上周锡价跌落，从基本面来看库存仍然处在高位，进口锡锭的增加令供应较为宽松，同时需求侧亦尚未显著好转。此前佤邦限产消息未有进一步发酵，锡价亦从高位回落。 从实际情况分析，国泰君安认为佤邦严格执行文件内容的可能性微乎其微，所以尽管长期来看供给侧的确有收缩预期，但是短期难以出现集中性供应短缺。同时，OPPO砍掉芯片业务令市场巨震，芯片行业寒冬似乎尚未过去，终端行业的悲观情绪向上传导，锡价有所跌落。此前市场期待的半导体周期反转也暂未看到启动迹象，所以锡价依旧难以大涨。佐之宏观情绪不佳，国内通胀以及社融数据均不及预期，有色金属板块集体跌落，海外方面美国第一银行倒闭刺激了一定衰退交易。国泰君安认为锡价将继续维持弱势，建议投资者保持谨慎态度。

此前佤邦限产消息未有进一步发酵，锡价亦从高位回落。从实际情况分析，我们认为佤邦严格执行文件内容的可能性微乎其微，所以尽管长期来看供给侧的确有收缩预期，但是短期难以出现集中性供应短缺。同时，需求侧的疲软尚未出现明显改善，此前市场期待的半导体周期反转也暂未看到启动迹象，所以锡价依旧难以大涨。佐之宏观情绪不佳，美国第一银行倒闭刺激了一定衰退交易，锡价将继续维持弱势，建议投资者保持谨慎态度。

虽然通胀继续下降，但美国债务危机及经济下行担忧较浓，隔夜外盘金属全线下挫，LME三月期锡价跌0.15%至25900美元/吨。国内夜盘先抑后扬，沪锡主力2306合约小幅收高于207920元/吨。 早间现货市场表现依旧平淡，下游接货谨慎，刚需采购为主，持货商积极出货，流通货源充裕，现货升水有所走弱。短期供需处于拉锯状态，价格下跌下游接货则稍有改善，价格上涨下游接货则明显转差。当前高库存的情况未有改变，仍对锡价有明显压力。而宏观面相对利空，短期锡价弱势震荡为主。建议反弹做空为主。

美元指数反弹压制，周二外盘锡价高开低走，LME三月期锡价跌0.42%至25940美元/吨。国内夜盘同样走弱，沪锡主力2306合约收低于206530元/吨。 早间现货市场无突出表现，冶炼厂仍挺价出货，持货商积极换现，下游逢低补库，整体成交不佳，升贴水变化也不大。短期供应平稳而消费不温不火的状态或将维持，高库存对价格持续施压。不过LME锡现货合约高升水的状态也未改变，给予外盘锡价一定支撑，进而带动沪锡。短期锡价反复震荡为主，建议反弹做空思路。

伦敦金属交易所（LME）公布数据显示，4月26日伦锡库存降至逾一年新低1510吨，而后库存有所回升，上周伦锡库存继续增加，最新库存水平为1610吨。 上海期货交易所公布数据显示，5月5日当周，沪锡库存继续累积，周度库存增加1.69%至9353吨，增至逾五年新高。 注：一般来说，国内外交易所库存不断下降将对期价形成支撑，反之，则对期价有所利空。 2021年以来LME和上期所锡库存对比 以下为2023年4月以来LME和上期所锡库存数据：（单位：吨）

今日沪锡冲高回落，宏观方面，美国公布非农数据表现强劲，市场对经济衰退的担忧缓解，市场情绪缓和。本周重点关注美国4月CPI数据，如果CPI继续走弱，可能会继续刺激市场风险情绪回升。 基本面方面，目前锡精矿依然紧张，根据锡协数据，一季度全球锡精矿产量同比下滑9.3%，二季度由于缅甸锡矿产量下降、秘鲁圣拉斐尔锡矿尚未恢复正常运营等原因，锡矿供应状况也不佳，加工费维持低位。不过锡矿下降对精锡产量影响不大，根据SMM数据，4月精锡产量同比下滑1.05%，1-4月产量同比增长3.37%，5月份精锡产量大致与4月份持平。精锡消费也不好，锡消费很差，主要是由于电子消费不佳，无论是国内还是海外都处于很疲软的状态。光伏消费很好，20.5万附近积极拿货。目前锡还处于垒库状态，上周SMM社会库存增加221吨，LME锡库存增加35吨。 目前锡处于供需两弱的状态，锡精矿紧张，不过对精锡产量影响不大，锡消费还是非常低迷，限制了锡价的上涨空间，社会库存还在积累中。我们认为锡价可能会跟随宏观情绪有一波反弹，但是基本面限制了锡价的反弹空间，上方阻力位在22万元/吨左右。