SMM 12月26日讯： 本周精铅持货商随铅价上涨出货积极性增加，周内再生精铅散单主流含税出厂价格对SMM1#铅贴水75-0元/吨，华中地区少量低价货源出厂贴水125元/吨；下游电池生产企业谨慎观望，多按需采购，部分因库存较高暂停采买。因华东地区环保管控持续加强，预计下周再生铅产量呈下滑姿态。若下周铅价维持高位震荡，下游电池生产企业拿货意愿难有增强预期，再生精铅报价贴水幅度将保持稳定。 本周铅价运行重心明显上移，废旧铅酸蓄电池采购报价跟涨有限，再生铅炼厂利润得到修复，短暂扭亏为盈。SMM数据显示，截至2025年12月26日，规模再生铅企业综合盈亏理论值为287元/吨，中小规模再生铅企业综合盈亏理论值为77元/吨（模型中的副产品收益不包括锡、锑）。由于目前废旧铅酸蓄电池回收商捂货待涨情绪加重，再生铅炼厂成本压力居高难下；同时，铅价高位运行但成交偏弱导致其冲高回落概率较大，SMM预计再生铅炼厂利润空间若要扩大面临较强阻碍。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM 12月26日讯： 周内华东、华北、华中等主流地区回收商表示废铅酸蓄电池报废量处于低位，市场原料供应进一步收紧；叠加铅价周内高位震荡，再生铅冶炼厂多次上调原料采购报价以争取货源。SMM数据显示，周度再生铅冶炼企业原料库存环比微增50吨，显示出炼厂废电瓶到货情况仅供维持刚需生产；若在看涨预期下，回收企业捂货惜售情绪加重，则不排除下周炼厂原料库存转为下滑态势。目前废电动含税到厂主流价格为9800-9950元/吨，SMM预计废电瓶价格仍有上涨空间。 本周还原铅市场报价存在较大差距，备受争议；河南、安徽等地区企业表示还原铅货源紧张报价仍旧坚挺，山东地区企业表示还原铅价格较高导致出货困难，湖南地区企业表示还原铅货源难以成交导致报价偏低。截至2025年12月26日，还原铅出厂不含税报价在15650-15900元/吨不等。由于国内铅价较高，进口粗铅流入积极性尚可；但因海外圣诞节或“1月1日新年”假期，海外交易活跃度有所下滑，SMM预计下周国产还原铅价格受海外粗铅流入冲击有限。 》订购查看SMM金属现货历史价格

一、梯次利用市场：阶段性博弈下的动态平衡 2025年国内动力电池梯次利用市场在成本与供需的动态博弈中呈现鲜明阶段性特征，全年运行平稳，价格始终处于动态调整与再平衡的良性轨道。作为动力及储能电池需求增长的一年，年内电池退役量预计环比增加40%，庞大退役体量为梯次利用市场筑牢供给基础，也推动行业在供需格局切换中完成阶段性调整。 上半年，市场核心矛盾聚焦于供需双弱格局，成本端则保持平稳态势。镍钴锂盐等核心原材料价格走势平缓，未对梯次电池定价形成显著驱动。1-2月受春节假期影响，上游电芯企业产能利用率下滑、产出缩减，而下游梯次利用工厂复工节奏滞后于产能恢复，叠加节前积累的充足库存，市场短暂呈现供过于求，梯次电池价格承压运行。3-6月，行业逐步回归常态运行，但供需失衡缓解有限：B品梯次电池受前期库存积压与新增供应持续增长影响，在上下游博弈中维持稳中有跌走势；A品梯次电池因与上游原材料关联度更高，价格随原材料小幅波动，整体波动幅度可控。需求端此阶段表现乏力，仅以刚需补库为主，海外出口与国内终端项目对梯次电池的支撑作用均较为有限，市场整体处于弱势整理状态。 7-8月，市场供需矛盾进一步升级，供应端压力集中释放成为主导。随着社会层面动力电池退役量进入放量期，叠加前期未消化库存，市场供应总量大幅攀升；而需求端受终端市场低迷拖累，采购意愿偏弱，梯次电池实单成交价格博弈加剧，最终A、B品梯次电池价格普遍下行，市场进入阶段性低谷。 9-10月成为全年市场重要转折点，成本与需求端双重变化推动格局重构。成本端，锂盐价格受国内政策调整及下游需求回暖拉动开启上行通道；钴盐价格则因全球钴资源核心供应国刚果（金）实施出口配额制形成供应约束，同步显著上涨。锂钴盐价格联动上涨，迅速将成本压力传导至梯次利用环节。需求端同步发力，国内新型储能市场在政策与市场化盈利模式成熟双重驱动下迎来抢装潮，叠加海外订单持续增量，梯次电池有效供应缩减，市场供需格局从宽松转向紧张。 进入11-12月传统淡季，市场呈现“淡季不淡”的旺盛态势，正式完成从供需博弈下的价格下行向成本驱动的结构性上涨转变。动力领域订单稳定支撑与储能端爆发式需求形成共振，推动储能市场成为需求增长核心引擎。细分品类中，三元高倍率小安时梯次电池因适配换电、小动力等高端应用场景需求，价格持续上涨；铁锂储能梯次电芯受原材料涨价及供需紧平衡影响，涨幅不及三元高倍率电芯，但呈温和上行态势；18650圆柱梯次电池及其他品类受整体市场氛围带动，保持稳中有升。从全年表现看，尽管各阶段价格有涨有跌，但全品类梯次电池未出现大幅波动，行业在成本与供需双重调节下始终保持动态平衡，为新能源产业闭环发展提供稳定支撑。 二、废旧电芯回收市场：成本与供需驱动下的品类分化 2025年上半年国内废旧锂电各品类价格呈显著分化走势，核心驱动因素为原料端锂镍钴盐价格波动、企业备货节奏及政策变动。1-2月受春节假期影响，市场废料流通量减少、成交冷清，叠加锂盐小幅下跌，铁锂回收企业成本倒挂加剧，三元废旧电芯、磷酸铁锂废旧电芯价格维持低位区间震荡，钴酸锂废旧电芯价格同步平稳运行；3月刚果金暂停钴出口政策带动钴价上行，钴酸锂废旧电芯价格逐步上探，三元、磷酸铁锂废旧电芯价格波动有限；4-6月原料端锂盐价格延续偏弱震荡，叠加美国对华关税政策扰动、下游备库周期收尾，回收企业尤其是铁锂湿法厂多采取保守运营策略，三元、磷酸铁锂废旧电芯价格继续低位盘整，钴酸锂废旧电芯则在钴系原料支撑下持续上行。 7-8月，市场供需矛盾进一步升级，供应端压力集中释放主导市场走势。随着社会层面动力电池退役量进入放量期，叠加前期未消化库存，市场供应总量大幅增加；需注意的是，当前市场尚未进入汽车动力电池退役高峰期，但现有退役量叠加库存已形成阶段性供应增量，未来打粉厂回收废旧电芯的难度将进一步加大。需求端受湿法厂成本倒挂、采购意愿偏弱影响，实单成交价格博弈加剧，最终钴酸锂废旧电芯价格小幅企稳，三元废旧电芯价格低位震荡，磷酸铁锂废旧电芯价格弱势运行，市场进入阶段性低谷。 9-10月成为全年市场重要转折点，成本与需求端双重变化推动价格格局重构。成本端，锂盐价格受国内政策调整及下游需求回暖拉动开启上行通道；钴盐价格则因刚果（金）出口配额制形成供应约束，同步显著上涨。锂钴盐价格联动上涨，迅速将成本压力传导至回收环节。需求端同步发力，打粉厂为锁定原料成本加大采购力度，市场供需格局从宽松转向紧张，最终钴酸锂废旧电芯价格快速上涨，三元废旧电芯价格小幅抬升，磷酸铁锂废旧电芯价格止跌企稳。 进入11-12月传统淡季，市场呈现“淡季不淡”的旺盛态势，正式完成从供需博弈下的价格平稳向成本驱动的结构性上涨转变。成本端锂钴盐价格持续上行形成坚实支撑，需求端打粉厂集中补库意愿增强；需注意的是，因市场尚未进入汽车动力电池退役高峰期，打粉厂回收废旧电芯难度普遍较高，进入12月后，部分打粉企业启动年底备货，采购意愿明显上行，进一步推升货源争夺热度。这一供需格局推动各品类价格分化：钴酸锂废旧电芯因下游需求升温、货源稀缺，价格大幅冲高；三元废旧电芯受供应端退役量充足制约，价格温和上行；磷酸铁锂废旧电芯则受锂盐涨价及打粉厂恢复外采带动，小幅抬升。从下半年表现看，尽管各品类涨势存在差异，但整体随成本与供需变化呈现阶段性调整，行业保持动态平衡运行。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 马睿 021-51595780 冯棣生 021-51666714 吕彦霖 021-20707875 雷越021-20707873

SMM 12月26日讯： 截至2025年12月25日，再生铅周度成品库存环比增加1710吨为0.37万吨。环保管控解除后供应恢复，本周产量上升直接导致了成品库存的增加。临近年底，下游电池企业陆续进入关账期，叠加铅价高位运行采购意愿较低，整体消费表现疲弱，间接导致再生铅企业成品库存积累。考虑到新一轮环保管控收紧将限制再生铅供应增长，而需求端难有明显改善，预计下周再生铅成品库存增速将放缓，甚至可能出现小幅下降。 》订购查看SMM金属现货历史价格

2025年12月26日： 本周伦铅开盘于1986美元/吨，周初伦铅短暂下探至1965美元/吨后企稳回升，随后一路震荡上行。周中虽出现小幅回调，但因宏观利好情绪带动有色金属普涨，伦铅再度走强，尾盘摸高2000美元/吨，终收于1999.5美元/吨，涨15美元/吨，涨幅0.76%。受圣诞节假期影响，12月25日至12月26日LME市场休市。 本周沪铅主力合约2602开盘于16970元/吨，在宏观面利好与原料供应持续偏紧的双重支撑下，市场买盘强劲，推动沪铅呈现单边上行走势，整体运行重心较上周显著上移。尾盘价格继续拉升，最高触及17585元/吨，终收于17555元/吨，涨675元/吨，涨幅4.00%。 》订购查看SMM金属现货历史价格

SMM 12月26日讯： 2025年12月19日-2025年12月25日SMM再生铅四省周度开工率为45.36%，较上周增加3.75个百分点。上周华东、华中地区受环保因素影响限产，本周基本恢复；特别安徽地区冶炼企业产量明显增加，地区开工率环比上升7.26个百分点。值得关注的是，今日下午18时，安徽地区再度启动重污染天气Ⅱ级预警，下周安徽地区再生铅开工率仍有下滑预期。本周河南地区开工率增加2.51个百分点，江苏、内蒙古地区开工率基本持平上周；另外，由于废铅酸蓄电池到货情况不佳，内蒙古地区大型炼厂表示若原料库存持续下滑威胁生产，则计划停产积攒原料。综上所述，环保管控和原料供应是近期影响再生铅生产的主因，SMM预计下周再生铅开工率降低1.07个百分点。 》订购查看SMM金属现货历史价格

》点击查看SMM铝现货报价 期货方面，今日铸造铝合金主力合约2602开于21495元/吨，开盘后先下探，最低触及21240元/吨，随后震荡回升，午后出现一波快速拉升，最高冲至21600元/吨，尾盘有所回落，最终收于21390元/吨，较前一交易日涨45元/吨，涨幅0.21%。盘面空头减仓为主。 今日现货市场，SMM A00铝价报22020元/吨，较前一交易日上涨40元/吨，ADC12价格上涨50元/吨至22000元/吨，自2022年5月以来首次重回22000元/吨以上水平。当前原料供应持续偏紧，铝、铜价格维持高位运行，其中铜价已逼近10万元/吨，带动废铝尤其是生铝系价格快速跟涨，再生铝合金日内多次调涨报价。需求端则呈现转弱迹象，下游对高价接受度有限，畏高情绪升温，市场整体成交清淡。供应方面，受环保管控、原料不足或利润倒挂等因素影响，产能仍面临收缩压力。综合来看，成本支撑与供应收紧共同构筑价格底部，但需求放缓及铝价高位震荡制约下游采购意愿，预计ADC12价格短期内将延续高位震荡走势。 进口方面，当前海外ADC12报价维持在2630–2650美元/吨区间，随国内价格快速拉涨，叠加人民币走强，进口即时盈利再度走扩，理论进口窗口打开。 注：进口利润为即时利润   》订购查看SMM金属现货历史价格

》查看SMM铜报价、数据、行情分析 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM 12月26日       今日11：30期货收盘价98110元/吨，较上一交易日上升2470元/吨，现货升贴水均价-340元/吨，较上一交易日下降10元/吨，今日再生铜原料价格环比上升2000元/吨，广东光亮铜价格85500-85700元/吨，较上一交易日上升2000元/吨，精废价差4218元/吨，环比上升274元/吨。精废杆价差2220元/吨。据SMM调研了解，由于海外市场正逢圣诞假期叠加铜价再次创下新高，进口再生铜原料贸易商反映市场几乎没有成交，接下来是新年假期，预计近两周海外再生铜原料市场成交趋于冷淡。