中国股市今年以来的表现在全球范围内名列前茅。摩根士丹利最新预测， 中国股市2026年有望进一步上涨，延续今年的强劲涨势 。 以王滢为首的摩根士丹利分析师团队在周末的一份报告中指出， MSCI中国指数到明年年底可能收于90点，较当前水平上涨逾3% 。 MSCI中国指数的成份股包含A股和港股等。由于该指数被嵌套进MSCI新兴市场指数，因此股票进入MSCI中国指数，便意味着进入MSCI全球标准指数系列，从而获得大量被动资金跟踪。 摩根士丹利表示， 其对恒生指数的年终目标为27500点，对沪深300指数的年终目标为4840点，分别较当前水平高出约4%和5% 。 值得注意的是， 摩根士丹利是首家对2026年中国股市表现作出展望的华尔街投行 。 2025年，由于政策加持、贸易紧张局势缓和以及中国科技进步提振，中国A股和港股双双强劲上涨。MSCI中国指数和恒生指数今年均飙升逾30%，而沪深300指数上涨近17%。 今年以来，外国投资者对中国股票的购买达到了4年来的最高水平。国际金融协会（IIF）的数据显示， 今年1月至10月，流入中国股市的海外资金总额为506亿美元 ，远高于2024年的114亿美元。 摩根士丹利预测，中国企业明年的利润将增长6%，到2027年增速可能升至10%。受贸易利好以及美联储降息预期支撑，MSCI中国指数的预期市盈率将维持在12至13倍，与当前水平基本持平。 该行还表示，投资者2026年应该采取自下而上、聚焦个股的选股策略。例如，选择符合中国五年规划中科技自立自强目标的创新型科技股，以及能够抵御市场波动的高股息股。

宏观新闻 1、近日，财政部与中国人民银行联合工作组召开第二次组长会议。会议就金融市场运行、政府债券发行管理、央行国债买卖操作和完善离岸人民币国债发行机制等议题进行了深入研讨。下一步，要持续推动我国债券市场平稳健康发展，共同保障财政政策、货币政策更好落地见效。 2、高盛的一位高管最新表示，投资者情绪已经显著改善，中国股市仍有上涨空间。高盛亚太地区（除日本外）总裁表示，虽然一些长线投资者仍在寻求更明确的政策信号，但对冲基金的资金流入状况有所改善。 3、香港交易所9月3日发布通告称，香港结算厘定人民币与港元及人民币与美元的兑换扣减率于2025年9月5日收巿后将维持2.6%。 4、中国商务部裁定，美国光纤生产商和出口商通过改变贸易模式的方式向中国出口相关截止波长位移单模光纤(G.654.C光纤)，不具有充分的商业合理性，削弱了现行反倾销措施的实施效果，构成了对原产于美国的进口非色散位移单模光纤反倾销措施的规避。依据相关规定，自2025年9月4日起，将原产于美国的进口非色散位移单模光纤现行反倾销税税率适用于原产于美国的进口相关截止波长位移单模光纤。 行业新闻 1、富时罗素9月3日宣布对富时中国50等指数的季度审核变更，将于9月19日收盘后生效。富时中国A50指数本次纳入百济神州-U、新易盛、药明康德、中际旭创，同时剔除中国核电、中国联通、国电南瑞、万华化学。 2、中证指数有限公司将于2025年9月10日正式发布中证A500成长指数和中证A500价值指数。中证A500成长指数从中证A500指数样本中，选取成长因子得分最高的100只证券作为指数样本。中证A500价值指数从中证A500指数样本中，选取价值因子得分最高的100只证券作为指数样本。 3、9月3日，中际旭创大涨超10%，总市值攀升至4735.48亿元，首次超越东方财富（4208.62亿元），并跃居创业板总市值第二位。 4、据消息人士称，欧佩克+将在本周日的会议上考虑进一步提高石油产量，以努力夺回市场份额。 5、中国银行业协会发布《中国金融租赁行业发展报告（2025）》，截至2024年末，金融租赁公司已成为国产飞机订单的最大持有者；在金融租赁公司新造船订单中，国产船舶已占绝大比例。 6、中指研究院最新发布的《2025年8月中国物业服务企业新增合约面积TOP50》显示，2025年8月，TOP50企业新增合约面积约5490万平方米，头部企业规模持续扩张；新增合约面积均值为110万平方米。 7、随着行业传统旺季到来，多家纸厂实施“涨价+停机”双重策略。9月以来，纸业龙头继续调整价格。近期，玖龙纸业、山鹰国际、理文造纸、五洲特纸等大型纸厂发布涨价函，宣布在9月初上调部分产品价格。 8、《科创板日报》记者获悉，昨日下午，温州正式挂牌成立人工智能局。这是浙江省首个挂牌的人工智能局。 公司新闻 1、天普股份公告，8月22日迄今多次触及股票交易异常波动及严重异常波动情形，今起停牌核查。 2、中国重工公告，换股实施股权登记日为9月4日，换股比例为1:0.1339。 3、德创环保公告，拟延期不超过5个交易日回复问询函。 4、紫金矿业公告，副总裁于9月2日至3日累计减持25万。 5、金地集团公告，8月签约金额22.2亿元，同比下降58.89%。 6、成都华微公告，4通道12位40G高速高精度射频直采ADC芯片尚未规模化销售。 7、文投控股公告，公司影院、游戏等存量业务仍处于重整后的复苏阶段。 8、泰和科技公告，公司的硫化物固态电解质项目目前处于中试阶段，尚未形成销售收入。 9、源杰科技公告，未来若市场发展不及预期，公司在数据中心市场的销售收入将受到较大影响。 10、罗博特科公告，签订单笔金额约946.50万欧元的全自动硅光子封装整线设备合同。 11、三友医疗官方消息，公司创新产品Zeus脊柱内固定系统认证升级，获FDA510(k)认证。 环球市场 1、美股三大指数涨跌互现，道琼斯指数跌0.05%，标普500指数涨0.51%，纳斯达克综合指数涨1.02%。谷歌涨超9%，创4月9日以来最佳单日表现，股价创纪录新高。苹果收涨3.8%，创近一个月来最大涨幅。 2、有报道称OPEC+将考虑新一轮增产，国际油价下跌，WTI 10月原油期货收于每桶63.97美元，跌幅为2.47%；布伦特11月原油期货收于每桶67.60美元，跌幅为2.23%。 3、国际金价继续刷新历史新高，现货黄金站上3570美元关口。 4、苹果据称将于明年推出Siri中的AI搜索功能，以与OpenAI竞争。 5、法国数据监督机构称已对谷歌处以3.25亿欧元的罚款，因其未遵守与网站数据（Cookie）相关的规定。 6、OpenAI据称将二次股票发售的规模提高至103亿美元，增加超过40亿美元。OpenAI估值达到5000亿美元。 7、欧股收盘集体上涨，欧洲斯托克50指数涨0.58%，英国富时100指数涨0.66%，法国CAC40指数涨0.86%，德国DAX30指数涨0.31%，富时意大利MIB指数涨0.14%。 投资机会参考 1、宇树科技官宣四季度提交IPO申请，机构称人形机器人商业化落地可期 据媒体报道，宇树科技在社交媒体上发帖称，预计将在2025年10月至12月期间向证券交易所提交上市申请文件，届时公司的相关运营数据将正式披露。宇树科技表示，以2024年为例，四足机器人、人形机器人和组件产品的销售额分别占约65%、30%和5%。其中，约80%的四足机器人被应用于研究、教育和消费领域，而剩余的20%则被用于工业领域，如检查与消防。人形机器人完全用于研究、教育和消费领域。 上海证券表示，近期国内外产业端迎来密集催化，产业潮起入局者明显增多，国内华为DeepSeek人工智能公司的涌现推动通用机器人大模型的发展，助力人形机器人实现具身智能，人形机器人产业链进入“百花齐放，百家争鸣”阶段，目前人形机器人进入工业场景，已经成为国内外确定性较高的应用趋势，人形机器人商业化落地可期，建议关注受益的国内零部件厂商。 2、海外储能需求爆发式增长，国内储能电芯企业订单激增 据媒体报道，今年以来，海外储能需求爆发式增长，令国内储能电芯企业订单激增，工厂开足马力进入满产状态，叠加新能源上网电价市场化改革落地，有储能企业甚至表示“加价也排不了单”，出现“一芯难求”的局面。 中信证券研报表示，伴随海外能源转型，新能源占比提升带动灵活性调节资源的需求，以欧美为首的海外储能市场有望迎来需求放量。国产储能产业链具备明显优势，电芯、储能系统环节全球份额持续提升。从海外储能厂商来看，多数公司对中国产业链依赖程度高，在政策不确定下面临经营困境。当前时点，海外储能市场投资价值凸现，建议关注布局海外储能产业链电芯、PCS、系统集成等环节的头部厂商。

自去年9月以来，中国股市持续反弹，上证指数在此期间已经累计上涨逾四成。仅今年以来，涨幅就高达约17%。 不过，本周二和周三，中国股市已经连续两日出现回调。截至收盘，沪指今日跌1.16%，深成指跌0.65%，创业板指涨0.95%。而香港股市也是连两日下跌，今日收盘下跌0.6%。 尽管如此，外资大行高盛对中国股票仍持乐观态度。高盛的一位高管最新表示， 投资者情绪已经显著改善，中国股市仍有上涨空间 。 “我们从客户和投资者那里听到的是，（围绕中国股市的）情绪已经改善”。高盛亚太地区（除日本外）总裁Kevin Sneader周三在接受媒体采访时表示。他指出，中国股市的这波反弹具有一定的支撑。 Sneader表示， 虽然一些长线投资者仍在寻求更明确的政策信号，但对冲基金的资金流入状况有所改善 。 他还表示， 中国股市上涨的“一大推动力”仍然是拥有大量储蓄的散户投资者。 根据中国央行公布的数据，截至7月末，中国居民存款规模达160.9万亿元人民币。分析师普遍认为，如此庞大的储蓄规模有望推动中国股市持续上涨。 摩根大通近日也预测，从2025年7月到明年底，约有2.5万亿元人民币的额外储蓄可能流入中国股市，推动股价上涨超过20%。 中国股市近期表现强劲，沪深300指数自7月底以来累计上涨约10%，而同期摩根士丹利资本国际（MSCI）全球指数仅上涨1.6%。 投资者对中国在人工智能领域的突破以及削减过剩产能的努力将重振经济增长的乐观情绪，助推了本轮涨势。 上周，包括刘劲津在内的高盛策略师团队上调了对沪深300指数的年终目标价，理由包括估值具有吸引力、高个位数趋势利润增长、散户兴趣强劲以及潜在的资产重新配置等。

摩根大通分析师Katherine Lei日前在一份报告中表示， 中国银行股下半年有望进一步上涨，吸引那些追逐高股息的投资者，因为该行业受益于净息差企稳以及手续费收入增长 。 Lei预计， A股银行板块潜在涨幅可能高达15%，而港股银行板块则有望上涨8% 。她预计， 摩根大通覆盖的内地上市银行股今年的平均股息收益率约为4.3% 。 “我们仍看好中国的银行板块。” Lei表示，并指出，充足的流动性等因素将继续有利于资产配置到高股息股票中。 Lei的预测加深了人们对中国银行股日益增长的乐观情绪。在当前的经济环境下，中国的银行股正日益成为渴望收益的投资者的避风港。 今年以来，追踪在香港上市中资银行的一个关键指数已飙升约25%，部分原因是，随着债券收益率下降，保险公司等机构投资者正积极寻求更高回报。 与此同时，在贸易紧张局势缓解以及流动性充裕的推动下，上证综指目前已升至十年高点。银行板块的强劲涨势是主要的推动力之一。银行股是上证综指的重要权重组成部分，对整体市场走势具有显著影响。 Lei补充称，受净息差改善和手续费收入温和回升的推动，银行的收入和利润增长将在下半年改善。“我们认为降息周期即将结束，下半年或2026年还会再降息一到两次。”她称。 Lei在报告中上调了多只银行股的评级， 包括将交通银行A股和H股从“中性”上调至“超配”，将平安银行从“低配”上调至“中性” 。 她还将招商银行列为A股银行股的首选 ，理由是其“可观的股息收益率和对资本市场更高的盈利敏感性”。 在摩根大通作出上述预测之际，外资对中国股市的乐观情绪日益高涨。据高盛集团Prime Brokerage数据显示，全球对冲基金正以6月底以来的最快速度买入中国股票。 瑞银分析师日前预计，流动性驱动的中国股市牛市反弹至少将持续到9月份，并表示：“大多数投资者目前认为股市下行风险有限。”

自关税降级以来，包括高盛、瑞银等多家外资机构看好中国股票市场，高盛在最近的研究报告中，把MSCI中国指数和沪深300指数的12个月目标分别上调至84点和4600点，意味着分别有11%和17%的潜在上涨空间。 在深交所举办的2025全球投资者大会上，摩根士丹利中国首席经济学家邢自强带来“科技与地缘变局下的中国经济”的主题演讲， 在邢自强看来，美国出现极为罕见的“股债汇三杀”，作为全球储备货币的美元汇率走低，这一连锁反应促使全球重新思考过去几十年来习以为常的“美国经济例外论”，以及美元长期占据的绝对优势地位。再看中国资产，科技创新带来了叙事的改变，产业链上下游的集群规模优势、人才红利、以及广大市场需求和民营企业坚韧不拔的精神，都将推动中国在下一阶段的全球科技革命中发挥不可或缺的重要作用。 在大会现场采访环节，摩根士丹利董事总经理、中国在岸股票业务主管沈黎表示， 中美贸易谈判进展超预期，有助于国际投资者风险偏好提振，在摩根士丹利中国BEST会议上，80%以上投资者表示有可能近期增加中国股票的投资敞口。 中国首席股票策略师王滢在近日接受财联社专访时表达了对市场的信心，她认为，香港市场是全球机构投资者最关注的中国资产定价的重要舞台。当前，港股的定价权已显示出逐渐趋于稳定的迹象，这对重建全球投资人对中国资产的信心具有重大意义。 外资看多中国资产，原因为何？ 关税摩擦历时一个月后迎来重大转机，未来关税或许还存在变数，全球范围内贸易保护主义抬头不容忽视，全球经济发展依然面临不确定性。 邢自强表示，在此背景下，中国拥有充足的应对冲击的回旋空间。原因有四个：一是国内政策刺激拥有加码空间；二是整体社会民生仍具有承压能力；三是产业链集群优势，短期内难以被取代；四是在下一阶段的科技革命中，中国具有巨大的科创潜力。 政策加码尤为市场所关注，尤其是在拉动内需与消费上，邢自强指出，中国人民银行已经率先出台一揽子货币政策，将能发挥提振信心的作用。今年3月举行的两会上也制定和宣布了对消费品补贴、基建和科技等方面的刺激政策。 年初以来，政府债券发行活跃，有力支撑了整体社融增速。未来还有望进一步推出补充财政政策。 邢自强还观察到，中国还将服务业的对外开放扩大到了许多一二线城市，涵盖医疗、养老甚至文化等各个领域，并降低准入限制，允许更多民营企业和外资企业进入，这也带来了新的动向。今年以来在社会保障体系方面采取一系列举措，包括逐步提升农村养老医保的费用。至关重要的社会保障体系的夯实和改革有望逐步提升中国的内需消费市场。 中国科技创新叙事改变 DeepSeek横空出世，让中国再次证明在新一轮以人工智能为代表的全球高科技领域的优势，这也是外资机构关注的焦点。 日前，摩根士丹利研究部发布报告阐述中国在人工智能方面上的产业优势： 一是《中国前沿产业28强报告》，系统梳理了从智能驾驶，到AI应用，再到人形机器人等前沿产业的28家崭露头角的企业，它们未来将有望拥有较强的全球竞争力。 二是根据摩根士丹利“中国AI硬件自给自足率指数”，预计中国到2027年就能达到超过80%的自给自足率，其中包含GPU芯片等。 “产业链上下游的集群规模优势、人才红利、以及广大市场需求和民营企业坚韧不拔的精神是中国在科技领域的优势，将推动中国在下一阶段的全球科技革命中发挥不可或缺的重要作用。”邢自强指出，人才优势在AI行业非常明显，这源于中国多年的工程师红利。AI一直是4个主要环节共同支撑，即算力、算法、数据和场景。 邢自强认为，中国当前在算法、数据和场景三个环节的优势可以弥补算力方面的不足——即通过算法、数据和场景改善效率，积累更多其他方面优势，以弥补算力不足。另一方面，中国在算力方面也已经取得积极进展，例如国产芯片和服务器用于AI训练。目前的国内自给自足率达到34%，预计到2027年自主可控率会上升到82%。 邢自强认为，自去年以来，中国在全球科技创新领域的叙事逻辑已经发生了重大变化。受美国技术遏制政策影响，中国民营企业的发展预期曾出现阶段性波动，市场信心一度受到影响。但下一阶段的产业优势、科创能力离不开中国，这已经成为全球共识。 王滢看好港股的科技和互联网板块，她表示，长期以来，全球投资者对中国科技和AI领域的关注度都较为有限，DeepSeek横空出世让投资者意识到，中国拥有庞大的工程师资源池、数据可用性、社交网络和电商领域完善的生态系统，并可能获得政府的进一步支持，以加快AI的应用。现在全球投资者开始重新评估中国在科技和AI领域的可投资性。 此外，王滢也看好中国新消费板块，相信有望在全球市场蓝海里获得更多投资者青睐。“摩根士丹利在2023年推出中国企业走出去主题的相关报告。从那时起，我们一直高度关注与新消费业态相关的公司。”王滢表示。 境外投资者信心提升 王滢观察到，今年2月中旬的民营企业家会谈，进一步帮助全球投资者了解中国政府的决策方向，境外投资者对中国投资环境的信心进一步改善。 “团队已经将中国股市的指数评级从低配调整至标配。”王滢进一步表示，政策信号明确转向、地缘政治格局改善，以及科技突破重塑信心三大因素推动中国市场步入新阶段，MSCI中国指数的净资产收益率（ROE）有望持续改善。 王滢表示，今年1月中至4月2日对等关税实施期间，有接近80亿美金的被动资金流入中国股市。虽然从4月2日之后，由于极端关税升级，资金呈现流出态势，但是持续时间非常短。从4月下旬开始，被动基金重新流入中国股市。 王滢认为，随着市场情绪稳定，叠加投资者对宏观和资本市场投资环境的理性分析，境外投资者已经达成共识，即全球贸易摩擦背景下，中国股市的可投资性和相对吸引力以及受到影响的程度，相比其他市场要小得多。 王滢从全球资金流量配置来看，全球投资者正在主动改变超配美元资产的状态。中国作为全球第二大股票市场，具有独一无二的体量和流动性优势，而国内政策加持将能进一步凸显其流动性优势和经济周期稳定性优势。 政策还有哪些空间？ 邢自强认为，中美关税风波取得一定进展，中国仍需进一步发挥财政力量提振内需。提振内需既需要政策的支持，也需要社会保障体系的改革。为实现这一目标，需要解决资金支持问题，他提出三项举措： 一是增加财政赤字，包括多发国债。当前美元资产一枝独秀论受到冲击，全球资金在寻找新的投资方向，此时若中国增加人民币资产供给，扩大财政赤字，将资金用于刺激消费和完善社会保障福利，有助于打破低物价循环，提升人民币资产收益率。 二是推进国企改革，将国有资产分红更多注入社保体系。这既能为社会保障体系提供有力支持，又能推动国有企业市场化运营水平。 三是推动整体财政支出转型，从过去侧重于建设类的财政模式，转向社会福利、社会服务类的财政模式。 他进一步指出，从中长期来看，中国要抓住战略机遇期，通过深化改革和扩大开放，提升人民币资产吸引力，增强中国市场的竞争力，建议实施“2030重大战略”。 具体而言，即到2030年实现两个“三零”，聚焦扩大内需、大幅对外开放的战略。通过建立全国统一大市场、夯实社会保障体系、推进财政转型改革，使未来五年中国的内需消费市场增长30%，并且这30%的内需消费市场增量将向世界各国开放。在此过程中，未来五年逐步将对外关税降至“0”，将对外资企业和中国民营企业的市场准入门槛降至“0”，将补贴降至“0”。

摩根士丹利周二上调了中国股市的目标价， 理由是企业盈利增长预期改善，中国经济和货币前景更加乐观 。 大摩策略师在一份报告中 将恒生指数、恒生中国企业指数、MSCI中国指数和沪深300指数2025年底的目标价分别上调至25800点、9500点、83点和4220点，分别代表着约9%、9%、9%和8%的上行空间 。 该行之前对上述指数的目标价分别是24000、8600、77点和4200点。 大摩在报告中称，新的更高的目标价是由 企业盈利增长预期温和上调以及更高的估值目标 推动的。该行还表示， 宏观和外汇前景预测有所改善 。 该行指出，MSCI中国指数追踪的公司去年第四季度的业绩，无论在公司数量还是加权收益方面“均表现出稳健的8%的净超预期表现”，这是三年半以来首次。 大摩还调高了对2025年中国GDP增速的预期，并上调了人民币汇率预期。 “我们一直强调，人民币走强是影响中国股市的一个重要因素，尤其是对离岸市场而言。”大摩在报告中写道。“这是因为外国投资者的融资成本通常以美元计算，这意味着从资产配置的角度来看，相对强势或没那么疲软的货币应该是一个积极的催化剂。” 这是大摩今年第二次上调中国股市目标价。 近一个月前，该行放弃了看空中国股市的观点，认为在人工智能进步的推动下，中国股市将迎来更可持续的反弹。 尽管面临美国的关税威胁，但 自今年年初以来，中国股市涨势强劲，MSCI中国指数迄今上涨约16% 。投资者围绕中国人工智能进展以及经济刺激措施的乐观情绪推动了这种上涨。 相比之下，同期MSCI全球指数仅上涨约1%。这显示出，中国股市可能正在摆脱多年来相对于全球股市表现不佳的局面。 媒体汇编的数据显示，本轮上涨已将MSCI中国指数对MSCI新兴市场指数的估值折让幅度从今年初的约15%收窄至6%。 外资接连唱多中国股市 在科技领域突破、经济支持力度加大、企业盈利改善等多重利好下，近期，外资机构纷纷唱多中国股市。 高盛周二也表达了对中国股市的看多观点。该行策略师在一份报告中写道，“中国股市又回到了”投资者的视线中，其涨势还有进一步扩大的空间。在过去一个月与亚洲、美国和欧洲的投资者会面后，他们仍然看好中国市场。 瑞银本周也在一份报告中表示，海外投资者对中国股市的关注度近期显著升温，市场情绪达到过去两年最积极水平。该机构指出，政策宽松周期开启、AI等创新领域突破及宏观预期改善，正推动全球资本重新评估中国资产配置价值。

隔夜股市 美东时间周三，美股三大指数集体收涨，道指涨1.14%，纳指涨1.46%，标普500指数涨1.12%，大型科技股普涨，微软涨超3%，特斯拉、亚马逊、Meta、博通涨超2%。 中概股普涨，纳斯达克中国金龙指数收涨6.4%，创去年10月以来的收盘新高，阿里巴巴涨近8.6%，京东涨6.8%，满帮涨13.8%，拼多多涨6%，百度、哔哩哔哩涨超5%。 欧股主要指数收盘普涨，德国DAX30指数涨3.38%，法国CAC40指数涨1.56%，欧洲斯托克50指数涨1.89%。 商品市场 COMEX黄金期货收涨0.29%，报2929美元/盎司；COMEX白银期货收涨2.65%，报33.24美元/盎司。 WTI原油期货结算价跌2.86%，报66.31美元/桶。布伦特原油期货结算价跌2.45%，报69.30美元/桶。 CIBC高级能源交易员Rebecca Babin表示：“市场正在对原油的下行风险进行重新定价，美油的65美元下限已经转向接近60美元。焦点已经完全从供应风险转向了需求担忧，这可能预示着我们正在接近底部。” 市场消息 【美国将对通过《美墨加协定》进口的汽车给予一个月关税豁免】 美国白宫新闻秘书莱维特表示，美国将对通过《美墨加协定》进口的任何汽车给予一个月的关税豁免。当地时间3月3日，美国总统特朗普表示，美国对墨西哥和加拿大商品加征25%的关税将于3月4日生效。特朗普4日在国会联席会议上发表讲话时重申，将于4月2日开始征收对等关税。 【高盛上调新兴市场指数目标价 预测中国股市将进一步上涨】 高盛把MSCI新兴市场指数的12个月目标点位从1,190上调至1,220，以反应人工智能采用对中国企业利润的积极影响。新的预测表明该指数较周二收盘价还有12%的上涨空间。Sunil Koul等策略师预计中国股市将进一步上涨，因刺激措施有望稳定经济增长。 【白宫：美国正在重新考虑为乌克兰提供资金】 美国白宫新闻秘书卡罗琳·莱维特当地时间3月5日表示，美国总统国家安全事务助理华尔兹一直在与乌克兰同行交谈。美国国家安全委员会告诉莱维特，他们正在重新考虑为乌克兰提供资金。 【法国总统马克龙：拒绝签订一个脆弱的俄乌停火协议】 法国总统马克龙当地时间3月5日晚在欧盟特别峰会召开前夕发表公开讲话。马克龙表示，欧洲的盟友美国已经改变了在这场冲突中的立场，减少了对乌克兰的支持，为欧洲未来的安全和繁荣增加了更多不确定性。他认为，通向和平的道路不能通过放弃乌克兰来实现，因此拒绝签订一个脆弱的俄乌停火协议。同时，他表示，一旦和平协议签订，欧洲可能需要在乌克兰部署军队来保证各方对协议的尊重。 【捷克政府将提升国防开支占比】 捷克政府3月5日决定，到2030年，捷克将把国防开支占国内生产总值（GDP）的比重提升至3%。捷克政府当天召开内阁会议。捷克国防部长切尔诺霍娃会后在社交媒体上发文说，政府批准将2026年的国防开支占GDP比重提高至2.2%，且今后每年逐步提高0.2个百分点，直至2030年达到3%的目标。她说：“我们必须更加关注自身安全。我们需要在国防上投资更多，做到负责、高效和理性。”捷克总理菲亚拉同日在社交媒体上表示，政府提升国防开支占比的决定不仅对保障国家安全至关重要，也为国家经济和科研发展带来机遇。 【巴拿马总统：特朗普“正在收回运河”的言论是谎言】 巴拿马总统穆利诺在社交媒体上反驳了美国总统特朗普关于“美国正在收回巴拿马运河”的言论，称其为“谎言”。穆利诺表示，巴拿马不曾也不可能与美国国务卿鲁比奥或其他美方代表就此商讨，拒绝特朗普对事实和巴拿马国家尊严的侮辱，并重申巴拿马运河的主权始终属于巴拿马。特朗普4日在对国会参众两院发表演讲时说：“为了进一步加强我们的国家安全，我的政府将收回巴拿马运河，我们已经开始这么做了。”他再次抨击卡特担任美国总统期间与巴拿马政府签订条约，将巴拿马运河归还巴拿马。 【美联储“褐皮书”：经济活动略有上升 消费者支出总体下降】 美联储发布全国经济形势调查报告。这份报告根据美联储下属12家地区储备银行（即12个辖区）的最新调查结果编制而成，也称“褐皮书”。报告显示，自1月中旬以来，整体经济活动略有上升。六个地区报告没有变化，四个地区表现出温和或适度的增长，两个地区报告略有收缩。消费者支出总体下降，报告显示消费者对必需品的需求强劲，但对非必需品的价格敏感度增加，特别是在低收入消费者中。银行业活动总体上略有增加。住宅房地产市场呈现混合趋势，报告指出库存持续紧张。住宅和非住宅单位的建筑活动均小幅下降。该行业的一些相关人士也对潜在关税对木材和其他材料价格的影响表示担忧。农业状况有所恶化。对未来几个月经济活动的总体预期略显乐观。 【英国放弃对“微软-OpenAI”组合反垄断调查】 当地时间周三，英国反垄断监管机构表示，微软对OpenAI的130亿美元投资并未导致“获取控制权”的情况，不存在可能导致阻碍行业竞争的问题，因此后续不会采取干预措施。CMA在一份声明中指出：“CMA发现，虽然微软在2019年就已对OpenAI产生重大影响，但微软并未改变或取得对OpenAI的控制权。”CMA负责并购的执行董事Joel Bamford指出，两家公司合作的复杂性、合作关系的不断变化以及与公司持续的沟通，导致了“异常漫长的审查期”。 【谷歌测试新AI搜索模式以应对复杂查询】 谷歌将开始测试一种新的人工智能搜索模式，让用户可以提出由多个部分组成的问题。谷歌搜索产品副总裁斯坦恩（Robby Stein）说，这项名为“AI Mode”的新功能可以在后台同时运行多个相关搜索，猜测用户下一步会对哪些子话题感兴趣，然后给出一个综合答案，对多个问题进行总结。该功能将在一个单独标签页中运行，适合处理更复杂的查询。早期测试表明，AI Mode下的查询时间是普通搜索的两倍。斯坦恩表示，这个功能可以让用户在网络和谷歌所有新信息系统上获得信息。AI Mode可以处理文本、图片和视频，并在谷歌最新旗舰AI模型Gemini 2.0上运行。AI Mode将首先提供给付费购买谷歌人工智能订阅套餐的用户。

近几个月，印度股市持续下挫，一改去年的牛市气息。在海外投资者持续抛售的背景下， 印度基准股指或将创下连续10天下跌的纪录 。 Nifty 50指数周二一度下跌0.7%，创下九个月来的最低水平，较去年9月创下的历史高位低16%。 上个月，该指数下跌近 6%，为连续5个月下跌，创下自1996年以来最长的连跌纪录。 经济增长放缓及高估值担忧下 外资引领印股抛售 由于担心印度经济增长放缓以及股市估值相对较高，全球基金近几个月一直在引领印股抛售，今年已经撤资近140亿美元。 “投资者感到不安，”另类投资基金Roha Asset Managers的股票主管Daljeet Singh Kohli称。他表示，虽然大部分负面因素已被考虑在内，但市场人气还是受到了打击。 近几个月，投资者对印度股市的态度发生了迅速逆转。就在去年9月，印股还是大多数新兴市场基金经理最看好的一个市场。 疲软的企业盈利以及相对于新兴市场同行仍然较高的估值溢价，使印度失去了基金经理的青睐。 彭博资讯汇编的统计数据显示，在亚洲主要新兴市场中，MSCI印度基准指数目前表现出最弱的盈利向上修正势头。 国际货币基金组织（IMF）预测 ，2025年印度的经济增长率将放缓至6.5%，远低于2023年的8.2%和2024年的7.0%，整体经济增长动力变弱会给企业盈利带来负面影响。 中国股票反弹以及美元回升削弱印股吸引力 除了印度经济前景和股票估值，中国股票反弹以及美元回升也进一步削弱了印度资产的吸引力。 国际金融协会（IIF）近日公布的报告显示，今年1月，新兴市场股票整体遭遇明显的资金外流，但中国股票市场表现出众，吸引了约20亿美元的资金净流入，为去年9月以来最高，主要受中国科技创新行业快速发展推动。 印股持续下挫已经打压了散户投资者的情绪，此前在新冠疫情后市场下跌期间，他们曾表现得很坚挺。交易所数据显示，今年1月散户在印度国家证券交易所持有的现金股票比触及九个月低点。 印股仍存在一定的支撑 不过，印度政府近期为刺激消费而采取的措施，以及与美国谈判双边贸易协定以避免关税的努力，预计将对印股构成一定的支撑。 此外，超卖的技术指标以及交易员对对冲的需求下降表明，印股短期内可能会有所反弹。 花旗集团上个月将印度股票的评级上调至增持，理由是估值“不再那么高”，而摩根大通资产管理公司的投资组合经理Julie Ho表示，她认为印度银行和房地产投资信托公司值得投资。

你还记得一周半之前，曾有华尔街交易员连续两个交易日通过异常的大额看涨期权布局中国股票吗？ 随着本周一中国资产狂飙，这些投资如今正获得巨额回报…… 财联社当时 曾介绍过 ，在12月2日曾有约21万份Direxion Daily CSI 300 China A Share Bull 2X Shares(代码为CHAU)看涨期权被买入——该期权允许持有者在明年5月中旬之前的任何时候以每份15美元的价格购买2100万份该ETF。按每份约2.64美元的合约平均价格计算，该笔交易总计斥资了约5500万美元。 而如今， 随着CHAU在本周一单日暴涨了13%，上述CHAU看涨期权合约的价格也已升至了4.02美元，账面浮盈约2900万美元。 此外，从11月29日至上周，还有一位或多位交易员合计买入了近18万份2026年1月到期、行权价为27美元的Direxion Daily FTSE China Bull 3X Shares ETF(YINN)看涨期权，平均买入价约为9.35美元，总耗资约1.68亿美元。 在周一，YINN也大涨了23.78%，上述看涨期权合约的价格也“水涨船高”升至了15.40美元。 换言之，上述在YINN上看涨期权押注，在短短十几天后的账面浮盈也已达到了惊人的1.09亿美元。 两相叠加，上述合约买家的账面收益总计达到了约1.38亿美元。在中国市场周二还没开盘之前，这些布局中国资产的杠杆押注，可以说就已赚得盆满钵满。 正如我们当初曾介绍过的，类似CHAU这类ETF的期权交易量通常很稀少，单日成交往往只有几百到几千份。因而在本月初一下子涌现了20万份的单日大笔交易，可谓极其罕见。 CHAU两倍做多于沪深300指数，YINN则三倍做多于富时中国50指数。 这两只杠杆ETF的总市值约为25亿美元，落后于iShares China Large Cap(FXI)等规模较大的基金，后者的市值接近80亿美元。 相关人士表示，这些交易似乎不属于价差交易，也没有立即用股票对冲，因此不会改变潜在盈利的数额。自交易以来，两种合约的未平仓合约一直保持稳定或上升，表明这些头寸仍在持有。 对于小型ETF而言，此番交易的规模和买入期权的期限似乎都不同寻常。 在12月2日之前，CHAU的20天平均期权交易量仅为6150份合约，YINN约为34000份。虽然投机性押注通常是在较短期的合约上进行的，但买入较晚期限的期权可能意味着相关交易员押注刺激政策将持续到2025年。 Susquehanna International Group衍生品策略联席主管Chris Murphy表示，“通过购买杠杆ETF，你可以获得更高的风险和更高的回报，并获得更大的收益”。他指出，令人惊讶的是，在大幅波动之后，周一盘中只有有限的获利回吐，这表明投资者正在期待中国政府能宣布更多积极的刺激政策。 他表示，“眼下人们已经看到了一个大的动作，并正在寻找更多。” 12月9日，中共中央政治局召开会议。会议指出，明年要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，大力提振消费、提高投资效益，全方位扩大国内需求。这也是近14年来，中央首次定调“适度宽松”的货币政策。 中信证券研报指出，从货币政策来看，本次政治局会议要求实施适度宽松的货币政策，这是2010年之后我国首次实施适度宽松的货币政策，预计明年逆回购利率降幅为40-50bps，LPR和贷款利率降幅可能更大。从内需政策来看，全方位扩大国内需求，特别是“大力提振消费”的表态超出市场预期，在现有政策不断落地生效、增量扩内需政策进一步加力的支撑下，内需的改善或具有较强的确定性和可持续性。此外，在结构政策上，一方面会议明确表示要“稳住楼市股市”，股市重要性持续凸显，地产仍在政策落地期；另一方面，会议强调“以科技创新引领新质生产力发展”，战新产业和未来产业有望进一步获得政策支持。 银河证券则预计，中国央行将采取更大力度的降息降准，明年全年可能累计调降政策利率40-60BP，引导5年期LPR下行60-100BP。全年可能累计降准150-250BP。财政加码的方向在传统投资和民生之外，仍将进一步加码消费和房地产领域。2025年狭义赤字率在4%以上，超长期特别国债和地方政府专项债规模有望进一步提升。

由于股市估值过高，伯恩斯坦将印度股市的评级由中性下调至低配。与此同时，该券商预测，在政策刺激下，中国股市有进一步的上涨空间。 周四，伯恩斯坦法兴银行集团的亚洲量化策略师Rupal Agarwal和Cheng Zhang发布报告称， 印度市场相对于新兴市场等的估值处于历史高位，该市场在短期内似乎相当脆弱。 同时，由于对该市场的资本将继续外流，且收益疲软的预期，伯恩斯坦下调了对印度股市的评级。相比之下，随着中国一系列利好举措的推出， 他们重申了对中国“战术性高配”的立场 。 9月下旬，中国股市上演了2008年以来最大规模上涨，促使基金将资金从亚洲其他地区撤出。本月， 外国基金已从印度股市撤资超过50亿美元，导致基准指数下跌逾3% 。 同时，值得注意的是，上周，全球基金对印度股票净卖出规模创纪录新高，印度股市遭遇了全球基金1999年1月1日以来的最大净抛售。 高盛印度交易员Nikhilesh Kasi表示， 当中国股市上演“激烈”买盘时，印度市场将变得脆弱，并认可了“我们看到资金从印度流向中国”的观点 。他还解释称： “根据我们看到的资金流动情况，这一趋势非常明显。” 尽管如此，印度股市仍是全球估值最高的市场之一，伯恩斯坦在报告中指出，MSCI印度指数一年远期市盈率约为24倍，是MSCI中国指数的两倍多。