周一，随着特朗普政府升级了对美联储的攻击，加剧了市场对该央行设定利率自主权的担忧，去年曾一度盛行的“抛售美国”(Sell America)交易正再度席卷市场。 美联储主席鲍威尔罕见地发布视频表示，美国司法部对其的刑事调查威胁本身源于货币政策分歧，所谓的理由都是“借口”。此言论导致美元、美国国债及美股期货同步下挫。尽管跌幅整体相对有限，但美联储独立性这一敏感议题及其对美国市场的影响再度成为了新年伊始投资者热议焦点。 “任何引发对美联储独立性质疑的进展，都会增加美国货币政策的不确定性，”管理着超过6000亿美元资产的Allspring Global Investments投资组合经理Gary Tan表示。 “这可能会加强业内现有的减持美元趋势，并增加对黄金等传统避险工具的兴趣。” 鲍威尔当地时间周日晚间表示，美联储已收到司法部的大陪审团传票，这些传票与其关于美联储总部持续翻修的国会证词有关。这是美国政府与美联储一系列对抗中的最新一起，此前的对抗包括试图解雇理事莉莎·库克以及反复要求大幅降息。 BMO资本市场美国利率策略主管Ian Lyngen在报告中写道：“如果用‘将美联储独立性的讨论带入未知领域’来形容这些事件，那都算说轻了。短期内我们仍倾向于美债收益率会走高。” 周一，彭博美元指数下跌了0.2%，为12月24日以来最大单日跌幅。标普500指数在早盘交易中一度下跌0.5%，随后才逐渐收复失地。10年期美国国债收益率上涨1.19个基点，至4.17%，30年期美债收益率上涨1.62个基点，至4.828%。 可以肯定的是，周一市场的波动幅度整体仍算较小，一些人可能认为这一事件对利率几乎没有明显影响，甚至认为这表明特朗普实际上对美联储缺乏影响力。但部分策略师警告称，若紧张局势持续升级，抛售可能加剧。 “抛售美国”交易死灰复燃 摩根资产管理公司指出，市场预期更激进的降息可能导致美债收益率曲线陡峭化风险——即长期收益率涨幅将超过短期收益率；Lombard Odier认为，美元和美国国债将面临更大压力；景顺资产管理则表示，欧洲和亚洲股票等非美资产或将因此变得更具吸引力。 “美元、美股和美债周一盘中的同步下跌让人回想起去年春天‘抛售美国’的时期，”荷兰国际集团(ING)策略师Francesco Pesole称，“任何进一步干预美联储独立性的迹象都将给美元带来巨大的下行风险。债券市场将再次成为最重要的晴雨表——无论是短期收益率曲线（如果市场预期会有更多降息），还是长期收益率曲线（如果美联储独立性风险出现潜在压力迹象）。收益率曲线的急剧陡峭化可能导致美元下跌。” 争论的核心在于，美国总统在多大程度上可以且应该影响国家的利率立场，而近几十年来，美联储利率一直免受政治干预。投资者还质疑是否应该减少对美国资产和美元的敞口——这一主题在去年4月特朗普宣布对等关税时曾主导全球市场。 去年特朗普突然宣布全球关税政策时，美国资产承受巨大压力，市场陷入混乱。4月关税政策公布后，美国国债收益率飙升，在所谓“解放日”至5月下旬期间，30年期国债收益率一度暴涨逾80个基点。美元指数在2025年也暴跌了逾8%，创下自2017年以来最大年度跌幅。 管理逾2万亿美元资产的景顺资产管理公司全球市场策略师David Chao指出，“美联储传票事件是美国资产吸引力下降的又一个例子。 美国不仅在退守其‘堡垒美国’的边界，而且这个国家也正变得更具掠夺性。” Vantage Global Prime Pty的高级市场分析师Hebe Chen表示，目前对鲍威尔的调查看起来“更像是烟雾而非火焰”（虚惊一场），但这种情况能持续多久仍存争议。她补充说：“其更长期、更深层次的影响要深远得多。” 摩根大通的交易团队强调，“抛售美国”是周一市场的主要驱动因素之一。综合来看，该主题可能成为主导叙事。摩根大通表示，宏观经济和企业环境确实支持对股市采取战术性看涨立场。然而，美联储独立性方面的担忧所带来的不确定性，使得短期内值得保持谨慎态度。 无论如何，目前资产管理公司普遍感到极度不确定。澳新银行首席经济学家Richard Yetsenga在接受采访时表示：“过去几十年来我们所熟知的那个美联储正在渐行渐远。它如今是在一个完全不同的环境下运作。” 德国财政部长拉尔斯·克林拜尔的首席顾问Jens Suedekum则指出，“特朗普对美联储的正面攻击，再次破坏了人们对美联储独立性的信心。 美国自身将遭受最大的不利影响。 ”

美联储前主席耶伦周一严厉谴责针对其继任者——现任美联储主席杰鲍威尔的调查，称此举正在损害央行的独立性，并警告市场低估了这一风险。 她当天接受采访时指出，金融市场理应对当前局势更加警惕，并形容这一事态“极具寒蝉效应”。即耶伦认为，调查对美联储独立行使职权构成强烈威慑，并可能成为改变其未来行为方式的“制度性震慑事件”。 “我很惊讶市场竟然没有更强烈的反应。在我看来，市场本应对此感到担忧。” 上述言论发表之际，美国检方正在就鲍威尔去年夏天就美联储大楼翻修项目所作的证词进行刑事调查。鲍威尔证实，他已获悉华盛顿特区联邦检察官办公室正在调查其是否在去年6月向国会作证时，就美联储总部一项高额翻修工程作出了不实陈述。 鲍威尔还称这项调查是一个借口，是美国总统特朗普为施压美联储降低利率、终结央行独立性而采取的持续行动的一部分。 据悉，这项调查始于2025年11月，由华盛顿的联邦检察官、特朗普的亲密盟友珍妮·皮罗的办公室负责，调查内容是鲍威尔的国会证词和美联储的支出记录。 美国司法部尚未正式确认该调查，也未确认是否会就“伪证罪”提出指控。 耶伦对“鲍威尔可能作伪证”的说法表示强烈反感。“以我对鲍威尔的了解，他撒谎的概率是零。我确实认为，他们之所以针对他，是因为想要他的职位，希望把他赶下台。” 耶伦在特朗普首个总统任期的第一年继续担任美联储主席，但在任期结束后被鲍威尔接替。随后，她在前总统拜登执政期间出任财政部长，成为历史上首位同时担任这两大关键经济职务的女性。 在担任财政部长期间，批评者指责耶伦通过国债发行机制为迅速膨胀的国家债务“埋单”。特朗普则多次向美联储施压，要求其降息，部分原因在于希望降低当前高达38.4万亿美元的联邦债务融资成本。 对此，耶伦明确表示，利用美联储的关键隔夜借贷利率来管理国家债务是极不负责任的做法。 “有一位总统公开说美联储应该降息，以降低联邦债务的利息支出。我对此完全不同意。这是一条通往‘香蕉共和国’的道路。”

近段时间以来，美国总统特朗普对美联储的独立性发起了持续的攻势：在施压、威胁联储主席鲍威尔降息未果后，上周又“单方面”宣布解雇美联储理事丽莎·库克（Lisa Cook）。 特朗普一系列的行为引爆了外界对美联储独立性的担忧，但他本人似乎毫不在意，其政府官员近期也公开发言称，总统在货币政策上应该有发言权。 这似乎连自己人都看不下去了， 来自俄克拉何马州的共和党参议员James Lankford最新表示，美国央行应该制定利率，而总统和国会要发挥不同的作用。 “我们所有人都在其中发挥作用。我们只是角色不同而已。美联储独立时处于最佳状态，但他们并不是独立于全体美国人民之外的。让我们各司其职吧。”他说。 几个月来，特朗普总统一直在抨击美联储及其主席鲍威尔没有降低利率。上周，他还以抵押贷款欺诈为由单方面解雇库克。但库克和她的支持者表示，这一指控是将她开除的借口，这样特朗普就可以任命一位盟友进入美联储，以促进他的政策愿望。 事实也似乎确实如此。美联储理事会目前共有7名成员，特朗普已任命其中两人。他还将提名一人接替今年夏天宣布辞职的库格勒（Adriana Kugler），而特朗普本来选定的是其主要经济顾问之一斯蒂芬·米兰。 不过上周，他曾提出“将米兰调到库克席位上”的可能性，并再挑选一人接替库格勒。如此一来，美联储的“独立根基”将彻底被打破，鲍威尔也将成为“跛脚鸭”。 美国副总统万斯上周甚至表示，所谓总统不能解雇美联储官员或帮助制定货币政策的说法是“荒谬的”。 “我非常强烈地感到，美国总统更有能力做出这些决定。”他说。 当被问及这些言论时， 参议员Lankford表示，他认为美联储应该设定利率，总统和国会议员分别通过设定税收和关税来制定经济政策。 民主党众议员Ro Khanna在接受采访时也表示，美联储需要独立，但她也呼吁库克公布抵押贷款文件，以确保透明度。 他说：“她应该保持透明，让我们看到这仅仅是一个政治足球。” “但这与丽莎·库克的具体情况无关。这与特朗普效仿理查德·尼克松干预美联储、欺负美联储的做法有关，”Khanna说。他指的是前总统尼克松在1972年大选前向美联储施压，要求其保持低利率。尼克松赢得了那次选举，但两年后因水门事件辞职。 Khanna还表示，特朗普的关税政策正在加剧通货膨胀，使美联储的降息举措复杂化。

美东时间周二，国际货币基金组织（IMF）发布了最新一期《世界经济展望》报告。这篇报告以及IMF首席经济学家古林查斯（Pierre-Olivier Gourinchas）之后接受采访时，都特别强调了央行独立性的重要性。 IMF警告称，如果央行丧失独立性，可能破坏一国控制通胀预期的努力，可能引发金融、货币和宏观经济不稳定浪潮。 尽管IMF报告和古林查斯的言论中只字未提美国和特朗普，但其警告却似乎字字句句都在提醒美国总统特朗普：不要过度干预美联储的独立性。 IMF最新报告暗示特朗普 IMF在最新报告中表示，当前全球经济环境是贸易紧张局势持续，关税不断变化带来不确定性，因此需要采取强有力的政策来维护金融稳定，并确保央行的独立性。 报告说，在某些情况下，如果关税冲击导致外汇和风险溢价的破坏性波动，各国可能适合实施临时外汇干预或资本流动管理措施。 “至关重要的是，模棱两可和不稳定的形势还要求各国央行发出明确而一致的信息，并保护央行的独立性，不仅在法律上，而且在实践上，”IMF表示。 这些言论明显是在暗示美国总统特朗普。此前，特朗普曾多次敦促美联储降息，同时质疑美联储主席鲍威尔的领导能力，并一度威胁要替换美联储主席人选。 特朗普的言论曾一度令市场惶惶不安，担心美联储丧失独立性所带来的不确定性。甚至就在上周五，特朗普和鲍威尔之间再次爆发冲突——特朗普再次呼吁降低利率，两人还就美联储改革项目的成本超支问题发生争执。 央行独立性至关重要 当在采访中被问及如何看待特朗普威胁让鲍威尔下台的举动时，IMF首席经济学家古林查斯虽然没有直接提到美联储，但强调了维持央行独立性以稳定通胀预期的重要性。 “这确实是整体宏观经济稳定的核心支柱。这是过去40年的惨痛教训之一，”古林查斯在接受采访时表示。 “我们在这个问题上有一个非常、非常明确的信息，那就是保持中央银行的独立性并加以实施是非常重要的。” 他表示，央行的独立性是发达经济体和新兴经济体宏观经济框架的基础。 尽管从2021年到2024年间，全球多数国家物价大幅上涨，但市场和消费者仍对央行政策制定者在中期内控制通胀的决心保持信心，从而避免了通胀预期的广泛脱锚——而央行的独立性正是这其中的关键。 他表示：“他们认为掌舵者仍坐在驾驶座上，将实施货币政策以实现价格稳定…这就是信誉。” 他表示，如果这种可信度受到质疑或威胁，通胀与通胀预期之间的联系将变得“脆弱得多”。 IMF警告称，由于各种各样的冲击风险，通货膨胀可能会突然再次上升。在这一背景下，如果人们不信任央行的工作，通货膨胀预期将开始上升，引发工资上涨，这将导致更高的价格，更高的利率，最终导致经济崩溃。 “所以现在宏观经济不稳定。货币不稳定，金融也不稳定。”古林查斯强调，在这一背景下，央行保持独立性至关重要——有必要确保消费者和金融市场确信，央行会自行采取行动。