据Mining.com网站报道，截至第三季度底，该网站列出的世界前50家最大矿企市值合计接近1.97万亿美元，今年以来已经上涨接近7000亿美元，大多数上涨是在第三季度。 这些矿业的总市值目前已经超过了3年前创下的纪录。期间，最大矿企的排名也发生了变化。 全球矿业领域十余年来延续的趋势，如今终于突破主流视野——关键矿产突然成为全民热议的话题，从美国总统到街头的出租车司机。 美元疲软是主要原因——排名基于各公司在其上市交易所的本币计价市值，然后按汇率转为美元。 贵金属价格飙升，包括铂族金属价格全面回升是主因。但是，尽管铂族金属价格涨幅都在60%以上，但也不足以让生产商重新进入前50名行列。 涨幅居前的企业大多为金银企业，其中科达伦矿业公司（ Coeur Mining ）股价涨幅达到令人瞠目的六倍，该公司并购墨西哥银矿的时间点非常好。另外，墨西哥佩诺莱斯（ Peñoles ）控股的伦敦上市银企弗雷斯尼约（ Fresnillo ）股价则上涨了305%。 除了金银外，稀土也一直是表现抢眼的行业。来自珀斯的莱纳斯稀土公司（ Lynas Rare Earth ）股价在飙升280%后排名升至第49位。 总部位于拉斯维加斯的芒廷帕斯材料公司（ MP Materials，MPM ）在与五角大楼达成突破性协议后，其股价在第二季度开始飙升。目前，该公司市值已经上涨500%。 一直位于前50家最大矿业榜单的北方稀土公司市值自年初以来已经上涨了160%。 世界最大多元化巨头和金铜矿企的排名也发生了巨大变化。 全球矿业正试图整合以吸引更多的大型投资者，但到目前为止，其结果喜忧参半。 自Mining.com网站进行前50家矿企排名以来，最大两家矿企必和必拓、力拓公司的市值一直在1000亿美元以上（偶尔会出现上下波动）。现在则有5家企业市值已经或可能达到此水平。 这两家总部位于墨尔本的企业（包括2008年的两家公司）的合并尝试没有任何进展。必和必拓去年收购英美资源集团未果，迫使该公司转向扩大铜生产，仅在全球最大铜矿埃斯康迪达（ Escondida ）的投资就高达100亿美元。 从断断续续的合并看来，力拓与嘉能可最终合并的可能性不大。新任首席执行官西蒙·特鲁特（ Simon Trott ）的重组看起来更像是为分拆做准备，而不是公司层面的并购，尤其是在令人头疼的阿卡迪姆锂业（ Arcadium Lithium ）收购以后。已经有20多年历史的加铝（ Alcan ）交易仍困扰着位于墨尔本的董事会。 尽管必和必拓市值比最接近的竞争对手仍高出近300亿美元，但最近一段时间紫金矿业明显后来居上，势头强劲。 仅第三季度，这个多元化巨头市值涨幅就达61%，目前为1148亿美元，接近力拓的1156亿美元。在一个温和的环境中，力拓三个月内超过14%的涨幅还算可以，但现在相对落后了。 过去几年中，紫金矿业对金、铜和锂进行了一系列投资，成为市值超过1000亿美元的公司之一（2022年淡水河谷公司市值短暂达到这一水平）。 在纽约证券交易所上市的墨西哥集团下属南方铜业公司（ Southern Copper ）也呈现三位数增长，仅在三季度就上涨了38%。 与其他铜业巨头一样，南方铜业公司正采取激进投资策略来扩大其运营资产，仅在墨西哥的投资就超过100亿美元。但该公司估值现在可能对任何潜在的收购者来说都太高了。 本周，纽蒙特也加入了三位数增幅俱乐部。不像其并购对手，该公司在2023年底以170亿美元并购澳大利亚新峰矿业后（ Newcrest Mining ），纽蒙特开始了数十亿美元的资产剥离行动。 2022年，阿格尼克伊戈尔（ Agnico Eagle ）和柯克兰湖黄金公司（ Kirkland Lake Gold ）合并。这家总部位于多伦多的集团继续增持资产，如果金价继续上涨，该公司市值很可能达到1000亿美元。今年以来，该公司市值已经翻了一番，达到890亿美元。 在最近宣布的大型交易中，英美集团与泰克资源公司（ Teck Resources ）之间的协议看起来更可行，但即便获得监管机构批准，该协议也会遇到麻烦。 克夫拉达布兰卡（ Quebrada Blanca ）和高谷（ Highland Valley ）铜矿经营遇到问题后，泰克资源公司（ Teck Resources ）大幅下调了2025年铜产量目标，这将考验英美集团的承诺，特别是在渥太华的压力下英美集团对合并后的公司总部做出了谨慎让步之后。 泰克资源公司是三季度表现最差的企业之一。截至目前，英美集团与泰克资源公司的市值合计略低于630亿美元，即使合并，也仅略高于自由港麦克莫兰公司，排名第八。 自由港麦克莫兰公司通常被以为是并购目标，也遇到了自身生产问题。上个月，公司在印度尼西亚的格拉斯贝（ Grasberg ）铜矿灾难性泥石流造成80万吨物质涌入地下矿场，迫使这家来自凤凰城的矿企下调生产预期。 在格拉斯贝铜矿停产之前，公司每年能以较低的价格生产130万吨铜。停产后，公司成为三个月来为数不多的股价下跌企业之一。现在公司只能寄希望于格拉斯贝生产重回正轨。 几年前，嘉能可曾试图收购泰克公司，但未获成功，目前只有煤炭资产。嘉能可也是另外一家长期表现不佳的公司，本季度再次出现在表现最差的榜单上。 瑞士的这家矿商和贸易商也是产铜商，排名位于自由港迈克莫兰之后居第四位。虽然仍排名前十，但其市值远低于2011年在伦敦的IPO市值。 2013年嘉能可与斯特拉塔公司（ Xstrata ）合并仍是历史上最大的矿企并购之一。没有嘉能可，任何矿业并购对话都是不完整的。 排 序 公 司 所 在 国 家 经 营 范 围 市 值 (亿美元) 年初以来 变化率（%） 1 必和必拓（ BHP Group ） 澳大利亚 多元化 1434 15.0 2 力拓（ Rio Tinto ） 澳大利亚 多元化 1156 13.7 3 紫金矿业（ Zijin Mining ） 中国 多元化 1148 109.7 4 南方铜业（ Southern Copper ） 墨西哥 铜 1068 46.6 5 纽蒙特（ Newmont ） 美国 贵金属 1019 134.2 6 阿格尼克伊戈尔（ Agnico Eagle ） 加拿大 贵金属 890 116.4 7 沙特矿业（ Ma'aden ） 沙特阿拉伯 多元化 692 40.2 8 自由港-麦克莫伦（ Freeport-McMoRan ） 美国 铜 599 10.1 9 巴里克黄金公司（ Barrick Gold ） 加拿大 贵金属 588 110.6 10 嘉能可（ Glencore ） 瑞士 多元化 556 3.1 11 惠顿贵金属（ Wheaton Precious Metals ） 加拿大 权利金 497 88.6 12 洛阳钼业（ CMOC Group ） 中国 钼 485 155.9 13 淡水河谷（ Vale ） 巴西 多元化 466 23.7 14 英美集团（ Anglo American ） 英国 多元化 419 16.6 15 卡梅科（ Cameco ） 加拿大 铀 400 75.7 16 弗兰克-内华达（ Franco-Nevada ） 加拿大 权利金 399 71.1 17 福蒂丘金属公司（ Fortescue Metals ） 澳大利亚 铁矿石 396 13.4 18 金田（ Gold Fields ） 南非 贵金属 387 228.4 19 极地黄金（ Polyus ） 俄罗斯 贵金属 381 119.1 20 盎格鲁阿萨蒂黄金公司（ AngloGold Ashanti ） 英国 贵金属 378 208.7 21 安托法加斯塔（ Antofagasta ） 英国 铜 362 84.2 22 金罗斯黄金公司（ Kinross Gold ） 加拿大 贵金属 328 169.6 23 安曼矿产（ Amman Mineral ） 印度尼西亚 铜 317 -16.8 24 陕西煤业（ Shaanxi Coal ） 中国 煤 296 -4.0 25 印度煤业（ Coal India ） 印度 煤炭 286 3.3 26 农特恩（ Nutrien ） 加拿大 化肥 282 25.8 27 北方稀土（ China Northern Rare Earth ） 中国 稀土 276 162.6 28 山东黄金（ Shandong Gold Mining ） 中国 贵金属 261 107.5 29 诺里尔斯克镍业（ Norilsk Nickel ） 俄罗斯 多元化 243 13.2 30 北星资源（ Northern Star Resources ） 澳大利亚 贵金属 233 111.8 31 弗雷斯尼约（ Fresnillo ） 墨西哥 贵金属 233 305.6 32 韦丹塔（ Vedanta ） 印度 贱金属 212 4.7 33 泰克资源（ Teck Resources ） 加拿大 多元化 210 0.0 34 第一量子矿产公司（ First Quantum Minerals ） 加拿大 铜 191 75.3 35 江西铜业（ Jiangxi Copper ） 中国 铜 184 123.6 36 瓦尔特拉铂业（ Valterra Platinum ） 南非 贵金属 181 127.2 37 赣锋锂业（ Ganfeng Lithium ） 中国 锂 174 100.3 38 兖州煤业（ Yanzhou Coal ） 中国 煤 173 8.5 39 伦丁黄金（ Lundin Gold ） 加拿大 贵金属 172 236.4 40 泛美银业（ Pan American Silver ） 加拿大 贵金属 172 119.9 41 华友钴业（ Huayou Cobalt ） 中国 贱金属 172 155.9 42 中金黄金（ Zhongjin Gold ） 中国 贵金属 171 114.2 43 芒廷帕斯材料公司（ MP Materials ） 美国 稀土 159 495.4 44 艾芬豪矿业公司（ Ivanhoe Mines ） 加拿大 铜 157 -2.1 45 阿拉莫斯黄金公司（ Alamos Gold ） 加拿大 贵金属 151 85.5 46 埃沃卢申矿业公司（ Evolution Mining ） 澳大利亚 贵金属 145 143.6 47 哈萨克斯坦国家原子能公司（ Kazatomprom ） 哈萨克斯坦 铀 143 38.3 48 科达伦矿业（ Coeur Mining ） 美国 贵金属 142 535.9 49 莱纳斯稀土公司（ Lynas Rare Mining ） 澳大利亚 稀土 141 278.3 50 伦丁矿业（ Lundin Mining ） 加拿大 铜 133 123.9

本周镍受基本面压制回落，期货市场方面，沪镍主力合约(2511)周五收于121,160元/吨，较上周跌1.89%，12万元/吨形成短期支撑，市场呈现“成本托底、库存压制”的焦灼状态；LEM镍价周五报15,140美元/吨，较上周下跌0.53%，同步走弱下跌。现货市场方面，本周SMM1#电解镍均价122,270元/吨，环比上周下跌1,500元/吨，金川镍升水本周均值为2,400元/吨，环比上周增加100元/吨，国内主流品牌电积镍升水区间为-100-100元/吨，有所降低。成交方面，本周现货贸易情绪提升，整体成交量好转。 近期国际宏观环境复杂多变，中美贸易摩擦升级成为市场关注焦点。美国总统特朗普扬言从11月1日起对中国产品征收100%关税，中方也采取相关反制措施，加剧了市场避险情绪升温，本月底可能于韩国APEC会议期间开展中美领导人会晤。同时美国政府停摆持续，关键经济数据发布机制陷入停滞，美国9月ADP就业人数减少3.2万人，为2023年3月以来最大降幅，强化了市场对美联储降息的预期。预计后市镍价将在政策预期与基本面现实的博弈中震荡运行，印尼矿业政策收紧和原料紧缺为镍价提供一定的成本支撑，但高库存始终制约价格上行空间，沪镍主力合约的参考运行区间为12.0-12.4万元/吨。 库存方面，本周上海保税区库存约为3700吨，环比上周持平。 国内社会库存约为4.77万吨，环比上周累库4,014吨。

SMM10月17日讯： 本周国内钼市场呈现"原料放量分化、钼铁跟涨乏力"的小幅上涨态势，核心品种钼铁价格虽随原料端涨价有所上调，但市场成交氛围偏冷；原料端多家代表性矿山集中放量，钼精矿价格区间波动，散货市场持货商让利去库但成交冷清。整体来看，供需两端呈现结构性分化，原料端供应增量与下游需求疲软形成博弈，市场上涨动力受限，后期需重点关注钢厂招标价格对市场的指引作用。 本周原料端供应呈现明显放量特征，多家代表性矿山集中出货，40%-55%品位钼精矿矿山成交价格区间为4390-4510元/吨度，较上周小幅波动。与矿山端放量形成对比的是散货市场表现冷清，持货商因担忧后期价格回调，纷纷让利释放库存，但下游冶炼企业按需采购为主，市场成交寥寥。   周内国际氧化钼价格偏强震荡，市场预计中国市场需求增量，海外持货商报盘坚挺，截止目前国际氧化钼价格报价25.4-25.5美元/磅钼 (折人民币4508-4526元/吨度 ），考虑汇率及增值税等费用，SMM测算，目前国内氧化钼进口盈利在0.5美元/磅钼左右，行业进口窗口维持打开状态，进口钼精矿到港量较上周基本持平，未对国内市场形成额外供应压力，整体供应端呈现内外双稳格局。 本周钼铁市场受成本端支撑加之行业开工率持续下降带动，成交价格迎来反弹行情，截止本周五国内钼铁钢招价格重回28万元/吨以上的位置，SMM钼铁收报28.3万元/吨，较上周上涨0.8万元/吨，行业现货呈现趋紧状态。但目前钼精矿主流成交价格仍处于较高位置，行业仍维持倒挂状态，企业接单意愿一般。传统特钢领域，不锈钢316系排产持续下滑，多家钢企因终端需求疲软减少特钢产量，对钼铁采购量较上周下降约8%。虽有部分钢企零星采购，但多以小单补库为主，且在铁厂成本倒挂的背景下，钢企议价稍显乏力，实际成交价格多围绕铁厂报价下沿展开。 综合来看，本周钼市场形成的成本支撑上涨、需求压制涨幅的格局短期内仍将延续，市场整体上涨动力有限。短期来看，主流矿山集中出货，成交价格窄幅波动，下游钢厂入场积极性不佳，上下游博弈激烈，市场考验前段库存放量，随着矿山的放量结束，市场流动性好转的情况下，钼市场价格或难有较大的提振，需重点关注钢厂后续招标价格及采购量变化，钢招价格将成为指引市场走势的核心指标，若钢招价格能跟上铁厂报价，或能带动市场情绪回暖；若钢招价格偏低，可能导致铁厂被迫降价出货。中长期来看，钼精矿供需呈现偏紧状态短期难以缓解，钼市价格仍将围绕矿端成交展开。 》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

10月16日（周四），据三位铜市场人士表示，智利国营铜公司Codelco正提出明年以每吨325美元的创纪录高的溢价向其欧洲客户出售铜，比今年跳涨39%。 Codelco为铜实物交货设定的溢价是在伦敦金属交易所（LME）合约的基础上支付的，通常被用作是这种在电力和建筑行业使用的金属的全球合约的基准。 溢价达到纪录高位，原因是担心明年铜供应短缺，这一因素近期推动LME铜价在上周触及每吨11,000美元的16个月高位。 上个月，矿商自由港迈克墨伦（Freeport-McMoRan）宣布其位于印尼的Grasberg铜矿遭遇不可抗力，此前该全球第二大铜矿发生泥石流事故。今年，刚果民主共和国的Kamoa-Kakula矿和智利的El Teniente矿也出现了中断。 据市场人士称，欧洲最大的铜冶炼公司Aurubis明年也将对其欧洲客户收取精炼铜每吨315美元的创纪录高溢价。 （文华综合） 作为全球最大的铜消费国，中国产业链面临三大挑战：上游资源对外依存度攀升、中游加工环节产能过剩、下游需求受高铜价抑制。为助力行业应对变局，上海有色网携手铜产业链企业联合编制 《2026中国铜产业链分布图》中英双语版 ，点击此链接即可免费领取铜产业链分布图： https://s.wcd.im/v/470opZ19l/ 。 SMM联合制作联系人 刘明康 156 5309 0867 liumingkang@smm.cn

SMM镍10月17日讯： 宏观及市场消息： （1）商务部昨日召开例行新闻发布会，相关负责人介绍近期重点工作有关情况。有记者提问，中美双方是否会在近期举行新一轮的经贸会谈？发言人何咏前表示，中方对于相互尊重基础上的平等磋商一直都持开放态度。此外，何咏前就中方近期出台稀土出口管制措施一事回应称，美方的解读严重曲解并渲染、夸大中方措施，故意引发不必要的误解和恐慌。 （2）当地时间10月16日，俄罗斯总统普京与美国总统特朗普时隔近两个月再次进行电话交谈。俄罗斯总统助理乌沙科夫表示，本次俄美总统通话系俄方主动发起，通话时长2.5小时。特朗普称，或于未来两周内在匈牙利布达佩斯与普京会面。 现货市场： 10月17日SMM1#电解镍价格121,000-123,700元/吨，平均价格122,350元/吨，较上一交易日价格上涨200元/吨。金川1#电解镍的主流现货升水报价区间为2,300-2,500元/吨，平均升水为2,400元/吨，较上一交易日下跌50元/吨。国内主流品牌电积镍现货升贴水报价区间为-100-200元/吨。 期货市场： 沪镍主力合约（2511）夜盘高位窄幅震荡，尾盘小幅收涨。17日开盘报121,500元/吨，盘中小幅回落，截至午盘收盘，报129,910元/吨，跌幅0.01%。 中美贸易关系出现微妙变化，中方表示对相互尊重基础上的平等磋商持开放态度，贸易政策仍有不确定性。美联储政策动向是市场关注焦点，尽管降息预期存在，但其具体时机和幅度仍存不确定性。在基本面疲软与外部环境动荡情况下，预计短期镍价仍弱势震荡，沪镍主力参考区间为12.0-12.4万元/吨。

据国际锡协的消息：加拿大锡矿勘探公司Cornish Metals(AIM/TSX-V: CUSN) 近日发布了一份更新版的初步经济评估 (PEA) 报告。报告显示，该公司位于康沃尔郡的历史名矿South Crofty项目具有乐观的经济前景，并计划于2028年中期正式投产。 在获得英国国家财富基金的重大投资以及Vision Blue Resources的追加投资后，Cornish Metals已加快了South Crofty这一已获完全许可项目的开发进度。这些投资将用于满足部分初期资本支出需求，并推动矿井排水及详细的工程设计研究等早期建设工作。 South Crofty曾是全球连续运营时间最长的锡矿之一，但在1980年的锡价危机后被迫关闭。据了解，该矿床是当前全球所有未投产锡矿中品位最高的一个。 根据更新后的初步经济评估(PEA)报告，该矿山计划年处理矿石量为50万吨，平均锡品位0.94%，预计可生产49,000吨锡、3,800吨铜以及3,200吨锌。 基于国际锡协(ITA)的成本基准分析显示，South Crofty矿的运营成本稳居2030年全球锡生产成本预测的最低四分位区间。若计入锌和铜的副产品收益，该矿在整个服务年限内的净现金成本预计为每吨锡 13,493 美元。 该项目生产前的资本成本预计为1.98亿英镑（折合人民币约19.36亿元）。基于每吨 33,900美元的锡价进行测算，公司预计投资回收期为3.3年。 公司计算得出，该项目的税后净现值(NPV6)为1.8亿英镑（折合人民币约17.04亿元），内部收益率(IRR)为20%。在全面投产后的前五年，Cornish Metals预计年均EBITDA将达到7000万英镑（折合人民币约6.82亿元）。 Cornish Metals 首席执行官 Don Turvey 表示，“此次初步经济评估 (PEA) 报告标志着South Crofty项目朝着2028年中期首次产锡的目标，又迈出了关键一步”。并强调了该项目未来乐观的经济效益。 此次初步经济评估(PEA)报告中使用的矿山服务年限为14年。但Turvey强调，“这远非终点。通过持续扩展矿产资源基础，South Crofty具备显著的增量潜力，这一点已在其历史运营中得到反复验证”。” 目前，该公司在矿区附近设有一个600万至1300万吨的勘探目标，预计锡品位在0.5%至1.8%之间。 国际锡协的观点：国际锡协(ITA)乐见South Crofty项目的稳步推进，并再次确认了该项目巨大的经济潜力。若能在2028年顺利投产，Cornish Metals将成为自2019年Alphamin Resources投产以来全球锡市场的首批新生产商之一，并有望成为欧洲首家现代化原生锡矿生产商。