春节前夕，锂矿市场整体呈现企稳观望、交投清淡的特征。海外锂矿市场价格出现一定回暖迹象。据SMM数据显示，2月13日，澳大利亚锂辉石精矿报价区间为1950至2060美元/吨，均价报2005美元/吨。 从供应端来看，2月份海外锂矿市场整体供应预期保持平稳，但现货流通略显僵持。1月底至2月初，受国内碳酸锂期货主力合约由跌转涨的行情带动，海外矿商及贸易商挺价情绪明显增强，低价出货意愿显著降低。与此同时，随着下游节前备货基本完成，叠加高报价的抑制作用，导致现货市场交投明显清淡，下游对高价矿石的接受度依然有限。节前盐厂多以执行长协订单为主，现货零单交投清淡，市场多围绕长协定价机制与心理预期进行博弈。 春节期间，受国内假期效应影响，港口清关、装卸及内陆运输环节基本停滞，现货市场进入季节性静默期。 展望后市，供应端方面，海外主力矿企发运保持正常节奏，部分头部矿商，如PLS宣布年中重启Ngungaju工厂，释出低成本产能复产信号，彰显了海外矿端穿越周期的运营韧性。需求端方面，由于2月份正值国内锂盐厂集中检修期，短期内对精矿的消耗量出现阶段性下滑；但随着节后3月份下游复产节点的临近，盐厂的刚性原料采购需求有望逐步释放，市场活跃度或将回升。

摘要： 2026年开年首月，碳酸锂市场经历了冲高回落行情。从月初的12万元/吨起步，经历中旬的快速拉升与短暂回调后，于下旬再度冲高突破18万元/吨大关。然而，月末随着碳酸锂价格冲高回落，1月份电池级碳酸锂月均价大约在15.5万元/吨。本月市场特征表现为上游惜售情绪浓厚、下游在价格相对低点采货意愿有所增加。 一、 盘面回顾 图一、2026年1月份碳酸锂市场价格走势 1月份碳酸锂市场走势整体呈现出拉升，回调然后在高位震荡的运行态势。1月初市场开局相对平稳，1月5日电池级碳酸锂现货均价在11.95万元/吨，期货主力合约结算价为126560万元/吨，彼时下游正极厂散单采购多以观望为主。然而进入1月中旬，受盘面情绪驱动，主力合约连续攻破高位，尤其在1月12日与13日，期货主力合约接连两日触及涨停，13日盘中更是上探至174,060元/吨的历史高位。 SMM电池级碳酸锂价格在1月12日环比上一工作日上涨了8.57%，该涨幅为本月碳酸锂价格最大幅度上调。随着价格的持续攀升，现货均价在1月26日更是触及月内高点，直接突破了18万元大关，均价在18.15万元/吨。 进入1月下旬，受供应端消息扰动及节前补库窗口的驱动，碳酸锂市场波动幅度加大。期货市场在1月14日短暂回调后，于1月21日起价格重拾升势。碳酸锂价格在1月26日触及月内峰值，期货主力合约结算价达到176940元/吨，现货日均价更是突破至181500元/吨。月末最后几个交易日碳酸锂价格持续下跌，SMM电池级碳酸锂均价在30日已回落至160500元/吨。 二、 核心驱动力：情绪催化于刚需托底 随着价格的波动，上游锂盐厂的销售策略发生了显著转变，从月初的散单出货意愿增强迅速转变为中下旬的惜售与挺价情绪上涨策略，部分厂家甚至在盘面涨停时暂停报价，这种惜售行为直接推高了现货市场的成交重心。 尽管下游材料厂对短期内暴涨的高价抵触情绪强烈，但因长协比例较去年有所降低，刚需成为了本月支撑价格的关键因素。在价格高位的情况下，刚需成交推动现货价格持续上涨。随着碳酸锂价格从高点持续回落，下游材料厂的采购意愿逐步增强，尤其在价格跌至相对低位时，为满足刚需及为2月份备货的散单采购有所增加，带动市场整体询价与成交表现活跃。

2025年第四季度至2026年初，全球储能产业链上游原材料市场经历了剧烈的价格重塑，当前电芯市场正处于“成本倒挂”与“价格传导滞后”的激烈博弈期，随着电芯厂报价普遍上调，后续成交价格的中枢或持续上移。 一、 上游原材料市场：锂盐领涨，核心材料全线飙升 回顾2025年10月10日至2026年1月26日的市场行情，储能电芯四大关键原材料——正极源头（碳酸锂）、电解液、负极集流体（铜）及正极集流体（铝）均呈现单边上涨态势。其中，锂盐与电解液的涨幅呈现出爆发性特征。 而电池级碳酸锂作为决定电芯成本波动的核心变量，其价格走势最为激进。据SMM，SMM电池级碳酸锂均价从2025年10月的73,550元/吨飙升至2026年1月26日的181,500元/吨。期间上涨107,950元/吨，涨幅高达146.77%。这一翻倍式的增长直接重构了电芯的BOM（物料清单）成本结构。 受六氟磷酸锂及溶剂价格带动，SMM储能用电解液（铁锂储能用）价格从17,550元/吨上涨至34,850元/吨。涨幅达17,300元/吨，增长率98.58%，接近翻倍，显著增加了电芯制造中的辅材成本压力。 另外，基本金属的稳健上涨，进一步夯实成本底部，SMM1#电解铜近期也持续飙升，价格由2025年Q4季度初的86,680元/吨上行至近期的102,435元/吨，涨幅18.17%（+15,755元/吨）。同期，A00铝价格也由20,980元/吨温和上涨至24,030元/吨，涨幅14.54%（+3,050元/吨）。铜铝价格的稳步上扬，进一步抬高了集流体及结构件的基础成本水位，使得电芯成本进一步提升。 二、 成本传导机制导致的314Ah电芯理论成本大幅跃升 基于上述原材料价格的剧烈变动，对当前主流的314Ah储能电芯进行了理论成本模型测算： 期初成本（2025.10）： 在原材料价格相对低位时，314Ah电芯的理论成本约为 0.2798元/Wh。 当前成本（2026.01）： 受碳酸锂及电解液翻倍行情的直接驱动，叠加铜铝涨价，当前理论成本已攀升至 0.3683元/Wh。 仅三个半月时间内，单Wh理论成本激增 0.0885元/Wh，涨幅约 31.6%。 由此可见，原材料端的成本上涨并非温和的线性传导，而是呈现出阶梯式的剧烈拉升。 尽管成本端已发生质变，但储能电芯的现货交易价格表现出了明显的滞后性。据SMM 314Ah储能电芯价格指数，同期，SMM314Ah储能电芯价格指数从0.2995元/Wh上涨至0.3339元/Wh，价格与成本之间存在巨大的剪刀差。 三、 成因分析 当前指数价格（0.3339元/Wh）已明显低于当前理论成本（0.3683元/Wh）。这种“面粉贵过面包”的倒挂现象，原因或在于： 其一、市场当前主要依靠消耗前期低价原材料库存来维持交付，部分电芯厂在以牺牲利润甚至亏损的方式维持市场份额。 其二、下游（集成商/业主）： 对价格快速上涨表现出较强的抵触情绪，接受度较低，市场仍处在双方谈价、重新制定价格基准的阶段。 四、后市展望 现阶段，上游（电芯厂）： 面对原材料价格的不可逆上涨，电芯厂已无法维持原有的价格体系。目前市场报价已率先反应，部分报价已经上调至 0.35-0.39元/Wh 附近，试图修复盈利空间。 展望后市，随着低价库存的不断出清，成本压力显性化，电芯厂前期低价碳酸锂库存的消耗殆尽，新生产周期的电芯必须承载当前的原材料高成本。0.3339元/Wh的指数价格中枢或将上移。目前较高的报价区间不仅是电芯厂的盈亏平衡诉求，更是对未来原材料不确定性的防御。而随着下游项目开工和刚性交付需求的逼近，产业链对高价的接受程度将被迫提升。314Ah储能电芯价格或会结束滞后调整期，开启一轮补涨行情。

2025年第四季度，锂电产业链经历从“去库回暖”向“情绪脉冲”的深度转换。锂矿价格随碳酸锂期现货走势大幅波动，11月受期货涨停带动开启抬涨模式，至12月底持货商受囤货成本支撑，挺价情绪依然强烈。锂盐市场在动力与储能强劲需求的支撑下进入大幅去库阶段。废旧回收市场则在利润倒挂与价格跟涨间博弈，三元黑粉折扣系数亦受钴价及锂价带动显著上行。展望2026年Q1，预计市场将由情绪化脉冲回归理性，在长协谈判博弈、产能释放与需求季节性回落的共同作用下寻找新平衡。 一、锂矿市场：随盘联动与高位挺价博弈 图一，海外锂矿价格走势 2025年第四季度，锂矿市场表现出极强的跟涨特征，价格重心随碳酸锂期现货走势经历了从震荡持稳到强劲抬升的转换。四季度初下游非一体化锂盐厂开工率较高，在彼时碳酸锂价格高位的情况下，为保持持续生产，对节前及年后的原料持续的采购需求，询价、买货动作频繁，这一情况也导致了上游锂矿的挺价情绪被抬高，放货动作偏少，同时10月到港量级有小幅回落，致使市场的锂矿消耗速度大于市场的放货量级。社会库存及锂盐厂厂库库存均有一定幅度去库趋势，此时锂矿的价格在800美元以上震荡。 及至11月，碳酸锂的期现价格持续攀升，上游锂矿矿山基于对后续价格的谨慎观察，当前拍卖放量频次增多，需求方在当前期货高位有一定的套保动作，对于锂矿价格的接受程度有明显上抬，因此拍卖成交价位大多贴合期货价格，在一定程度上引导了锂矿市场价格的持续高位。12月上游锂矿可售散货偏少，报价持续攀升；持货商因逢财年末交易动作有所减缓；冶炼厂的年前生产原料基本得到保证，所以当前买货动作有所减缓，叠加碳酸锂期货价突破了11万大关，买货方对于当前锂矿的高价持谨慎观望态度，成交情况较为平淡。 二、废旧电池市场：利润倒挂下的系数博弈与跟涨 图二，FOB韩国三元黑粉系数走势 图三，FOB马来西亚三元黑粉系数走势 2025年Q4废旧电池回收市场始终处于成本与利润的剧烈拉锯中 。10月至11月初，由于外采铁锂黑粉生产碳酸锂持续亏损，利润率长期维持在-5%至-6%之间 。除了少数新投产企业外，多数铁锂回收企业在利润倒挂的情况下选择停产或仅维持B端代工 。三元湿法端情况类似，利润基本在1%至3%之间徘徊 。 随着11月中下旬锂盐价格大幅冲高，回收端利润随盐价回暖有所改善 。铁锂黑粉由于存在提前采买行为，成交活跃度大幅提升，价格随锂盐上涨而迅速走强 。铁锂极片黑粉价格由3050-3300元/锂点迅速攀升至12月底的4300-4650元/锂点 。三元及钴酸锂黑粉则受硫酸钴价格持续上涨支撑，折扣系数在12月出现明显上行，FOB韩国三元极片黑粉镍钴系数从10月初的90%涨至12月末的95%；FOB马来西亚的三元极片黑粉镍钴系数也从10月末的68.5%涨至12月末的72.5% 。 三、2026年Q1展望：产业链供需博弈与理性估值修复 矿、展望2026年Q1，全球锂矿供应预计将呈现总量高位运行与价格弹性释放并存的特征。虽然全球碳酸锂产量增量空间主要源于一体化产能的释放，预计2026年同比增速将达30%左右，但在Q1初期的博弈中，海外矿端坚决的挺价意愿将为锂盐价格提供强有力的成本底部支撑 。随着市场逐步消化12月的情绪性溢价，矿石交易活跃度有望在“高位震荡”与“补库需求”的博弈中逐步回归理性区间。 盐、2026年Q1锂盐市场的运行核心将由“情绪脉冲”转向“基本面定价”。国内需求端受春节假期及新能源汽车市场季节性回落的影响，1月正极材料排产预计将显著收缩，去库幅度将较11月的强劲势头显著放缓 。预计Q1锂盐价格将在高位成本支撑与需求季节性回调的合力下寻找新平衡。 回收、废旧电池回收市场在2026年Q1将面临利润修复与季节性淡季的双重考验。随着锂盐价格趋于平稳，回收端折扣系数的博弈将更趋于理性。受下游磷酸铁锂及三元材料厂1月排产下行影响，黑粉及废旧电池的采购节奏预计将有所放缓。未来市场将聚焦于锂价回归基本面后，回收端能否通过供应宽松与盐价稳定的契机，实现长期维度的利润空间回稳，预计铁锂极片黑粉等产品价格将随锂盐价格的回归而进入高位震荡区间 。

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