核心观点： 本周，由于九月底中央出台多项利好政策，市场看涨情绪高涨，下游钢材价格大幅攀升。受此影响，焦炭企业在国庆期间接连发起价格上调。截至目前，焦炭价格已累计上调五轮，涨幅为250-275元/吨，部分焦企本周四已发起第六轮提涨。从基本面来看，随着焦炭企业利润的恢复，本周焦炭企业开工率略有提升，供应端出现一定增量。需求方面，由于下游钢材价格大幅上涨，钢厂利润显著改善，复产积极性增强，焦炭需求随之增加。此外，由于钢厂节前库存不足，节后贸易投机需求挤占资源，导致钢厂节后补库遇到困难，从而使焦炭市场整体仍显偏强态势。在原材料方面，下游需求的带动下，近期炼焦煤价格持续走强，焦炭价格获得了稳固的成本支撑。因此，在成本和供需基本面均强劲的情况下，预计下周焦炭价格将继续呈现稳中偏强的走势。 焦炭现货价格（元/吨）： 本周焦炭价格较节前上涨150-165元/吨，一级冶金焦-干熄2175元/吨；准一级冶金焦-干熄2035元/吨；一级冶金焦1790元/吨；准一级冶金焦1708元/吨。 本周焦炭港口贸易出库价格较节前上涨180元/吨，一级水熄焦1980元/吨，准一级水熄焦1890元/吨。 焦炭期货价格（元/吨）： 本周随着宏观政策预期影响转弱，焦炭期货冲高回落。 后续来看，虽然受宏观政策影响终端钢材价格大幅上涨，但市场对真是需求仍由一定担忧。但考虑到焦炭基本面整体依旧偏强，且原料端炼焦煤成本支撑在逐步走强，因此预计下周焦炭期货将偏强震荡运行。 焦化利润（元/吨）： 根据SMM调研，本周吨焦盈利89.9元/吨，焦企利润明显改善。 由于下游钢材价格大幅上涨，焦企国庆假期期间连续发起多轮焦炭提涨，焦企利润得到明显修复。 后续来看，虽然焦炭整体基本面仍旧偏强运行，焦炭价格仍有第六轮上涨预期。但受下游钢材价格大幅上涨带动，近期炼焦煤价格接连上涨，焦企成本再度升高。加之后续焦企逐步提产，炼焦煤需求随之增加，炼焦煤价格或将继续上涨，进而挤压焦企利润。因此预计短期焦企利润将维持在当前水平窄幅波动。 焦炉产能利用率： 根据SMM调研，本周焦炉产能利用率为74.18%，环比节前增长3.58个百分点，其中山西地区焦炉产能利用率为75.4%，环比节前大幅增长5.4个百分点。 十一假期期间焦炭价格连续多轮上涨，焦企利润逐步转正，焦企生产积极性明显提高，焦企开工率大幅增长。 后续来看，由于下游钢材价格大幅上涨，钢厂利润大幅改善，钢厂复产积极性变高，预计后续焦炭需求也将随之增长。加之焦企自身利润逐步好转，焦炭价格后续仍有上涨预期，因此预计下周焦企开工率将延续小幅增长。  焦炭库存情况分析： 本周焦企焦炭库存22万吨，环比下降3.3万吨，降幅13.04%。焦企炼焦煤库存296.4万吨，环比上涨7.8万吨，增幅2.7%。钢厂焦炭库存260.3万吨，环比增加1.8万吨，增幅0.7%。两港焦炭库存为136.5万吨，周环比下降0.8万吨，降幅0.58%。 本周由于宏观政策及假期部分运输不畅的影响，节后钢厂补库需求明显增多，焦企由于开工率相对低位，因此焦企焦炭库存大幅下跌。原料方面，由于节后焦企利润持续改善，焦企对原料采购意愿加强，加之焦企复产需要时间，因此焦企炼焦煤库存小幅增长。钢厂方面，虽然钢厂节后补库意愿较强，但由于焦炭价格连续上涨，贸易商投机需求抢占资源，因此钢厂节后补库并不理想，钢厂焦炭库存小幅增加。 后续来看，由于近期焦炭价格连续上涨，焦炭基本面整体偏强，后续焦企开工率或将小幅增加，因此预计下周焦企焦炭库存将延续窄幅波动。原料方面，近期受下游需求带动，炼焦煤价格持续上涨，持续挤压焦企利润，预计下周焦企采购意愿将有所降低，焦企炼焦煤库存将小幅下降。钢厂方面，随之钢厂持续复产，钢厂焦炭消耗量将随之增加，钢厂采购积极性将持续高位，因此预计下周钢厂焦炭库存将窄幅波动。港口方面，由于近期市场看涨情绪浓厚，加之下游钢厂缺货情况较为普遍，因此预计下周焦炭港口库存或将小幅下降。 》订购查看SMM金属现货历史价格

》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 》点击查看SMM金属产业链数据库 SMM10月11日讯：SMM统计10月11日工业硅全国社会库存共计49万吨，较国庆节前增加0.2万吨。其中社会普通仓库14.8万吨，较节前增加0.2万吨，社会交割仓库34.2万吨（含未注册成仓单部分），较节前环比持平。  

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格        本周SMM调研了国内主要大中型铜杆企业的生产及销售情况，综合看企业开工率为60.43%，如期环比上升4.55个百分点，较国庆节前下滑24.49个百分点，同时低于预期值2.77个百分点。（调研企业：21家，产能：783万吨)。        国内主要精铜杆企业在国庆期间开工率如期下滑，周度（9.27-10.3）开工率降至55.88%，节后第一周（10.4-10.10）开工率环比上升至60.43%，但由于上半周仍受假期影响，国庆期间以及节后下游提货量也整体不及预期，本周开工率仍未达正常水平，同时低于预期值2.77个百分点。        消费方面，节后面对铜价大幅走低，精铜杆厂订单量表现不一，少数企业表示在铜价下跌时订单明显恢复，主要来自节前备货不足的客户，在节后进行刚需补库，但多数企业表示虽铜价大幅走低，但绝对价格仍然居高，加之持续下跌的行情使得不少下游企业观望情绪回升，新增订单受抑制。        从库存来看，假日过后，原料及成品库存均在消化中不断下滑，本周国内主要精铜杆厂原料库存环比下滑14.93%，录得34200吨，成品库存环比下滑7.36%，录得57900吨。随着订单缓慢恢复，成品库存逐渐消化，预计下周（10.11-10.17）开工率回升至77.35%。        附部分精铜杆企业调研详情

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》查看SMM金属报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势            9月19日凌晨，美联储意外降息50个基点，开启新一轮降息周期。随后，央行在9月24日宣布降准、降息及降存量房贷利率，本轮国内政策力度大，市场预期大幅受提振。铜价接连冲高，截至9月30日11：30，期货收盘价79050元/吨。随国庆假期结束，铜价未来走势备受关注，近期铜价将如何演绎呢？SMM将从宏观和基本面进行分析。        从基本面来看，铜价的走势受到供应端和消费端的共同影响。国庆期间，由于不少企业放假停产，消费量减少，导致节后电解铜库存明显上升。据SMM数据显示，截至10月10日周四，SMM全国主流地区铜库存较周二增加0.47万吨至20.36万吨，且较节前增加3.81万吨。然而，考虑到国内冶炼厂减产，未来国产铜的供应量预计将呈现下降趋势，并且进口铜的补充量也相对有限。因此，综合来看，预计总电解铜的供应量将会减少。在消费端方面，尽管节后铜价出现了一定程度的走低，这对于消费者来说本应是一个利好消息，但实际情况却并非如此。下游消费市场表现平平，观望情绪浓厚。SMM的调研数据显示，电线电缆与铜杆等关键下游行业的开工率相较节前有所下滑。这表明，尽管政策层面释放出了一些积极的信号，对市场有所提振，但下游消费市场的恢复仍需时日。但总体来看，尽管当前存在一些不确定性，SMM仍预测未来可能呈现供应缩减而需求逐步增长的态势。        此外，当前铜价波动更多受宏观消息影响，自美联储采取激进降息措施以来，数据显示美国经济与就业市场依然展现出较强的韧性。具体而言，10月9日美国公布9月未季调CPI年率录得2.4%，为连续第6个月走低，但高于市场预期。叠加此前强劲的非农数据，市场对美联储未来货币政策的预期发生了显著变化。美联储官员也表示，随着时间的推移，将政策转向中性是合适的，美联储在11月降息25个基点的概率大幅上升，市场普遍认为美联储在降息周期中仍将采取较为宽松的货币政策。短期来看，无论是国内还是海外市场，宏观层面整体呈现偏暖态势，市场情绪或将利好铜价。还需继续关注美国进入降息周期后经济数据表现，以评估其对铜价走势的潜在影响。        综合来看，下半年市场关注的焦点仍在于需求端的提振。如果九月底的政策组合拳能够有效推动10月份经济数据表现良好，同时考虑到原料端口矛盾难以明显改善，铜价中期或将得到一定支撑。因此，SMM预计铜价下方空间有限，更多期待10月份及后续月份的市场表现能够带来更多的积极信号。                                                                                                                 》查看SMM金属产业链数据库