2025年临近尾声，下半年因新能源汽车补贴退坡预期引发的需求前置，推动国内三元动力市场表现超出预期，最终带动全年国内三元正极产量实现约 19%的同比增长 。然而，在原材料价格剧烈波动、下游客户掌握定价主导权且议价态度强硬的行业背景下，三元正极生产厂商的盈利空间依然承受巨大压力。本文将从 供需 、 价格 、 进出口 、 产能扩张 以及 产品型号 五个维度，综合回顾2025年三元前驱体及三元材料市场表现，并对2026年市场发展趋势进行展望。 一、供需回顾 2025年，国内三元市场需求呈现 年初至年末逐步增长 的趋势。一季度受传统淡季影响，市场整体平淡，3月起在硫酸钴价格上涨带动订单前置的推动下，生产逐步恢复。进入下半年，为迎接“金九银十”传统备货旺季，行业排产持续爬升；叠加2026年部分新能源汽车补贴政策面临退坡，需求进一步前置，推动 三元需求在四季度初达到全年峰值 。进入四季度末，随着旺季结束、前置需求释放完毕，叠加厂商年末主动控制库存，下游提货节奏放缓，排产随之走弱。 在全年原料价格波动较大的背景下，三元前驱体和三元材料生产商普遍采取 以销定产 策略，基本不多备库存。在原材料价格快速上涨期间，下游客户通常会加快采购节奏，推动产量短期增长。尤其四季度初，三元前驱体和三元材料产量增速明显加快，库存水平也呈现逐月累积态势。当前市场已进入主动去库阶段，此趋势预计将持续至2026年初。随后， 为春节备货可能将带动市场再次进入阶段性累库 。 二、价格走势 1. 三元前驱体 2025年，国内三元前驱体价格整体呈现 分阶段上行 走势。年初，受刚果（金）钴出口禁令影响，硫酸钴价格快速上涨，直接推动前驱体价格上行。年中，市场需求平淡，原材料价格稳定，前驱体价格随之进入平台期。进入下半年，出口政策再次拉动硫酸钴价格上涨，同时硫酸镍因供应紧张价格攀升，共同推动前驱体价格于三季度末重回上行阶段。12月，尽管市场需求有所回落，但在硫酸钴价格仍有支撑的背景下，前驱体价格仍维持坚挺。 进入2026年，前驱体行业的折扣与加工费预计变动有限，价格将继续主要由原材料成本驱动， 在硫酸钴供应紧张的预期下，整体价格预计将维持在高位区间 。 长期来看，三元前驱体市场将面临价格下行压力。随着硫酸镍供应走向宽松、硫酸钴在印尼新增产能冲击下供应格局转向过剩，主要原材料成本支撑将减弱。同时，行业产能过剩、竞争激烈且增长空间有限，前驱体厂商定价权薄弱，预计 长期价格将趋于偏弱运行 。 从材料系别来看，5系前驱体因受硫酸钴高价影响，预计将长期缺乏成本优势，其市场份额呈下降趋势；相比之下，中高镍前驱体凭借更优的成本结构，预计将长期保持显著价格优势。 2. 三元材料 2025年，SMM三元材料价格整体呈现“上半年小幅波动，下半年快速冲高”的运行特征。从全年商务条件看，折扣系数与加工费变动有限，价格波动主要受原材料成本驱动。 上半年，硫酸钴价格在3月受刚果（金）钴出口禁令事件催化快速上涨，显著推高三元材料的生产成本与市场价格。年中阶段，受碳酸锂与氢氧化锂价格回调影响，三元材料价格相应走弱。进入下半年，伴随三元市场需求逐步转强，各主要原材料价格普遍进入上行阶段。其中，硫酸钴受相关政策预期及供应紧张影响再次快速冲高，推动三元材料价格同步抬升。 从各系别材料表现来看，中低镍材料因硫酸钴占比高，受钴价上涨影响最为显著。5系三元材料价格持续攀升，并在10月时超越6系的价格。成本压力促使 部分厂商将5系材料需求转向更具成本优势的6系材料 ，从而进一步巩固了6系在国内三元市场的主导地位。12月，虽三元市场需求预计有所回落，且硫酸镍价格仍具下行空间，但在硫酸钴居高不下和锂盐强势上涨的背景下，三元材料有较大上涨空间。 2026年，三元材料价格预计将维持相对高位。硫酸镍虽有成本支撑，但在需求增量有限和行业价格竞争下预计偏弱运行；硫酸钴受刚果（金）政策影响供应持续紧张，价格将居高不下；锂盐新增产能投放可能边际缓解供应，但受动力与储能需求支撑，预计仍将维持高位。 从材料系别看，价格走势将继续分化。 中低镍材料受硫酸钴高价影响，明年价格可能仍高于6系，但长期将随钴供应缓解而承压下行；中高镍材料凭借综合优势，预计长期持有成本竞争力；高镍材料则随技术成熟，其加工费具备下降空间。 三、进出口 1. 三元前驱体 我国作为全球最大前驱体生产国，2025年出口却面临显著下滑，总出口量预计约为10.36万吨，同比下滑43%。各型号（NCM, NC, NCA）出口量均大幅下降。下滑主因是 海外部分市场补贴退坡导致需求走弱 ，以及在地缘政治与贸易政策不确定性下， 海外厂商加速供应链本土化 ，以自建产能部分替代进口。 与此同时，受益于国内生产的显著优势，前驱体进口需求持续低迷，2025年总进口量预计仅为0.55万吨，同比微增2.66%，且以NCM和NC为主。长期看，尽管存在产能外移趋势，但我国在前驱体技术、质量与成本上的综合优势，将保障出口订单长期占据重要地位。 2. 三元材料 与前驱体走势相反，2025年我国三元材料出口预计实现66.3%的强劲同比增长。增长主要源于：第一，部分 海外订单因成本压力从韩国等地转移至国内 ；第二， 海外新电芯厂投产 为国内正极厂带来增量订单；第三，国内厂商承接了部分海外 工序代工 。进口方面则表现平稳，全年预计微增2.33%，其中NCA进口的增长主要来自海外电芯厂在华基地的需求。 四、产能扩张 1. 三元前驱体 2025年，国内三元前驱体产能预计将达到210万吨，约占全球总产能的80%，行业平均开工率约为43%。目前，国内产能过剩问题突出，在行业整体增速趋于放缓的背景下，未来国内新增产能预计将非常有限。 受贸易政策等因素影响，越来越多国内前驱体厂商正加快出海布局，以规避政策风险、贴近海外市场，或将国内过剩产能逐步向海外转移。同时，海外三元前驱体企业也在积极推进自身产能的布局与扩张，推动供应链本地化，降低对中国供应商的依赖。在此趋势下， 未来三元前驱体的新增产能预计将主要集中于海外地区 。 印度尼西亚 凭借其本土镍资源优势，成为多家三元前驱体厂商产能布局的首选地。多家企业已在印尼规划一体化产业项目，一方面可充分利用本地原材料供应，另一方面也有助于在贸易政策和国际局势多变的背景下，为国内厂商构建稳定可靠的供应链支持体系。 2. 三元材料 2025年，国内三元材料产能预计将达到185万吨，占全球总产能的61%。展望未来，我国仍将长期保持全球最大三元材料生产国的地位。然而，当前国内产能过剩问题较为突出，预计2025年行业平均开工率仅为45%。在市场竞争日趋激烈、市场增长空间受限的背景下，国内三元材料产能进一步扩张的可能性已十分有限。 从全球范围看，各主要三元正极生产商的产能布局正呈现“全球化扩张、海外转移、供应链本地化”的显著趋势，其中 欧洲成为众多厂商产能扩张的首选地 。这一趋势的形成主要基于两方面原因：一方面，多家电池企业在欧洲已布局本地化电芯产能，临近建设正极材料厂有利于深化产业链协同，并更贴近欧美终端市场；另一方面，海外建厂有助于企业应对贸易政策变化，规避相关风险，并能更灵活地响应本地市场需求。 然而，海外布局也面临诸多挑战，包括 严格的环保要求、较长的项目建设周期以及较高的生产成本 ，这些因素在三元材料厂商的战略规划中同样不可忽视。 五、产品型号 从材料系别结构来看，中高镍与高镍材料预计将成为未来并行发展的两大技术路线。 中高镍材料（6系） ：2025年在高钴价背景下，凭借优异的成本与性能性价比实现快速放量，已在国内动力市场确立 主流地位 。预计6系前驱体占国内产量的43%，6系材料占35%，未来主导地位将延续。 高镍材料（8系及以上） ：在高端应用领域具备不可替代性。2025年，8系和9系前驱体预计分别占国内产量的29%和8%，对应材料占比分别为28%和11%。未来，低空经济、大圆柱电池、半固态电池等 新兴领域将成为高镍材料增长的核心驱动力 ，其市场份额有望持续提升。 中低镍材料（5系） ：受高钴价冲击最为严重， 成本劣势凸显 。其市场份额从2024年的24%迅速下滑至2025年的17%，需求正持续向6系转移。未来，5系材料在三元动力市场的空间将非常有限，主要局限于部分中低端应用。 2025年，中国三元材料行业在需求前置拉动下实现了产量增长，但激烈的竞争与成本压力持续侵蚀利润。行业结构持续变化：产能布局走向全球化，技术路线向中高镍与高镍加速集中。2026年， 成本驱动定价、产能海外扩张、产品结构升级 的趋势将延续。虽然长期面临产能过剩与价格压力，但在新能源汽车对高能量密度的持续追求以及新兴应用领域的开拓下，三元材料仍将在全球电池技术版图中占据不可或缺的地位。  

据中国海关统计数据显示，2025年8月中国三元正极材料出口量为13534吨，环比增加2616吨，增幅24.0%；同比增加5604吨，增幅70.7%。其中，锂镍钴锰氧化物（NCM型）出口量13352吨；锂镍钴铝氧化物（NCA型）出口量183吨。 2025年1-8月中国正极材料出口量累计74257吨，同比增幅43.9%。 　　 数据来源：海关总署 2025年8月中国三元正极材料进口量为7576吨，环比增加919吨，增幅13.8%；同比增加2175吨，增幅40.3%。其中，锂镍钴锰氧化物（NCM型）进口量5567吨；锂镍钴铝氧化物（NCA型）进口量2009吨。 2025年1-8月中国正极材料进口量累计44572吨，同比降幅13.8%。 8月中国三元正极材料进出量5958吨。 数据来源：海关总署 　　 数据来源：海关总署

8月6日，容百科技（688005）在与投资者交流时表示，2024上半年，公司实现营业收入68.88亿元，归母净利润1,028万元，研发投入1.79亿元，同比增长49.79%。公司深耕精细化经营管理，强化提质增效，自2024年3月起，经营情况已迅速反转，实现扭亏为盈，二季度，公司实现归母净利润4,752万元。随着客户需求的进一步增加，海外工厂达产率逐步提升，公司下半年经营状况有望得到进一步提升。 三元业务方面 ，容百科技2024上半年三元正极材料销量5.3万吨，同比增长近17%，在全球三元正极领域市占率达11%，继续蝉联榜首地位。其中，二季度，公司三元正极材料销量2.65万吨，同比增长37.4%，远超行业增速。公司高镍三元正极材料国内市场份额近40%，同比提升5个百分点，龙头地位进一步巩固。上半年，公司的9系超高镍产品已经实现规模化量产并稳定供货，累计销量1.2万吨，占比近25%。 前驱体业务方面 ，容百科技2024上半年三元前驱体材料销量同比增长11%，单月出货量创历史新高。公司重要国际客户的高镍、超高镍产品进入量产认证阶段，国内产线已通过国际客户审核，海外产线进入实质性改造阶段。磷酸锰铁锂液相前驱体低成本、高性能新工艺取得技术突破，实现批量出货。 磷酸锰铁锂业务方面 ，容百科技2024上半年磷酸锰铁锂出货达到2023全年出货总量，同比增长166%，市场占有率继续保持第一。公司一代EV产品掺混三元方案在客户端锁定规格并实现首批量产，同时磷酸锰铁锂纯用方案完成头部客户定点，竞争力在国际市场居于前列。低成本、高性能固液一体化产品上半年完成验证，预计下半年实现全面量产。 钠电业务方面 ，容百科技坚持推进层状氧化物和聚阴离子两条技术路线的产业化进程，保持对普鲁士类和硬碳材料的技术研究，实现对头部客户的项目卡位。其中，公司聚阴离子材料在压实、容量、加工性等众多产品性能达到行业先进水平，获国内外头部客户验证认可，并获得知名客户的扩产需求。层状氧化物方面，公司利用专有的一体化生产工艺，降低成本的同时完成165Wh/kg以上产品的产业化开发，并小批量交付知名客户。 全球化战略方面 ，容百科技加速了在韩国地区的正极、前驱体等项目的建设进程，同时完成了北美子公司注册和欧洲首个正极项目的布局。 容百科技韩国正极工厂已通过多家国际客户审核，韩国前驱体工厂通过了客户认证审核，6系、磷酸盐、钠电和固态等产品合作也在积极推进中。 此外，容百科技通过投资并购手段开展欧洲工厂选址布局，目前已完成英国JM公司波兰工厂的收购，并开始进行首期2万吨项目建设论证。项目原有厂区面积广阔，厂房、实验楼、公辅配套等基础设施完整，环评手续完备，可大幅加速容百科技的建设进度，有望在2025年底前率先完成首期建设。同时，该项目已具备完善的电力设施及电网连接，项目周边可建设风电光伏，最终实现100%绿电供应。 据悉，容百科技海外客户开发进展顺利，客户结构进一步优化，2024 年上半年，海外客户销量占比17%，较去年同期大幅上升16个百分点。

SMM 1月23日讯：作为全球锂电正极材料龙头企业，当升科技近日发布2023年业绩预告，公告显示，公司2023年预计实现归属于上市公司股东净利润在18.5亿元—20亿元，同比下降11.45%—18.09%。 对于公司业绩下滑的原因，当升科技表示，受市场需求增速放缓，国际、国内市场竞争加剧等因素影响，原材料和产品销售价格出现大幅下滑，公司业绩相应出现下降。 公开资料显示，当升科技主营业务为锂电材料，其产品包括高能量锂离子电池正极材料、钠离子电池正极材料，应用于动力电池、储能电池、高端数码电池等领域。 对于当升科技提及的“原材料和产品销售价格大幅下滑”的情况，这一点在SMM历史价格中也展现得淋漓尽致。据SMM历史价格显示，在2023年间，因下游需求疲软，以电池级碳酸锂为首的锂电池原材料价格下行明显，2023年 电池级碳酸锂 现货均价约为25.88万元/吨，而2022年 电池级碳酸锂 现货均价却维持在48.24万元/吨左右，同比跌幅达46.35%。 》点击跳转SMM数据库 据SMM调研，2023年，在三元材料产能过剩的行情下，三元材料价格主要受成本端即三元前驱体和碳酸锂价格的影响。其中三元前驱体因镍钴价格处于下行周期且市场处于供过于求的情况，价格不断走低，而碳酸锂价格的下跌，也在2023年拖累三元材料整体呈现出下行趋势。以 三元材料523（多晶/消费型） 报价为例，其2022年均价在33.47万元/吨左右，而2023年该价格跌至20.56万元/吨左右，降幅达38.57%。 不过值得一提的是，在2023年二季度，在锂价反弹叠加终端需求复苏——动力需求小幅回暖以及小动力和数码电池为年中消费节提前备货的背景下，三元材料价格曾短暂出现止跌回弹的情况。 而自2023年12月底以来，虽然此前锂价依旧偶有波动，但是三元材料价格已经开始进入维稳阶段。据SMM调研显示，近期，随着锂价开始持稳，正极材料成本也表现较为稳定。而放眼当下的需求端，数码和小动力市场，价格战仍激烈，部分企业报价已将加工费压缩到极低点。下游终端在节前有少量囤货行为，电动工具市场表现尚可；动力市场，供应端来看，三元正极企业1月生产为2月春节建立一些库存；需求端，电芯厂总体需求弱稳，部分企业存在小幅增量。预期后市，三元材料价格或将继续持稳。 截至2024年1月23日， 三元材料523（多晶/消费型） 现货报价暂时持稳于12.4~13.7万元/吨，均价报13.05万元/吨。 》查看SMM钴锂现货报价 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 而即便在2023年间，当升科技产品价格有所下滑，但是针对市场上的种种挑战，当升科技依旧凭借着不断加大技术研发和市场开发力度，不断优化客户结构，令公司整体经营业绩与盈利能力继续保持在行业领先水平。同时，在2023年间，公司还在加快新品推广速度，固态锂电、钠电等新体系正极材料，新一代磷酸锰铁锂、富锂锰基、超高镍材料等新产品成功完成高端客户导入开发并持续放量，为公司未来持续健康发展奠定了坚实基础。 东吴证券对此评论称，按照公司的2023年业绩预期来看，公司第四季度归属于上市公司股东净利润在3.6~5.1亿元左右，符合市场预期。盈利方面，据东吴证券测算，当升科技2023年全年三元正极单吨扣非利润维持在3万元/吨之上，虽然因为原材料锂镍价格下跌、产能利用率下降导致公司单吨盈利下滑，但是在行业中依旧维持优势。