【SMM煤焦日度简评】 焦煤市场： 临汾低硫主焦煤报价1560元/吨。唐山低硫主焦煤报价1490元/吨。 原料基本面，本周乌海地区部分煤矿因为环保安全检查停产，区域性供应有所减少，下游贸易商询盘与实际成交订单有所增加，煤矿出货顺畅，焦煤库存有不同程度下降，加之本周四必和必拓（BHP）可能削减在澳大利亚的焦煤业务，海外澳煤供应有减少预期，市场看涨情绪增加，线上竞拍基本没有流拍，短期焦煤价格或稳中偏强运行。 焦炭市场： 一级冶金焦-干熄全国均价为1790元/吨。准一级冶金焦-干熄全国均价为1650元/吨。一级冶金焦-湿熄全国均价为1440元/吨。准一级冶金焦-湿熄全国均价为1350元/吨。 消息方面，唐山、天津等地区钢厂接受焦炭第二轮提涨50-55元/吨。供应方面，焦企利润进一步减少，部分焦企出现减产现象，整体开工稳中有降，但出货顺畅，整体库存处于低位水平。需求方面，日均铁水产量仍处于相对高位，钢厂高炉开工稳定，对焦炭刚性需求仍然存在，但钢厂利润承压，检修情况增多，多数钢厂维持按需采购策略。综上，市场看涨情绪增加，短期焦炭市场或偏强运行。【SMM钢铁】

10月24日讯： 北方港口：南非高铁29.3-30元/吨度，环比上周五价格持平；南非半碳酸34-34.5元/吨度，环比上周五价格持平；加蓬39.6-40.2元/吨度，环比上周五价格上涨0.25%；澳块40.2-40.9元/吨度，环比上周五价格持平；南非中铁35-35.7元/吨度，环比上周五价格持平。 南方港口：南非高铁30.6-31.1元/吨度，环比上周五价格持平；南非半碳酸36.9-37.4元/吨度，环比上周五价格持平；加蓬40.6-40.9元/吨度，环比上周五价格上涨0.49%；澳块40-40.5元/吨度，环比上周五价格持平；南非中铁36.4-37.1元/吨度，环比上周五价格持平。 从供应端来看，价格上，Jupiter公布2025年11月对华锰矿装船价：Mn34%（最小值）南非半碳酸粉为3.65美元/吨度。南非UMK公司2025年11月对华锰矿Mn36%南非半碳酸锰矿(块矿)报价4.1美元/吨度（CIF中国主港），环比10月价格小幅上涨0.1美元/吨度；数量上，据了解，加蓬锰矿10月底以及11月到港数量量较少。锰矿山远期价格的报盘抬升加之整体锰矿到港量减少，锰矿远期成本支撑强，矿商让价出售意愿低，加蓬锰矿价格略走强，其余锰矿价格暂稳。 从需求端来看，下游硅锰市场震荡运行。南北地区合金厂对锰矿维持刚需采买，采购意愿不强，旺季采购预期并没有很好的兑现。 总体来看，海外矿山发运节奏以及下游合金市场对锰矿的需求暂无明显变化，少部分锰矿价格上升，总体锰矿市场暂稳运行，重点关注下游硅锰合金市场对锰矿的承接作用。

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库本周焦企焦炭库存37.9万吨，环比增加6.4万吨，增幅20.3%。焦企焦煤库存327.2万吨，环比减少7.0万吨，降幅2.1%。钢厂焦炭库存246.8万吨，环比减少5.8万吨，降幅2.3%。 本周焦企焦炭库存26.2万吨，环比-3.3万吨，-11.2%。钢厂焦炭库存247.8万吨，环比+4.0万吨，+1.6%。港口焦炭库存112.0万吨，环比-5.0万吨，-4.3%。焦企焦煤库存305.4万吨，环比+11.6万吨，+3.9%。        

》查看SMM钢铁产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM金属产业链数据库 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为75.0%，周环比-0.7个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为74.8%，周环比-0.3个百分点。  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                                                            10月24日SMM进口铜精矿指数（周）报-42.7美元/干吨，较上一期的-40.97美元/干吨减少1.73美元/干吨。20%品位内贸矿计价系数为95%-97%。        近期有墨西哥Capela铜精矿招标（铅砷含量较高，铜含量较低），装期为11月和12月共计1万吨不到。周内有贸易商以-40美元低位的价格出售2万吨干净矿给冶炼厂，装期为11/12月，QP为M+4。周内有贸易商对冶炼厂报盘1万吨南美干净矿，装期为12月份，目前冶炼厂换盘-40美元低位，QP为M+5。某大型矿企对冶炼厂的招标价格出炉，2家冶炼厂各以-40美元中低位的价格中标1万吨标准干净矿，QP为M+3，装期为12月中旬至次年1月中旬。        Eldorado Gold 旗下位于希腊的Skouries铜金矿即将投产，预计 2026 年初实现首次生产，2026年中进入商业生产阶段，预计2026年铜产量为2.1万吨。        安哥拉Tetelo 铜矿即将启动生产，这座铜矿由中国 Shining Star Icarus 公司持有，投资规模达 2.5 亿美元。在投产初期的两年内，预计每年可产 2.5 万吨铜精矿。项目首期将采用露天开采方式，2026 年下半年起转为地下开采。        10月19日，江铜武山铜矿三期主井提升机地面矿石转运系统负荷试车顺利启动，系统运行平稳，各区域工作正常，各环节衔接顺畅，标志着试车任务取得圆满成功。        据外媒报道，MMG上调了其秘鲁矿区内非法采矿造成的铜矿损失预计，MMG表示在过去 15 年间，MMG认定的的 “非法采矿者” 已从其 Las Bambas 项目的矿场中开采约 9 万吨铜。        SMM十港铜精矿库存10月24日为67.81万实物吨，较上一期减少0.26万实物吨，主要减量来自于南京港和青岛港，本周青岛港和南京港铜精矿库存环比减少2万实物吨。                                                                                                                                                                        》查看SMM金属产业链数据库  

》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势                 本周沪铜走势先抑后扬，但沪铜现货升贴水持续走跌。周初进口以及国产货源双双到货，给到市场压力，叠加铜价小幅下调给到下游补货机会，下游压价买货令升水走低。后半周铜价走高后，下游采购情绪下降，升贴水自然滑落。展望下周，铜价继续冲高背景下，下游采购进一步乏力，距离交割还有两周时间，预计沪铜升贴水有继续走跌可能，但随着Contango结构走扩，预计贴水幅度有限。                                                                                                                   》查看SMM金属产业链数据库  

本周铜价维持高位震荡偏强运行，宏观与地缘因素交织主导市场。美政府持续停摆，关键经济数据延迟公布使得美联储后续降息路径缺乏支撑。特朗普在贸易表态上趋于温和，中美高层恢复接触，但地缘局势仍维持紧张。国内方面，二十届四中全会召开提振市场对未来政策与基建需求的预期。“反内卷”或迎来进一步深化。总体来看周内铜价延续震荡上行趋势。伦铜周内突破10900美元/吨，沪铜亦尝试突破88000元/吨。 基本面方面，本周铜精矿市场仅少量成交，长单谈判前冶炼厂仍维持前期采购区间。高铜价使得下游需求表现疲软，尽管部分冶炼厂减产同时扩大出口量，社会库存整体仍未有明显下降。预计10月表观消费将表现疲软。 展望下周，宏观情绪仍未铜价提供较强支撑，但从基本面来看铜价缺乏持续上行动力。预计伦铜波动于10600-11000美元/吨，沪铜波动于86500-88500元/吨。现货方面，国内需求呈明显疲态，预计下游消费将拖累升水。预计现货对沪铜2511合约在贴水80元/吨-升水100元/吨。

SMM10月24日讯：                                          今日SMM 1#电解铜现货对当月2511合约贴水50-升水70元/吨，均价报价升水10元/吨，较上一交易无变化；SMM1#电解铜价格86240~86600元/吨。早盘沪铜中心在86700元/吨略微走低至86400元/吨，随后回到86700元/吨以上。跨月价差在C50-C30元/吨之间波动，进口亏损扩大至近1000元/吨。 日内采销情绪进一步下降，上海地区电解铜采购情绪为2.97，销售情绪为3.09 历史数据可以查询数据库 。早盘持货商平水贴水20元/吨至升水10元/吨，随后低价成交，成交重心在贴水30元/吨。好铜日内货源紧缺，金川大板现货较少，贵溪仅有部分仓单货源，金豚大板安徽出厂价格升水60元/吨。湿法部分到货，缅甸贴水70元/吨附近。 展望下周，预计现货升水在高铜价冲击下继续走跌。  

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SMM10月24日 本周钨市场再度反弹，以APT为主的原料市场，流通紧张，价格上涨为主，下游粉末及硬质合金企业库存低位，进场补库，市场成交好转，重心上移为主。此轮上涨中APT市场受行业开工率低位，货源紧俏支撑领涨为主，行业盈利较前期有所修复，在下游订单的加持下，带动钨精矿市场补库需求，截止10月24日，65%钨精矿议价重心重返28万元/标吨，市场流通较少，持货商报价坚挺。APT散货成交重心已经突破41万元/吨，厂家多按长单交货为主。 10月下半月，各个主流企业公布长单价格，其中55%黑钨精矿长单价格多在27.3万元/标吨附近，仲钨酸铵下半月长单价格多在40万元/吨，长单价格反弹也为本轮市场上涨提供部分驱动。 矿山开工仍保持低位，部分矿山可用指标青黄不接，等待新的指标方能出货。 国内钨矿主产区江西、湖南的矿山库存已降至历史低位。比如湖南某矿山，其 10 月待售钨精矿仅约 90 个标吨（实物吨 450 吨），且品位仅 13%-18%。云南某矿山第一批指标已经用完，等待相关部门下发第二批指标才能继续出货。其他地区第二批指标尚未下达，矿山普遍放缓生产节奏，行业流通继续收紧为主。下周需要关注广东某矿山的竞拍情况及部分散单成交情况。 海外进口补充有限：近期海外钨市场高于国内钨价格，海外钨精矿价格进口盈利有所下降，海外钨精矿进口量难有较大增量，据海关数据显示，9月份国内钨精矿进口总量约2116吨，环比下降4.1%，同比增长42.9%。1-9 月国内钨精矿进口总量 1.37 万吨（同比增加 7076 吨），预计后续月均进口维持 2000 余吨、全年同比增长 8000 余吨，虽能补充国内指标减量，但海外高价对国内市场的拉动作用被限制，国内资源仍优先保障内需。 仲钨酸铵等冶炼行业开工低位，行业可用库存持续下降，带动行业价格反弹。 据 SMM 不完全统计，9 月国内 APT 产量环比小幅下降、同比下降 14%，行业开工率环比下降 1.4 个百分点至 69.3%，持续缩量趋势未改。进入四季度，国内某主流仲钨酸铵生产企业有短期检修计划，下游担心后市上涨，提货积极，APT企业多执行长单，中间贸易商等企业补库困难，市场的散单成交重心不断上行，仲钨酸铵行业盈利阶段性好转，截止本周，SMM测算仲钨酸铵行业平均盈利约2973元/吨。虽然行业盈利改善，但行业受原料补库困难，短期开工仍难有较大恢复。 海外钨市场价格快速补涨，国内钨品出口窗口再度打开。 9月份上旬国内钨市场快速拉涨，海外跟涨缓慢，而后国内高价传导受阻，钨市场经历将近一个月的弱势回调阶段，但海外供需基本面并没有出现较大转变，海外钨市场价格近期已经补涨回来，欧洲APT主流价格收报600-685美元/吨度左右，折算成人民币价格约合37.8-43.2万元/吨，均价基本与国内长单价格持平，海外市场的补涨，一定程度上提振国内市场。 截止目前欧洲钨铁价格收报87-88.5元/千克钨，折算人民币约43.4-44.1万元/基吨，国内70%钨铁价格仍位于38.5万元/吨附近，10月份钨铁出口窗口再度打开，部分企业反馈出口订单询盘活跃，成交量较9月份有所好转。预计10月份国内钨品的出口或在利润的修复提振下，环比走高为主。 终端经销商等行业库存持续出清 高价继续向硬质合金等下游传导 今年下半年以来，全球钨市场快速拉涨，下游硬质合金行业的产业属性方面等原因，产品跟涨较为滞后，市场原料成本压力较大的情况下，市场先消化经销商等环节的库存，金九银十接近尾声，下游制造行业进入新一轮的补库周期，硬质合金、刀具等版块行业库存基本处于低位，行业新增订单或将继续蓄力增量，利好粉末等产品的订单好转。 宏观方面：10月初美国国防部正寻求采购价值高达10亿美元的关键矿产。这项计划由五角大楼下属国防后勤局（DLA）主导，DLA还在收集更多有关稀土、钨、铋和铟的信息，以进一步扩充储备。钨是全球公认的 “稀缺战略性矿产”，多个国家及地区有意对该金属做战略储备。 综上，此轮钨市反弹是上游低库存、政策托底、需求结构性回暖及国际市场联动多重因素共振的结果。短期来看，市场供需矛盾基本面难以扭转，钨市场仍受前段原料市场紧张支撑维持高位震荡为主，中长期来看，仍需关注国内开采指标的下发进展以及矿山开工情况，从战略的角度来看，开采指标仍维持收紧为主，而下游低价库存的出清，市场仍有刚需补库预期，中长期钨市场仍面临供应紧张问题，加之美联储降息、全球贸易摩擦等宏观情绪带动，预计钨价中枢上移，行业战略投资价值凸显。 》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势