SMM04 月10日讯： 现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为3,100-3,300元/吨，平均升水为3,200元/吨，与上一交易日下跌150元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为100至500元/吨，平均升水为300元/吨，与上一交易日持平。 期货方面：今日镍价早盘继续走强。截至11：30收盘价为120,370元/吨，较上一交易日结算价上涨1.23%，最高触及120,950元/吨。 现货升贴水方面，金川品牌镍价格下跌150元，主要原因或为近期镍价呈现回升趋势，贸易商适当降低升水来促进市场成交。 从宏观角度分析，近期镍价价格波动较大，短期内脱离基本面分析，宏观主导价格走势。后续需关注欧洲方面对美国新税收政策的相关措施。 与硫酸镍价差方面：今日SMM1#电解镍价格120,000-124,050元/吨，平均价格122,025元/吨,较前一交易日现货价格上涨1,250元/吨。目前纯镍贴水硫酸镍约为6,200元/吨，后续需持续关注价差的变化。

4月10日讯， 今日，美国在进一步加码对华关税政策的同时，宣布对其他国家增加关税的政策将暂缓 90 日。这一举措使得外盘市场情绪明显好转，受此带动，国内不锈钢期货日盘开盘后便止跌反弹。在现货市场，早间存在的部分偏低价格货源，随着期货盘面的回升而基本消失，价格也随之企稳。 期货方面，主力合约2505宽幅震荡。上午10:30，SS2505报12775元/吨，较前一交易日上涨90元/吨。无锡地区304/2B现货升贴水在445-745元/吨区间。现货市场中，无锡、佛山两地冷轧201/2B卷均报8300元/吨；冷轧切边304/2B卷，无锡均价13200元/吨，佛山均价13250元/吨；无锡地区冷轧316L/2B卷24250元/吨，佛山地区24500元/吨；热轧316L/NO.1卷，在两地均报23550元/吨；无锡、佛山两地冷轧430/2B卷均为7500元/吨。 当下，在仓单低价货源的冲击下，不锈钢现货市场以低价、刚需成交为主流。不过，市场已经显露出持稳反弹的迹象。而且，市场对于不锈钢成本支撑相对乐观。倘若后续政策面与消息面的扰动因素逐渐减弱，预计短期内不锈钢价格将维持稳定运行态势。

》查看SMM硅产品报价 》订购查看SMM金属现货历史价格走势 SMM4月10日讯： SMM统计，3月国内光伏玻璃产量环比2月增长15.18％，月度产量较2月增加22.73万吨。SMM了解到产量增加的主要原因为3月生产天数较2月增加3天，此外组件排产量快速提高导致国内供需平衡转为供应紧张，价格上涨之后，企业窑炉点火数量增加以及堵口窑炉复产，从而3月产量大幅增加。 图 光伏产量走势 数据来源：SMM 详细来看3月产量，据SMM统计，3月国内共有4800吨/天窑炉新增点火，此外有近5000吨/天窑炉堵口恢复。行情方面，3月价格上涨幅度较大，多数玻璃企业扭亏转盈，在行情向好的影响下，且预计4-5月国内玻璃仍表现为紧缺，故部分玻璃企业开启点火计划，且4月仍有部分窑炉计划点火，截至当前，4月新增点火窑炉产能已达到2500吨/天，预计后续仍有1-2座窑炉计划点火，供应量明显增加中。 4月行情分析，虽然前期窑炉点火数量增多，但对4月当月实际产量增加有限，组件端排产量仍维持高位，全球组件排产预计接近65GW以上，对比玻璃供应来说，4月仍表现紧张，且5月排产虽有回落，但预计仍以小幅去库为主，行情向好的预期之下，玻璃供应端有望增加。

修复行情或将启动 今年以来，全球宏观市场纷繁复杂，贸易摩擦不断加剧、美国经济数据反复、地缘政治冲突出现和谈曙光等因素交织，对铜价的影响缺乏一致性。美国“对等关税”政策超预期落地后，市场的短期忧虑情绪快速聚集，考虑到后续关税较量仍在持续进行中，美国“对等关税”所带来的利空影响似乎已经达到了极限，且可能被过度“透支”，叠加美国对铜的关税政策仍不明朗，关税忧虑所带来的的利空影响有望逐步弱化。 今年以来，铜价持续震荡上行，多维度利多因素依次对铜价产生推动作用。 新年伊始，美元持续高位走强，但并未对铜价造成明显的抑制作用，相反，在市场对美国可能加征有色金属关税的忧虑下，铜价一路走高。受避险情绪、美元走弱、黄金购买乐观等因素的推动，外盘黄金价格持续刷新历史高位，引发铜价在2月出现一定程度的跟涨。而后铜陵有色宣布检修引发市场对供应端的忧虑，铜价在3月走出了一轮加速上涨行情。 截至3月末，沪铜期货主力合约已经较2024年年末上涨10%以上，COMEX铜期价在关税忧虑的影响下表现更甚。不过，伴随着美国“对等关税”落地，市场风向骤变，铜价仅在国内清明节前后的两个交易日便几乎抹去年内全部涨幅。 宏观面存变数，金融属性减弱 今年以来，全球宏观市场纷繁复杂，贸易摩擦不断加剧、美国经济数据反复、地缘政治冲突出现和谈曙光，对铜价的影响缺乏一致性。 一季度美联储共举行了两次议息会议，分别在1月末和2月中下旬，两次议息会议均未实施降息行动，与市场预期相符。美国当地时间2月1日，美国宣布对中国商品加征10%的关税，同时对来自加拿大和墨西哥的产品征收25%的额外关税，对来自加拿大的能源资源征收10%的关税，关税忧虑由此开启新阶段。地缘政治方面，美国当地时间2月12日，美国先后与俄罗斯总统普京、乌克兰总统泽连斯基通电话，希望与俄罗斯和乌克兰代表开启旨在结束俄乌冲突的谈判，这使得持续多时的俄乌冲突似乎出现和谈的曙光。 二季度，美联储将在5月初和6月中旬分别举行议息会议，其中，6月的议息会议将公布经济展望及点阵图。由美国挑起的贸易摩擦尽管仍在继续，但在二季度，贸易摩擦的影响或更多地体现在全球宏观经济数据之中。宏观层面对铜价的影响或也按照这样的节奏进行，即先是因经济数据忧虑而使铜价承压，随后随着降息预期的修复，铜价得到一定程度的提振。 美国“对等关税”超市场预期落地后，市场的短期忧虑情绪快速聚集，考虑到后续关税较量仍在持续进行中，美国“对等关税”所带来的利空影响似乎已经达到了极限，并存在被过度“透支”的可能。叠加美国对铜的关税政策仍不明朗，关税忧虑所带来的利空影响有望逐步弱化。 供应压力缓解，价格支撑仍在 一季度，海外矿山整体运行平稳，但冶炼产能扩张以及矿业周期合力带来的铜精矿供应紧张问题仍然较为突出。从SMM的数据来看，进口铜精矿加工费1月下旬便转为负数，且呈现持续走弱的趋势。截至3月21日当周，进口铜精矿加工费报-22.88美元/吨，较去年年末的6.91美元/吨下降近30美元/吨。另外，根据机构调研的情况，二季度国内有7家冶炼厂有检修计划，检修力度较一季度有所扩大，加工费有望在二季度止跌回升。 一季度国内精炼铜与废铜的含税价差两度走高，或与期铜盘面价格上涨有关。1月，受春节因素影响，国内废铜流转较慢一度促使精炼铜与废铜价差扩大至3000元/吨以上水平。同时，“反向开票”问题对行业仍有影响，废铜原料更多流入阳极板，阳极铜供应有望在二季度持续恢复，并在一定程度上缓解国内冶炼厂的原料供应压力。 从机构调研的国内冶炼厂的检修计划来看，一季度国内冶炼厂检修较少，仅在1月和3月有个别冶炼厂安排检修。与此同时，铜冶炼企业开工率维持在82%左右，矿石供应紧张给国内冶炼企业带来一定的压力。调研情况显示，4—6月，多家冶炼厂有检修计划，根据对精炼铜产量的推算，检修影响主要集中在4月和5月。 需求节奏不同，消费拉动平稳 今年国内春节时间较早，使得线缆企业在1月的生产力度偏弱，而到了2月，生产情况有了明显提升。这种生产节奏与往年2月开工率回调的常规模式不同。从1—2月线缆企业的整体表现以及SMM给出的3月开工率预测值来看，一季度线缆企业整体生产表现较往年同期偏弱。国内空调行业生产在本冷年再度表现积极，去年9月空调生产便开始明显上量，生产旺季早于往年1个月到来，且在销量方面表现同样亮眼。汽车方面，数据显示，1—2月国内汽车产量整体好于往年，其中，新能源汽车生产延续平稳增长态势，且销售情况明显好于生产情况。 高铜价对终端的抑制作用有望在二季度延续，线缆消费回升难以有效形成新的消费拉动，汽车行业季节性回升效应持续存在，不过，二季度为空调行业生产收缩期，整体需求拉动预计维持平稳。综上，铜价难以形成较为持久的下跌趋势，修复行情即将启动。 （来源：期货日报） 欲知更多铜产业链动态，欢迎您莅临由上海有色网（SMM）主办于2025年4月22-25日在江西南昌隆重举行的 CCIE 2025 SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 ~ 超3000位行业精英，铜产业链上下游企业代表、政府部门领导、行业协会、第三方设备、物流仓储以及高校科研专家汇聚一堂。会议包含矿山、冶炼，铜加工、贸易，再生回收、终端应用，涵盖铜全产业链。 大会现场，100多家展台企业将集中展示最新铜加工及冶炼设备，优质原料供应商，新型铜基材料等最新铜产业前沿成果，尽显铜产业创新与活力。 会议活动精彩纷呈：主论坛聚焦全球铜市场趋势，原料供给，剖析政策影响，解读市场走向。分论坛围绕电工输配电、再生铜、铜基新材料、五金水暖、储能等细分领域，深入探讨行业热点；会议期间还进行2天走访12家累计100万吨铜产业代表企业考察。分享前沿技术与宝贵经验，助力铜产业链升级，推动行业高质量发展。 CCIE 2025 SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 助您把握行业脉搏、拓展人脉、寻觅商机！4月22日-25日SMM诚邀您相聚江西南昌，铜聚新时代，共谋新发展！

盘面：隔夜伦铜开于8630美元/吨，盘初小幅下行并摸低于8489.5美元/吨，盘中横盘整理，临近盘尾直线冲高并摸高于8974美元/吨，盘尾最终收于8897美元/吨，涨幅达3.6%，成交量至3.6万手，持仓量至30.1万手。隔夜沪铜主力合约2505开于71790元/吨并摸低于71690美元/吨，而后直线冲高并摸高于73030元/吨，盘中一路窄幅震荡，盘尾横盘整理，最终收于72490元/吨，跌幅达0.01%，成交量至7.8万手，持仓量至15.3万手。 【SMM铜晨会纪要】消息方面：（1）洛阳钼业4月8日晚间发布的2025年1-3月经营情况的公告显示：2025年1-3月，公司抓住市场有利时机，全力以赴稳产、增产，公司主要产品铜、钴、铌产品产量同比分别增加15.65%、20.68%、4.39%，同时受益于各产品销售价格同比全部上涨，公司主要经营指标好于预期，实现年度良好开局。 现货：（1）上海：4月9日SMM1#电解铜现货对当月2504合约报升水60/吨-升水130元/吨，均价报升水95元/吨，较上一交易日下降25元/吨；SMM1#电解铜价格为72130-72530元/吨。早盘因关税消息冲击，沪铜开盘受到伦铜走跌带动下探71580元/吨，随后买盘再次带动盘面上行至72100元/吨上方，高位多次触及72440元/吨。隔月BACK月差于130-180元/吨波动，部分投机商于BACK150元/吨附近积极出现货，早盘市场出货情绪浓厚。沪铜当月进口盈亏再次呈现小幅亏损，近期进口铜到货本就紧张，对国内供应补充贡献不大。 （2）广东：4月9日广东1#电解铜现货对当月合约报升水20元/吨-升水80元/吨，均价升水50元/吨较上一交易日跌30元/吨；湿法铜报贴水50元/吨-贴水30元/吨，均价贴水40元/吨较上一交易日跌30元/吨。广东1#电解铜均价72340元/吨较上一交易日跌1145元/吨，湿法铜均价为72250元/吨较上一交易日跌1145元/吨。 （3）进口铜：4月9日仓单价格86到92美元/吨，QP4月，均价较前一交易日涨2美元/吨；提单价格100到110美元/吨，QP5月，均价较前一交易日涨2美元/吨。EQ铜（CIF提单）50美元/吨到60美元/吨，QP5月，均价较前一交易日涨5美元/吨，报价参考4月中下旬到港货源。早盘开盘进口窗口大开，持货商较昨日挺价情绪明显，买卖双方分歧较大。成交零星但价格重心明显高于前两日。 （4）再生铜：4月9日再生铜原料价格环比下降800元/吨，广东光亮铜价格66900-67100元/吨，较上一交易日下降800元/吨，精废价差928元/吨，环比下降524元/吨。精废杆价差575元/吨。据SMM调研了解，日内再生铜杆企业寻求出货机会，但市场普遍认为铜价仍有下跌空间，再生铜杆企业表示从起初报价72200-72300元/吨，逐步下调至72000元/吨，方有所成交。 （5）库存：4月9日LME电解铜库存减少1525吨至211925吨；4月9日上期所仓单库存减少11375吨至97393吨。 价格：宏观方面，近期全球经济复苏步伐存在一定的不确定性，美国经济数据表现参差不齐，市场对于美联储货币政策走向的预期较为复杂。特朗普此前宣布的“对等”关税原定于美东时间周三凌晨00：01生效，但生效后不到13个小时就暂停了。特朗普表示已批准对相关国家实施为期90天的暂停措施，该暂停适用于对等关税，在此期间，普遍关税将降至10%，暂停措施立即生效，这一举措极大缓解了市场对于贸易摩擦升级的担忧，受此影响，美股暴涨，铜价也止跌。基本面方面，从供应端来看，沪铜当月进口盈亏再次呈现小幅亏损，进口铜到货紧张，对国内供应补充有限。从需求端来看，下游买盘虽活跃，但因铜价维持低位运行且关税因素导致下游有看空预期，不急于采购原料，成交价格被压制。价格方面，尽管昨夜宏观利空因素缓解，铜价止跌，但考虑到供应端的紧张情况难以在短期内显著改善，而需求端下游观望情绪仍在，预计今日铜价或维持窄幅震荡走势，上涨动力和下跌压力均相对有限 。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

  》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格   4.10 SMM铝晨会纪要 盘面：隔夜沪铝2505合约开于19265元/吨，最高点19480元/吨，最低点至19225元/吨，收于19425元/吨，跌20元/吨，跌幅0.1%。隔夜伦铝开于2366.5美元/吨，最高点2415美元/吨，最低点2360美元/吨，收于2407美元/吨，涨50.5美元/吨，涨幅2.14%。 宏观：（1）仅生效13个小时后，特朗普宣布对大部分经济体暂停实施对等关税政策，期限为90天以供谈判，特朗普还表示过去几天一直在考虑暂停事项，现在暂停对等措施是觉得大家反应有点过头了，显得有点慌张，有点害怕。将会考虑豁免一些美国公司；白宫表示，谈判期间仍征收10%的全球关税，且汽车、钢铝等此前宣布的行业关税不在暂停之列。（利多★★）（2）中方坚决反制再出“组合拳”。国务院关税税则委员会：对原产于美国的所有进口商品的加征关税税率由34%提高至84%。（利空★★） （3）国务院总理李强主持召开经济形势专家和企业家座谈会。李强强调，根据形势需要及时推出新的增量政策。（利多★） 基本面：（1）据SMM统计，国内铝棒两地库存方面，广东铝棒库存14.34万吨，无锡铝棒库存3.97万吨，合计18.31万吨，共计环比减少0.29万吨（利多★）（2）据SMM统计，4月10日广东铝锭库存25.10万吨；无锡铝锭库存26.00万吨；巩义铝锭库存11.30万吨，社会库存累计74.4万吨，环比周一减少3万吨。 原铝市场：昨日沪铝早盘偏弱运行，现货市场出货较多，对SMM贴水出货，下游逢低备货。具体来看，华东现货市场为对SMM-10、-20成交；中原市场，今日出货不畅，主要系现货套利机会打开，持货商出货较多，现货对SMM中原均价到-10成交。 再生铝原料：昨日原铝现货较上一交易日下跌340元/吨，SMM A00现货收报19530元/吨，废铝市场昨日跟随原铝下跌，下游未呈现明显旺季需求，维持按需采购。昨日打包易拉罐废铝集中报价在14650-15250元/吨（不含税），破碎生铝集中报价在15650-17150元/吨（不含税价格）。 分地区看，佛山、湖北等地废铝持货商捂货惜售情绪较为浓郁，调价意愿较低，其他地区如上海、江苏、河南、安徽等地价格根据不同废铝种类及紧俏程度均下调了200-350不等。短期来看，国内废铝供应端难有增量，需求有走弱趋势，下游生产企业持观望态度，维持按需采购，废铝市场或以震荡偏弱为主，精废价差进一步收窄，但长期结构性支撑仍存，需关注供需边际变化及宏观政策导向。 再生铝合金：昨日铝价延续跌势，SMM A00现货价格单日下挫340元/吨至19530元/吨，周内累计跌幅已超千元，再生铝市场同步承压，SMM ADC12价格下调200元/吨至20500-20700元/吨区间。海外ADC12报价下调至2460-2490美元/吨，进口现货价格较前日下调100元/吨至19600-19800元/吨，海内外均有下行，但人民币汇率再度走跌，进口ADC12即时亏损保持在高位。当前价格急速下行导致下游企业采购意愿显著转弱，市场交投氛围趋于冷清。再生铝合金价格短期仍将维持弱势震荡格局。 总结：宏观面多空交织，中美贸易博弈加剧短期扰动。特朗普暂停部分对等关税虽缓解市场恐慌情绪，但汽车、钢铝行业关税未取消仍压制中国铝材出口需求，另一方面中方大幅加征美国商品关税或推高铝产业链进口成本，但同时释放增量信号，若后续推出基建、新能源等领域刺激政策，将提振铝消费（如光伏、新能源汽车用铝），对冲部分贸易摩擦的负面影响。伴随 “金三银四” 传统消费旺季的到来，铝下游加工行业开工率呈现出温和复苏的迹象。内贸订单增速相对稳定，然而外贸订单却出现较大幅度下滑。尤其是近期进口比价持续回升，内外价差从 - 3000 元/吨左右缩窄至 - 1000 元/吨左右，这使得外贸订单利润不断受损，新订单数量随之减少。基本面去库与政策预期构成铝价核心支撑，但宏观面贸易摩擦升级风险形成压制，多空博弈下铝价或呈震荡偏强走势，需警惕政策黑天鹅事件引发的波动。 【所提供的信息仅供参考。本文并不构成投资研究决策的直接建议，客户应当谨慎决策，勿以此代替自主独立判断，客户所作出的任何决策与上海有色网无关】

4.10 镍晨会纪要   纯镍： SMM04 月9日讯： 现货升贴水：金川一号镍的主流现货升水报价区间为3,200-3,500元/吨，平均升水为3,350元/吨，与上一交易日下跌150元/吨。俄镍的升贴水报价区间则为100至500元/吨，平均升水为300元/吨，与上一交易日上涨50元/吨。 期货方面：今日镍价走势震荡走强。截至11：30收盘价为119,090元/吨，较上一交易日结算价下跌0.09%，最高触及117,400元/吨。 现货升贴水方面，金川品牌镍价格下跌150元，主要原因或为周一镍价大跌后终端多数选择大量采购作为库存。但近期需求并未得到有效提升，导致采购意愿重新回落，贸易商选择降低升水来促进成交。 从宏观角度分析，近期镍价价格波动较大，短期内脱离基本面分析，宏观主导价格走势。后续需关注欧洲方面对美国新税收政策的相关措施。 与硫酸镍价差方面：今日SMM1#电解镍价格118,750-122,800元/吨，平均价格120,775元/吨,较前一交易日现货价格下跌975元/吨。目前纯镍贴水硫酸镍约为7,450元/吨，后续需持续关注价差的变化。   硫酸镍：                       4 月9日，SMM电池级硫酸镍指数价格为27963元/吨，电池级硫酸镍的报价区间为27920-28500元/吨，均价较昨日减少。  在成本方面，基于印尼高冰减量，市场对MHP需求增高，抬动MHP系数持续上涨。近期印尼洪水导致MHP供应量有所减少，进一步抬动MHP报价系数。伦镍方面，近期受美国关税政策影响，伦镍价格持续下跌。镍盐厂整体生产成本有所回落。供应端来看，本周基于生产成本降低的原因，部分镍盐厂报价有所下移。部分镍盐厂由于二季度原料库存暂未备足且MHP系数持续在高位的原因，报价暂未调整。从需求端来看，部分下游心理接受价位有所走低，前驱体厂依旧保持谨慎观望，市场询价活跃度较低。后市来看，预计硫酸镍价格或将因成本减弱而有所走低，但基于镍盐供需偏紧，预计走低幅度有限。   镍生铁：   4 月9日讯，SMM8-12%高镍生铁均价1011.5元/镍点（出厂含税），较前一工作日下调7.5元/镍点。供给端来看，国内方面，当前国内冶炼厂镍矿库存低位，菲律宾镍矿发运量有所增加，但到国内港口仍需周期，叠加当前冶炼厂利润微薄，生产驱动较弱下产量低位运行。印尼方面，近期正处于开斋节假期中，部分园区工人放假，生产负荷降低，叠加当前印尼镍矿放量仍维持偏紧的格局未改，虽在部分新增产能释放下，整体产量仅维持平稳运行。需求端来看，特朗普“对等关税”政策发酵，清明假期外盘有色品种跌幅较深，镍价跌至近年内历史低位，今日不锈钢盘面震荡下跌，且头部不锈钢厂期货盘价下调，短期内市场仍持续关注宏观走势，随不锈钢价格继续走弱，高镍生铁在下游采购清淡下价格有所回落，预计短期内高镍生铁价格承压下行。   不锈钢： 4 月9日，美国关税政策的影响持续发酵，市场甚至传出将对中国加税 50% 的消息，受此冲击，国内期货市场日盘开盘后普遍下跌。不锈钢期货价格进一步走低，一度逼近 12600 元 / 吨。在期货市场大幅下挫的压力下，不锈钢现货市场毫无抵抗之力，钢厂原本的挺价策略难以维系，市场上低价货源频繁涌现。然而，由于市场普遍存在买涨不买跌的心态，成交情况十分惨淡。 在期货方面，主力合约 2505 跌势加剧。上午 10:30，SS2505 报价为 12685 元 / 吨，相较于前一交易日下跌了 195 元 / 吨。无锡地区 304/2B 现货升贴水处于 585 - 885 元 / 吨区间。现货市场中，各地价格如下：无锡、佛山两地冷轧 201/2B 卷均报价 8300 元 / 吨；冷轧切边 304/2B 卷，无锡均价 13250 元 / 吨，佛山均价 13300 元 / 吨；无锡地区冷轧 316L/2B 卷 24250 元 / 吨，佛山地区 24500 元 / 吨；热轧 316L/NO.1 卷，在两地均报 23550 元 / 吨；无锡、佛山两地冷轧 430/2B 卷均为 7500 元 / 吨。 目前，美国关税政策的具体落地细则仍不明确，受市场恐慌情绪影响，不锈钢价格跌幅明显。但深入分析，不锈钢的基本面并未发生实质性改变，且不锈钢厂当前已处于成本价格倒挂状态。基于此，未来随着市场情绪的平复，不锈钢价格有望重新获得成本端的有力支撑。后续，市场各方需持续紧密关注美国关税政策的实际落地情况及其对整个不锈钢市场产生的后续影响，以便及时调整策略，应对市场变化。   镍矿： 上周菲律宾低镍高镍矿、中高品镍矿价格持稳，从供需角度出发，周内苏里高地区矿山中高频镍矿报盘出货明显增加，但受到南部地区周内降雨的影响，供应量恢复速度有所受限，需求方面，国内镍铁厂库存大部分仍处于较低水平， 刚需采购原料的需求强烈，采购积极性比较强烈。虽当前下游高镍生铁价格上涨带来了一定的利润修复，但国内铁厂仍处于成本倒挂，对于高价镍矿的接货能力有限。海运费方面，周内海运费小幅下调，苏里高地区至中国连云港下调10~10.5美元/湿吨，。另外，4月开始，印尼镍矿价格出现大幅上涨，整体来看，SMM预计，继3月月内受到供强需弱格局及印尼矿价格上涨的综合影响下，菲律宾价格冲高后，后续菲律宾镍矿价格短期内或持稳运行。 目前市场成交价格：火法矿方面印尼内贸矿1.6%到厂价约为51~52美元/湿吨，湿法矿方面印尼内贸矿1.3%到厂价格约为25~26美金/湿吨，印尼火法镍矿四月再次迎来上涨，目前4月大K岛主流升水为24~25美元，湿法矿CIF价格暂时持稳偏弱运行。从供应角度来看，今年苏拉维西雨季延续时间较长，周内降水仍旧频繁，对于镍矿的开采及运输都产生了一定的影响，苏拉维西等主矿区供应恢复速度相对较慢，另外，上周为印尼开斋节假期，当地矿山及工人普遍放假，周内成交谈单相对冷清，从需求方面来看，印尼镍铁冶炼企业原料库存普遍较低，需刚需补库，叠加NPI存增量预期，需求端支撑仍存。SMM预计镍矿的供应或延续偏紧的节奏。政策方面，PNBP政策落地时间有所推迟，据SMM了解，印尼政府相关部门仍在就该政策的一些细节进行商讨，市场仍对政策能于近期落地持较强预期。湿法矿方面，下游MHP短期存较强减产预期，需求支撑明显走弱，价格或偏弱运行。综合来看，SMM预计印尼内贸火法镍矿价格或延续上涨趋势，印尼内贸湿法矿价格或持稳偏弱运行。    

期货盘面： 隔夜，伦铅开于1865美元/吨，开盘后空头增仓伦铅震荡下行；进入欧洲时段仍继续下挫探低至1837.5美元/吨，因特朗普宣布对大部分经济体暂停90天实施对等关税政策，尾盘伦铅拉涨探高1875.5美元/吨，终收于1865美元/吨，跌幅0.27%。 隔夜，沪铅主力2505合约开于16365元/吨，盘初轻触低位16315元/吨后震荡上行，短暂摸高16690元/吨，后围绕16460元/吨一线震荡，终收于16465元/吨，跌幅0.06%。 》点击查看SMM铅现货历史报价 宏观方面： 仅生效13个小时后，特朗普宣布对大部分经济体暂停实施对等关税政策，期限为90天以供谈判。白宫表示谈判期间仍征收10%的全球关税，且汽车、钢铝等此前宣布的行业关税不在暂停之列。 中方坚决反制再出“组合拳”。国务院关税税则委员会：对原产于美国的所有进口商品的加征关税税率由34%提高至84%。 现货基本面 ： 上海市场驰宏铅16425-16500元/吨，对沪铅2505合约升水0-50元/吨报价；江浙地区江铜铅报16425-16450元/吨，对沪铅2505合约平水报价。沪铅跌势扩大，部分持货商低价惜售并暂停报价，报价明显减少，同时炼厂厂提货源报价亦是同步减少，原生铅与再生铅炼厂均以长单发货为主，下游企业询价尚可，部分按需逢低接货，散单市场成交一般。 库存方面：4月9日，LME铅库存减少125吨至235600吨；截至4月7日，SMM铅锭五地社会库存总量至6.99万吨，较3月31日减少100余吨；较3月31日减少0.27万吨。 》点击查看SMM金属产业链数据库 今日铅价预测： 近期铅价运行重心明显下移，再生铅冶炼企业成本压力较大，仍有下调原料报价的可能，废旧铅酸蓄电池回收商畏跌出货，部分冶炼企业反馈到货量有所好转。但部分冶炼企业仍表示担忧后市供应情况，本次回收商抛货后，货源或再次进入阶段性紧张，届时或选择减停产。由于宏观利空情绪短暂缓和，结合现货表现，短期铅价走势或有回升可能但幅度有限。

4月2日，美国对等关税公布以来，全球主要资本市场遭到抛售，有色金属大幅下挫，沪锡累计跌幅达到12%，在有色品种中排名居前。锡矿有供应约束，基本面有一定支撑，为什么跌幅显著大于其他品种呢？ 供需矛盾突出 波动幅度较大 春节后，锡价重心不断上移，主要是由于海外锡矿供应接连发生突发事件影响。2月初刚果（金）武装冲突加剧，引发市场对非洲锡矿供应的担忧，进而推动锡价大涨。但当时Bisie矿山尚未停工，锡价短暂走高会出现明显回调。2月26日，佤邦工业矿产管理局发布《办理开采、选厂、探矿许可证的流程》文件，市场预期缅甸锡矿即将复产，在该消息影响下，锡价大跌至25.5万一线。3月13日，刚果（金）Bisie矿山运营商Alphamin Resources宣布，由于叛乱武装组织近期向公司矿区所在地方向推进，暂时停止刚果民主共和国（DRC）东部矿山的运营，全球锡矿供应量约6%的Bisie矿山停产，将锡价推高至29万元/吨。随后在缅甸复产逐步明确的情况下，锡价震荡回落至27.5万一线。2025年3月28日缅甸发生的7.9级地震，由于锡矿主产区距离震中较远，地震当天锡价并未出现较大涨幅，但是，佤邦原定于4月1日召开的曼相矿区复产座谈会被推迟，表明锡矿复产可能被延后，加剧了市场对锡矿供应的担忧，再次将锡价推高至30万整数关口。回顾锡价整个上涨过程，锡矿偏紧逻辑逐步演化，锡矿冶炼加工费出现持续下滑趋势，国内冶炼企业开工率也的确受到影响而小幅下降，但整体生产相对稳定。锡价短期大幅上涨更多受资金和情绪面的推动，现实基本面难以支撑锡价达到30万左右的高度。所以，这轮锡价大跌有对前期过度亢奋情绪导致大幅上涨的修正。目前，锡价跌回25万元/吨附近，基本回到了锡价春节后起涨点。相比之下，其他有色金属早已跌破春节前的水平，甚至跌破年初1月份的低点，在这个意义下来说，锡价相比其他金属抗跌。 关税持续升级 锡需求或受打击 美国经过过去几十年的发展，逐渐形成了以高科技和金融业为主的格局，制造业逐渐空心化。疫情以来，美国经济增长更加依赖于宽财政、宽货币，不断推升债务和通胀，截至2024年底，美国联邦政府债务总额已突破36万亿美元，创下历史新高。 美国新任总统上台，核心诉求是缩减债务，优先发展美国生产和促进制造业回流。在财政上进行“开源节流”，对外全面加征关税，减少军费支出以实现开源，对内精简政府进行节流。出于对控制债务的迫切性，本次关税与2018年的情况有较大不同，当时的关税政策是局部性的，但这次美国加征关税改成了全部，对资本市场影响也远大于2018年，对全球经济产生了下行压力，市场开始重新定价全球经济衰退的风险。 锡终端消费中，锡焊料占比最高，2022年占比为48%，之后依次是锡化工、马口铁、铅酸电池、锡铜合金，占比分别为17%、12%、8%、7%。从地区结构上看，全球锡消费地区主要集中在亚洲，2022年全球锡消费70%来自亚洲，其中，中国消费占比为46%，美洲和欧洲占比分别为15%和14%。锡焊料作为电子材料重要基础材料，下游应用广泛，包括消费电子、半导体、汽车电子、光伏、智能家电等领域，具有小产品、大市场的特点。 2018年以来，我国贸易结构已发生较大变化，对美贸易占比不断下降，2019年我国对美贸易顺差在总顺差中占比达到85.2%，目前已经下降到38.5%，我国对“一带一路”国家的顺差超过对美顺差，达到39.0%。我国对美加工贸易顺差主要集中在手机和电脑，分别占我国对美加工贸易顺差的35.3%和34.9%；对新兴国家的一般贸易顺差则以客车、手机和低值简易通关商品为主，其中，有部分通过转口贸易流入美国。因此，此次美国“对等关税”中对中国和东南亚国家加征高额关税。 数据显示，2024年，中国对美国的出口总额达到了37337.2亿元，同比增长了4.9%；而从美国进口的商品总额为11640.61亿元。中国对美国出口的主要产品集中在机械电子类，总计15475.84亿元，占出口总额的41.45%。其中，智能手机出口额为2501.50亿元，占比7%，笔记本电脑出口额为1798.70亿元，占比4.8%，通讯及音像设备及零部件出口额为2091.56亿元，占比5.6%。此外，纺织鞋服类产品和家具/玩具/运动杂项制品，分别出口4686.26亿元和4594.61亿元，占出口总额的12.55%和12.31%，共同构成了中国对美出口的三大支柱。 而中国从美国进口的商品则以高科技和资源类产品为主。机械电子类产品进口额为2697.30亿元，占进口总额的23.17%，其中集成电路和半导体制造设备及零部件的进口额分别为838.77亿元和319.46亿元。农副产品进口额为1901亿元，占比16.33%，能源类进口额为1643亿元，占比14%。 中国和美国在消费电子、半导体领域贸易数额较多，美国依赖中国的成熟制程和消费电子代工，中国则在高端芯片和半导体设备有较高的需求。4月2日，美国宣布对所有贸易伙伴征收“对等关税”，对中国为34%，加上之前的20%，合计为54%。4月4日，中国宣布关税反制措施，对原产于美国的所有进口商品，在现行适用关税税率基础上加征34%关税。双方贸易冲突进一步加剧，并且美方威胁或再加征50%关税。如果关税严格落地，将对两国消费电子、半导体消费产生较大影响，进一步冲击锡的需求。 近年来，我国国产手机品牌崛起，手机整机贸易顺差不断扩大，尤其是对新兴国家的出口。贸易方式上，也从加工贸易逐渐转向一般贸易，这或表明我国从主要向“一带一路”国家供应海外品牌代工手机，转变为供应自主生产的国产手机。2024年国产品牌的全球市场份额较2023年提升了29.5%，国产手机在性能上和性价比上具有较大优势，未来可以继续开拓新兴国家市场。但我国高端半导体领域技术仍待突破，短期供应链稳定性或受到冲击。 总体来看，由于本次贸易冲突力度远胜以往，对全球经济的冲击也相对较大，未来政策仍有变数，对等关税持续多长时间，以及未来是否可能通过谈判发生变数？这些都是未知之数，意味着短期全球资产价格波动难以很快平息。锡供应面虽然有较强支撑，但关税升级对需求的打击也较为强烈，短期锡价难以独立走强，跟随有色板块波动为主。虽然锡价从高点回落幅度较大，但锡价相对其他金属所处的位置仍然偏高，仅仅回吐了年后的涨幅，也是受到基本面支撑的影响，在基本面供应矛盾突出的情况下，期价短期高弹性，大幅波动或将持续。