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上周锡价走高，周度涨跌幅明显外强内弱，伦锡单周涨幅超过4.5%、且走出今年新高；沪锡周涨幅略超2%，周K线震荡整理。内外劈叉的显性库存是锡价外强内弱的主因。上周LME锡库存已跌至5335吨，LME0-3月贴水缩窄到106美元，注销仓单占比仍在20%。国内沪锡社库SMM口径已增至14048吨，上期所锡仓单超过1.1万吨，库容仅3026吨。不过国内高社库对锡价的压力整体有限，上周沪锡依然突破22万关口。周一SMM现锡在219750元，对2403交割月略有升水。 上游，佤邦实物税磨合没有新消息，海关数据库仍未更新1、2月份精锡及锡精矿进口数据。印尼2月精锡出口同比猛降98%至5500吨，意味着国内锡锭进口量前两个月较有限。国内随着锡价震荡突破22万，锡精矿占比基本持稳在93.4%一线，矿偏紧，同时废料可能较紧。供应端，SMM数据统计国内精锡2月产量11460吨，较1月减少25%，较去年同期下降10%，部分炼厂节中检修。近期供应端开工率已经提升，预计3月产出回到1.55万吨。印尼可能在3月结束矿端审批，关注主产国生产能力恢复后对伦锡库存的影响。 下游，出口重点产品显示，前两月中国集成电路出口增加6.3%、手机出口增速12.8%、家电累计同比增长38.6%。虽然社库压力大，但半导体回暖背景下，市场对国内锡市去库信心较高。 价格上，外强内弱下，进口窗口关闭，继续关注国内社库变动。延续多配，短线强弱可参考10日均线。
SMM3月11日讯： 据SMM统计，上周铝锭出库量11.59万吨，较前一周增加1.71万吨；上周铝棒出库量5.59万吨，较前一周增加0.23万吨。
SMM3月11日讯： 截至3月11日周一，SMM全国主流地区铜库存环比上周四增加1.6万吨至36.38万吨,创下20年4月以来的最高位。相比上周四库存的变化，全国各地多数地区的库存都是增加的。总库存较去年同期的26.24万吨高10.14万吨，其中上海较上年同期高7.18万吨，广东地区低0.06万吨，江苏地区高3.64万吨。 》点击申请查看SMM金属产业链数据库 具体来看，上海地区库存较上周四增加0.49万吨至22.87万吨，上江苏地区库存较上周四增加0.47万吨至6.3万吨，冶炼厂和进口铜仍在陆续到货，但消费表现一般，导致华东地区库存持续上升。广东地区库存增加0.50万吨至5.83万吨，近期广东也有不少进口铜到货，再加上消费疲弱令库存持续走高，这从广东日均出库量维持在低位也能反映出来。 展望后市，我们维持上周四的观点即：本周进口铜还会陆续到货，而且即将交割料冶炼厂会加大发往仓库的量，料总供应量会继续增加。然下游消费复苏并不明显，仅处于缓慢恢复的阶段，因此，我们认为本周将呈现供应大增消费微增的局面，周度库存将继续走高。
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盘面：隔夜伦铜开于8646美元/吨，盘初即摸高于8689美元/吨，随后震荡下行，盘中跳水走低摸底于8563美元/吨，盘尾横盘整理，最终收于8568美元/吨。成交量至2.1万手，持仓量至28.6万手，降幅达0.85%。隔夜沪铜主力2404合约开于69920元/吨，盘初宽幅震荡并摸高于69930元/吨，随后在伦铜指引下，盘中盘尾走势与伦铜一致，盘中摸底于69290元/吨，最终收于69400元/吨。成交量至2.4万手，持仓量至15万手，跌幅达0.72%。 【SMM铜晨会纪要】消息：（1）美国2月季调后非农就业人口录得增加27.5万人，为2023年11月来新低。美国2月失业率升至3.9%，为2022年1月来新高。互换市场充分定价美联储6月份将降息25个基点。（2）欧洲央行管委西姆库斯：非常可能6月降息；消息人士称，欧洲央行政策制定者一致支持在6月份首次降息。 现货：（1）上海：3月8日1#电解铜现货对当月2403合约报贴水110元 /吨-贴水80元/吨，均价报贴水90元/吨，较上一交易日涨5元/吨。3月8日升水重心较上一交易日有所抬升，市场成交较前几日明显向好，但据调研下游对铜价上扬仍表现出担忧情绪，从本周周边下游企业成品库存垒升也可见一斑。本周进入沪铜2403合约交割倒计时，预计现货升水将有所修复。 （2）广东：3月8日广东1#电解铜现货对当月合约报贴水50元/吨-升水30元/吨，均价贴水10元/吨较上一交易日持平。总体来看，湿法铜大量到货打压价格，但平水铜价格依旧稳健，整体交投一般。 （3）进口铜：3月8日仓单价格50-65美元/吨，QP3月，均价较前一交易日下降2.5美元/吨；提单价格50-64美元/吨，QP4月，均价较前一交易日持平；EQ铜（CIF提单）16-20美元/吨，QP4月，均价较前一交易日持平，报价参考3月下旬及4月上旬到港货源。3月8日进口比价对沪铜04合约-500元/吨附近，伦铜3M-Apr为-41.51美元/吨。进口比价较前一交易日再度走弱，仓单溢价在前期出口至保税区国产货源报盘挤兑下，价格重心回落。具体来看，LME库存持续下降至11万吨附近位置，但近端C结构并未收窄，现货贴水也并未改善，可见并不是消费加速好转所致。国内消费恢复节奏略低于季节性，精铜杆成品库存有所累库，国内社会库存也延续累库趋势，叠加近期受宏观情绪干扰，比价短期内难见好转。但值得注意的是，美金铜市场仍存3月下旬补交长单需求，若本周大户贸易商开启补货动作，洋山溢价仍将坚挺。 （4）再生铜：3月8日广东光亮铜价格64000-64200元/吨，环比上升500元/吨，精废价差1657元/吨，环比下降136元/吨，精废杆价差1055元/吨。据SMM了解，海外宏观因素影响铜价快速突破至70000元/吨上方，由于再生铜原料供应持续紧张，铜价上涨带动下，再生铜原料3月8日涨幅超过电解铜，再生铜杆厂为保证生产，无奈购买高价原料。 （5）库存：3月8日LME铜库存减少725吨至112800吨；3月8日上期所仓单库存增长8832吨至157470吨。 价格：宏观方面，因美国2月失业率意外上升，美指大幅跳水，但随后在高于预期的非农就业人口数据支撑下回升，因此隔夜铜价受到压制跳水走低。基本面方面，供应端来看，截至3月7日周四，SMM全国主流地区铜库存环比周一增加2.66万吨至34.78万吨，较上周四增加4.21万吨，较节前增加17.95万吨为近4年来增量最多的。库存实现持续增加。消费方面，铜价维持高位，持续打击下游消费，仅维持刚需采购，若铜价回落，或能实现消费的进一步复苏。价格方面，综合来看，美国2月非农就业人口数据利空铜价，预计铜价小幅承压。 》点击查看SMM金属数据库 【以上信息基于市场采集及上海有色网研究小组综合评估后得出，文中所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关。】
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