SMM9月1日讯： 回望8月，中国钼价先是在月初大型钼矿山批量出货的引领下价格全面跳涨，而后在和终端主要消费者-钢材的加剧博弈中盘整前行。 8月31日， 45%钼精矿 日均价为4355元/吨度，较月初4015元/吨度上涨340元 ，月涨幅8.4%； 钼铁60% 日均价为28.55万元/基吨，较月初26.6万元/基吨上涨1.95万元， 月涨幅7.3%； 一级四钼酸铵 日均价为26.85万元/吨，较月初25.15万元/吨上涨1.7万元/吨， 月涨幅6.8%； 一级钼粉 日均价为518元/千克，较月初485元/千克上涨33元， 月涨幅6.8%。 【基本面】 需求情况： 据SMM不完全统计， 8月份主流钢厂针对钼铁的招标量约为1.2万吨， 虽较7月份的1.4万吨稍有减少，但仍能体现出含钼钢材对于钼铁的旺盛需求。 钼化工市场，钼酸铵、钼粉等产品下游买方市场严格按需采购，且当价格处于上行趋势中买盘会选择观望延迟进场，市场成交氛围略显清淡；对比之下钼条新增订单较为饱满， 部分生产企业表示目前钼条现货供不应求。 供应情况 ：现阶段国内钼矿山开采产出较为稳定，但因预期价格仍有上涨空间，持货商普遍捂盘惜售，市场流通的现货资源偏紧，低价资源难寻。 钼铁端因承担了产业链主要的价格倒挂风险，故在近几个月价格的上升走势中选择出售掉了钼铁现货， 市场低价资源多已被消耗 。 【展望面】 进入9月，新一轮“金九银十”的期待又重新进入市场。 据SMM了解，含钼钢材9月份的排产较8月持平，暂时没有出现减产信号，预计对于钼铁的招标仍将表现出强劲的支撑；且今年十月黄金周假期时间较长，钢厂有提前进入市场备库的可能。 钼铁冶炼厂整体生产稳定，较少有检修、减产的情况，现阶段排产多达至9月中下旬，现货紧缺的情况暂时没有缓解。 SMM分析，钢材的传统消费旺季临近，叠加钼矿端挺市态度以及钼铁现货资源紧缺的情况，国内钼市乐观情绪浓郁，钼价下行空间非常有限， 预计10月钼价可能会继续保持高位小幅波动的走势。 》查看SMM钨钼产品报价、数据、行情分析 》点击查看SMM钼现货报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势  

钛精矿 本周钛精矿（Tio2≥46%）市场主流成价格为2210-2260元/吨，涨幅10元/吨。本周中矿资源依然紧缺，矿场开工率低位。从选矿厂处了解，钛中矿资源短缺归为两点：一则我国钛矿多为钒钛磁铁矿，铁的品味较高，钛的品味较低，在选矿过程中会产生大量的铁矿石，下游需求乏力，选矿厂积压了大量库存，因此开工率不高。二则中小选矿厂受限于资金短缺。钛精矿在交付前期订单后，库存有限。下游需求端方面，房地产利好政策接连出台，钛白粉厂商排单到了十月份底，下游需求上行。在成本端和需求端的双重支撑下，SMM预计钛精矿价格坚挺运行。 钛白粉 本周金红石型钛白粉市场主流价格在16250元/吨，锐钛型钛白粉市场主流价格在14000元/吨，较上周持平。从钛白粉厂商处了解，本周原材料价格小幅上调，钛白粉厂商成本压力较大。受利好政策的影响，多数钛白粉厂商排单到了十月底，在房地产利好政策的支撑下，SMM预计钛白粉价格稳中上行。 海绵钛 本周海绵钛报价在4.9-5.1万元/吨，较上周持平。从海绵钛厂商了解，上周下游用户在抄底采购后，价格小幅回调，但由于下游钛材厂商需求乏力，SMM预计后续海绵钛价格平稳运行。 》查看SMM钛每日报价

回顾： 8月焦炭价格走势呈现先强后弱走势。7月焦炭价格已经进行3轮提涨，市场看涨情绪有所减弱，但是河北、山西地区突发暴雨，运输道路中断，导致该地区部分钢厂焦炭到货差，助推焦炭进行第四轮提涨并最终落地执行。8月下旬，焦炭供需偏紧，钢厂库存依旧处于中低位，但钢厂盈利较差，且焦企盈利较好，叠加焦炭成本支撑松动，钢厂便于8.22对焦炭提出首轮降价，但部分焦企以焦炭供需偏紧为由，认定8.28焦炭首轮降价才落地执行。 图：焦炭价格走势   数据来源:SMM 展望： 宏观消息面，印花税减半、IPO收紧、降低两融保证金等消息仅短暂刺激股市，随后便冲高回落，使得焦炭期货盘面下行；统计局公布8月制造业PMI升至49.7%，制造业景气水平进一步改善，多地陆续官宣执行“认房不认贷”政策，央行、金融监管局联合发布降低存量首套住房贷款利率、调整优化差别化住房信贷政策通知，以上宏观政策利好终端需求，给予焦炭价格一定支撑。 供需基本面情况，多数焦企没有陷入亏损，部分仍有盈利，整体焦炉开工不降反增，焦炭供应增加。下游方面，钢厂铁水增加，对焦炭刚性需求同样增加。根据SMM调研，焦企开工从8月4日的77.4%增加到9月1日的80.9%，增加3.5个百分点，钢厂开工从8月4日的92.8%增加到9月1日的94.1%，增加1.3个百分点。焦炭供需偏紧格局有所改变，甚至开始趋于宽松，利空焦炭价格。 图：焦钢企业开工情况对比   数据来源:SMM 利润情况，焦炭首轮降价落地执行后，焦企吨焦盈利明显收窄，但与此同时，钢材价格仍震荡下行，焦炭价格下跌带来的盈利修复基本被消耗殆尽，钢厂盈利情况仍在继续向下，加之多数焦企没有亏损，使得钢厂感觉仍可以继续压低焦炭价格。 图：焦钢企业利润情况对比   数据来源:SMM 综合来看，仅有宏观面利好焦炭，而且利好的也不仅是焦炭，是整个黑色系，对焦炭的利好是间接地，但是市场信心很难因为某系政策突然增强，叠加焦炭供需偏紧格局已经开始改变甚至趋向宽松，以及钢厂盈利继续向下，9月焦炭或有第二轮降价。后续山西，山东，江苏，天津等地粗钢压减政策或将逐步落地执行，同时有传言称河北地区也已经开会讨论，或对冲“金九银十”带来的正面影响，整个9月焦炭市场或先弱后稳运行。

SMM9月1日讯：9月1日，北方稀土发布2023年9月稀土产品挂牌价格，稀土产品价格环比多上调。氧化镧及氧化铈均报9800元/吨，较2023年8月持平。氧化镨钕报476700元/吨，较2023年8月上涨6700元/吨，环比涨幅1.43%；氧化钕报485000元/吨，较2023年8月上涨6700元/吨，环比涨幅1.4%；金属镨钕报588000元/吨，较2023年8月上涨8000元/吨，环比涨幅1.38%；金属钕报598000元/吨，较2023年8月上涨8000元/吨，环比涨幅1.36%。 推荐阅读： 》稀土价格8月整体上行 传统旺季带动下9月走势仍偏强【SMM月度展望】

SMM09月1日讯： 随着云南地区的电解铝复产工作的推进及完成，国内电解铝运行产能较二季度有较高的修复，目前云南主流铝厂的复产基本完成，总复产规模达180万吨，目前云南省内总运行产能约为549万吨，省内尚有13万吨待复产及16万吨已经转移产能的投产。8月份其他地区产能暂无较大的变动，截止目前国内电解铝运行产能达4276万吨附近，SMM初步测算，8月份（31天）国内电解铝总产量达361万吨，同比增长3.5%，初步估算目前国内电解铝日产量11.6万吨，其中日铸锭量约为3.1万吨左右。 1-8月份国内电解铝总产量有望达2728.6万吨，同比增长2.78%。目前国内电解铝运行产能已经刷新历史新高，国内电解铝建成产能得到高效利用，四季度仅有部分少量增长预期，主要集中在云南的转移产能投产及内蒙古白音华剩余20万吨新增产能投产，另外据云南相关铝厂及电力部门反馈目前省内来水超预期，水电发电充足，今年枯水期来临之前，省内水电站水位有望得到较好保证，预计年底大幅减产的可能性不大。结合未来产能变动预期，SMM预计到四季度国内电解运行产能有望逼近4300万吨的峰值，全年电解铝产量4155万吨，同比增长3.7%。 另外净进口方面，2023年海外铝锭贸易商格局发生微妙变化，上半年尽管国内电解铝进口窗口持续关闭，仍有部分海外铝锭长单流入，进入三季度以来，国内铝锭进口窗口阶段性打开，海外铝锭进口机会增加，截止7月份国内电解铝总净进口量达52万吨，同比增长716%，预计全年净进口总量或达90万吨附近。2023年国内电解铝表观消费量或同比增长4.7%至4245万吨附近。 需求端来看： 2023年初在房地产行业整体疲软的状态下，市场普遍对今年铝材消费持悲观态度，但今年3月份国内电解铝快速去库，二季度实际消费表现亮眼，供应增幅明显的情况下， 国内电解铝社会库存持续维持低库存状态，传统建材开工疲软及铝材出口量同比下滑明显的情况下，市场上下游普遍质疑铝去哪里了？ 首先，2023年以来国内铝水比例持续高位，铝锭形式的存在越来越少，产业链追求低能耗高合金化比例，未来围绕铝厂就地加工铝材项目增加，故库存的基准位置需要重现定位。 其次，铝加工企业产能基数增加，开工率等比值的量化指标要对等到产量思维上考虑，也就是同样是60%的开工率，对标今年的铝材加工的产能基数，产量同比仍为增长。 另外，房地产“保交楼”政策深化推进， 2023年国内竣工面积持续录得同比增长，1-7月竣工累计同比20%，7月竣工面积同比增长32% 。近期国内地产刺激政策持续加码，市场对未来房地产带来的建材需求预期向好，据SMM数据显示，2022年国内建筑用铝占铝终端总用量的24.7%，位居第一，竣工面积的累计增幅若能持稳向好，2023年建筑用铝总量或仍表现为小幅增长。 最后，2023年国内电解铝消费最大的亮点，在光伏方面的用铝需求激增明显。据SMM数据显示，2023年1-7月年国内光伏组件产量达265GW同比增长56.8%，2023年预计组件产量近500GW，同比增幅近68%。国家能源局数据显示：2023年1-7月国内光伏新增装机量为97.7GW，同比增长159%，预计全年总装机容量达180GW。SMM按照光伏边框0.65万吨/GW、光伏支架0.7万吨/GW的消费量测算，2023年光伏行业方面在铝材方面的总用铝量约451万吨，增幅72%。同时考虑到光伏用铝材的原铝占比， SMM测算国内2023年光伏行业用原铝总量或达297万吨附近，同比增长124万吨。1-7月份原铝在光伏行业中的用量测算为158万吨，同比增长68万吨，月均消费同比增长9.7万吨左右。   综合来看，尽管2023年国内电解铝供应端高位运行，但在房地产保交楼及光伏方面的需求托底的带动下，2023仍能消纳掉供应上的增量，2023年国内电解铝供需有望呈现紧平衡状态，国内电解铝年底仍或维持较低的库存水平。近期国内地产刺激政策频出， 加之央行降准，部分城市地产放松等利多政策因素推进影响，市场对未来建筑方面用铝有增量预期， 叠加9-10月消费预期提升，多头资金持续入场，推动铝价走强。后续仍需持续关注政策方面的推进向下游订单的推进，同时也需要关注铝现货快速拉涨给下游铝加工带来的补库困扰。   》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铝产业链数据库 数据来源：SMM

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沪铅本周初的表现令此前经过不懈努力好不容易站上16000点的多头备受挫折，然而，意想不到的一幕出现了。期价突然飙升，不仅牢牢守住这一点位，甚至上触近4年高位。 沪铅增仓上行背后有何支撑？当前再生原料供应紧张状态缓解了吗？成本端会持续对铅价形成支撑吗？下游铅蓄电池行业表现如何？高铅价是否对需求回暖有抑制？文华财经【机构会诊】板块邀请沪铅期货专家为您深入阐述。 【机构会诊】：沪铅最近增仓上行，表现较为强势，背后有何支撑？ 国投安信期货有色金属分析师 孙芳芳 ：沪铅近期主因基本面略偏强，多头挤仓热情高涨。受制于铅精矿偏紧，废电瓶竞争白热化，含铅废料价格持续攀升，成本端提供沪铅较强抗跌性。资金层面迎来多头狂欢，沪铅加权持仓破20万手，刷历史新高，交割月合约价格破万七，为近3年来高位，0-1价差走扩至200元。 金瑞期货有色研究员 罗平 ：沪铅近月合约强势拉升，近月基差快速走高。从海外看，伦铅走势强劲，现货升水走高至28美元之上；从国内来看，再生铅原料废旧铅酸蓄电池维持偏紧，内外套利资金对比价的追逐导致头寸较为集中，持仓量创下20.5万手的历史新高，所以资金驱动的挤仓行情或成价格上涨诱因。 国泰君安期货研究所有色金属研究员 莫骁雄 ：沪铅最近量价齐升在于流动性与基本面因素的双轮驱动。一方面，LME铅自8月中旬起CASH-3M的结构由Contango转为Back，且升水走阔至历史同期较高位，流动性风险增加同时刺激伦铅上行。国内铅锭出口窗口由此打开，预估存在1万吨以上的铅锭实物转移，内外套利盘的进入同样也为沪铅提供了一定程度的流动性。另一方面，国内废电池价格高企支撑再生铅成本。与此同时，铅酸蓄电池消费逐步过渡至旺季阶段，蓄企开工率回升和铅锭需求的扩大同样为价格注入上行动能。 【机构会诊】：当前再生原料供应紧张状态缓解了吗？成本端会持续对铅价形成支撑吗？ 国投安信期货有色金属分析师 孙芳芳 ：近期河南地区废电瓶回收情况略有好转；其他地区废电瓶供应变化不大。湖北、江西地区有再生铅炼厂继续提价收购废电瓶。铅价高位刺激下，9月炼厂新增产能投放和复产并行，原生铅和再生铅供应预增，对铅精矿和废电瓶的需求有增无减，铅冶炼成本易涨难跌，成本端提供较强支撑。 金瑞期货有色研究员 罗平 ：再生铅原料供应暂时没有见到明显缓解，上海有色网今日废电动车电池报价9650元/吨，近期废电池价格伴随铅价上涨一路走高，原料紧张对部分地区再生铅产量是有一定制约。目前来看，再生铅炼厂处于小幅亏损状态，这会让铅价短期相对坚挺。 国泰君安期货研究所有色金属研究员 莫骁雄 ：当下随着开学季的来临，铅蓄电池替换需求边际转强，市场上回收商亦反馈废电池的供应和前期相比较为宽松。虽然前期废电池供需劈叉推动价格大幅上涨的情形或难以再现，但是我们倾向于认为废电池价格下方空间不深。一是短期内再生铅炼厂暂无大幅减产，废电池需求不存在崩塌预期。二是长期视角来看，2023年再生铅新投放产能节奏较2022年更快，而2022年多地新国标过渡期集中截止导致强制替换需求释放，且不排除去年有提前透支消费之嫌。废电池供需差异之下产需缺口显著，叠加原生铅抢夺利用铅膏资源，预计废电池难以回到往年常态化水平，为再生铅成本提供有力支撑。 【机构会诊】：下游铅蓄电池行业表现如何？高铅价是否对需求回暖有抑制？ 国投安信期货有色金属分析师 孙芳芳 ：下游铅酸蓄电池企业订单表现分化。铅价走高导致下游电池企业成本不断抬升，头部大型蓄企因不断提涨电池价格，经销商按需备货，订单整体平稳；但小型蓄企反馈经销商累库月余、拿货意愿降低，订单不足，成本压力大，终端消费改善有限，有意9月减产。高铅价对消费的抑制已经显现，铅酸蓄电池批发市场报价混乱，电池批发价格进一步上行乏力，而下游普遍以长单采购为主，散单市场高价铅面临有价无市的情况。 金瑞期货有色研究员 罗平 ：根据过往表现，夏季是终端铅酸电池的积极性消费旺季，今年来看，表观需求和终端需求明显劈叉，这表现在铅酸蓄电池厂开工尚未能维持，但前端需求向终端传导不畅，今年七八月份铅酸蓄电池经销商电池库存急剧上升，旺季去库力度不及往年，下游一般是采取以销定产的模式。所以铅价急剧上涨后，渠道库存过高问题将会抑制需求兑现程度。 国泰君安期货研究所有色金属研究员 莫骁雄 ：今年铅蓄电池消费回暖的节奏缓慢，旺季开启的时间点较往年延后至8月下旬左右才开始兑现，总体来说旺季特征不显著。从下游蓄电池企业开工率和订单情况来看，同比2022年亦存在一定的差距。近期铅价的上行更大程度可归因于流动性因素，下游备库意愿受到一定的反噬，现货市场交投情况活跃度欠佳。价格的波动阶段性影响采购节奏，但是后续消费回暖确定性仍存，9月蓄企开工率或延续上升。 【机构会诊】：目前沪铅已经刷新多年高位，短期上行动力仍强吗？ 国投安信期货有色金属分析师 孙芳芳 ：在电池级碳酸锂价格跌向云母提锂成本、锂电池回收技术日渐成熟的情况下，铅酸蓄电池的成本优势正在不断压缩，锂电池代铅酸蓄电池不论是在替换市场还是在出口领域都有望增多，最终会对铅价形成负反馈。期现价差200-300元/吨之间，短期资金拉动沪铅脱离基本面冲高，高铅价向下游传导不畅，铅进一步上行阻力有望加大，侧重观察多头高位离场信号以及旺季消费兑现程度。 金瑞期货有色研究员 罗平 ：短期来看，铅价进入到相对高位区间，国内持仓仍在增加，短期资金博弈的影响远超供需变化，预计主力合约围绕17000元整数关口的争夺较为激烈，在结构上近强远弱格局会维持，尤其关注海外近月挤仓预期的反复。随着铅价走高，我们预计对消费端的抑制会逐步显现，短期追高是有一定风险的，因此需对当前市场多一份谨慎。 国泰君安期货研究所有色金属研究员 莫骁雄 ：当下沪铅流动性溢价较高，预计短期内上行动能和空间存在边际受限的可能性，警惕持仓见顶后流动性溢价回吐的风险。不过，废电池价格即再生铅成本相对较为坚挺构成托底，叠加消费逐步回归，后续铅价依然是易涨难跌的格局，再生铅盈亏平衡线附近介入多头安全边际更高。

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目前镁市博弈主要围绕供应端何时复产进行，经过近三个月的停产整改，镁锭供应端库存高位的情况得到有效缓解。主产区部分企业经历过长时间停产后自身库存下降较快，供应端惜售情绪逐步浓厚。同时临近金九银十市场预期整体向好，市场投机情绪再起，导致镁价波动越发频繁，镁价维持前几周博弈上行的态势运行。 从主产区镁厂了解，镁厂因兰炭整改导致停产仍在持续，某大型镁厂销售人员表示，该厂已停产整改3月，对于近期市场有关复产的传言，该人员表示目前尚未受到相关复工通知，由于库存持续下降，暂不考虑让价出货。某大型贸易商表示，由于近期消息面影响较大，在没有确定性风向出现前，暂时维持背靠背操作，不考虑补充库存。 SMM分析认为，在复产时间不定的前提下，市场看多情绪增加，结合近期下游需求预期回暖，供应端报价将维持强势，预计后续镁锭价格维持偏强运行。 》点击查看SMM镁现货历史价格

》查看SMM铝产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 SMM 9月1日讯： 国产矿方面，截至今日，山西地区铝硅比5.0，氧化铝含量60%的铝土矿不含增值税破自提成交价大约在470-490元/吨；河南地区铝硅比5.0，氧化铝含量60%的铝土矿不含增值税破碎厂自提成交价在485-505元/吨左右；贵州地区铝硅比5.5，氧化铝含量58%的铝土矿不含增值税破碎厂自提成交价在330-390元/吨；广西地区铝硅比6.0，氧化铝含量53%的铝土矿不含增值税破碎厂自提成交价在315-330元/吨。 北方地区，本周河南地区铝土矿现货市场依旧维持偏紧状态，山西距离河南较近，且存在铝土矿现货流通可能，造成山西地区矿石现货同样偏紧，两地铝土矿价格维持高位运行。据SMM了解，短期内河南三门峡地区矿山维持停产状态，三门峡地区矿石产量占河南地区约65%左右，其他地区矿石生产也受到部分影响，产量有所下降。部分氧化铝厂采用部分进口矿石补充，但进口矿价格上调加上人民币贬值和运费，晋豫地区氧化铝厂使用进口矿石成本较高，一定程度上抑制了进口矿使用量；另外，部分氧化铝厂选择维持较低的开工率以减少铝土矿需求。至此两地国产铝土矿价格相对维稳。 西南地区，贵州、广西地区铝土矿市场供需双方相对稳定，暂未出现过多变动，价格维持稳定运行。   进口矿方面，据SMM了解，本周几内亚、澳大利亚矿石价格未闻波动，执行长单为主，维持相对稳定运行；国内铝土矿偏紧，吸引了来自其他非主流铝土矿进口国的矿石，少量来自老挝、黑山、土耳其等国家的铝土矿进入中国。 图1. 中国分地区主流铝土矿与几内亚矿石价格走势 》点击查看SMM铝产业链数据库