尽管美股去年经历了一整年的残酷抛售，导致数万亿美元的市值蒸发，但从美国货币市场基金规模和资金流向趋势来看，投资者们显然并不认为现在美股已经到达底部，并且仍对美股在今年转涨的前景充满怀疑。 货币市场基金持的现金水平创纪录新高 美东时间周五，美国银行发布的报告显示，由于美联储短期利率仍处于多年高位， 美国货币市场基金持有的现金已达到4.8万亿美元的创纪录高位。 大多数货币市场基金目前的收益率约为4%。美国银行分析师Michael Hartnett称："投资者的行动是基于具有吸引力的收益率水平。" 货币市场基金所持有的资产是衡量现金持有量的一个重要指标。其升至纪录新高水平，也表明投资者们对于美股可能正处于持币观望的心态，更愿意将资金投向货币市场基金，而非美股。 尽管标普500指数在去年累计下跌约19.44%，但投资者们似乎仍不确定跌势已经结束。 美银分析师Hartnett认为，投资者的确有充分的理由看跌美股，并建议投资者在标普500指数触及4100 - 4200点区间时撤出——截至美东时间周五收盘，标普500指数收于4070.56点。 “所有信号都表明，2023年（美国经济）将出现硬着陆；但今年春天，（美联储）可能需要再次收紧金融环境，从而使目前名义增长率为7%的美国经济陷入衰退。”哈特内特说。 其他指标的暗示 从今年迄今的资金流中，也可以一窥投资者对于美股的担忧。今年迄今为止，固定收益和新兴市场股票的资金流都表现强劲，但美国股市的资金流却持续疲弱。 在过去的一个月内，投资级和高收益债券出现了自2021年9月以来最强劲的资金流入，过去四周平均流入77亿美元。与此同时，新兴市场债券和股票出现了自2021年3月以来最强劲的资金流入，过去四周平均流入71亿美元。 美国银行称， 在投资者将资金投入固定收益和国际股票的同时，他们也在从美国科技和医疗保健股中撤资 ——美国银行将此举称为“投降”。 根据美银报告，过去一个月，美国科技和医疗保健行业的资金外流水平达到了自2019年1月以来最高。 此外，每周公布的美国个人投资协会（AAII）投资者情绪调查指标也显示投资者正看空美股。 AAII的数据表明，从一年前开始，投资者就持续看空美股。而最新调查显示，看空美股的受访者比例已经升至36.7%，而看多美股的受访者比例仅为28.4%。 事实上，在过去58次周度调查中，有57次显示看空者比例多于看多者，达到1987年此项调查开始以来的纪录。

随着美联储政策制定者终于在抑制高通胀方面取得了一些持续进展，市场普遍预期联储下周将仅加息25个基点，而有些交易员现在更是大胆预测美联储的加息行动将到3月份为止。 数据显示，美联储最为看重的通胀指标个人消费支出（PCE）价格指数12月同比上涨5.0%，为2021年9月以来的最低水平。美联储剔除不稳定因素后用来衡量通胀潜在动能的核心个人消费支出（PCE）同比增长4.4%，为2021年10月以来的最低增速。 通胀快速降温使得交易员们押注美联储将很快结束自上世纪80年代以来最激进的紧缩政策。 去年，美联储迅速将利率从3月的近零水平上调至12月4.25%-4.5%的区间，以遏制数十年来最严重的通胀。美联储点阵图显示，决策官员的预测中值表明今年底利率将升至5%以上。 LPL Financial首席经济学家杰弗里•罗奇(Jeffrey Roach)表示，“随着通胀降温，美联储下周可以合理放慢加息步伐。” 与美联储政策利率挂钩的期货显示，美联储大概率会在在1月31日至2月1日的货币政策会议上加息25个基点。 其他价格数据也趋于一致。周五晚些时候发布的一项调查显示，美国消费者对未来一年的通胀前景预期降至2021年4月以来的最低水平。密歇根大学（University of Michigan）公布，1月份通胀预期终值从4.0%的初值降至3.9%，五年期通胀预期也从3.0%降至2.9%。 美联储VS交易员 美联储政策制定者已经暗示，他们预计利率最终将略高，达到略高于5%的水平，并警告说，他们预计今年不会降息，以确保他们肯定能打赢对抗通胀的战争。 但交易员认为，3月后进一步加息25个基点的可能性只有三分之一。政府报告显示消费者也在缩减支出，因此交易员更加坚定了美联储最早在9月开始降息的押注。 消费者支出占美国经济活动的三分之二以上，因此经济增长放缓的迹象，加上制造业也处于低迷的早期阶段，加大了今年下半年出现衰退的风险。 尽管美联储坚称利率将在一段时间内维持在峰值水平，但外界认为，如果通胀继续回落，而经济在其货币紧缩政策的重压下过于低迷，联储就会屈服。 凯投宏观（Capital Economics）首席北美经济学家Paul Ashworth表示，“鉴于加息目前明显严重拖累需求，我们预计今年核心通胀将继续放缓，这最终将说服美联储在今年晚些时候开始降息。”

美联储的利率决议将成为下周交易活动的主要推动力。与此同时，多家公司也将披露财报，其中包括一些科技巨头和能源巨头。 考虑到这些因素，以下ETF值得投资者关注： 美国国债ETF 美联储将于美东时间2月1日（周三）公布利率决议，市场普遍预期美联储将加息25个基点。投资者将广泛关注美联储对未来利率决策的指引。 随着市场参与者消化美联储主席鲍威尔的最新评论，这些政策预测很可能会刺激债券市场的交易活动，从而影响与美国国债和债券市场挂钩的ETF。 值得关注的ETF包括:美国全债市ETF-iShares(AGG.US)、债券指数ETF-Vanguard美国(BND.US)、20年期以上美国国债-iShares(TLT .US)等。 与埃克森美孚挂钩的ETF 石油和天然气巨头埃克森美孚(XOM.US)将于美东时间1月31日（周二）发布四季度财报。分析师预计埃克森美孚每股收益为3.29美元，营收为902.1亿美元。 值得关注的ETF包括:SPDR能源指数ETF(XLE .US)、STRIVE U.S. ENERGY ETF(DRLL .US)、领航能源业ETF(VDE .US)等。 与Alphabet挂钩的ETF Alphabet(GOOGL.US,GOOG.US)定于美东时间2月2日(周四)公布其四季度财报，分析师预计该公司每股收益为1.21美元，营收为767亿美元。 多只ETF与Alphabet挂钩，包括：通讯服务精选行业指数ETF-SPDR(XLC .US)、 Fidelity MSCI Telecommunication Services Index ETF(FCOM.US)、领航电信服务ETF(VOX .US)。

预测一：2023年美国经济经济硬着陆与深度衰退或在所难免 从历史看，美国经济在加息周期后能够软着陆的条件是强力财政刺激（1966年）或预防式降息（1995年、2019年）。考虑到通胀处于高位、美联储加息行动过于滞后，能够让美国经济软着陆的条件短时间难以满足，2023年美国经济经济硬着陆与深度衰退或在所难免。 预测二：2023年中国内需经济重演90年代美国的独立韧性 90年代日本央行快速加息后，而日本经济触底比美国经济晚2年左右。对当下的启示在于：中国在2022年的独立宽松有望让2023年中国内需经济重演90年代美国的独立韧性。 预测三：中国货币政策仍将维持中性偏宽松 2023年中国经济处于投资时钟里的复苏期，通胀矛盾有限，货币政策难受通胀制约。考虑到外需压力较大，货币政策对内需回暖可能有更高的容忍度，因此预计2023年国内货币政策仍将维持中性偏宽松。 预测四：A股或在全球衰退中走出独立行情 从美国90年代独立行情的关键因素来看，和当前有三个共同点。同时，虽然外需压力较大，但房地产政策调整与债务出清类似于2014年底，内需经济企稳后有望带动指数重心显著上移。 预测五：美联储会暂停加息，但只会带来熊市反弹，并不能逆转美股下跌趋势 当前美股泡沫和美联储加息政策非常类似于90年代日本，虽然我们认为未来美联储可能会暂停加息，但只会带来熊市反弹，并不能逆转美股下跌趋势。 预测六：2023年黄金是大类资产中首推品种，上半年目标2000美元，下半年或延续再上行 2022年拖累黄金核心因素在于全球央行退出紧缩的节奏不断超预期，而2023年以美联储为首的全球央行或停止加息，加上全球衰退对黄金做多胜率的加成，预计2023年黄金将迎来反转行情，维持上半年目标价2000美元的判断不变。 预测七：CRB商品指数下行周期只走完一半，上半年或有快速下跌 基本面上，再紧俏的供给，面对快速回落的需求，也很难支撑如此高的商品价格，当前供需矛盾已经缓解，基于全球需求周期领先指标，预计商品在2023年上半年还有快速下跌，当前商品下跌时间和空间都未结束。 预测八：原油震荡回落，中期仍将下行至60美元以下 美联储连续大幅加息，进一步加剧了投资者对经济衰退影响能源需求的担忧，预计油价短期震荡后，中期仍将下行至60美元下方。 预测九：2023年美债是牛市，十年期美债收益率或下行至3% 2023年美国经济存在衰退压力，失业率抬升而通胀下行，在2022年12月和2023年初的小步加息完成后，预计加息周期将停止，美债做多的逻辑变得顺畅，十年期美债收益率年终目标3%。 预测十：中国债券收益率先震荡后下行，中枢较2022年抬升，节奏上有两波做多机会 2023年地产景气度的回暖意味着融资需求回升，利率中枢较2022年略有抬升，但考虑到货币政策难以收紧，预计利率上限空间可控。节奏上，有两波做多的机会，第一波是预期炒作结束后，到了经济数据空窗期，利率债从超卖中修复；第二波是下半年全球衰退传导至外需压力后，利率从震荡转为下行。

周五，美国前财政部长萨默斯敦促美联储在下周宣布利率决议时不要暗示下一步行动，因为经济前景高度不确定。 萨默斯在接受采访时表示：“鉴于我们已经看到多个季度的疲软迹象，我认为现在还不是承诺(继续)加息的时候。”与此同时，他表示不应排除继续加息的可能性。 通货膨胀率仍远高于美联储2%的目标，周五公布的数据显示，美联储首选的不包括食品和能源的价格指标12月份同比上涨4.4%。然而，越来越多的证据表明经济正在减速，12月个人支出下降，2022年最后一个季度的整体消费放缓。 萨默斯指出，美联储需要“在经济形势可能向任何方向发展的情况下保持最大的灵活性，他们正在一个大雾弥漫的夜晚开车”。他表示，美联储主席鲍威尔和他的同事们担心的一个原因应该是，最近几个月在金融市场上回荡的乐观情绪。 萨默斯称：“进入经济的货币刺激比美联储累计加息所显示的收缩性要小得多。金融状况在过去几个月里大幅趋于宽松，我认为这是美联储在制定政策时需要关注的问题。” 至于美联储下周的政策决定，萨默斯的预测与市场定价一致，即该央行将宣布加息25个基点，这将使联邦基金利率目标升至4.5%至4.75%的区间。 萨默斯表示，长期来看，利率可能会稳定在比新冠疫情前更高的水平上。目前，美联储官员预计长期联邦基金利率为2.5%，不计入2%的通胀率后为0.5%。他称：“我认为通胀稳定在略高于2%的空间更大，实际利率稳定在0.5%以上的空间更大。”

美国四季度GDP好于预期 分项指标亮起红灯 尽管美联储此前激进加息被认为将危及2022年美国GDP增长规模，但美国经济在去年第四季度以健康的速度增长。 美国商务部周四公布的初步估计数据显示，在第三季度GDP环比增长3.2%后，2022年最后三个月美国国内生产总值（GDP）折合成年率环比增长2.9%，好于市场此前预期的2.6%。 从变化上看，周古玥表示，美国GDP数据在2022年一二季度环比连续负增长，暗示美国经济步入技术性衰退，不过坚韧的消费者支出和强劲的劳动力市场帮助美国经济在最后两个季度转为正增长，但增速略有放缓。 从分项表现上看，占美国经济总量约70%的个人消费支出增长2.1%，低于此前一个季度；反映企业投资状况的非住宅类固定资产投资增长0.7%；而住宅类固定资产投资暴跌26.7%，为连续7个季度下滑，反映出住房市场在利率飙升的背景下急剧下滑。 从贡献度来看，个人消费支出拉动GDP增长1.42%仍是主要拉动项，私人投资总额拉动0.27%维持低迷，商品和服务净出口拉动0.56%贡献收窄。 在消费方面，服务业消费仍维持强劲但增速显著放缓，商品消费环比增速转正但贡献有限，结合去年12月零售销售数据环比下降1.1%，居民消费需求有降温迹象。 在投资方面，私人存货变化拉动1.46%，主要受库存累积影响，这一因素在2023年美国库存周期步入去库阶段之后难以持续；而住宅投资拖累1.29%，美联储前期的快速加息已对房地产形成拖累，未来仍然承压。 总体来看，周古玥指出，美国去年四季度GDP数据好于预期，经济“软着陆”虽可期，但衰退压力仍然存在。从分项来看，消费仍然偏弱，房地产投资大幅回落，四季度GDP增长的主要拉动项库存投资增长难以持续。 市场分析人士认为，最新的美国 GDP 数据进一步证明，美联储的行动对经济的影响日益明显。随着住房市场等经济部门显示出衰退迹象、劳动力市场异常紧张情形未能缓解，再加上消费者支出出现疲软，美国经济很可能在今年上半年放缓增长步伐甚至陷入衰退。据公布的最新月度调查结果，经济学家预计美国经济今年陷入衰退的可能性高达 65%。 初请失业金人数意外下降 多项数据暗示经济仍存韧性 周四发布的另一份劳动力市场报告显示，美国首次申领失业救济人数意外下降，这说明经济具有韧性，并没有到达濒临滑坡的程度。 美国劳工部周四公布的数据显示，美国截至1月21日当周，初请失业金人数再次意外下降至18.6万，为2022年4月23日当周以来新低，较上周修正后的19.2万下降了6000，预期为20.5万。 另外，截至1月14日当周，续请失业金人数为167.5万，预期为165.9万，前值为166.5万（经修正）。初请失业金人数四周均值降至19.75万，较前一周修正平均值20.675万减少9250。  机构对此评论称，这是去年4月以来的最低水平。失业工人发现，找一份新工作比申请政府福利要容易得多。这在一定程度上说明，在物价和工资都上涨的世界里，政府救济金发放速度停滞不前。 其他的数据还有，美国去年12月耐用品订单月率录得5.6%，为2020年7月以来最大增幅，大幅好于预期的2.50%，逆转前值收缩态势。 金瑞期货研究团队认为，超预期的美国经济与居民就业和消费数据表明，在通胀有所回落，物价上涨对居民收入和企业盈利的侵蚀减少之后，美国经济再度展现了较为强劲的韧性，去年四季度GDP数据创2021年末以来的新高，12月耐用品消费更是创2020年7月以来的新高。 “超预期的经济数据，走低的周失业人口以及环比有所上升的PMI都表明美国经济当前仍然保有相当的韧性，短期内或不会出现实质性的衰退风险。”他们指出。 聚焦下周美联储利率决议  美联储下周将面临重要决定。市场目前预计，美联储将在下周四的FOMC会议上加息25个基点，这标志着其历史性的加息步伐将大幅放缓。 “四季度GDP数据反映出美国经济虽仍然强劲但继续放缓，结合过去1个月来通胀的继续降温，美联储或将在2月的会议上进一步放缓加息速度至25bp。”周古玥表示。从市场预期来看，CME FED Watch显示，市场预期2月加息25bp的概率升至98%，预期3月再加息25bp后将停止加息。 从去年12月美联储会议纪要来看，已有一些与会者认为通胀前景面临的风险正变得更加平衡，已在采取足够限制性的货币政策立场方面取得重大进展。并且考虑到今年美国CPI可预期的同比快速回落，美联储进一步快速加息的紧迫性下降，更多的是小步慢走，保持灵活，以观察货币政策对经济的滞后影响。 她建议交易者密切关注春节假期后的美联储会议和欧央行决议。在美联储方面，过去1个月以来，美国通胀显著降温，多名美联储官员表示倾向于放缓加息步伐。市场预期美联储2月加息幅度将放缓至25bp，3月再加息25bp后将停止加息，对利率高点预期降至4.75%—5%区间，低于美联储12月点阵图。 而欧央行方面则相对偏鹰，在去年12月欧央行会议上，欧洲央行行长拉加德曾表示需要以稳定的速度大幅加息，在一段时间内将以50bp的幅度加息，且相比美联储有更多的工作要做。在欧美货币政策存在分化的情况下，美元指数或以振荡偏弱为主。 在春节后一周，还将公布反映1月美国制造业和服务业景气度的PMI指标，还有1月美国非农就业报告。周古玥表示，尽管春节期间美国公布的初请失业金人数出现了超预期的回落，1月21日当周初次申请失业金人数降至18.6万人，为去年4月以来最低水平。但是也需要看到，美国科技企业出现范围较大的裁员，挑战者企业裁员人数自去年四季度以来维持于高位，反映就业需求已出现趋于疲软的迹象。市场预期，美国1月非农新增就业人数将自12月的22.3万人降至17.5万人，若1月非农就业报告反映出更多劳动力市场降温信号，将利好贵金属市场。 从趋势上看，她表示随着美国经济增长压力逐渐浮现，通胀高位回落，同时各国央行积极增持黄金，贵金属长线上涨趋势已逐渐明朗。在相对关系上，白银具有一定的工业属性，在海外经济下行压力较大的情况下，可能表现不及黄金。 而短期来看，她认为2023年开年以来美元指数已出现大幅回落，1月公布的美国12月ISM服务业PMI兑现衰退预期，12月CPI则兑现通胀快速回落预期，市场已充分预期美联储2月会议上加息步伐将放缓至25bp。在利好充分兑现后，短期内金价有振荡或回调压力，需要等待后续出现更多经济衰退信号出现，或者美联储2月议息会议新增更多转向信号，以推动贵金属下一波上行。 金瑞期货研究团队也表示，当前市场对于2月联储将会放缓加息至25bp的预期已经反应较为充分，金银价格重心已经较前期有了较明显的抬升，COMEX金价重心已经上移至1900美元/盎司以上。短期来看，在美联储议息会议前，市场缺乏新的矛盾点，预计金银价格将维持偏强振荡。在联储议息会议后，市场或将针对联储政策预期进行新一轮的博弈，需要密切关注议息结果以及会后美联储主席鲍威尔的讲话。从中长期来看，随着联储本轮加息周期步入尾声，加上美国经济持续回落，贵金属价格或持续受到提振。

周五（1月27日）美股盘前，美国能源巨头雪佛龙公布了去年四季度的业绩报告，虽然当季利润不及市场预期，但全年来看，2022年总利润仍达到创纪录的365亿美元。 具体数据显示，去年四季度，这家在美国国内仅次于埃克森美孚的能源公司录得了64亿美元的利润，调整后净利润达79亿美元，每股收益为4.09美元，不及市场此前预期的4.38美元，使得公司股价盘中一度跌超4%。 不过全年来看，雪佛龙的利润依然“高得可怕”，达到了创纪录的365亿美元。这一数字是2021年156亿美元的两倍还要多，并且较2011年的历史记录相比，高出了36%。 昨日，雪佛龙宣布将实施750亿美元股票回购，并将连续第36个季度提高股息。媒体分析指出，这一惊人的年度利润以及股票回购计划可能会激起美国白宫和国会新一轮的批评，甚至追责。 去年，由于油气市场长期的供需不平衡，附带地缘政治等因素，年中国际油价和美国的汽油价格一度飙涨，导致美国通胀升至40年来的高位，对经济产生了巨大的负面作用，当时的宏观环境甚至让市场相信民主党会在年底中期选举大败。 为了平抑国内的油价，美国政府多次抛售石油战略储备。去年6月，美国总统拜登在一场会议上抱怨能源巨头大发“危机财”，称埃克森美孚等公司“赚得比上帝都多”。 除此以外，拜登还致信包含雪佛龙在内多家美国油企，要求他们解释“为何不向市场投放更多汽油”。当时雪佛龙回应，公司已经在尽其所能通过美国本土的油气生产来增加国内供应。 不过昨日的回购公告证实，雪佛龙方面更乐意将巨额利润回报给股东。公告发布后的几小时，白宫就发出了严厉批评，“不久前，有一家公司声称要努力增加产量，奇怪的是，他却向高管和股东发放750亿美元。” 白宫再次强调，石油公司应该利用创纪录的利润来增加供应，以降低消费者的成本。 这一迹象表明，能源行业与白宫之间的紧张关系正在加剧。 展望下周，埃克森美孚已定于1月31日公布业绩。上周有分析师预估，埃克森美孚、雪佛龙、英国石油等巨头们将从2022年动荡的能源市场之中获得近2000亿美元的创纪录利润，并且这一势头还可能延续到2023年。

周五(1月27日)当周金价维持小幅震荡走高的态势。在下周美联储1月决议之前，金价此前的涨势放缓。本周美国公布的四季度经济数据表现良好，此外在下周美联储决议之前市场都表现较为谨慎，因此金价涨幅受限。不过诸多因素仍然是金价强劲支持，美联储放缓升息步伐的预期，地缘局势、央行购金、全球经济衰退等因素均支持金价维持强劲升势。 展望下周，市场密切关注的就是美联储1月决议，分析师预计，在本次决议之上，美联储大概率加息25基点，并释放放缓升息的基调。这有望继续支持金价维持上行趋势。接下来，让我们关注一下本周影响金价走势的一些消息事件。 金价日图走势 美元指数日图走势 良好的美国经济数据限制了金价上涨 美国经济分析局（BEA）周四公布的报告显示，美国第四季度经济年化增长率为2.9%，好于市场预期的2.6%，第三季度年化增长3.2%。 有分析认为，美国第四季度经济增长快于预期，但这很可能夸大了美国的经济健康状况，因为衡量国内需求的指标以两年半以来最慢速度增长，反映了借贷成本上升的影响。在充分感受到美联储1980年代以来速度最快的一轮货币政策紧缩周期的滞后效应之前，这可能是GDP稳固增长的最后一个季度。 美国人口普查局周四宣布，12月份美国耐用品订单增加了5.6%，为2020年7月以来最大增幅，好于市场预期的增加2.5%，上月数据为收缩1.7%。不包括国防，新订单增长了6.3%，运输设备在过去五个月中出现四个月增长，推动了这一增长，当月增幅为16.7%。 美国劳工部周四公布的数据显示，截至1月21日当周，首次申请失业救济金人数为18.6万，为2022年4月23日当周以来新低，好于市场预期的20.5万，此前一周的数据由19万上修为19.2万。该数据的进一步细节显示，四周移动平均水平为19.75万，较前一周修正平均水平减少9,250。而截至1月14日当周，续请失业救济金人数为167.5万，比前一周修正后的水平增加了2万。 美联储加息步伐放缓的预期，给金价带来支撑 当地时间1月25日，加拿大央行宣布将基准利率提高25个基点至4.5%，符合市场预期。与此同时，加拿大央行表示，其正在进行的量化紧缩(QT)计划补充了政策利率的限制性立场，预计未来将维持利率政策不变，同时评估累计加息的影响。至此，加拿大央行成为此轮加息潮中首个“投降”的G7央行。本轮加息潮中，加拿大央行多次“抢跑”美联储。 荷兰国际集团经济学家认为，美元可以保持低迷。值得注意的是，加拿大央行周三表示准备暂停/结束其紧缩周期后，美元出现抛售。市场上的一些人可能认为美联储也有类似的心态。 在边际上，这表明美元可能会在下周的美联储会议上被抛售。我们不确定美元指数是否已经准备好跌破101.30的支撑。而且我们认为下周的FOMC会议对美元来说是一个上行风险。但就目前而言，预计美元指数将在101.30-102.00的范围内保持低迷。 记者Nick Timiraos放风称，美联储将于2月进一步放缓加息，或在春天讨论停止加息的细节。 CME的FedWatch工具指出，在2月1日结束的下一次FOMC会议上，加息25个基点的概率超过90%。这将标志着加息周期的步伐进一步放缓。当前，离美联储2月1日的议息会议还有不到一周，市场也正在考虑一种情形，即预期的2月份加息或将是本轮紧缩周期的最后一次加息。 分析认为，2023年美联储货币政策可能处于左右摇摆之中。随着2023年美国通胀和经济增长形势的变化，美联储可能不得不调整当前的货币政策思路。通胀较高需要继续执行紧缩政策，但前期紧缩政策对经济产生的负面影响将滞后显现，经济增长大幅下行，以及失业恶化又需要宽松货币支持。 全球经济衰退的担忧始终给金价带来支持 一项对全球经济学家的调查导致谨慎的乐观情绪消退，并引发了新一轮衰退的困扰。与此同时，围绕欧洲央行和日本央行的鹰派担忧，以及美联储加息的预期，也加剧经济衰退忧虑。 富国银行分析师警告称，尽管经济在进入第四季度时势头强劲，但在第四季度结束时却明显失去了势头。第四季度末失去动力意味着，美国经济在2022年下半年公布的稳健增长可能不会在第一季度重现。 富国银行分析师称，事实上，我们目前预测，2023年第一季度的实际GDP将基本持平。美联储进一步收紧货币政策——我们预计联邦公开市场委员会将在未来三次政策会议上加息75个基点——将对经济产生进一步的不利影响。我们预计，经济将在年中左右陷入适度衰退。”同时，德国商业银行经济学家仍预计美国今年会出现衰退。美国经济在2022年最后一个季度强劲增长了2.9%。然而，这可能是一段时间内最后一个强劲的季度，尤其是在细节已经不太令人鼓舞的情况下。由于美联储的大规模加息，我们仍然预计经济将陷入衰退。 大多数经济学家预计，今年下半年将出现经济衰退，尽管与以往的衰退相比，这将是一次短暂而温和的衰退，因为劳动力市场异常强劲。蒙特尔银行经济学家Sal Guatieri说，美国经济没有掉下悬崖，但它正在失去动能，有可能在今年年初萎缩，这应该会限制美联储的行动力度，在未来几个月内仅再小幅加息两次。 地缘局势的担忧情绪也是支持金价的因素 在西方国家25日宣布向乌克兰提供坦克后，乌克兰总统弗拉基米尔?泽连斯基说，乌现在需要西方提供飞机和导弹。 他在自己的社交媒体电报频道发布视频说：今天与北约秘书长延斯?斯托尔滕贝格通了话。应该向乌克兰开放远程导弹供应，重要的是，我们应该扩大在火炮方面的合作，应该向乌提供飞机。泽连斯基早些时候说，他与斯托尔滕贝格讨论了如何扫除向乌克兰提供全新类型武器的障碍。 本周乌克兰获得西方坦克承诺后遭到俄罗斯大规模空袭。俄罗斯周四向乌克兰发射了大量导弹和无人机，导致至少11人死亡，乌克兰平民急忙躲避。此前一天，基辅赢得了西方国家提供主战坦克的承诺，以对抗莫斯科的入侵。 德国和美国宣布将提供数十辆坦克激怒了俄罗斯，俄罗斯对乌克兰的明显成功做出回应，发动大规模空袭，导致数百万人断电、断水或失去供暖。 当地时间1月26日，俄罗斯总统新闻秘书佩斯科夫表示，克里姆林宫目前没有考虑改变特别军事行动性质的问题。俄罗斯将美国和西方向乌克兰提供武器的行为视为直接卷入俄乌冲突，据目前来看，美西方直接卷入冲突的可能性正在增长。 全球央行购买黄金也是支持金价的主要推动力 世界黄金协会WGC指出，世界上有未知的相当数量的中央银行购买黄金。而市场将中国和俄罗斯视为潜在候选者。 WGC的第三季度报告指出：第三季度全球央行的需求水平有所变动，这个需求不仅仅是央行报告中的购买量，还应该包括央行没有报告的需求量。黄金市场现在正在等待 WGC 定于本周晚些时候发布的第四季度报告。 外媒报道指出，由于黄金的宏观前景基本保持不变，一位神秘买家推动了价格上涨。而银行的注意力很快转向了中国。  有分析就指出，采用基于流动的方法，我们提供了强有力的证据表明，中国和官=-方部门的巨额购买可能单枪匹马地导致了黄金市场150美元/盎司的上涨。 一些分析师指出，通胀担忧、地缘政治、全球分裂以及去美元化趋势等因素，是央行再次囤积黄金的原因。

大年初五，港股迎来兔年首个交易日，表现强势。截至昨日收盘，恒指涨2.37%，报22567.78点，续刷去年4月以来新高；恒生科技指数涨4.26%，报4763.61点，续刷去年7月以来新高。 恒指成份分股方面，小米集团大涨超12%，舜宇光学科技、龙湖集团涨超8%，李宁涨超7%，吉利汽车、碧桂园服务、比亚迪股份涨超6%，碧桂园、中州国际涨超5%。 恒生科技指数成分股方面，万国数据、蔚来、小米集团、理想汽车、小鹏汽车涨超10%。 互联网科技股全线上涨，哔哩哔哩涨7.95%，腾讯控股涨3.8%，京东涨2.76%，网易涨2.7%，美团涨2.56%，百度涨2.52%，阿里巴巴涨1.03%。 昨日，海外交易的A50期指盘中两次直线拉涨。 事实上，在A股春节休市期间，A50期指都是强势拉涨的态势，为A股开盘营造了良好氛围。 昨日午后，离岸人民币兑美元也强势拉升。 据海通期货股指分析师许青辰介绍，春节长假前，A股市场自2022年11月起进入了“强预期弱现实”的交易，防疫政策的放开是标志性事件，叠加政策层面“全力拼经济”的意图较强使得市场无视2022年12月较差的经济数据，开始展望2023年盈利层面的复苏，A股、港股、中概率纷纷持续走强。 春节长假期间，A50股指期货继续走强。许青辰认为，首先，节前“强预期弱现实”交易的延续，出行、旅行客流量、票房数据的显著恢复增强了市场对于中国消费复苏的信心，节后内需不足的问题有望边际缓解；其次，外资对于中国权益资产的乐观态度，节前北上资金的持续快速净流入就显示了外资对A股相对看好的观点，新加坡上市的A50股指期货主要交易主体以外资为主，节日期间A50的上涨则表明外资的乐观仍在持续；最后，美欧通胀压力边际缓解，尽管对于终点利率的高度市场还有分歧，但美联储加息力度放缓已是确定性较高的情景，货币紧缩力度放缓的预期使得以美股为代表的海外权益市场在春节期间也有着偏好的表现。因此，在国内经济动能改善确定性较高且预期较强的背景下，港股和中概股表现更为抢眼。 “从A股角度来看，我们认为2023年的‘春季躁动’已经出现，并且还将持续。”一德期货股指分析师陈畅介绍，从基本面角度来看，尽管去年12月经济金融数据依然偏弱、现阶段复苏事实的验证(即经济数据持续改善)依然需要时间，但市场当前的关注点在于全年基本面预期改善方向及后续潜在的政策催化力度。随着国内感染峰值已过、正常生产生活节奏的回归以及稳增长政策效果的逐渐显现，生产和消费逐步修复，经济活动的修复和稳增长信号的持续有助于改善投资者预期，叠加美国2022年12月CPI数据符合市场预期，投资者的信心持续回升。在稳增长信号频出、提振市场信心的大背景下，指数有望延续振荡上扬的态势。 此外，从资金面角度来看，陈畅表示，在人民币汇率走强、北上资金大幅流入的背景下，自2022年12月下旬以来A股市场延续上涨态势，上证综指先后突破3200点整数关口、2022年12月高点和年线。在春节假期临近的背景下，1月16日两市成交额出现了较为明显的放量，显示出内资机构出于看好节后行情的心理而出现跟随外资加仓、抢跑节后行情的现象。春节假期期间，A50股指期货和港股延续涨势，将为节后A股开盘营造良好氛围。而市场结构方面，1月以来，在北上资金大幅流入的背景下，以上证50和沪深300为代表的大盘价值股表现突出。因此，春节假期后，预计偏向成长型的中证500和中证1000或出现补涨行情。 许青辰同样认为，A50股指期货和港股在A股休市时期的上涨，必然会对A股节后开市产生积极的影响，节后A股迎来兔年开门红的概率是比较大的。不过，许青辰表示，本轮A股较为强势的沪深300和上证50指数均已上涨至年线上方，价格方面已有超涨迹象且上有集中解套盘的压制，节后量能方面能否有效释放是市场能否持续上攻的关键。 “如果节后A股惯性上攻之后并没有足够多的增量资金去承接解套盘的压力，市场或存在调整的压力。1到2月或是疫情传播的高峰期，叠加春节效应，一季度经济恢复的力度或较弱，盈利端并不给A股带来实际的上行动力，由预期改善带动的估值修复是市场关注的重点。这个阶段市场博弈的重点是政策的力度，在政策没有新增博弈点时市场将承压。在没有足够增量资金去对冲解套盘压力的情况下，年线附近或成为短期有效的阻力位，技术层面存在调整的需求。同时，节前不断飙升的期权PCR持仓比、股指期货近月合约的显著升水以及融资买入额占总成交额比值的提升，都在显示市场的情绪可能已经过热，对经济‘强预期’所带来的乐观情绪已经反馈在价格之中。”许青辰说。 许青辰表示，需要注意的是，即便出现调整也是较为良性的调整，全年来看，A股不管是估值PE的修复还是盈利EPS的复苏都还有较大的空间。以中证全指为例，我们预计中证全指在2023年估值将提升14%左右，EPS将同比增长7.1%左右，中证全指的全年涨幅或在22.1%左右。所以，如果节后A股出现调整反而是较好的入场或加仓时机。

周五（1月27日）美股低开高走，三大指数集体收涨。 截至收盘，道琼斯指数涨0.08%，报33,978.08点，录得日线六连阳；标普500指数涨0.25%，报4,070.56点；纳斯达克综合指数涨0.95%，报11,621.71点。 周线上看，道指累涨1.81%，标普500指数累涨2.47%，纳指累涨4.32%，录得周线五连阳。 盘前公布的美联储最青睐的通胀指标如期明显下行，虽离美联储2%的目标仍有距离，但足以让市场相信，美联储会在下周议息会议上进一步放慢加息步伐。不仅如此，终端利率的预期也出现了一定程度的降低。 不过，Carson Group首席市场策略师Ryan Detrick表示，这些数据和预期仍不足以确定市场已经走出困境，“下周我们还有美联储，官员们可能想给股市近期的反弹泼些冷水。” 热门股表现 大型科技股集体走高，（按市值排列）苹果涨1.37%，微软涨0.06%，谷歌涨1.56%，亚马逊涨3.04%，Meta涨3.10%。 继昨日大涨10.97%后，特斯拉今日再涨11%，报每股177.90美元，较1月份低点反弹近75%，本周累涨超33%，是2013年5月以来的最佳周度表现。 英特尔收跌6.41%，此前公布的四季度业绩未能达到市场预期，营收大幅下滑32%。 中概股方面，纳斯达克中国金龙指数跌0.28%，报8,255.63点。 热门中概股涨跌各异，蔚来涨4.44%，小鹏汽车涨4.39%，京东涨1.00%，百度涨0.44%，拼多多涨0.02%，理想汽车跌0.99%，新东方跌1.57%，好未来跌1.72%，阿里巴巴跌1.82%，腾讯音乐跌3.67%。 公司消息 【特斯拉与墨西哥当地尚未就新电动汽车工厂达成协议】 据日媒27日报道，墨西哥东北部新莱昂州经济发展部副部长伊曼纽尔（Emmanuel Loo）表示，特斯拉和该州尚未就建设新的电动汽车装配厂达成协议。“不，我们还没有达成协议。”伊曼纽尔说，并补充说他不知道是否会在今年做出决定。 【高盛CEO去年薪酬缩水30%】 美国投行高盛周五在一份监管文件中表示，公司首席执行官大卫·所罗门将因其2022年的工作获得2500万美元的薪酬组合，与2021年的3500万美元相比低了约29%。 【雪佛龙四季度每股收益逊于预期 营收超出预期】 雪佛龙星期五发布了第四季度的财报，数据显示，公司营收高于分析师的预期，每股收益低于分析师的预期。在该公司发布的最新财报中，公司每股收益为4.09美元，总营收为550亿美元，分析师预期该公司的营收为538亿美元，每股收益为4.42美元。今年以来，雪佛龙的股价累计上涨了4%。 【美国运通四季度营收同比增长17% 净利润同比下降9%】 美国运通公布了其2022年第四季度及全年财务业绩。财报显示，该公司Q4营收为141.76亿美元，同比增长17%，不及市场预期的142.2亿美元;净利润为15.72亿美元，同比下降9%；摊薄后每股收益为2.07美元，上年同期为2.18美元，不及市场预期的2.22美元。总贷款损失拨备为10.3亿美元，高于市场预期的9.49亿美元，上年同期为5300万美元。 【高露洁四季度每股收益及营收超出预期】 高露洁周五发布了第四季度的财报，数据显示，公司营收高于分析师的预期，每股收益超出了分析师的预期。在该公司发布的最新财报中，公司每股收益为0.77美元，总营收为46.3亿美元，分析师预期该公司的营收为45.7亿美元，每股收益为0.76美元。