盘面：隔夜伦铜开于9752.5美元/吨，盘中最高摸至9759美元/吨 ，最低下探至9649美元/吨，最终收于9664美元/吨 ，跌幅为0.31%。整体走势先冲高后回落，呈现震荡下行态势 ，成交量为21098手，持仓量为284256手 。隔夜沪铜2508开于78330元/吨，盘中最高摸至78390元/吨 ，最低下探至78130元/吨，最终收于78300元/吨 ，涨幅为0.04%。整体走势先下探后回升震荡，有一定波动，成交量为24597手，持仓量为156385手 。【SMM 铜晨会纪要】消息：（1）在有关美联储货币政策举行的“专场”国会听证会首日，美联储主席鲍威尔表示，因为预期关税会推升通胀，所以联储至今暂停降息，目前，但他不排除关税对通胀的影响可能没有预期大，不排除提前降息的可能。 （2）强化结构性货币政策工具激励。鼓励引导金融机构针对批发零售、住宿餐饮、文体娱乐、旅游、教育、居民服务等服务消费重点领域的各类经营主体发放贷款，支持其提升服务消费供给质效。设立服务消费与养老再贷款，额度5000亿元，对21家全国性金融机构以及5家属于系统重要性金融机构的城市商业银行发放的服务消费重点领域贷款，可按照贷款本金的100%申请再贷款。 现货：（1）上海：6月24日SMM 1#电解铜现货对当月2507合约报平水-升水80元/吨，均价报价升水40元/吨，环比下跌50元/吨。展望今日，季度末清库与资金需求仍存，预计今日现货升水仍有继续走跌的可能。 （2）广东：6月24日广东1#电解铜现货对当月合约贴水10元/吨-升水70元/吨，均价升水30元/吨，环比跌30元/吨。总体来看，库存结束5连降出现大幅增加，现货升水承压下跌。 （3）进口铜：6月24日仓单价格32到48美元/吨，QP7月，均价环比持平；提单价格50到68美元/吨，QP7月，均价环比跌1美元/吨，EQ铜（CIF提单）4美元/吨到16美元/吨，QP7月，均价胡安庇跌1美元/吨，报价参考7月中上旬到港货源。总体来看本周现货市场冷清，买卖双方均保持观望。 （4）再生铜：6月24日再生铜原料价格环比保持不变，广东光亮铜价格72600-72800元/吨，较上一交易日保持不变，精废价差1100元/吨，环比上升80元/吨。精废杆价差1000元/吨。据SMM调研了解，现时不少再生铜杆企业反映由于精废价差、精废杆价差位于均衡线附近，叠加终端传统淡季，导致了再生铜杆企业订单不足，再生铜杆企业受高原料价格导致成品销售亏损、政策落实过程令企业暂未适应， 企业普遍生产意愿并不强。 （5）库存：6月24日LME电解铜库存减少1200吨至94675吨；6月24日上期所仓单库存减少3103吨至22425吨。 价格： 宏观方面，特朗普宣布伊以停火，美以领导人通话后，以停止对伊朗进一步军事打击。伊朗总统称伊方已准备在谈判桌上进行对话。美指走软支撑铜价。同时，鲍威尔发言称目前政策处于有利位置，可以观望等待再考虑利率调整。且绝大多数官员认为今年晚些时候降息是合适的，美联储对未来通胀的担忧使铜价尾盘表现承压。基本面方面，持货商低价清库升水走跌，整体交投情绪有所回升，在清库及资金回笼需求仍存情况下，预计今日升水将继续走跌。综合来看，虽美指持续疲软，但美联储对通胀担忧的发言预计将使今日铜价承压。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】

  SMM6月25日讯： 硅煤 价格：本周硅煤价格弱稳运行，一方面主要是受焦煤现货价格稳定支撑，二是因为当前各地硅煤报价已贴近成本线，厂家让利空间有限。但若后续焦煤期货持续表现良好，将对焦煤现货的看涨预期有一定的带动，进而将进一步拉动硅煤的价格预期。目前新疆无粘结硅煤均价710元/吨，新疆粘结硅煤均价1250元/吨，甘肃硅混煤均价840元/吨，颗粒煤均价960元/吨，宁夏硅混煤均价900元/吨，颗粒煤1140元/吨。 供应：供给方面，硅煤作为焦煤的副产品之一，于煤厂而言，占比相对较低，生产主要以订单数量进行排产，无库存压力，供应弹性有限。 需求：硅厂和钢厂的需求仍处于疲软状态，采购仅维持小单刚需补库为主。 工业硅 价格：工业硅现货价格维持稳定，昨日SMM华东通氧553#硅在8000-8300元/吨，较前一日持平。期货价格昨日主力合约尾盘收在7485元/吨，较前一工作日上涨80元/吨。期现商华东553基差报价650元/吨附近基本稳定，工业硅现货价格僵持。 产量： 6月份工业硅大厂提产陆续放量以及西南边际增量，工业硅产量环比5月份增加。 库存： 社会库存：SMM统计6月19日工业硅主要地区社会库存共计55.9万吨，较上周环比减少1.3万吨。其中社会普通仓库13.1万吨，较上周环比减少0.2万吨，社会交割仓库42.8万吨（含未注册成仓单及现货部分），较上周环比减少1.1万吨(不含内蒙古、甘肃等地）。期货市场仓单继续去化，根据广期所数据，昨日工业硅仓单合计53570手，较前一日减少614手。行业显性库存减少隐性库存增加。 有机硅 价格 DMC：现报价10200元/吨-10600元/吨，本周国内DMC成交重心下移，但昨日山东单体企业DMC报价小幅探涨，行业库存水位低价后小幅下降。 D4：现报价11100元/吨-12000元/吨，本周D4价格暂稳。 107胶：现报价11400元/吨-12000元/吨，本周107胶成交价格下跌，后续受需求弱势的影响预计仍有下降。 生胶：现报价12100元/吨-12600元/吨，本周生胶成交重心下移。 硅油：现报价13000元/吨-13800元/吨，本周硅油价格较上周下跌，市场需求有所回落。 产量： 近期单体企业开工维持相对高位，行业开工率升至近70％。 库存： 本周单体企业库存水位压力较前期有所减弱，但整体仍处于稍高位置。 多晶硅 价格 昨日多晶硅N型复投料主流成交价格34-36元/千克，N型多晶硅价格指数34元/千克，目前市场仍存在一定博弈，市场整体情绪偏弱。主要受7月供需以及下游需求情绪营销。 产量 6月最终排产与此前预期并无较大变化，7月出现部分小厂减产，个别大厂开工仍未最终敲定，产量仍存在一定不确定性。 库存 多晶硅库存仍存在较大压力，企业间差距较大，总体库存随着前两周签单有所下滑。 硅片 价格 市场N型18X硅片价格0.88-0.9元/片，N型210RN硅片价格1.03-1.1元/片。硅片价格大稳小动，昨日硅片价格整体未发生较大变化，但市场整体对后市看跌 产量 6月预计全球硅片产量将在58GW附件，7月部分企业已有下调排产得初步计划。 库存 近期市场成交仍较为有限，采购心态谨慎，库存大稳小动。 高纯石英砂  价格 当前国内内层砂价格为6.0-6.8万元/吨、中层砂价格为3.1-4.2万元/吨、外层砂价格为1.7-2.4万元/吨，本周国内石英砂价格暂时维持稳定，硅片端Q3季度需求仍维持弱势，石英砂采购量预计减少，价格预计下行为主。 产量 本周石英砂开工小幅增加，部分国内三线企业由于石英石供应的增加后小幅提高产量。 库存 本周砂企库存暂时维持稳定，进口砂库存维持在4个月存量左右。 》查看SMM硅产品报价

► 原油跌至两周低点 美元4连阴 金属涨跌互现 碳酸锂涨超3%【SMM日评】 ► 高BACK结构下市场冷清 现货市场难寻成交【SMM洋山铜现货】 ► 库存结束5连降出现大幅增加 现货升水承压下跌【SMM华南铜现货】 ► 市场供需双弱 现货成交活跃度清淡【SMM华北铜现货】 ► 6月24日广东铜现货市场各时段升贴水（第四时段10：45）【SMM价格】 ► 6月24日上海市场铜现货升贴水（第四时段）【SMM价格】 ► 铝价重心回落 市场成交回暖有限【SMM铝现货午评】 ► SMM 上海及其他1#铅市场：沪铅震荡上行 而现货市场贴水扩大【SMM午评】 ► 再生铅：个别精铅货源大贴水出厂 下游企业逢低刚需采购【SMM铅午评】 ► SMM 2025/6/24 国内知名再生铅企业废电瓶采购报价 ► 上海锌：市场货量不多 贸易商持续挺价【SMM午评】 ► 宁波锌：麒麟锌锭到货 现货升水继续下滑 【SMM午评】 ► 天津锌：盘面回升 升水继续下滑【SMM午评】 ► 广东锌：盘面重心上行 现货升水小幅走低【SMM午评】 ► 低库存支撑价格VS累库预期抑制上行空间 沪锡或维持区间震荡【SMM锡午评】 ► 【SMM镍午评】6月24日镍现货升水提升明显，伊朗和以色列宣布正式停火 》点击进入SMM官网查看每日报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 （建议电脑端查看）

  》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格 》点击查看SMM铜产业链数据库         上周五晚LME_CA_CASH合约对7月date的月差突然拉升至250美元/吨以上，至发文当日伦铜CASH-July date月差接近BACK 275美元/吨。此番波动使得美金铜市场众说纷纭，结合此前伦铝出现类似情况，各种猜测喧嚣尘上。本文以近期市场产生的部分异动，尝试对近期伦铜异常结构进行梳理。         自2025年LME转为BACK结构起，市场存在以下情况:当月date到期前，当月date与次月date间BACK结构扩大。而在交割后，Cash对次月date会重新变为contango结构。究其原因，在于此前LME结构转为BACK，但实际上绝对库存仍然偏高，此外还有鹿特丹仓库的俄罗斯铜（该类库存被视为不可迁出库存），使得虽然部分金融头寸对远期供应持偏紧预期，但现货端并无紧张需求。该结构给市场产生了一定套利空间，以5月为例，具体方式为：在5月date到期前进行May-June的lending,交割完成后May date头寸通过TOM-NEXT转为Cash或TOM头寸，随后调转方向，建立Cash-June的borrow.          上述惯性套利环境被打破有以下两点原因：1.LME库存持续去化，至发文当日LME库存已下至95000吨左右，其中鹿特丹仓库更是去库大半，现库存已降至安全线下，且注销仓单比重较大，可交割库存极低。2.LME-SHFE价差持续走弱至出口线，国内冶炼厂为修复比价积极出口，在本身进口铜精矿采购成本高企的情况下，很容易出现净空头头寸仓位。因此Cash-TOM，TOM-NEXT的BACK大幅扩大存在充分条件。         综上，LME此次结构异动看似意外实为阳谋。铜精矿TC恶化使得未来供应偏紧预期增加，LME结构转为BACK后产业保值头寸（特别是冶炼厂保值头寸）大量前移，铜价支撑下进口比价恶化又将加剧铜精矿原料采购成本，引得大量出口电解铜修复比价成为首选。故产业空头聚于近月，库存降至安全线下后必然结构暴涨。

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