一、背景：两周前的三级分化框架 两周前，SMM提出算力租赁需求传导呈现"上层紧、中层热、下层稳"的三级分化——高端B300/H200供给刚性、价格上行；中端Pro6000资方关注度上升；下层4090/5090供给充裕、传导受阻。两周后市场提供了足够的价格信号，可对该框架做一轮检验与更新。 二、4090：报价中枢成形，且"由租转买"信号显现 本周采集到的4090租赁报价与成交数据显示，该品种的价格信号已初步成形，且出现关键的结构性变化： 租赁端 ：华东区域，同一单4090报价7300元/台/月、成交7250元/台/月；另一主体后续成交7500元/台/月；市场上另有7000/7800元/台/月的报价与成交记录，价格中枢大致落于 7000—7800元/台/月 区间。 采购端 ：4090近期出现大量采购需求，整机采购价格跃升至 35万元/台以上 ；在4090大集群出租供给放出时，部分承租方提出直接购买设备而非租赁的需求——这一"由租转买"的现象，反映4090已成为市场价格跃升的品种。 SMM观点 ：4090报价中枢的形成，与两周前"下层价格企稳"的判断一致；但"由租转买"信号的出现，意味着该品种正从"传导受阻、价格企稳"转向"需求放量、价格跃升"——租赁价格中枢的稳定，掩盖了整机采购价格的剧烈上行，这是中端算力市场需要重点关注的新变量。 三、Pro6000：价格信号失真，参考性需审慎 与4090报价中枢成形不同，Pro6000本周的价格信号出现了值得警惕的异常： 部分渠道的Pro6000现货与租单规模高度重合,32台供给上线后在一日内即出现32台租赁需求。 在正常供需关系中，现货与租单的规模、节奏很少出现如此精确的对应。SMM认为，这一异常重合提示，Pro6000当前的部分价格信号可能并非完全由真实需求驱动，其参考性需审慎对待。 SMM观点： 两周前"Pro6000处于资方关注早期、尚未形成规模化市场"的判断，需修正为" 该层价格信号的有效性存疑 "。Pro6000的价格与热度，可能存在一定程度的人为放大，直接以其报价作为市场参考存在失真风险。 四、5090：成交回暖，价格上行压力显现 两周前SMM判断5090"涨价幅度有限、供给放量对冲需求压力"。本周该品种的价格上行信号进一步明确： 单卡价格 ：5090风扇卡、涡轮卡报价已上行至约4万元/张水平； 整机租赁 ：5090八卡机（512G）成交持续回暖，推理需求驱动的采购意愿明确。本周签订800台推理需求租赁单，证明5090系列租赁需求持续上升。 SMM观点： 5090的成交回暖与价格上行，与4090的"由租转买"共同构成中端算力"下层升"的双信号——下层传导从"受阻"转向"回暖"，且4090/5090两个品种的价格均出现上行压力。旧框架"下层传导受阻"的定性，需修正为" 下层传导边际破冰，且出现价格跃升信号 "。 五、做价方法论：成交中枢替代散点报价 本轮价格信号的采集，暴露出一个方法论层面的关键问题—— 报价与成交的背离 。 渠道反馈的核心原则是：" 成交价格权重大于报价权重。 "以4090为例，同一单报价7300元/台/月、成交7250元/台/月，单笔成交受客户议价、付款条件影响，散点报价的参考价值有限。 SMM观点： 对算力租赁价格指数的编制而言，应优先锚定 成交中枢 而非散点报价——用多源成交数据的交叉验证，替代单一报价的线性参考。这一方法论尤其适用于中端算力市场：在报价与成交背离、现货与租单重合的噪声环境中，只有成交中枢才能过滤掉人为放大的价格信号。 六、结论：价格信号有效性分层+下层价格跃升 SMM认为： 两周前算力租赁价格三级分化框架的整体方向成立，但本周数据揭示了两个关键更新： 价格信号的有效性分层 ：4090报价中枢清晰、信号有效；Pro6000现货与租单异常重合、信号失真；5090成交回暖、信号转强。 下层价格跃升信号 ：4090出现"由租转买"、整机采购价突破35万元/台，5090价格上行至4万元/张——下层算力从"传导受阻"转向"价格跃升"。 短期（3—6个月） ：4090租赁报价中枢或稳定在7000—7800元/台/月，但整机采购价可能维持35万元/台以上高位；Pro6000价格信号需等待更充分的成交数据交叉验证；5090价格上行压力或延续。 中长期 ：中端算力价格信号的规范化，将取决于报价与成交口径的透明化程度——只有当成交流程可追溯、现货与租单的对应关系可验证时，价格信号才能真正成为市场的有效参考。同时，4090/5090的"由租转买"与价格跃升，提示下层算力正从"供给充裕"转向"需求放量"，这一转变的持续性值得持续跟踪。

上周五伦锌开于3889.5美元 / 吨，盘面震荡上行并摸高 3955 美元 / 吨，随后快速回落并探低 3859.5 美元 / 吨，终收于 3879.5 美元 / 吨，跌 9 美元 / 吨，跌幅 0.23% 。成交量增至 20691 手，持仓量增加 64 手至 26.1 万手 。 8 月 28 日 LME 锌库存增加 75 吨至 97950 吨，涨幅 0.08% ； 上周五伦锌录得一长上影线的小阴柱。美联储主席在杰克逊霍尔会议上释放偏鹰信号，市场对9月加息预期升温，美元及美债收益率走强，对有色形成压制，伦锌高位冲涨后快速回落。 上周五沪锌2610合约开于26240元/吨，盘初下探26145元/吨，随后震荡回升并摸高26400元/吨，终收于26375元/吨，跌110元/吨，跌幅0.42%。成交量增至11.24万手，持仓量减少335手至16.4万手。 上周五沪锌录得一阳柱，伦锌冲高回落对沪锌形成拖累；随后外盘低位企稳，沪锌跟随修复。虽国内消费表现平淡，但当前沪锌受外盘变动影响较大，预计日内维持高位震荡。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

隔夜，伦锌开于3892.5美元/吨，盘初伦锌重心上行摸高于3933美元/吨，随后伦锌快速下行探低于3840美元/吨，进入夜盘伦锌收复部分跌幅回升至日均线附近震荡，终收涨报3888.5美元/吨，涨3美元/吨，涨幅0.08%，成交量减至19954手，持仓量减少3680手至26.1万手。8月27日LME锌库存增加550吨至97325吨，涨幅0.57%；隔夜伦锌止阳转阴录得一小阴柱，下方10/60日均线为其提供支撑。美联储三大官员放鹰、资金离场叠加海外库存陆续增加，伦锌涨势暂缓维持高位震荡。 隔夜，沪锌主力2610合约开于26285元/吨，盘初沪锌短暂摸高于26335元/吨，随后价格震荡回落探低于26085元/吨，接着空头减仓价格缓幅上行，终收涨报26195元/吨，涨55元/吨，涨幅0.21%，成交量减至88137手，持仓量减少995手至16.5万手。隔夜沪锌录得一小阴柱，下方10/60日均线为其提供支撑。昨日国内库存小幅微增且当前库存仍处于26万吨以上高库存状态，价格上方存有压制，但国内月度矿加工费继续下跌，国内市场多空交织，预计短期高位震荡走势不改。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

2026年8月，上海有色网（SMM）AIDC事业部与云阶（深圳）人工智能技术有限公司正式签署算力租赁价格采集合作协议，云阶智算成为SMM算力价格指数采标单位之一。 按照协议，云阶智算将依据SMM指数公布的机型与区域口径，定期提供其可租赁算力服务器资源的价格信息，涵盖A100、A800、H100、H800、H20、4090、910B等主流GPU型号在长三角、珠三角、京津冀、成渝、西部等区域整机的包月租赁报价。服务器租赁价格采集范围覆盖云阶智算在成渝地区及四川省可出租的服务器资源。 合作内容同时包括算力租赁价格指数共建。双方将围绕现货报价采集、租赁长协、闭口、开口合同等不同合同结构下的价格信号展开联合研究，迭代完善SMM算力租赁价格指数的产品体系，逐步建立中国大陆算力商品化定价参考基准。 市场意义 此次合作是SMM AIDC事业部扩展采标网络的重要节点。SMM自2026年起将大宗商品价格研究的定价方法平移至算力租赁市场，已推出覆盖五大区域、20余个主流机型的SMM算力租赁价格指数。通过引入云阶智算等采标单位，SMM旨在通过合规渠道获取市场一手信息，构建公开、公平、公正、可溯源的第三方报价体系，为算力租赁产业链上下游的价格发现提供参考依据。 关于云阶智算 云阶智算平台（ yjstack.com ）隶属于云阶（深圳）人工智能技术有限公司，于2026年7月28日正式上线，是国内新兴的GPU云租赁平台。平台专注于AI算力基础设施与云计算服务，连接多元化算力资源，为开发者、企业及科研机构提供GPU容器云、裸金属租赁及大模型API服务，覆盖大模型训练、AI应用部署与企业智能化解决方案等场景，支持从资源开通到业务运行的分钟级交付，云阶智算总部位于广东深圳。 关于SMM算力价格指数 SMM算力价格指数（SMM Compute Rental Price Index）由上海有色网（SMM）AIDC事业部建设运营，依托 aidc.smm.cn 算力数据中心发布。上海有色网网站日均浏览量超50万。租赁价格指数覆盖A100、H100、H200、H800、H20、4090、5090、A800、910B等主流GPU型号在五大区域的整机月租与卡时价格，旨在建立算力商品化定价基准。 采标合作对接 如需了解SMM算力租赁价格指数或开展采标合作，请联系SMM上海有色网AIDC事业部方文达，邮箱地址：fangwenda@smm.cn

2026年8月，上海有色网（SMM）AIDC事业部与广州灵鲸科技有限公司正式签署算力租赁价格采集合作协议，灵鲸科技成为SMM算力价格指数采标单位之一。 按照协议，灵鲸科技将依据SMM指数公布的机型与区域口径，定期提供其可租赁算力服务器资源的价格信息，涵盖A100、A800、H100、H800、H20、4090、910B等主流GPU型号在长三角、珠三角、京津冀、成渝、西部等区域整机的包月租赁报价。服务器租赁价格采集范围覆盖灵鲸科技在珠三角、华中及华东地区可出租的服务器资源。 合作内容同时包括算力租赁价格指数共建。双方将围绕现货报价采集、租赁长协、闭口、开口合同等不同合同结构下的价格信号展开联合研究，迭代完善SMM算力租赁价格指数的产品体系，逐步建立中国大陆算力商品化定价参考基准。 市场意义 此次合作是SMM AIDC事业部扩展采标网络的重要节点。SMM自2026年起将大宗商品价格研究的定价方法平移至算力租赁市场，已推出覆盖五大区域、20余个主流机型的SMM算力租赁价格指数。通过引入灵鲸科技等采标单位，SMM旨在通过合规渠道获取市场一手信息，构建公开、公平、公正、可溯源的第三方报价体系，为算力租赁产业链上下游的价格发现提供参考依据。 关于广州灵鲸科技 广州灵鲸科技有限公司成立于2025年10月，主营业务覆盖算力租赁服务与词元（Token）技术研发，算力租赁为核心业务方向。在词元领域，公司提供词元工厂建厂技术服务、词元聚合分发平台代建站与维护服务，以及词元的代理分销和出海服务，自研国内词元站点tokease.cn已正式上线，目前已服务60多家地方国企与大型企业与312+学员及代理。 关于SMM算力价格指数 SMM算力价格指数（SMM Compute Rental Price Index）由上海有色网（SMM）AIDC事业部建设运营，依托 aidc.smm.cn 算力数据中心发布。上海有色网网站日均浏览量超50万。租赁价格指数覆盖A100、H100、H200、H800、H20、4090、5090、A800、910B等主流GPU型号在五大区域的整机月租与卡时价格，旨在建立算力商品化定价基准。 采标合作对接 如需了解SMM算力租赁价格指数或开展采标合作，请联系SMM上海有色网AIDC事业部方文达，邮箱地址：fangwenda@smm.cn。

隔夜，伦锌开于3884美元/吨，盘初伦锌于日均线附近进行区间震荡运行，期间探低于3872美元/吨，进入欧洲交易时刻多头增仓，伦锌冲高摸高于3949.5美元/吨，进入夜盘伦锌自高位回落，回吐大部分涨幅，价格回落至日均线附近，终收涨报3885.5美元/吨，涨1美元/吨，涨幅0.03%，成交量增至20972手，持仓量增加1640手至26.5万手。8月26日LME锌库存增加2275吨至93300吨，涨幅2.39%；隔夜伦锌录得一长上影阳柱，下方各路均线为其提供支撑。近期LME库存虽有增加但多数流入香港仓库，整体库存水平仍不足十万吨，较低的库存水平及锌锭区域供应错配为锌价上行支撑，多头增仓发力带动价格拉涨，但昨夜美国7月PCE略高于预期，市场对美联储下个月加息的预期略有升温，伦锌录得倒“V”反转走势，预计今日将继续维持偏强震荡走势。 隔夜，沪锌主力2610合约跳空高开于26455元/吨，开盘后沪锌于日均线附近维持震荡，期间沪锌摸高于26560元/吨，盘中多头减仓价格有所回落，探低于26415元/吨，终收涨报26430元/吨，涨190元/吨，涨幅0.72%，成交量减至10.3万手，持仓量增加8033手至17万手。隔夜沪锌录得一小阴柱，下方各路均线为其提供支撑。外盘拉涨带动沪锌重心上行，虽国内消费表现平淡但当前受外盘变动影响较大，预计日内沪锌将继续维持偏强运行走势。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

隔夜，伦锌开于3830美元/吨，盘初伦锌围绕日均线窄幅震荡整理，期间探低于3814美元/吨，随后伦锌震荡上行并于夜盘摸高于3893.5美元/吨，盘尾高位小幅回落，终收涨报3884.5美元/吨，涨57.5美元/吨，涨幅1.50%，成交量增至13812手，持仓量减少912手至26.3万手。8月25日LME锌库存增加1800吨至95050吨，涨幅1.93%，隔夜伦锌录得一阳柱，下方各路均线为其提供支撑。近期市场对中东地区地缘政治冲突的担忧缓解，地缘风险降温且美元指数回落，推动伦锌价格重心上移。 隔夜，沪锌主力2610合约开于26140元/吨，盘初沪锌短暂下探低于26050元/吨，随后多头增仓推动沪锌震荡上行至日均线上方摸高于26425元/吨，盘尾部分多头离场价格自高位小幅回落，终收涨报26375元/吨，涨305元/吨，涨幅1.17%，成交量减至10.3万手，持仓量增加11542手至16.4万手。隔夜沪锌录得一大阳柱，下方各路均线为其提供支撑。在外盘拉动下，沪锌重心抬升，刷新今年2月以来的新高。不过国内终端需求尚未出现显著回暖迹象，锌价上行仍存现实压力；在外盘的带动下，预计短期沪锌维持高位偏强震荡格局。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

美洲锂业(Lithium Argentina AG,多伦多证券交易所/纽约证券交易所代码:LAR)与赣锋锂业集团股份有限公司已敲定协议,将双方位于阿根廷萨尔塔省的Pozuelos-Pastos Grandes("PPG")项目整合为一家合资公司,同时赣锋锂业将对美洲锂业进行1.8亿美元的战略投资。该PPG合资公司整合了赣锋锂业的Pozuelos-Pastos Grandes项目,以及美洲锂业的Pastos Grandes和Sal de la Puna项目,分三期开发,目标合计产能为碳酸锂当量(LCE)15万吨/年。赣锋锂业将持有该合资公司67%的股权并负责运营,美洲锂业持有剩余33%股权。整合资产的历史累计投资额达18亿美元,交易预计将于2026年9月完成交割,交割主体为新设立的荷兰控股公司Millennial Lithium B.V.。 另外,赣锋锂业将认购美洲锂业发行的1.8亿美元无抵押可转换票据,票息率为4.0%,期限六年,转换价格为12.50美元/股,较美洲锂业截至8月21日的五日成交量加权平均价溢价约96%。该票据所得款项将用于偿还公司于2027年1月到期的2.59亿美元可转换债务。若该票据全部转换,赣锋锂业在美洲锂业的持股比例将从约9.6%升至约16.1%。 此次交易进一步深化了双方在Cauchari-Olaroz项目上已有的合作关系。该项目是阿根廷最大的在产锂盐湖项目,美洲锂业持股44.8%,赣锋锂业持股46.7%。 SMM观点: 此次交易延续了中国资本在南美盐湖资产领域布局扩张的趋势,与非洲锂辉石供应端已经出现的整合态势相呼应。对美洲锂业而言,1.8亿美元票据的发行消除了其2027年1月的再融资压力,而PPG项目的整合则为全球项目储备新增了15万吨/年的分阶段LCE产能。由于中国冶炼企业将盐湖提锂与锂辉石提锂所得的碳酸锂视为可相互替代的原料,共同流入下游同LCE供应池,萨尔塔地区新增的盐湖供应实际上会与锂辉石提锂所得原料争夺电池材料厂商的采购订单,从而增强冶炼企业在两种原料路线之间进行套利的议价能力。这一动态将从边际上对CIF中国锂辉石精矿价格形成下行压力,尽管此次交易本身完全发生在盐湖锂板块其价格传导路径是通过冶炼环节的共同需求实现的,而非项目间的直接重叠。

隔夜，伦锌开于3820.5美元/吨，盘初伦锌震荡下行探低于3797.5美元/吨，欧洲交易时刻多头增仓发力，伦锌快速拉升摸高于3851.5美元/吨，晚间盘面高位有所回吐，价格回落至日均线上方附近震荡运行，终收涨报3827美元/吨，涨4.5美元/吨，涨幅0.12%，成交量减至13055手，持仓量增加2465手至26.4万手。8月24日LME锌库存增加125吨至93250吨，跌幅0.13%。隔夜伦锌录得一阳柱，下方各路均线为其提供支撑。海外多头不断发力，同时back结构仍旧较大，虽LME库存有所增加但量级较小，库存水平仍旧较低，伦锌继续走高。 隔夜，沪锌主力2610合约跳空高开于26000元/吨，盘初沪锌快速冲高摸高于26160元/吨，随后价格回落，盘中下探至25990元/吨，随后价格于日均线下方反复震荡，终收涨报26005元/吨，涨100元/吨，涨幅0.39%，成交量减至73580手，持仓量增加4627手至14.9万手。隔夜沪锌录得一长上影阳柱，短期各路均线为其提供支撑。外盘带动沪锌日k继续走高，但高价影响下国内各地现货市场表现普通，库存整体维持在26万吨以上的高库存状态，价格上方仍存一定压制，预计今日仍将以高位震荡为主。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。

上周五，伦锌开于3757美元/吨，盘初伦锌短暂探低于3752美元/吨，随后伦锌一路震荡上行，夜盘摸高于3840美元/吨，盘尾虽有小幅回落但仍居高位维持震荡，终收涨报3822.5美元/吨，涨74.5美元/吨，涨幅1.99%，成交量增至16686手，持仓量增加1747手至26.2万手。8月21日LME锌库存减少1275吨至93125吨，跌幅1.35%，上周五伦锌录得一大阳柱，下方各路均线对价格形成支撑。LME库存持续去化，海外back结构仍旧较大，同时近期美债回购担忧打压美元，美元指数走低，伦锌上冲至四年内新高，短期价格预计维持高位波动。 上周五，沪锌主力2610合约开于25950元/吨，盘初沪锌冲高摸高于26120元/吨，随后维持在日均线附近震荡运行，期间探低于25895元/吨，终收涨报25985元/吨，涨275元/吨，涨幅1.07%，成交量减至77729手，持仓量增加5006手至14.4万手。上周五沪锌录得一长上影阳柱，下方各路均线对其形成支撑。外盘强势走势拉涨沪锌，但国内库存及消费抑制价格涨幅，预计今日高位震荡为主。 数据来源声明：除公开信息外的其他数据均是基于公开信息、市场交流、依托SMM内部数据库模型，由SMM进行加工得出，仅供参考，不构成决策建议。