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A股半导体上市公司规模扩大 截至2022年年末，半导体上市公司数量（中信&申万半导体分类的合集，下同）143家，2012年及以后上市的120家，占比为84%。2022年上市49家，占比34%，是半导体公司A股上市数量最多的一年。 从市值角度看，截至2023年1月29日，半导体公司市值合计为3.25万亿元，其中2012年以后上市的公司总市值占比为78%。 2022年A股上市的半导体公司市值合计为7723亿元，占半导体公司总市值的24%。 A股半导体公司平均市值呈现下降趋势 从当年上市的公司平均市值看（市值取2023年1月29日），从2016年开始年度上市的半导体公司平均市值呈现下降趋势。 若剔除当年上市的个别大型公司，下降趋势更明显。例如2020年上市的中芯国际（1777亿元）、2022年上市的海光信息（1045亿元）。 A股半导体公司的稀缺性在下降 2019年是A股半导体板块行情启动年，将半导体市值与股票型基金、混合型基金规模比较，看半导体板块的稀缺性。2019年~2022年半导体市值占股票型基金还是股票&混合基金的比例都在提升。相比较2019年，半导体板块的稀缺性在下降。半导体市值/股票型基金的比例从2019年的86%上升到2022年底的118%，半导体市值/股票&混合型基金的比例从2019年的34.87%上升到2022年底的39.19%。 半导体公司数量占比提升：2019年底半导体上市公司54家，全部A股上市公司3681家，半导体公司占比1.5%。2022年底半导体公司143家，全部A股上市公司5067家，半导体公司占比2.8%。 投资建议 随着A股半导体公司的规模扩大，其稀缺性在下降。稀缺性下降，或将影响半导体板块的估值。我们推荐关注具有稀缺性的紫光国微、盛美上海、帝奥微、龙芯中科、景嘉微、鼎龙股份、国芯科技、力合微。 风险提示 1、下游手机、电脑等终端出货量不及预期，导致上游芯片需求回暖不及预期。2、竞争加剧，价格下降，导致相关公司利润率下降，出现增收不增利。
在新年伊始，美联储和华尔街交易员似乎陷入一场被资深市场观察人士称为史诗般的“懦夫博弈”中。而美联储主席鲍威尔今晚的亮相，可能将决定究竟谁是胜者…… 美联储将于北京时间周四凌晨3点公布1月利率决议，随后美联储主席鲍威尔将在北京时间3:30登场，主持召开例行的新闻发布会，这也将是投资者在2023年迎来的首个美联储议息夜。 去年年底，在连续四次75个基点激进加息之后，联邦公开市场委员会(FOMC)最终决定放缓了政策收紧的步伐，当月的加息幅度收窄50个基点。而随着进入新的一年后，有更多迹象显示美国通胀正进一步降温， 目前市场普遍预计美联储将在今晚的会议上还将继续放慢加息脚步，料将宣布加息25个基点至4.5%-4.75%的利率区间。 根据芝商所“美联储观察”工具显示，市场对今晚25个基点加息幅度的预测，几乎被业内视作了一件板上钉钉的事。交易员预计美联储今晚加息25个基点的概率高达99.4%，维持利率不变的概率仅为0.6%，而加息50个基点的可能性则几乎不存在…… 很有意思的是，当我们回过头来看美联储自去年3月以来的加息经历，不难发现，本应是在美联储政策转变周期里最常规的利率变动幅度——25个基点，在当前的这轮紧缩周期里却是最为少见的：美联储本轮紧缩旅程中已进行过4次75个基点的加息、2次50个基点的加息。但理应最常见的25个基点的加息，至今只在最早启动加息的去年3月，进行过一次…… 因而， 今晚的美联储决议，在加息25个基点悬念本身不大的背景下，其实留给人们的，更多将会是对未来联储政策的思考：当加息幅度时隔近11月重新回归最低档，美联储本轮紧缩周期，离结束还远吗？ 美联储决议前瞻指南：今晚的货币政策声明会有哪些变化？ 由于今晚的美联储决议并非季度性会议——将并 不包含每季度更新一次的利率点阵图和经济预测 。因此， 当时钟来到北京时间周四凌晨3点时，投资者能获得的将只有一份美联储货币政策声明。 熟悉美联储的投资者都知道，如果政策变动不大，美联储货币政策声明的改动一般是较为乏善可陈的，这可能预示着至少凌晨3点-3点半的行情波动或将较为有限。业内对去年一整年美联储议息夜行情梳理也发现，通常3点半鲍威尔新闻发布会后的市场波动，要明显大于3点的利率决议最初发布之时。 不过， 目前有一些业内人士预计，今晚美联储的货币政策声明还是可能会出现一些“微妙”的改动：最受瞩目的可能将是那句关于“继续上调目标区间将是适当的”的措辞 ，尤其是其中的两个词：“ongoing increases”。 （美联储12月货币政策声明原文） 美联储自2022年3月以来的每份政策声明中都包含了这句话，当时官员们刚刚开始将借贷成本从接近零的水平上调，并希望暗示未来还会有更多的紧缩政策。但眼下有市场人士认为，如果美联储继续使用这个词将不再非常贴切，因为美联储在今晚加息后，距离他们认为足以抑制通胀的“严格水平”最多也就还差50个基点——即2次25个基点的加息。 III Capital Management的Karim Basta就指出，“‘Ongoing’这个词真的只包含两次加息吗？这是一个至关重要的决定。”不过他也表示，对于任何可能助长市场预计加息即将暂停的行为，美联储“将表现出一些谨慎”。 在历史上，美联储政策制定者确实通常会通过政策声明语言的微妙变化，来暗示不确定性增加和政策的潜在转折点。这些变化旨在勾勒出最可能的前进道路，而不是将其锁定。例如在2018年时，美联储对当年12月的声明进行了调整，称该委员会“判断”，而不是“预计”目标利率将“进一步逐步上调”至与其目标一致，这最终标志着那轮加息的结束。 目前，华尔街对于美联储今晚的声明措辞是否会作出上述调整，观点整体不一。 法国巴黎银行分析师认为，美联储将删除“持续加息”的措辞，转而暗示不再机械性执行加息、但利率仍可能进一步走高。 但Nationwide首席经济学家Kathy Bostjancic则表示，“这是一个非常微妙的问题，我认为他们最好不要作出改变。他们应该不希望金融状况较目前明显宽松。” 今晚美联储决议的重头戏：仍是鲍威尔的表态？ 如果最终今晚美联储货币政策声明并未出现明显的改动，那么交易员们想必会在更为坎坷不安的心态中，迎接半小时后美联储主席鲍威尔的登场。 在许多业内人士看来，今晚鲍威尔的讲话其实会有很多的看点，例如： ①鲍威尔需要解释：在今晚加息后，美联储接下来还会加息多少？ 美联储政策制定者近几个月来一直坚持认为，联邦基金利率必须升至5%以上。美联储12月的点阵图就显示，其内部19位官员中有17位赞成将利率水平推高至5%以上的水平。 这将意味着在今晚加息后，美联储在3月和5月还要各加息25个基点。但金融市场目前的利率定价却并未超过5%——最新约为4.915%，这相当于仅仅定价了3月的大概率加息。 掉期市场对未来两个月的利率定价显示，3月份继续加息25个基点的可能性为83%，5月份加息25个基点的可能性为42%…… 因而，尽管没有利率点阵图，但投资者显然仍将会希望从鲍威尔的口中得知，美联储本轮加息周期的峰值究竟会落在哪？在DailyFX分析师John Kicklighter看来，美联储主席鲍威尔可能仍会有七成概率维系12月点阵图5%以上的终端利率预期，如果维持相对鹰派的终端利率定价，料将利好于美元、利空美股。 而野村证券经济学家则认为，在核心通胀率可能连续3个月降温后，FOMC可能将在5月的会议上暂停加息，使联邦基金利率峰值停留在4.75-5.00%。 ②鲍威尔需要阐明：他目前是如何看待加息影响的滞后性的？ 这是有着“新美联储通讯社”之称的著名记者Nick Timiraos在本周决议前着重提到的一点。 在美联储上月的货币政策声明中，对于这方面的措辞其实就已经有着微妙的变化。当时美联储指出，“在确定未来上调目标区间的步伐时，委员会将考虑货币政策的累积紧缩程度、货币政策对经济活动和通胀影响的滞后性以及经济和金融发展。” 对货币政策滞后性的讨论其实不难理解： 如果政策起效存在较长的滞后期，那么去年的加息才刚刚开始在经济中发挥作用，并将在未来一年里有力抑制经济活动。这意味着美联储不必进一步大幅加息，也不必需要维持高利率很久。但是，如果滞后期较短，那么之前的加息行动基本上已经起效，美联储可能不得不进一步提高利率，或将利率维持在高位更久，以达到期望的效果。 事实上， 许多投资者当前就是认为货币政策存在较长的滞后效应，从而疯狂在股债市场扫货的： 他们预计美联储将在今年晚些时候以及2024年里降息，因为他们认为美联储已经将利率提高到可能导致经济衰退的水平。因此，尽管美联储仍在加息，但由市场决定的中长期利率，要么已经停止上升，要么已开始下降。 ③鲍威尔需要论述：他将如何看待过去数月通胀数据的显著回落？ 近期多项美国数据其实均已指向了该国通胀数据正在“降温”。 1月27日美国商务部的数据显示，美联储最为青睐的通胀评估指标——PCE物价指数在2022年12月份同比增长5%，连续第六个月出现放缓。 更早之前，美国劳工部统计局公布的CPI数据也呈现出了相似的趋势，2022年12月份美国CPI同比涨幅进一步降至了6.5%，创下了2021年10月份以来最低值，环比数据更是出现了2020年5月以来的首度负增长。 这些通胀回落的迹象是否能够令鲍威尔今晚感到满意，人们无疑可以从他的金口中得到答案。 不过鉴于前车之鉴历历在目——1970年代美国通胀失控，时任美联储主席伯恩斯收紧货币政策的持续时间太短，未能持久遏制通胀压力。业内人士目前仍普遍预计鲍威尔可能不会在通胀问题上轻易松口。 瑞银集团经济学家乔纳森·平格尔认为，“尽管美国在通胀方面有好消息，离加息完成又近了一步，但美联储停止加息可能还为时过早。” ④鲍威尔今晚需要以一己之力“对抗”市场 毫无疑问的是，过去一个月的时间里，金融环境的放松正在考验着美联储主席鲍威尔的耐心。 在今年1月初发布的美联储去年12月政策会议纪要中，有这样一句话很引人注目：“与会者指出，由于货币政策在金融环境中发挥重要作用，因此当 金融环境出现无端宽松 ，尤其是这种宽松是由公众对美联储将如何应对新数据产生误解所引起时，美联储恢复价格稳定的努力将面临更复杂的局面。” 一些投资者认为这是一个信号，表明美联储并不渴望看到股市持续反弹，甚至可能倾向于在环境过于宽松的情况下惩罚金融市场。 而眼下，由于押注美联储即将转向乃至降息，以科技股为主的纳斯达克综合指数在1月大幅飙升了11%，创下了2001年1月以来的最佳开局，这无疑是美联储官员所不愿看到的。 金融环境放松环境表现为信用价差收窄、借贷成本降低和股票价格上涨，这将助长投机活动和冒险行为，从而加剧了通货膨胀。因此，如果鲍威尔在今晚的演讲中着重提及对金融环境的“无端宽松”的不满，可能将给年初以来的市场反弹行情泼上一盆冷水。 业内机构如何看待今晚美联储决议？ 整体而言，尽管在美联储决议前夕，美国三大股指在周二普遍出现了走高，但业内人士普遍仍对今晚的议息夜较为谨慎。不少华尔街分析师表示，虽然美联储今晚料将把加息幅度进一步收窄至25个基点，但决议基调可能尚不会明显转鸽。 贝莱德的iShares美洲投资策略主管Gargi Chaudhuri表示，“美联储将举行鹰派新闻发布会，我想鲍威尔会反驳市场关于今年年底前降息次数的预期。紧俏的劳动力市场给了美联储这么做的理由。” T.Rowe Price固定收益基金经理Steve Bartolini也指出，“联邦公开市场委员会之前没能采取一致行动来抵抗金融条件的宽松。但如果这次鲍威尔对市场的宽松押注睁一只眼闭一只眼，我会感到意外。鲍威尔今晚可能会反对市场关于下半年降息的预期。” Nationwide首席经济学家Kathy Bostjancic则认为，美联储现在的目标是“防止金融市场过早做出暂停升息的预测，并打消债市对下半年降息的预估，因为这会导致金融条件不合理的宽松。不能让市场变得过于鸽派，所以鲍威尔应该会坚决持鹰派立场，并重申通胀仍然是他们首要关切”。 此外，Interactive Brokers高级经济学家Jose Torres在接受电话采访时则预计，鲍威尔周三在美联储为期两天的政策会议结束后召开新闻发布会时，或将“明确释放鹰派信号”。 Torres在电话采访中表示， 如果鲍威尔的言论足够鹰派，那么金融环境将迅速收紧。在收到这样的信息后，美国国债收益率会上扬，科技股会下跌，美元会攀升。而如果实际情况不是这样，预计科技股和国债价格的反弹将继续，美元将进一步走软。 无论如何，今晚的美联储决议很可能将是美国股债市场开年升势所面临的最为严峻的一道考验。 最终究竟会是金融市场的多头们如愿“驯鹰”，还是鹰派的美联储官员们成功“炖鸽”，这场“懦夫博弈”的结局即将揭晓……
一、【早盘盘面回顾】 市场早盘探底回升，三大指数均小幅上涨。盘面上，有色等周期股集体走强，章源钨业、翔鹭钨业、东方坦业、东方锆业涨停。ChatGPT概念股继续强势，初灵信息20CM涨停，赛为智能、汉王科技3连板。数字经济概念股表现活跃，湘邮科技、同为股份、东方中科等多股涨停。半导体板块迎来反弹，中京电子、沪电股份涨停。下跌方面，房地产、银行等蓝筹板块陷入调整。总体上个股涨多跌少，两市超3100只个股上涨。沪深两市今日成交额5751亿，较上个交易日放量124亿。截至上午收盘，沪指涨0.1%，深成指涨0.4%，创业板指涨0.21%。北向资金方面，沪股通早盘净流入11.61亿，深股通早盘净流入20.66亿。 两市共47股涨停（不包括ST及未开板新股），10股未封住涨停，两市封板率84%。今日两市连板股13家，其中，智能制造概念股达意隆与爱仕达、AIGC同为股份悉数晋级4连板；AIGC概念股汉王科技与赛为智能、汽配股光洋股份、智造智造概念股智能自控、光伏玻璃概念股耀皮玻璃、有色锂电概念股上海洗霸3连板；此外，厦门信达、先锋电子、宁波富邦、建发合诚2连板。 板块方面，ChatGPT概念持续发酵，其中赛为智能、汉王科技3连板，初灵信息获20CM涨停，云从科技、慧博云通、信雅达等个股涨幅居前。中信证券研报称，近期微软宣布追加投资OpenAI，并加速旗下产品和OpenAI相关AI技术的融合，引发市场对人工智能产业的广泛关注。ChatGPT的发布，以及微软将OpenAI引入Azure产品线的举措，有望进一步加速人工智能在产业化层面的落地。展望未来，中信证券认为，以chatGPT为代表的人工智能算法将不断迭代升级，兼顾经济性与可用性，向低成本的产业化应用推进。从投资维度，超大平台型科技公司、具备图文内容生产场景、基础算力与算法公司有望持续受益，而AI产业将继续保持“芯片+算力基础设施+AI框架&算法库+应用场景”的稳定产业价值链结构。 有色稀土板块涨幅居前，章源钨业、宁波富邦、中色股份、华钰矿业、翔鹭钨业、三祥新材等个股涨停，中国稀土涨超8%。消息面，1月31日，国内部分稀土氧化物价格上涨。 其中，氧化镨、氧化镨钕、氧化钬较30日价格分别上涨1万元、1.5万元、1万元/吨，报价分别为71.5万元、74.25万元、95万元/吨。 近三个月以来，上述品种累计涨幅达5.97%、14.62%、31.51%。 中信证券认为，在新能源汽车、消费电子变频空调、风电、工业电机、机器人等下游需求的支撑下，1月份稀土价格环比上月持续反弹，1至2月稀土价格或稳中有进。中长期来看，2025年我国及全球的稀+永磁材料产量将分别达到28.4万吨和31.0万吨，随着新能源汽车、风力发电等下游需求高速增长，稀土价格或将持续得到支撑。 数字经济方向早盘回暖，其中数据要素概念走高 ，岭南股份、广西广电、湘邮科技等个股涨停，中远海科、恒久科技、铜牛信息等涨幅居前。光大证券在此前的研报中表示， 数据作为新型生产要素，是数字化、网络化、智能化的基础，已快速融入生产、分配、流通、消费和社会服务管理等各环节，深刻改变着生产方式、生活方式和社会治理方式。从市场规模的角度来看，2021年中国数据要素市场规模约为815亿元，预计2021~2025年复合增速将超过25%。 芯片板块迎来反弹，其中Chiplet分支领涨，同兴达、中京电子涨停，通富微电、芯原股份、国星光电、中富电路等个股涨幅居前。消息面上，AMD发表相关新品，其最受关注的“Alveo V70”AI芯片，采用台积电5/6纳米Chiplets设计，规划今年内推出。东方财富证券表示，随着 Chiplet 技术生态不断延展和日趋成熟，国内企业利用相关技术积累推动各个产业环节价值链重塑，出现新的业绩增长空间，投资机会也不断浮现，围绕 Chiplet 技术生态的先进封装、半导体测试、封测设备、IP/EDA 等领域优质标的都可能受益并实现价值重估。 总之， 今日早盘来看，指数端延续震荡整理格局，最终小幅收涨，而短线题材方向活跃度明显提升。其中ChatGPT概念持续发酵并且赚钱效应逐步扩散至人工智能板块整体，而稀土有色则在涨价效应的驱动下同样涨幅居前。此外，前两日遭遇短线分歧整理的数字经济以及半导体方向今日如期获得了资金的回流。整体而言，市场后续可能会从此前指数性整体行情，再度向各热点相互轮动的结构性行情进行切换，故在此背景下踏准市场节奏仍是关键，应对上不宜追高，耐心等热点板块短线回调整理后择机低吸或具备更高的胜率。 午间涨停分析图 二、【市场新闻聚焦】 1、发改委产业司近日组织召开稀有稀贵金属产业高质量发展工作座谈会，科技部、工业和信息化部、自然资源部、海关总署等部门相关司局和中国有色金属工业协会、中国黄金协会参加了座谈会。与会各方分别介绍了近期有关工作情况，围绕稀有稀贵金属行业生产运行形势、推动行业高质量发展等工作进行深入研讨，并对下一步工作进行了研究部署。
过去一年曾令人无比厌恶的全球股市、遭遇空前抛售的债市，甚至于死气沉沉的加密货币市场，都刚刚迎来了新年首月的大涨行情。 现在， 华尔街正在猜测美联储主席鲍威尔会对此作何反应…… 尽管美联储周三似乎正准备继续发出支持限制性货币政策的强硬信息，但基金经理们过去一个月却不断对联储政策转向和经济软着陆的前景进行投机性押注——这与2022年各类市场所遭遇的大熊市显得截然不同。 目前，金融市场几乎锁定了美联储今晚加息25个基点至4.5%-4.75%区间的可能性，利率定价还显示3月份继续加息25个基点的可能性为83%，5月份加息25个基点的可能性为42%…… 美联储政策制定者过去数月一直坚持认为，联邦基金利率必须升至5%以上，而且在美联储试图让通胀率回归2%目标的过程中，必须让基准利率保持在这一高位。但从联邦基金利率期货走势来看，货币市场交易员并不完全相信利率会升至5%以上。甚至让美联储官员更为烦恼的是，交易员预计美联储政策基调将在年底前转为降息。 这一押注在过去一个月的股债汇商乃至加密货币的走势中，已经得到了极为鲜明的体现—— 美联储的鹰派喊话从未能有效阻止市场交易员全面“拥抱”鸽派转向的希望，市场的强劲复苏正令美联储收紧金融环境以遏制物价压力的努力，变得更为复杂化。 以下是过去一个月各主要市场的一些标志性行情： 美国股市在2023年开局的强劲表现，显然值得在2月伊始大书特书。随着标普500指数周二再度收高1.5%。这使得该指数在1月份上涨了6.2%，这是自去年10月份以来表现最强劲的一个月，道指在1月也上涨了2.8%。 当然， 在美国三大股指中，1月涨幅最大的无疑是以科技股为主的纳斯达克综合指数。该指数1月大幅飙升了11%，为2001年1月以来的最佳开局 ——2001年1月该指数上涨了12%。 1月美股最具戏剧性之处，或许在于与去年行情间的反差。 如下图所示，1月标普500指数中表现最佳的股票，恰恰是那些在去年表现垫底的10%群体。1月份表现最佳的10只个股中有9只在过去12个月中的表现低于标普500指数大盘——这凸显了市场各领域落后与领先群体之间的巨大转换。 如果你还想寻找更多的证据，那么不妨再来看看那些曾经空头云集的标的的惊人变化。 高盛编制的一篮子“最被做空”的股票指数在1月份飙升了19% ——这是自2021年1月以来最大的月度轧空。 在债券市场上，各期限美国国债收益率在1月显著走低。其中，曲线短端的收益率跌幅相对较小(2年期下跌22基点)，曲线腹部领跌(5年期下跌了37个基点)。 从历史对比来看，这是 5年期美债收益率自2020年3月以来的第二大月度跌幅 (当月疫情爆发导致美联储出台了天量刺激措施)。 随着收益率曲线进一步崩溃，美联储主席鲍威尔最喜欢的收益率曲线指标创下了有史以来倒挂幅度的新纪录。鲍威尔去年最早谈及该曲线时曾认为，如果它倒挂，将意味着经济疲软，也意味着美联储将降息。 外汇市场在1月的波动也同样不小。随着市场不断押注美联储转向， 彭博美元指数目前已连续第4个月下跌，同时在技术面日线级别已录得了“死亡交叉”信号。 这也是这一全球主要储备货币历史上最大的三个月跌幅之一： 黄金价格目前则已连续第3个月飙升，回到了1900美元以上，刷新了2022年4月以来的最高水平 ，同时也已明显高于了再之前2011年的高点： 在过去三个月，黄金价格已累计攀升了18%，为2011年8月以来的最强劲涨幅。 值得贵金属投资者注意的是，黄金眼下已经与实际收益率的走势“渐行渐远”(两者过往呈现负相关)。 在加密货币领域，比特币价格在1月上涨了近40%，迎来了2013年以来最佳的年度开局。 比特币价格目前已经回到了2.3万美元以上，收复了FTX爆雷后的所有跌幅。 最终，如果要用一张图表来归纳市场，上述所有跨资产领域的欣欣向荣景象，都已经将金融状况指标推至了自去年6月以来最宽松的水平…… 在今年1月初发布的美联储去年12月政策会议纪要中，曾有这样一句话很引人注目：“与会者指出，由于货币政策在金融环境中发挥重要作用，因此当金融环境出现无端宽松，尤其是这种宽松是由公众对美联储将如何应对新数据产生误解所引起时，美联储恢复价格稳定的努力将面临更复杂的局面。” 而当前， 金融市场的火热表现难道不就是美联储纪要中所警告的“无端宽松”吗？ 美联储主席鲍威尔今晚又会对此如何看待呢？我们不妨拭目以待。
文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【行情回顾】 1月31日，NYMEX 原油期货03合约78.87涨0.97美元/桶或1.25%；ICE布油期货03合约84.49跌0.41美元/桶或0.48%。中国INE原油期货主力合约2303跌7.6至547.4元/桶，夜盘涨4.6至552元/桶。 【重要资讯】 1. 美国能源信息署（EIA）：美国11月原油产量降至1238万桶/日。 2. 当地时间1月31日，根据航班追踪网站flightaware的数据，受冬季风暴带来的极端天气影响，美国已有近1000架次航班被取消，其中近半为从得克萨斯州机场起飞的航班。 3. 俄罗斯央行：欧盟对俄罗斯石油产品的禁运可能导致全球对俄罗斯原油的需求上升。俄罗斯石油和石油产品价格上限对出口量的影响似乎有限。 4. 市场消息：法国罢工使道达尔炼油厂的燃油供应中断。 5. 市场消息：俄罗斯政府禁止石油出口商遵守西方的对俄石油出口价格上限措施，并对石油贸易的合同措辞进行监测，要求石油公司为合同措辞担责。俄罗斯政府法令没有就石油出口价格下限作出强制性规定。 6. 美国至1月27日当周API库欣原油库存 272.4万桶，API原油库存 633.1万桶，精炼油库存 152.8万桶，汽油库存 273.3万桶，API取暖油库存 19万桶。 【行情展望】 供应方面，市场预计OPEC+2月会议上将维持200万桶/天的减产计划不变，今天的会议结果若如预期兑现则影响有限；即将于2月5日生效的俄罗斯石油产品价格上限预计影响更为深远，将对俄油的供应形成制约。需求方面，国内疫情放开后需求持续好转，春节大规模流动未造成大规模反扑情况下，国内需求修复预期持续；海外央行在通胀下行的背景下加息节奏放缓，市场预计美联储将在2月议息会议上加息25个基点，超预期的经济数据显示软着陆概率或不断增加，短期海外原油需求保持一定韧性，但经济衰退担忧预计将持续交易，对油价压力仍存。整体而言，供应稳定，而国内需求复苏预期持续支撑油价，油价支撑较强。建议关注原油回调后做多的机会，策略上关注布油80-82美元/桶的支撑。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 钢材：钢厂复产预计早于需求复苏，关注库存走势 【现货和基差】 1日晨唐山钢坯价格3860元每吨，环比下降40元。螺纹钢现货价格维稳，而热轧现货价格稳中有降。华东螺纹维稳至4230元每吨，主力基差87元每吨；热轧-40至4220元每吨，基差66元每吨。 【利润】 利润跟随现货价格上涨而增长，当前转炉生产利润在100元左右，盘面利润走扩。 【供给】 春节期间产量环比上升，钢厂复产。铁水产量环比+2.8万吨至226.6万吨，同比增加7.22万吨。五大品种产量环比+6.9万吨至858万吨。其中螺纹产量-2.7万吨至227万吨，主要是电炉减产。热轧+4.6万吨至306万吨。 【需求】 需求维持弱现实，强预期格局。需求转入淡季，现货需求维持弱势。等待节后需求验证。 【库存】 春节期间库存环比累库。五大品种库存环比增加332万吨至1970万吨，农历同比下降3%。其中螺纹环比+195万吨，农历同比下降5.8%；热轧环比+47万吨，农历同比增加8.9%。总库存低的原因主要是产量偏低。螺纹因电炉减产较多，库存低于去年同期，热轧库存稍高。 【观点】 盘面延续弱势，跌幅明显。钢厂产量上升和春节地产销售无改善抑制盘面表现。从周度数据看，铁水产量环比持续上升，钢厂复产早于需求释放，大概率影响后期库存转为同比上升状态。短期库存压力不大，同时随着地产销售政策的不断出台，市场对需求预期依然有期待，2月价格尚有反复。操作上多单可逢高止盈，考虑热轧供需情况弱于螺纹，可逢高试空热轧。 铁矿石：需求有待启动，盘面受市场情绪扰动较大 【现货】 青岛港口PB粉-4元/吨至878元/吨，超特粉-2元/吨至750元/吨。 【基差】 当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为948元/吨和938元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为59.7元/吨和6.36%。 【需求】 需求端日均铁水产量环比+2.83万吨至226.57万吨，高炉利用率环比+1.05%至84.15%，两者均同比上升。春节期间补库有所放缓，日耗环比+1.2%，钢厂进口矿库存环比-11%，钢厂库消比-4.56%至33.17%。12月粗钢产量7789万吨，环比上升334.60万吨（+4%），同比下降830.30万吨（-10%）；全年粗钢产量10.13亿吨，同比下降1978.80万吨（-1.9%）。12月生铁产量6900万吨，环比上升101.40万吨（1.5%），同比下降309.50万吨（-4.3%）；全年生铁产量8.64亿吨，同比下降473.80万吨（-0.5%）。 【供给】 海外矿山稳定运行，铁矿石供应宽松格局未改。主流矿山来看，四大矿山相继发布季度产销报告，除淡水河谷外，其他三大矿山季度产量均环比上升。全年（自然年）产量来看，淡水河谷全年产量（含球团）同比下降600.10万吨（-1.7%）至3.40亿吨，力拓（含球团矿与精粉）同比上升542万吨（+1.6%）至3.42亿吨，必和必拓同比上升21.80万吨（0.1%）至2.55亿吨，FMG同比下降1090万吨（-4.6%）至2.26亿吨。非主流矿山来看，澳大利亚矿产资源公司 (Mineral Resources Ltd)、吉布森山铁矿公司 (Mount Gibson Iron Ltd)、加拿大矿业公司冠军铁（Champion Iron）四季度产量分别环比上升13%、9.8%与3.6%。12月铁矿石进口总量为9085.9万吨，环比下降799.1万吨，同比上升478.9万吨；12月累计进口量为11.07万吨，同比下降1745.6万吨。 【库存】 港口库存13725.83万吨，较节前环比+592.62万吨（+4.5%），较上周五环比+68.51万吨（0.5%）；钢厂库存9228.29万吨，较节前环比+1144万吨（-11%）。 【观点】 需求有待启动，盘面受市场情绪扰动较大。基本面上，供强需弱，但库存水平较低对矿价有支撑作用。供应稳定，到港量与发运量均值环比下降，但仍高于去年同期水平。春节期间补库有所放缓，日耗环比+1.2%，钢厂进口矿库存环比-11%，钢厂库消比-4.56%至33.17%。展望后市，供应存在下降预期，需求受节后复产带动上升，库存或维持较低水平。供应来看，一季度为澳巴雨季，发运量与到港量有季节性下降预期。主流矿发运结构来看，澳洲与巴西发运量高位回落，符合季节性下降预期，后续持续关注发运情况。需求来看，节后复产提振需求，铁水产量有上升预期，考虑到去年行政限产影响较大，预计今年需求强度大于去年。节后需求进入兑现期，价格或跟随需求预期摆动波动加剧。节前发改委频繁对市场释放打压信号，操作上，单边建议以观望为主，5-9正套可逢低建仓。 焦炭：关注钢厂补库，单边观望为主 【期现】 截至1月31日，主力合约收盘价2827元，环比下跌62元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2650元，环比持平，日照港仓单2906元，期货贴水76元。物流好转，投机环节询货增多，市场仍处于博弈状态。 【供给】 从生产端看，焦化厂生产维持节前水平，部分企业开工回落但是影响有限。截至1月27日，247家钢厂焦炭日均产量46.8万吨，环比持平，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66万吨，环比增加0.2万吨。 【需求】 截至1月27日，247家钢厂日均铁水226.57万吨，环比增加2.83吨，铁水开始回升，部分节前检修的高炉开始逐步复产，但是考虑到需求偏弱，预计铁水回升幅度有限。 【库存】 受到假期物流因素影响，焦化厂被动累库，下游去库幅度较大。截至1月27日，全样本焦化厂焦炭库存139.9万吨，环比增加30.8万吨，247家钢厂焦炭库存639.8万吨，环比减少40.3万吨，247家钢厂焦炭可用天数为12.9天，环比上周减少0.9天。 【观点】 焦企节后生产相对稳定，下游受到物流影响库存大幅下降，运力恢复后将缓解下游到货情况，但是下游需求尚未有效恢复，钢厂采购情绪依旧谨慎。当前焦炭供需矛盾不大，市场处在博弈阶段，关注运力恢复后的钢厂补库动向，建议单边跟随成材谨慎操作或观望为主。 焦煤：关注钢厂补库，套利继续持有 【期现】 截至1月31日，主力合约收盘价报1833元，环比下跌34元，汾渭主焦煤（山西煤）介休报2100元，环比持平，主焦煤（蒙3）沙河驿报1875元，环比上涨30元，期货贴水42元。煤矿价格多维持稳定，部分煤种有补跌现象， 降价煤种主要为低硫主焦煤和贫瘦煤，降幅50-100元/吨。 【供给】 春节过后部分煤矿陆续开始安排复工复产，但是部分煤矿有延长假期现象，复产进度有所延缓，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比减少52.86万吨至711.88万吨，产能利用率周环比下降5.25%至70.70%。进口煤方面，甘其毛都口岸通关逐步恢复至正常水平，后市有望进一步增长至1000车水平。 【需求】 截至1月27日，247家钢厂焦炭日均产量46.8万吨，环比持平，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66万吨，环比增加0.2万吨。焦化厂生产维持节前水平，部分企业开工回落但是影响有限。 【库存】 由于假期休市，上游煤矿不断累库，但是下游焦钢厂去库明显，后市也存在补库可能。截至1月27日，全样本独立焦企焦煤库存1069.7万吨，环比下降185.8万吨，247家钢厂焦煤库存889.1万吨，环比下降30.2万吨。 【观点】 炼焦煤市场平稳运行，部分煤种有补跌情况，煤矿开始逐步复产，产量逐步恢复。由于物流和停产影响，焦煤上下游没有明显累库现象，在物流恢复之后下游或存在补库可能。但值得注意的是，进口焦煤仍在持续增加，预计蒙煤通关后市将增加至1000车左右水平。建议当前焦煤仍以套利思维对待，多螺纹空焦煤头寸可继续持有。 动力煤：供需双弱仍在持续 【现货】 主产区煤价整体平稳运行，陕西地区复工偏慢，产地矿区拉煤车增多，价格小幅探涨。内蒙5500大卡报价980元，环比持平，山西5500大卡报价1070元，环比持平，陕西5500大卡报价1078元，环比持平。港口市场继续下行，节后下游需求没有明显提振，5500大卡报价1200-1230元。 【供给】 主产地煤矿陆续恢复生产，但是产量尚未明显增加，其中，鄂尔多斯地区部分中小煤矿陆续恢复产销，供应稍有改善，榆林地区大部分煤矿产量还未恢复正常。 【需求】 截至1月15日，六大电厂日耗77.46万吨，周环比下降3.28万吨，电厂库存1219.6万吨，周环比增加34.8万吨，可用天数周环比增1.1天。节后下游需求没有明显提振，市场询货问价活跃度不高，叠加港口库存高位，堆存场地紧张，部分贸易商出现抛货情绪。 【观点】 产地开始逐步复工，但是进度偏慢，产量尚未有明显增加。节后下游需求没有明显提振，市场询货活跃度不高，叠加港口库存高位，部分贸易商出现抛货情。整体来看动力煤在节后继续维持供需两弱的状况，煤价仍有继续回落可能。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【现货】：1月31日，SMMA00 铝现货均价18730元/吨，环比-40元/吨，对主力-110元/吨，环比+10元/吨。 【行业】：1月5日，贵州电网再发通知，表示由于气温大幅降低，取暖负荷激增，全省用电负荷持续高位运行，再对省内电解铝企业实施两轮压减负荷管理后，仍无法覆盖电力缺口，水电蓄能仍然呈现快速下滑趋势。为严格落实国家发展改革委迎峰度冬电力保供会议精神以及省政府领导批示意见，经省能源局同意，决定对省内电解铝企业实施第三轮停槽减负荷。预计三次限电降负荷共影响产能逾90万吨。 【供应】：SMM数据显示，2022年12月中国电解铝产量343.8万吨，同比增加8.3%；2022年全年国内累计电解铝产量达4007.6万吨，累计同比增加4.1%。电解铝减产、复产并存，广西、四川复产、内蒙古白音华、甘肃中瑞二期逐步投产，北方地区受采暖季影响小幅减产，云南地区受枯水季影响减产，贵州受限电降负荷影响减产。 【需求】：下游仍处于放假模式，1月19日当周，铝型材开工率49.5%，周环比-5个百分点；铝线缆开工率46%，环比下滑11.2个百分点。 【库存】：1月30日，中国电解铝社会库存98.6万吨，较节前+24.2万吨；1月31日，LME铝库存40.7万吨，环比-0.4万吨。 【逻辑】：供应端，云南地区受枯水季影响限电限产，影响电解铝产能约130万吨，贵州受限电影响电解铝产能90余万吨。同时下游处于淡季，地产消费走弱，节后复工至少要到元宵节后，关注下游复工进度及边际需求增量。成本上，部分氧化铝企业出现利润倒挂支撑铝价。节前铝价受人民币升值、美联储加息放缓预期上涨。节后需关注宏观回暖实际落地情况。节前节后库存均出现大增，远超去年同期。操作上，建议主力关注20000压力，逢高试空，做好止损。 【操作建议】：关注20000压力，逢高试空，做好止损 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【现货】：1月31日，SMM0#锌24360元/吨，环比+230元/吨，对主力贴水35元/吨，环比持平。 【供应】：2022年12月SMM中国精炼锌产量为52.58万吨，环比增加0.11万吨或环比增加0.21%，同比增加1.25万吨或2.43%。2022年精炼锌产量为597.8万吨,同比减少1.77%。当前原料供应充裕，冶炼利润尚可，国内大型冶炼厂多维持高开工率。 【需求】：下游大部分仍处于放假模式，备货意愿不足。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求同时下滑明显。1月20日当周，镀锌开工率2.84%，环比-26.74个百分点；压铸锌合金开工率2.52%，环比-6.9个百分点；氧化锌开工率15.4%，环比-29.3个百分点。 【库存】：1月30日，国内锌锭社会库存15.79万吨，较节前+5.49万吨，春节累库持平于近年；1月31日，LME锌库存约1.7万吨，环比大体持平。 【逻辑】：原料供应宽裕，加工费上升明显，2月锌精矿加工费5100元/吨。同时，锌价高位，冶炼利润尚可，冶炼开工率上升。需求端，下游淡季，大部分下游仍处于放假模式。欧美通胀高企，居民购买力下降，海外需求同时下滑明显。库存持续上升，冶炼厂库存上升明显，预计2月持续累库，主力关注25000压力。 【操作建议】：主力关注25000压力 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【现货】1月31日SMM1#电解铜均价69485元/吨，环比-295元/吨；基差-55元/吨，环比-45元/吨。广东1#电解铜均价69440元/吨，环比-285元/吨；基差-90元/吨，环比-25元/吨。 【供应】南美矿端干扰事件持续发酵，进口铜精矿指数连续下行，但尚未对冶炼造成实质性影响。据SMM，12月国内电解铜产量为87万吨，环比下降3.3%，同比基本持平。进口窗口维持关闭。 【需求】节前需求改善预期较为充分，节后亟需现实验证。 【库存】1月30日SMM境内电解铜社会库存26.39万吨，较节前增加6.73万吨，国内春节前社库累积属于超季节性累库。1月27日，LME铜库存73975吨，较节前减少6050吨。 【逻辑】节前需求改善预期定价较为充分，但现实地产成交数据偏弱，叠加今年春节国内超季节性累库，节 后预期有所减弱。关注2月2日凌晨美联储议息会议和鲍威尔发言。铜价高位震荡，观测实际需求恢复情况，暂观望。 【操作建议】调整看待，暂观望 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【行情回顾】 隔夜，在美联储即将公布2月利率决议前夕，尽管本次加息25BP较为确定但因加息对经济影响存在滞后对于何时暂停加息其内部或有分歧，使市场情绪受到一定扰动。美股尾盘拉升，美元冲高回落使贵金属盘中下跌呈现V型反弹。COMEX黄金期货主力合约换月后平开盘中一度跌超1%后在美盘时段回升并收复跌幅，收盘价为1943.8美元/盎司涨幅1.11%结束“三连阴”；COMEX白银期货走势与黄金同步，收盘报23.825美元/盎司涨0.57%。 【后市展望】 市场静待2月初的欧美央行利率决议，尽管即将停止加息预期逐渐一致存在利好支撑，但加息影响的滞后性使目前美国经济存韧性叠加权益市场走强不利于通胀回落，需谨防官员鹰鸽言论反转对乐观的情绪带来冲击，使美元短期反弹而贵金属出现回调，应重点关注市场对于美联储在通胀上的解读，金价短期仍有回踩1900美元下方可能。 白银金融属性利空边际减弱，其工业需求在减碳背景下维持高位，但来自印度等地区的实物投资需求有所减少，此前白银库存出现见底回升但本周再次回落，总体上在工业属性的扰动下上涨动力减弱整体维持高位震荡在23-25美元/盎司（国内银价5100-5400元/千克）区间波动。 【技术面】 COMEX黄金多头动力放缓，MACD绿柱小幅收缩多头力量减弱；白银多根均线在23.8美元附近收敛短期呈现横盘震荡，MACD绿柱小幅扩散趋势不明朗。 【资金面】 贵金属价格反弹使金银ETF持仓止跌后目前仍维持在阶段低位未有显著回升，散户投资者对贵金属的投资兴趣改善有限，居民可支配收入和存款减少或压抑了金融投资需求。 【操作建议】 短线在80下方逢低做多金银比。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。
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