文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【现货】：3月21日，SMM0#锌22550元/吨，环比-130元/吨，对主力+10元/吨，环比持平。 【供应】：2023年2月SMM中国精炼锌产量为50.14万吨，环比减少0.98万吨，同比增加4.3万吨或9.39%。预计3月国内精炼锌产量环比增加5.9万吨至56.04万吨，同比增加13%。 【需求】：下游节后陆续复工，需关注需求的持续性。3月17日当周，镀锌开工率79.72%，环比+2.6个百分点；压铸锌合金开工率59.32%，环比+3.2个百分点；氧化锌开工率66.2%，环比+2.6个百分点。 【库存】：3月20日，国内锌锭社会库存16.5万吨，较上周五-0.44万吨；3月21日，LME锌库存约4万吨，环比+0.2万吨。 【逻辑】：海外银行不断爆雷。海外冶炼厂复工。国内原料供应宽裕，加工费高位，3月锌精矿加工费5050元/吨，冶炼利润尚可，冶炼开工率上升。需求端，两会后，下游陆续复产，库存下滑，地产数据有转暖趋势，建议主力关注22000支撑。 【操作建议】：主力关注22000支撑 【观点】：中性 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

隔夜外盘铝价弱势震荡，美欧银行业危机及经济下降带来消费走弱担忧抑制铝价。LME三月期铝价收跌0.63%至2269.5美元/吨。国内夜盘小幅高开后震荡，主力2305合约收高于18155元/吨。 早间现货市场交投未见起色，虽然去库但现货流通充裕，因保值货大量流入市场，下游谨慎按需采购，贸易商表现也不甚积极。上海主流成交价格在18100元/吨。较期货贴水50左右。广东主流成交价格在18250元/吨上下。 国内产量处于阶段性低位，在丰水期来临前云南无法复产，产量暂难有大幅回升，进口则大幅攀升，不过在消费持续回升的情况下，库存继续去化，旺季消费有望进一步提升。因此基本面改善给予铝价下方支撑。当前宏观外部利空仍待消化，对价格持续有不利影响。操作上建议暂且观望，关注美欧银行业风险事件发展及美联储议息会议。

锌策略观点 昨日锌价窄幅震荡，关注宏观情绪变动对价格的干扰。供应方面，锌精矿国产加工费小幅下调，主因一方面海外矿端供给不稳定叠加能源成本压力减小，海外冶炼复产预期增强，进口矿流入减少。另一方面，国内部分矿山因政策方面等原因导致复工复产进展推迟，整体矿山产量有限。但目前炼厂库存相对充裕，平均原料储备1个月左右，冶炼厂生产开工方面仍较为积极。需求方面，镀锌管销售较好，同时北方河北、山东等地因环保限产的企业基本恢复正常，带动镀锌开工率上行，而镀锌结构件方面国内订单暂无较好的表现。整体来看，锌价上方受宏观压力和海外供应增加预期等因素制约，下方受低库存支撑，短期内锌价区间震荡为主，建议以高抛低吸的思路对待，后续国内外政策变动和相关经济数据的变动仍将作为未来主导锌价的因素之一，需关注市场对经济走势预期的变动。 策略 单边：中性。套利：中性。 风险 1、海外能源危机持续性。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。 铝策略观点 昨日铝价震荡为主，下游刚需拿货为主，市场观望情绪较浓。国内供应方面，电解铝运行产能向上小幅修复，四川、贵州等地区电解铝企业小幅复产，但增产速度较慢，供应压力较小。需求端消费缓慢复苏，分版块来看，虽然铝合金板块因终端消费不旺表现较为一般，但铝板带箔市场需求持续转暖，且铝型材及线缆板块开工数据较为亮眼，其中建筑型材相关终端的基建工程类、工业型材的光伏类订单均有较好表现，预计整体开工率短期将继续增长，后续需关注汽车、建筑等终端需求恢复进程。综合来看，铝市近期受宏观情绪干扰较大，基本面上供应端小幅修复，而下游消费逐步好转，社会库存进入去库周期，基本面上支撑良好，短期铝价建议观望为主，关注宏观情绪对价格的干扰。 策略 单边：中性。套利：中性。 风险 1、国内疫情情况及管控政策。2、消费不及预期。3、流动性收紧快于预期。

昨日沪镍主力合约收跌2.49%至173510元/吨。需求端整体较为清淡，合金端需求订单以刚性为主，新能源需求较为悲观导致硫酸镍价格承压。不锈钢偏向后周期消费板块，高位库存去化缓慢。镍价短期承压运行，但仍需关注低库存的现实，不宜过度追低。 从下游不锈钢来看，昨日钢价维持窄幅震荡，收涨0.03%至15870元/吨。若以印尼禁矿以来的历史性矿端低价作为参照，预计镍铁价格在1170元/镍附近存在一定的支撑。鉴于下方空间整体比较有限，叠加不锈钢利润承压，预计成本端或给予钢价底部支撑。但由于库存仍居于高位，贸易商出货压力偏高，预计钢价短期维持窄幅震荡运行。

近两日铝价获得一定底部支撑，万八关口下破尚有一定难度，不过现阶段市场氛围依然不强，海外银行风险事件对传统有色商品的风险偏好拖累，以及市场对国内需求迟迟未能显著走强的担忧，都形成一定干扰。 从农历季节性上看，社库上半年拐点已出，近期去库幅度有所加快。产量同比增速上看，呈温和同比增长，仍不算强劲。近日继续考验万八附近位置支撑，技术层面或触及阶段底部。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  钢材：限产消息再次提振盘面，可关注下跌后低位短多机会 【现货和基差】 唐山钢坯-30至3920元每吨。华东螺纹-40至4320元每吨，主力基差124元每吨；热轧-30至4310元每吨，基差37元每吨。 【供给】 产量环比上升，钢厂延续复产。本周铁水产量环比+1至237.6万吨。同时电炉产量复产明显。主要品种产量上升7至959.19万吨. 【需求】 表需自上周涨幅明显后，本周有所走弱，需关注本次复苏导致的需求高点。本周螺纹钢表需-6.72；热轧表需+1.75；五大品种表需+2至1037.当前产量增加，库存处于季节性去库时期。 【库存】 库存季节性降库，3-4月都是降库斜率高的月份。五大品种库存环比-78万吨至2157.6万吨。其中螺纹环比-46万吨；热轧环比-17.5万吨。本周去库虽然环比下滑，但依然保持正常的去库水平。 【观点】 昨日市场再传限产消息，钢材夜盘走强。消息暂无法证实，但盘面利润首此影响再次走扩，如果限产属实，对单边的影响尚不确定，取决于限产方式和总量。而相对确定的是钢厂利润会走扩。考虑钢材产业端库存不高，同时钢厂原料库存依然偏低，下方成本支撑依然有韧性，黑色金属形成负反馈导致价格深跌的可能性不大，可关注低位短多机会。 铁矿石：市场传闻全年粗钢压减2.5% ，叠加市场担忧海外风险加剧，盘面承压 【现货】 青岛港口PB粉环比-9元/吨至894元/吨，超特粉环比-11元/吨至765元/吨。 【基差】 当前港口PB粉仓单成本和超特粉仓单成本分别为966元/吨与954.5元/吨。超特粉夜盘基差与基差率为74.5元/吨和7.81%。 【需求】 需求端日均铁水产量+2.1万吨至236.5万吨。节后第七周，钢厂日耗与库存均小幅上升，日耗+0.6%，进口矿库存环比+0.05%，库消比-0.19%。2月生铁产量14426万吨，同比增长1212.9万吨（+9.2%）；2月粗钢产量16870，同比增长1074.2万吨（+6.8%）。 【供给】 铁矿石供应宽松格局未改。主流矿山来看，四大矿山相继发布季度产销报告，除淡水河谷外，其他三大矿山季度产量均环比上升。全年（自然年）产量来看，淡水河谷全年产量（含球团）同比下降520.6万吨（-1.5%）至3.40亿吨，力拓（含球团矿与精粉）同比上升542万吨（+1.6%）至3.42亿吨，必和必拓同比上升77.9万吨（+0.3%）至2.85亿吨，FMG同比下降1090万吨（-4.6%）至2.26亿吨。非主流矿山来看，澳大利亚矿产资源公司 (Mineral Resources Ltd)、吉布森山铁矿公司 (Mount Gibson Iron Ltd)、加拿大矿业公司冠军铁（Champion Iron）四季度产量分别环比上升13%、9.8%与3.6%。2月铁矿石进口累计量为19419.6万吨，同比上升1311.6万吨。 【库存】 港口库存13606.9万吨，环比上周四下降76万吨，环比上周二下降23万吨；钢厂进口矿库存环比上升4.17万吨至9257.73万吨。 【观点】 市场传闻全年粗钢压减2.5%，叠加市场担忧海外风险加剧，盘面承压。基本面上，供应有季节性修复预期，需求端日均铁水产量环比上升，钢厂库存水平偏低，港口库存维持小幅去库。供应来看，本周到港量环比上升，均值同比上升；澳巴发运小幅下降，但均值高于季节性。需求端日均铁水产量与日耗均环比上升。昨日市场传闻全年粗钢压减2.5%，对需求端形成抑制作用，但消息未经官方证实，后续有待持续跟踪。节后第七周，钢厂补库维持谨慎，补库幅度小于消耗增加幅度，日耗+0.5%，钢厂进口矿库存环比-0.6%，库消比环比-0.33%。展望后市，供需错配逐步缓解，钢厂维持谨慎补库，港口库存有累库预期。供应来看，澳巴发运已筑底修复，近期到港量或将到达底部；需求来看，钢材需求正处验证期，关注需求顶点的到来。操作上，5-9正套继续持有。 焦炭：多空交织，建议暂且观望 【期现】 截至3月21日，主力合约收盘价2718元，环比下跌28元，汾渭CCI吕梁准一级冶金焦报2460元，环比持平，CCI日照准一级冶金焦报2680元，环比持平，日照港仓单2938元，期货贴水220元。原料煤供给充足，市场情绪明显回落，现货市场短期仍持稳。 【供给】 截至3月16日，247家钢厂焦炭日均产量47.09万吨，环比增加0.05万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.6万吨，环比增加0.16万吨。两会结束，环保管控趋于宽松，供应端焦企陆续提产，不过仍有少数前期环保重点监测的焦化有压产的情况。 【需求】 截至3月16日，247家钢厂日均铁水237.58万吨，环比增加2.11吨，两会结束后环保管控趋于宽松，铁水小幅上行，当前钢厂仍有利润，短期铁水仍有一定的上行空间。 【库存】 截至3月16日，全样本焦化厂焦炭库存104.2万吨，环比减少2.55万吨，247家钢厂焦炭库存658.13万吨，环比下降9.74万吨，247家钢厂焦炭可用天数为12.4天，环比上周减少0.4天。下游钢厂拿货积极性有所增加，焦企出货顺畅，多数焦企维持低库存运行。下游钢厂维持较高生产积极性，影响焦企继续去库，但下游钢厂去库缓慢，仍以刚需补库为主。 【观点】 煤炭供给宽松，成本支撑有所走弱，利润好转下供应端焦企陆续提产，但部分焦企受到环保制约，仍有压产情况。随着情绪走弱，焦企出货节奏有所放缓，下游钢厂有一定控制到货意愿，但铁水小幅增加，后市仍有上行空间，对需求有一定支撑。海外宏观情绪缓解，当前市场多空交织，建议暂且观望。 焦煤：供给增长明显，建议偏空对待 【期现】 截至3月21日，主力合约收盘价报1812元，环比下跌52元，主焦煤（介休）沙河驿报2115元，环比持平，期货贴水303元。汾渭主焦煤（蒙3）沙河驿报1975元，环比下跌20元，主焦煤（蒙5）沙河驿报2152元，环比下跌20元，期货贴水（蒙3）163元。煤矿出货转差，降价范围有所扩大，进口蒙煤交投气氛冷清，受煤质影响，报价混乱。 【供给】 统计局数据显示，今年1-2月份，生产原煤7.3亿吨，同比增长5.8%，增速比上年12月份加快3.4个百分点，这意味着煤炭供给宽松。随着两会结束以及矿难情绪逐步消退，部分前期有停限产行为的煤矿陆续恢复正常生产，产地供应趋于宽松，汾渭统计样本煤矿原煤产量周环比增加33.50万吨至922.71万吨，产能利用率周环比上升3.33%至91.64%。蒙煤通关仍在平稳上行，澳煤虽全面开放进口，但是与国内同等品质煤种价差倒挂200元左右，短期进口无望，冲击偏小。 【需求】 截至3月16日，247家钢厂焦炭日均产量47.09万吨，环比增加0.05万吨，全样本独立焦化厂焦炭日均产量66.6万吨，环比增加0.16万吨。两会结束，环保管控趋于宽松，供应端焦企陆续提产，不过仍有少数前期环保重点监测的焦化有压产的情况。 【库存】 截至3月16日，全样本独立焦企焦煤库存993.96万吨，环比增加8.35万吨，247家钢厂焦煤库存817.2万吨，环比减少12.25万吨。下游采购积极性下降，焦企多按需采购为主，而中间环节的贸易商及洗煤厂持观望态度，采购趋于谨慎。 【观点】 统计局数据显示今年1-2月原煤生产同比增长5.8%，这意味着煤炭供给持续宽松，且主产地前期停产的煤矿也开始着手复产，供应逐步恢复正常。下游焦炭提涨尚未落地，焦企有意控制到货情况，中间投机需求多持观望态度，影响部分煤矿出货不畅，价格继续向下调整，焦煤建议偏空对待。 动力煤：产地和港口煤价稳弱运行 【现货】 产地煤价稳弱运行，内蒙5500大卡报价860元/吨，环比持平；山西5500大卡报价为890元/吨，环比持平；陕西5500大卡报价为817元/吨，环比下跌9元。港口5500报价1100-1130元，报价环比持平。 【供给】 据汾渭产运销数据显示，截至3月15日监测“三西”地区煤矿产能利用率较上期上升0.48个百分点。主产地大部分煤矿生产正常，少数煤矿因为换工作面等原因暂停生产，也有个别煤矿前期因井下生产有问题检修后恢复生产，样本监测点煤矿产能利用率小幅提升，整体处于正常水平。国内煤矿生产平稳，统计局数据显示当前供给仍在快速增长，进口煤方面，印尼即将进入斋月，但澳煤进口或有补充，叠加国内产量的高位运行，预计短期供给仍偏宽松。 【需求】 截至3月17日，六大电厂日77.4万吨，周环比下降1.68万吨，电厂库存1219.4万吨，周环比增加6.7万吨，可用天数周环比增加1天。我国大部分地区气温将开始不断回升，民用电负荷回落，部分电厂机组检修增多，电厂采购积极性不高，用煤需求进入淡季，后市主要关注非电用煤情况。 【观点】 今年1-2月份，生产原煤7.3亿吨，同比增长5.8%，增速比上年12月份加快3.4个百分点，煤炭供给宽松，3月印尼斋月对进口煤有一定影响，但是考虑到淡季以及澳煤进口影响，预计供给整体平稳。需求端看，随着气温的逐步回升，民用电负荷回落，电厂采购积极性不高，用煤需求进入淡季。预计短期煤价仍偏弱震荡，关注后市非电需求变化。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【现货】3月21日SMM1#电解铜均价67580元/吨，环比持平；基差30元/吨，环比-50元/吨。广东1#电解铜均价67600元/吨，环比+20元/吨；基差15元/吨，环比-45元/吨。 【供应】矿端干扰有所缓解，进口铜精矿指数小幅回落。进口铜精矿现货TC 76.29美元/吨，周环比下滑1.35美元/吨。据SMM，2月SMM中国电解铜产量为90.78万吨，环比上升6.4%，同比增加6.49%。预计3月国内电解铜产量为94.95万吨，环比上升4.17万吨上升4.59%，同比上升11.9%。进口维持亏损，比价呈现修复态势。 【需求】精铜杆开工率69.45%，周环比回升7.35个百分点；再生铜杆开工率54.78%，周环比下降3.74个百分点。精废价差缩窄至1300元/吨附近，精铜采购转好。终端来看，加工和下游企业逐步恢复生产，电线电缆和漆包线订单增加。 【库存】3月17日SMM境内电解铜社会库存22.62万吨，周环比减少4.49万吨；保税区库存20.06万吨，周环比增加0.51万吨；LME铜库存7.50万吨，周环比增加0.26万吨。3月16日COMEX铜库存1.51万短吨，周环比减少0.01万短吨。全球显性库存51.55万吨，周环比减少3.73万吨。 【逻辑】内外逻辑持续劈叉。海外方面，当前银行事件风险可控，但无法判断是否有其他银行暴雷，市场在等待23日美联储表态，看联储如何在“抗通胀”和“防风险”之间权衡，以及后续的货币政策路径。目前市场预期加息25bp，如若符合预期，则继续跟踪海外风险事件和国内经济修复情况，长期高利率对经济有损害；但若是0bp或者提及降息，则可能短暂反弹后引发衰退预期交易。国内经济复苏，基本面有韧性，精铜供需双增，库存去化明显，对铜价具备支撑。短期铜价主要跟随外围预期，倾向于反弹后偏空思路，注意防范极端风险。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【行情回顾】 3月21日，NYMEX原油期货04合约69.33涨1.69美元/桶或2.50%；ICE布油期货05合约75.32涨1.53美元/桶或2.07%。中国INE原油期货主力合约2305跌3.0至491元/桶，夜盘涨13.7至504.7元/桶。 【重要资讯】 1. 美国至3月17日当周API精炼油库存 -183.6万桶，预期-152.5万桶，前值-288.6万桶；当周API取暖油库存 -11.8万桶，当周API汽油库存 -109.5万桶，美国至3月17日当周API原油库存 326.2万桶，预期-144.8万桶，前值115.5万桶。 2. 美国商品期货交易委员会（CFTC）：截至3月14日当周，投机者减少了WTI净多头头寸58593份合约，至104431份合约。 3. 厄瓜多尔石油公司宣布数个油田遭遇不可抗力，因当地局势动荡。 5. 俄罗斯副总理诺瓦克：俄罗斯接近实现承诺的50万桶/日的减产目标，且俄罗斯计划将减产延续至6月。 6. 维多能源集团：我们的跟踪数据显示俄罗斯本月的石油出口减少了30万桶/日。 【行情展望】 随着瑞银收购瑞士信贷，美联储和其他央行出面宣称将加强市场流动性，宏观情绪有所缓和，欧股和美股反弹，原油企稳反弹。随着此次避险情绪引发了流动性收紧以及原油供需结构预期调整，油价运行区间整体下移，短期宏观风险事件的演变将决定油价下方空间，但国内需求预计仍将继续贡献增量，且俄罗斯方面宣称将延续50万桶/日的减产至6月份，金融风险尚可控的情况下，油价下方支撑较强，短期右侧逢低试多为主，今早美国API原油继续累库，原油基本面仍有压力。布伦特运行区间参考70-80美元/桶。谨防宏观风险事件蔓延风险。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~  【行情回顾】 隔夜，市场静待周四凌晨美联储利率决议，目前主流仍预期加息25BP，但会后对银行流动性危机的表态和是否释放停止加息信号更受关注。金融市场恐慌情绪缓和，欧美股市回升VIX指数自高位回落，美债收益率回升，贵金属则持续回调。COMEX黄金期货平开后持续震荡下行，尾盘一度跌超2%，收盘报1943.6美元/盎司跌1.98%创“二连阴”；COMEX白银期货平开后同步震荡回落但因前期涨幅较少因此跌幅少于黄金，收盘报22.52美元/盎司跌0.66%。 【后市展望】 目前银行系统流动性风险的恐慌情绪有所缓解使金银价格出现回调，但避险需求下黄金存在支撑。中长后期看，美联储或更加重视流动性风险将更加谨慎地做加息的决策，紧缩的预期放缓叠加央行购金等因素支撑，黄金将维持偏强震荡将价格呈现走高的早期行情。关注本周美联储利率决议，若仍如期加息25BP并维持QT则美元指数和美债收益率有反弹可能使金价测试1900美元支撑，但若会议释放鸽派信号则价格将有再次冲击2000美元关口动力因此建议回调买入，可买入黄金看涨期权替代多头。 短期金融市场风险影响白银走势偏强，未来国内经济复苏有望提振有色金属在工业属性方面对银价带来支撑，但来自印度等地区的实物投资需求有所减少，全球白银库存回落趋势缓和，中长期看银价仍维持在20-24美元的区间波动。 【技术面】 COMEX黄金价格短期大幅走高短周线均线形成多头排列，MACD红柱扩张反映多头力量占优；COMEX白银价格大幅回升临近60日均线的阻力位，若有效突破价格仍有上涨空间。 【资金面】 金价回落使ETF持仓仍维持在阶段低位，总体上散户投资者和长期资金对贵金属的投资兴趣改善有 限，居民可支配收入和存款减少或压抑了金融投资需求。 【操作建议】 黄金回踩低位买入。 免责声明 本报告中的信息均来源于被广发期货有限公司认为可靠的已公开资料，但广发期货对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。 本报告反映研究人员的不同观点、见解及分析方法，并不代表广发期货或其附属机构的立场。报告所载资料、意见及推测仅反映研究人员于发出本报告当日的判断，可随时更改且不予通告。 在任何情况下，报告内容仅供参考，报告中的信息或所表达的意见并不构成所述品种买卖的出价或询价，投资者据此投资，风险自担。 本报告旨在发送给广发期货特定客户及其他专业人士，版权归广发期货所有，未经广发期货书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“广发期货”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。

文章引言 内部群聊有各种大佬，实时共享最新一手资讯，助您深入了解期货知识和交易规则，了解最新资讯 >>点击预约加入 名额仅限30人，还有价值3000策略系统赠送，量化系统试用~~ 【现货】3月21日，SMM1#锡185250元/吨，环比下跌2500元/吨；现货升水500元/吨，环比下跌75元/吨。现货市场成交保持平淡，客户询价意愿较弱。 【供应】据SMM统计，国内锡矿12月生产7605.33吨，累计生产80196.19吨，同比增加5.19%。1、2月份锡矿累计进口33573吨，同比减少43.8%，其中缅甸共进口24130.6吨，同比减少53.27%。1、2月国内精锡累计进口2581吨，较12月减少768吨。受锡矿偏紧影响，2月产量小幅回升但不及预期，国内产量12892吨，环比增加7.52%，同比增加5.98%，企业开工率54.67%，环比上升3.82%，同比上升1.2%，产量及开工率同比增加的主要原因是去年2月为春节假期，基数相对较低。 【需求及库存】焊锡企业2月开工率80.1%，月环比上升26.6%，但仍未恢复至节前水平。从企业规模来看，大、中型企业受益于光伏焊带需求向好订单稳定，开工率回升明显，小型企业订单较少，开工率恢复缓慢。截止3月21日，LME库存2385吨，环比增加15吨；上期所仓单库存8149吨，环比减少27吨；精锡社会库存10395吨，环比减少586吨；2月企业库存3015吨，环比减少810吨。 【逻辑】近期风险事件频出，宏观方面扰动较大，瑞银对瑞士信贷的收购，以及主要央行对提高流动性的承诺，缓和了市场对银行业危机的担忧，宏观有所回暖。基本面方面，国内冶炼厂加工费再度下调，锡矿供应紧张，供应端边际收缩，但库存高企压力较大，供应依旧宽松。下游方面，终端订单较少，需求未有明显改善。综上所述，库存保持高位，现货成交偏弱，供应虽有边际收缩但需时间体现在库存方面，需求改善及库存无明显去化前锡价上行压力较大，预计短期锡价跟随市场宏观扰动变化，弱现实下倾向于偏空思路，关注本周美联储议息会议指引。 【操作建议】观望。 【短期观点】中性。