国家外汇管理局12月7日发布数据显示，截至2022年11月末，我国外汇储备规模为31175亿美元，较10月末上升651亿美元，升幅为2.13%。 专家表示，11月外汇储备规模上升是汇率折算和资产价格变化等因素综合作用的结果。我国持续推动稳经济一揽子政策和接续措施全面落地生效，有利于我国外汇储备规模保持稳定。 多因素综合作用 对于11月外汇储备规模上升的原因，国家外汇局分析，11月，受全球宏观经济数据、主要经济体货币政策预期等因素影响，美元指数下跌，全球金融资产价格上涨。汇率折算和资产价格变化等因素综合作用，当月外汇储备规模上升。 “11月美元指数下跌，国际金融资产价格普遍上涨。同时，我国国际收支状况总体平稳，人民币对美元走强，对我国外汇储备规模保持稳定形成支撑。”民生银行首席经济学家温彬说。 除汇率折算和资产价格变化等因素外，英大证券研究所所长郑后成表示，11月我国贸易顺差为698.4亿美元，虽然较10月有所下行，但是依旧处于较高位置，对11月我国外汇储备规模形成支撑。 在中国外汇投资研究院副院长赵庆明看来，11月，欧美等发达经济体债券价格出现不同程度上涨，也对我国外汇储备规模形成正向支撑。 保持稳定有条件 国家外汇局认为，我国持续推动稳经济一揽子政策和接续措施全面落地生效，经济呈回稳向上态势，有利于外汇储备规模保持总体稳定。 综合多方面因素看，我国外汇储备规模保持总体稳定具备较多有利条件。中银证券全球首席经济学家管涛表示，不论是从传统的进口支付能力、短债偿付能力，还是从国际货币基金组织发布的外汇储备规模适度标准看，我国外汇储备都比较充裕。较大规模的外汇储备将继续发挥抵御各类外部影响“压舱石”作用。 仲量联行大中华区首席经济学家庞溟认为，在经济基本面、政策面以及年末结汇需求等因素支持下，外汇市场运行将保持总体平稳，境内外汇供求也将保持基本平衡，从而支持我国外汇储备规模稳定增长。 “考虑到国际外汇市场汇率变化以及发达国家债券市场价格走势，未来我国外汇储备规模仍可能呈现稳中回升态势。”赵庆明预计。

近期镍和不锈钢整体走势偏强，镍价振荡上行，低库存状态下多空博弈加剧。周三，沪镍主力合约上探210000元/吨后回落。沪镍Back结构走扩，近端在低库存支撑下表现更为强劲。自上周五夜盘开始，从185000元/吨一路向上冲高的沪锡，在周二夜盘盘中触及200000元/吨后回落，周三日盘表现依然偏弱。 外盘方面，伦敦金属交易所(LME)周三的镍期货价格一度飙升10%至每吨32230美元，为4月29日以来的最高水平。 对于金属镍，南华期货研究院大宗商品研究中心有色研究总监夏莹莹向记者介绍，电解镍产量和需求相对维持稳定，进口窗口深度关闭，国内社会库存和交易所库存均维持低位。镍元素供给的增加在短期难以兑现到纯镍端，需求弱刚性，低库存以及进口窗口关闭支持镍价高位运行。 从消息面看，周三上午印尼KOMPASTV称，印尼考虑恢复镍矿出口并征税。“这是自印尼在WTO败诉之后首次对镍矿出口事宜松口。但考虑到有较多镍加工厂在印尼投资建设，镍矿若恢复出口，其影响目前尚难判断。”夏莹莹表示，除基本面之外，近几日宏观情绪也偏利多。自190000元/吨上涨至210000元/吨之后，高价格一定程度上抑制了需求，上方存在压力。 东证期货衍生品研究院有色首席分析师曹洋认为，当前基本面其实并没有看到明显的短缺迹象，参考LME现货升贴水变化，也与3月份的涨势有明显区别。“从基本面角度看，由于精炼镍结构性短缺问题暂难解决，库存边际变动较为有限，低库存叠加LME流动性弱，多空双方很难围绕基本面大量去交易。”他坦言。二级镍则继续过剩扩大，需求端自下而上的负反馈较为明显，镍生铁价格依然难以上涨。总体来看，曹洋认为，短期低库存和低流动性下，建议投资者观望为宜。 对于金属锡，光大期货沪锡研究员刘轶男向记者介绍，此前锡价格上涨很大因素是国内疫情防控政策优化所带来的政策性利多刺激引发的市场风险偏好回归。而在风险偏好逐步转强的情况下，基本金属在普遍低库存和深度Back结构下迎来一波修复行情。但在此轮上涨中，锡一方面在国内累库节奏上是最快的，另一方面也是Back结构转Contango结构最快的品种，基本面相较而言偏弱。因此，在价格触及200000元/吨的整数关口位后回落较快。 东证期货衍生品研究院有色分析师孙伟东则认为，近期内外盘锡价持续偏强运行，主要推力来自海外，LME锡锭库存近期持续去化，表明随着价格的下跌以及大量锡产品流入国内，一定程度上修复了海外的供需矛盾。另外，美元指数大跌也对外盘锡价提供了良好的上涨环境。 国内方面，孙伟东认为，上个月初沪锡触及的150000元/吨左右的位置是相当强的支撑位，既是市场预期的国内矿石成本支撑位，也是技术上长期的重要支撑位。近期受原料供应偏紧的影响，云南、江西两地冶炼厂开工率环比有所下降，同时加工费下滑，预计国内冶炼厂开工率将继续小幅走低。锡锭进口盈利预期近期大幅下滑，进口窗口继续关闭，也部分缓解了国内供应压力。 “不过，近期锡价上行已经明显开始抑制下游需求，仅维持刚需采购，焊料企业开工率环比明显回落，消费端总体表现并不乐观，国内库存持续大幅累积表明国内下游难以承受目前的锡价。”孙伟东表示，另外，企业对年前备货意愿普遍较为悲观，短期锡价预计有一定回落风险。 刘轶男也提到，盘面交易或已从强预期转向弱现实。需求端，从现实角度看，电子焊料消费近一个月延续弱势。而光伏组件虽增产，但增产量级不大，且组件出口需求环比继续负增长。“同时，组件厂春节前排产计划下滑幅度20%—30%不等。从镀锡板9—10月出口数据看，海外需求已有转弱迹象，而国内钢厂镀锡产量持续弱化，镀锡消费转入内外双弱格局。”刘轶男介绍。短期来看，在春节前，国内锡锭累库将持续且量级有冲击同期高位的可能。而矿端至锭端的紧缩或最早在春节后复工才有望出现，锡价继续走弱预期仍较强。

一、反弹领涨有色 11月以来，受多重宏观利好因素的影响，有色金属走出一段反弹，其中沪锡以17.6%的涨幅领涨有色。鲍威尔暗示12月将放缓加息幅度，在此之前已连续4次加息75bp，市场预计12月的加息幅度将放缓至50bp；此外，美国10月份CPI同比上涨7.7%，回落幅度超预期，较9月份8.2%的水平有较大幅度回落，美元指数在10月中到达顶点后，从11月初开始持续走弱。国内方面，11月11日电国务院联防联控机制综合组公布《关于进一步优化新冠肺炎疫情防控措施科学精准做好防控工作的通知》，其后广州等多地对当地防疫政策作出实质性调整，意图尽量降低防疫对经济的负面影响，取消大面积核酸，倡导复工复产，市场对远期消费的预期转好。 国内外宏观利好共同催动了此次有色金属反弹，其中锡由于前期跌幅远大于其它金属，且市场体量较小；加之基本面方面的因素，包括进口锡矿、加工费下滑，LME库存转为去库，锡价此轮反弹领涨。 二、矿端边际转紧、冶炼端开工较为平稳 锡供给端，矿的供给小幅转紧，加工费的变化即可反映这一情况。6-8月，锡矿进口流入量较多，同时，国内多个炼厂停产检修，加大了矿端的相对宽裕程度，加工费在7月调至近年高点，进入9月，随着进口矿流入量下滑，同时炼厂结束检修，开工率回升，矿端边际转紧，加工费持续下调。截止12月2日，云南40%锡精矿加工费报17500元/吨、广西60%锡精矿加工费报13000元/吨，跌至2021年9月水平，炼厂利润有所下滑，不过据调研，面对当前利润，炼厂维持生产的积极性并未受到太大的打压。 国内矿产出相对平稳，进口矿环比显露一些颓势。根据海关数据，10月国内锡矿进口量为11284.26吨，同比下滑43.11%，1-10月累计进口195772吨，累计同比增加23.05%，7月以来，锡矿进口环比连续下滑，从进口来源看，缅甸是我国进口锡矿的主要来源国，缅甸矿进口下滑较多，其余占比较小的俄罗斯、玻利维亚、老挝等国的进口矿也下滑明显。 精炼端，根据SMM统计，10月国内精炼锡产量为1.67万吨，当月同比增加15.95%，1-10月累计产出13.38万吨，累计同比减少2.97%，主因6-8月炼厂检修，产量下滑较多，9、10月环比已恢复至高于往年同期的水平，尽管利润下滑，但炼厂积极性尚可，考虑到矿端偏紧，预计11-12月国内精炼锡产出环比小幅下滑。 今年锡锭的进口补充情况亦较好，根据海关数据，10月进口精炼锡3555.86吨，出口764.35吨，1-10月累计净进口量为1.47万吨，明显高于往年，主因进口窗口在3-5月及9-10月间打开，11月后，伦锡反弹幅度高于沪锡，沪伦比相对走低，进口由有利润转为亏损，考虑到从进口订单锁定到实物到岸的时差，11月份的进口流入应该仍较为可观，12月及之后的进口补充将会受到影响减少。 三、需求延续疲软状态 锡的主要下游消费中，占比由高到低分别为锡焊料、锡化工和马口铁。锡焊料主要用于电子工业，我国1-10月集成电路产量累计同比下滑12.3%，10月单月集成电路产量同比下滑26.7%，下滑速度进一步加快。海外的情况类似，9月全球半导体销售金额为470亿美元，33个月以来首次同比转负，当前全球消费电子行业仍处于下行周期中。 PVC稳定剂约占锡化工用锡量的70%，进入3季度后，国内PVC产出环比震荡下滑，11当月产量为164.25万吨，同比下滑6.95%，重点企业镀锡板产出同比亦在下滑中。光伏等新能源耗锡量虽然增速迅猛，但其占锡全局消费总量的比例尚不足4%，对总消费的拉动效应不明显。因此总的来看，金属锡下游消费疲弱的状态并未出现好转。 四、库存及升贴水 库存方面，内外库存有所分化，由于前期进口锡有利可图，LME库存部分转移至国内。截至12月2日，上期所锡库存为4708吨，国内锡社会库存为6369吨，LME库存为3110吨，国内累库，海外去库，海外部分库存通过进口进入国内。全球显性库存总计为14187吨，9月即国内炼厂检修结束后，持续累库，已高过7月时的库存高点。 现货交易升贴水方面，由于国内外需求均较为一般，锡价走高后，下游成交冷淡，现货升水低位运行。 五、行情展望 尽管在本轮反弹行情中领涨一众有色，但比起盘面，锡基本面其实并没有出现特别大的改观，此轮大幅反弹可能更多的是因为：1、锡前期跌幅较大，积累了较多反弹空间；2、宏观方面多重利好，例如美联储暗示放缓加息步伐、国内疫情防控大幅优化等，提振了远期需求预期；3、锡矿进口量下滑，锡矿加工费下调。加工费下调后炼厂利润有所承压，但冶炼积极性并未受到很大的打击，考虑到矿端边际有所转紧，预计12月国内精炼锡产出环比小幅回落。需求端依旧较为疲软，集成电路、PVC、镀锡板等主要耗锡产品的产量同比延续下降趋势。库存方面，内外库存分化，LME去库，国内累库，由于8-10月精炼锡进口窗口为打开状态，海外锡库存向国内转移，但全球总的库存量(包括国内社会库存、LME库存、SHFE库存)从9月开始一直是累库的，考虑到后续国内冶炼可能环比小幅下滑，但在需求冷淡之下，库存亦较难转为去库，预计累库趋势将延续。综合而言，从基本面来看，锡价继续大幅向上反弹的动力是逐渐衰减的，在宏观政策面利好逐一兑现后，行情若重回基本面，锡价有一定承压向下调整的压力。 文章来源：美尔雅期货

上周，欧盟宣布同意将俄罗斯石油的价格上限设定为60美元/桶，低于媒体此前曝出的65-70美元/桶的上限水平。 正当市场以为俄罗斯将面临巨大压力时，12月5日，前纽约联储和美国财政部官员、瑞士信贷的明星分析师 Zoltan Pozsar 在最新的研报中提出了一个十分大胆的建议——俄罗斯可以考虑将乌拉尔原油与黄金挂钩(例如一桶石油兑一克黄金)，来避开七国集团对俄油价格上限的约束。 在这种情况下，只要俄罗斯宣布下调俄油兑黄金的价格(例如两桶石油兑一克黄金)，黄金能买到的石油比美元更多，黄金价格也就会翻倍。相应地，俄罗斯的库存黄金对美元价值上升，就可以弥补自身出口所获美元收入的下降。 Zoltan 还引入了其与2019年回购市场危机的类比，认为虽然现在美国银行体系的储备金十分充足，市场不需要担心流动性问题，但如果俄罗斯真的选择将俄油与黄金挂钩，对于只进行纸黄金交易的银行来说，无疑会使当年的危机再度重演。 一、2019年的回购市场危机 Zoltan 首先引入了市场目前的担忧——美联储目前的QT会耗尽美国银行体系的储备金，从而使2019年的回购危机再度重演。但他认为，这种担心是多余的：融资市场中的确潜藏着重重风险，但与储备金水平无关。 Zoltan 表示，2018的紧缩周期与如今这一轮有着根本区别，一是在需求层面，2019年的资金需求十分旺盛，如今的需求可以说是十分疲软；二是现在的银行系统有两个流动性资金池可以利用：隔夜逆回购工具O/N RRP或常备回购便利工具(SRF)。目前O/N RRP工具中的余额已经超过了2万亿美元，可以为紧急资金需求提供缓冲，而当时的美国金融体系没有任何的超额准备金。 在2019年时，商业银行耗尽了准备金，隔夜回购利率突然飙升——一天之内就翻了一倍。纽约联储随后紧急干预，向回购市场注入了750亿美元流动资金，此后每天早上都投入了750亿美元直到周末。加上美联储9月19日紧急降低银行准备金利率，才终于令市场恢复平稳。 二、明年的原油储备可能会耗尽 在坚称回购市场危机不会发生的同时，Zoltan 认为，真正应该担心的是地缘政治，大宗商品市场的动态将使情况变得更加棘手——特别是石油和黄金。石油市场的供应目前十分紧张。如果不是美国及其盟国释放SPR紧急石油储备，以及OECD国家的库存，今年的油价可能会上涨得更厉害。 他指出，大型石油生产商的过剩产能就好比是商业银行的超额准备金。与摩根大通在2019年耗尽准备金的情况类似，沙特目前的闲置产能很低。SPR就类似于ON RRP工具，当储备较低时，可对其进行开采。 但 Zoltan 也表示，SPR储备是有限的，最近的储备释放已经将其降至自20世纪80年代以来的最低水平。释放更多的SPR也有其局限性，Zoltan 紧接着提出了供应趋紧的几点理由，一是OPEC+的大幅减产，二是俄罗斯石油运输的改道产生的产量损失；另外就是沙特和阿联酋缺乏现有的闲置产能、美国页岩油产量下降。 根据 Zoltan 的计算，在最坏的情况下，SPR储备将在春季(明年4月)清零，届时石油市场可能发生2019年的回购危机——ON RRP工具的余额为零。 Zoltan 随后暗示，这就导致美国在重新补充SPR时可能不得不考虑俄罗斯的储备，那么俄罗斯在这场能源价格战中就再次夺回了主动权。 然而，Zoltan 所提出的石油—黄金挂钩机制能够运行的前提是，全球能源市场在未来数年仍保持着现在供不应求的局面，俄罗斯在能源供应中几乎占据了主导地位，那么俄油的定价模式确实会对全球大类资产造成很大影响。 但如果全球能源需求急剧下滑，陷入了供大于求的局面，那俄罗斯的定价方式可能也难以影响黄金和美元的走势。 从需求层面来看，目前市场已经为美国2023年出现的经济衰退进行了定价，如果出现经济衰退，需求下降的程度超过了供应下降的程度，供应仍然是过剩的，大宗商品价格将跟随下降的成本曲线一起下降。直到供应继续被削减，跌破生产成本，才能恢复平衡。 花旗银行曾预测，如果经济衰退持续到2023年，布伦特原油期货价格可能跌至45美元/桶。 从供应层面来看，美国能源信息署(EIA)周二刚刚小幅上调了对今年原油产量增长的预测。EIA预计，2022年原油产量将上升至1187万桶/日，而之前的估计是1183万桶/日；2023年的原油产量将上升到1234万桶/日的历史新高。 三、用黄金作为结算货币？ Zoltan 随后具体阐述了几点俄罗斯的石油储备对美国来说很有吸引力的几点理由。 一是俄罗斯原油相比于布伦特原油是折价出售状态；二是对一些国家来说，购买俄罗斯石油的制裁风险已经发生了很大的变化；三是欧盟对俄油设定的价格上限——对于普京总统来说，他可能对违背原则以限价出售石油不感兴趣。 Zoltan 紧接着提出了整篇报告中最大胆也是最核心的论点——俄罗斯可以要求以黄金来对其石油进行结算，而不是美元或者卢布： 俄乌冲突时，美国冻结了俄罗斯的外汇储备；而作为反制裁措施，俄罗斯迫使美国不得不用卢布支付天然气费用。 西方抵制乌拉尔石油，但俄罗斯将其运向了东方；西方对乌拉尔石油设定价格上限，但俄罗斯可以让他们用黄金来支付。 如果按照 Zoltan 的说法，俄罗斯要求当前的原油以黄金结算，而每桶60美元的上限恰好等于一克黄金的价格。我们可以把它想象成一个基准的兑换比率，以美国为首的七国集团实际上以每桶60美元的价格将美元与俄罗斯的石油挂钩。 反过来，俄罗斯以相同的价格将自己的石油与黄金挂钩(一克黄金兑一桶俄罗斯石油)。在这种情况下，如果俄罗斯下调俄油兑黄金的比率，即两桶石油换取一克黄金(或一桶石油换0.5克黄金)来对抗每桶60美元的固定挂钩价格，那么金价就会翻倍。 简单来说，全球范围内石油的供不应求将推高油价，并使得俄罗斯处于更加有利的地位。俄罗斯要求以黄金结算石油，也会使金价进一步抬升。 但 Zoltan 所设想的以黄金结算石油可能很难实现。 自从布雷顿森林体系建立后，各国会将美元作为储备货币，美元在贸易结算中的主导地位是难以撼动的。 从各国官方持有的外汇储备结构来看，截至今年二季度末，美元币种的占比仍然接近60%；从全球支付结算使用的货币币种来看，根据SWIFT今年8月份的报告数据，美元占比为42.6%，欧元为34.5%，英镑6.5%，日元2.7%，人民币2.3%。 即使在衰退预期下，市场纷纷转向了黄金这样的“硬通货”，但对一个国家来说，动用黄金储备代替美元来结算石油，是十分重大的结构性变化(虽然加纳在11月宣布使用黄金储备代替美元来购买石油产品，以解决外汇储备不足的难题)。 从历史上看，尽管不断有国家使用自主货币、黄金、甚至是虚拟货币来取代美元地位，但是到目前为止，并没有任何国家能成功将美元“赶下神坛”。 美元霸权离不开“石油-美元”体系，对于任何想要用其他货币或者“泛非货币”代替美元结算石油业务的国家，美国都会高度重视，并且用各种手段来阻止。对于过度的去美元化行为，美国可能不会乖乖“坐以待毙”。 这也可以追溯到金本位制的崩溃，黄金产量不能满足日益扩大的商品流通需要，且在各国之间的分配极不平衡。黄金更多地是作为一种补充结算方式。从俄罗斯方面来看，俄罗斯的黄金储备可能不足以支持其将自产原油与黄金挂钩，只有同时掌握这两种资产的定价权，才有能力挂钩它们之间的价格。 四、黄金如果重返结算货币将对银行的储备产生消耗 Zoltan 认为，这并不是不可能的。今年是各种出人意料的宏观前景不断涌现的一年，一个国家的战略成为了推动货币和财政决策的主导力量。俄罗斯如果决定将黄金与石油挂钩，可能使黄金重新成为结算媒介，并大幅增加其内在价值。 这又与其在报告开头提出的回购危机联系上了，Zoltan 表示，在俄罗斯石油与黄金挂钩的世界，由于大多数人是黄金的空头方，将立即在一夜之间导致严重的银行危机： 活跃于纸质黄金市场的银行将面临流动性短缺，因为所有活跃于大宗商品市场的银行往往都倾向于做多场外衍生品应收账款，并通过商品期货进行对冲，这是一种非对称的流动性头寸。 这是一个我们没有充分考虑的风险，也可能使即将到来的转折变得复杂。金价的大幅波动可能会意外调动从O/N RRP工具到商业银行准备金所有类别的储备，并扩大资产负债表(SLR)和风险加权资产。 然而，根据美国货币监理署(OCC)披露的数据，截至今年二季度，美国商业银行、储蓄协会和信托公司的黄金及其衍生品交易头寸仅约为4405.63亿，相较利率、外汇衍生品万亿级的持仓规模相对十分有限。 金价的上涨，以及以什么幅度上涨，会对银行体系的储备造成影响，仍难以判定。

一、【早盘盘面回顾】 三大指数早盘低开后震荡反弹，沪指相对偏强。盘面上，跨境电商概念股集体爆发，若羽臣、普路通、永泰运、焦点科技等10股涨停。房地产板块展开反弹，财信发展、大悦城、广汇物流、空港股份涨停。零售股继续活跃，人人乐、国光连锁、广百股份涨停。下跌方面，数字经济相关板块集体调整，人民网跌停。总体上个股跌多涨少，两市超2600只个股下跌。沪深两市今日成交额5191亿，较上个交易日缩量381亿。板块方面，跨境电商、民爆、物流、房地产等板块涨幅居前，养鸡、国资云、供销社、智慧政务等板块跌幅居前。截至上午收盘，沪指涨0.14%，深成指涨0.01%，创业板指跌0.07% 两市共32股涨停（不包括ST及未开板新股），16股未封住涨停，两市封板率超72%。今日两市连板股7家，其中，物流股三羊马、零售股人人乐3连板，深中华A、新华制药、焦点科技、跨境通、宣泰医药2连板。 板块方面，跨境电商概念全面走强，其中易点天下获20CM涨停，青木股份涨超10%，若羽臣、人人乐、天元股份、普路通、永泰运等10余只个股涨停。消息面上。近期对于外贸方向利好不断，首届中国-阿拉伯国家峰会将于近期举办。我国将举办第三届“一带一路”国际合作高峰论坛。此外地方政府也纷纷展开诸多稳外贸的举措。近期浙江启动“千团万企拓市场抢订单”行动；苏州经贸团同样包机赴欧。 东方财富证券在近期的研报中表示，跨境电商在未来预计会实现 5 万亿美元的市场空间。从需求端来看，跨境电商目前渗透率在海外快速增长，国内电商纷纷布局海外市场，未来市场空间广阔。而从供给端来看，宏观方面，跨境电商符合国内双循环的发展逻辑，国家政策大力扶持跨境电商发展。同时完备的供应链和产业链模式为跨境电商的发展提供了多个机遇，跨境电商的完整逻辑不断显现，大品类时代跨境电商更能够为贸易提质增效。最后，国内进一步完善物流和仓储环节，加快推进海外仓的建设，进一步完善最后一公里，加强跨境电商和海外消费者直接进行沟通的效率，提升服务质量，创建品牌优势。 房地产板块再度盘中走高，财信发展、大悦城、空港股份等个股涨停，万科A、南国置业、中交地产、新城控股等涨超4%。随着近期房地产股权融资重启，实现信贷、债券、股权融资“三箭齐发”，有助于稳定经济重振信心。平安证券认为，展望 2023 年，短期行业阵痛仍将延续，但政策加速转型背景下，房企信用风险再度暴露风险弱化，需求不足带来的房价下行或成为短期压力。2022年地产板块全年演绎“格局优化、强信用房企市占率提升”逻辑，2023 年行业洗牌将逐步尘埃落定，更加考验各家房企硬实力。短期基本面承压下政策博弈空间仍在，板块持仓低位增强安全边际，中期行业筑底企稳，基本面修复推动行情上行。 零售股再度活跃，人人乐3连板、国光连锁涨停，广百股份涨超9%，小商品城、东百集团涨超5%。 数据上来看，2022年1-10月社零累计整体同比增长0.6%。疫情多点散发、经济环境承压以及居民消费意愿降低，导致社零增速放缓明显。但着眼明年，随着各地疫情防控优化措施执行，以及各项促消费政策的持续出台，相关板块疫后复苏确定性正在逐步提升。国信证券建议关注以下三大方向：一是受疫情防控影响基本面受损线下消费；二是行业消费需求偏刚性因而疫后反弹也较为确定；三是估值或股价已有明显回落，已较为充分反映了前期基本面受损预期，因而后续反弹也相对可期。 民爆概念同样走强，金奥博、保利联合涨停，南岭民爆、凯龙股份涨超4%。消息面上，电子雷管政策严格执行，销量方面，行业电子雷管渗透率有望从去年的13%提升到90%。光大证券预计市场传统雷管每年用量约10-12亿发,假设未来电子雷管100%渗透,按均价15元计算，电子雷管市场空间或将达到150-180亿元。 总之，今日早盘市场延续分化整理。其中随着中阿峰会的召开，外贸方向成为了今日市场炒作的热点，其中跨境电商概念股集体爆发近10只个股涨停，物流、零售等板块同样涨幅居前。此外，地产板块在经历了数日的回调后也迎来了修复反弹。而信创国资云方向今日领跌，数据确权的龙头人民网跌停，高标英飞拓也跌近9%，整体而言当下市场，延续结构性分化特质，题材之间资金排挤效应较为明显，需要留意市场轮动的节奏。 午间涨停分析图 二、【市场新闻聚焦】 1、国务院应对新型冠状病毒肺炎疫情联防联控机制综合组印发《新冠病毒感染者居家治疗指南》。其中提出，居家治疗人员需根据相关防疫要求进行抗原自测和结果上报。如居家治疗人员症状明显好转或无明显症状，自测抗原阴性并且连续两次新冠病毒核酸检测Ct值≥35（两次检测间隔大于24小时），可结束居家治疗，恢复正常生活和外出。 2、电子元器件和集成电路国际交易中心股份有限公司创立大会于12月8日上午在深圳召开。据了解，该交易中心位于深圳前海，注册资本为21.28亿元。今年年初国家发改委、商务部《关于深圳建设中国特色社会主义先行示范区放宽市场准入若干特别措施的意见》中曾明确，创新市场准入方式建立电子元器件和集成电路交易平台。支持深圳优化同类交易场所布局，组建市场化运作的电子元器件和集成电路国际交易中心，打造电子元器件、集成电路企业和产品市场准入新平台，促进上下游供应链和产业链的集聚融合、集群发展。