美国财政部长贝森特周四为低于预期的国债回购操作进行辩护，并淡化了近期收益率大幅上行引发的担忧，称美国国债市场"形势良好"。 9月10日， 美国财政部对美债回购的最终成交金额仅为51.9亿美元，此前财政部曾公告本次回购上限为60亿美元。 贝森特在接受媒体采访时表示，美国财政部此次回购规模偏小， 并非市场需求不足所致，而是因为市场出价不够便宜，财政部主动控制了买入节奏。 他进一步透露，财政部通常可以收到约200亿美元的报价，但此次仅收到约100亿美元。 这意味着持有长期国债的投资者选择持券观望，而非将债券售回财政部，贝森特将此解读为市场对长端美债仍具信心的信号。 他同时援引近期两次国债拍卖表现强劲，作为市场健康运行的佐证，并称投资者目前并未要求长端美债额外风险溢价。 华尔街见闻提及 ，美国财政部宣布，将于周四进行最多60亿美元的10年至20年期美国国债回购。这一规模较此前单次最高20亿美元的长债回购上限扩大3倍，也高于8月19日公布的“至少40亿美元”指引。 但市场的第一反应却是美债继续下跌。彭博市场评论直言，这“哪儿是什么让人震撼的大手笔”，60亿美元完全处于市场预期的低端，甚至不足以达到“平抑而非逆转”长端收益率走势的效果。 OnePoint BFG Wealth Partners首席投资官Peter Boockvar表示，部分投资者原本预计回购规模可能达到70亿至80亿美元，收益率上行正是对这一预期落空的反应。 周四，在 PPI通胀超预期 的背景下，两年期美债收益率继续上升13基点、至2024年以来最高水平，十年期收益率则触及2023年以来新高。 本轮美债抛售伴随原油价格急涨同步发生。 贝森特再度强调，近期债券市场与能源价格之间的联动关系异常紧密，暗示本轮收益率上行与市场对财政状况的担忧关联有限，更多反映的是能源价格波动带来的通胀预期变化。

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多重利空同步引爆，美国金融市场遭遇罕见冲击。 油价飙升至四个月高位、财政部债券回购操作令市场大失所望、特朗普豪掷逾万亿美元"派钱"承诺——三重压力叠加，美债收益率全线急升，30年期美债收益率触及19年新高，10年期收益率逼近5%关键心理关口，股市同步下挫，上演"股债双杀"。 周四，美债市场遭遇多重打击。 布伦特原油结算价单日暴涨6.3%至每桶107.63美元，盘后进一步升至109美元。 华尔街见闻文章 写道，周四公布的数据显示，美国生产者价格指数（PPI）同比升至5.4%，高于预期；财政部长Scott Bessent主导的债券回购操作未能达到60亿美元上限，实际购入仅52亿美元，令市场对其稳定长端利率的能力产生严重质疑。 与此同时， 华尔街见闻文章 提及，据CCTV国际时讯，当地时间9月9日，美国总统特朗普在达拉斯出席共和党中期选举大会时说，如果共和党人在中期选举中成功获得美国国会参众两院的多数席位，他承诺向所有美国成年人发放5000美元。据多家媒体测算，方案总成本约1.2万亿至1.3万亿美元，远超关税年均约1900亿美元的收入规模， 或加剧债务与通胀压力 。 市场反应迅速而剧烈。 30年期美债收益率单日跳升8个基点至5.37%，创2007年以来最高； 10年期收益率攀升12个基点至4.943%，逼近2023年底峰值 ；对货币政策更为敏感的2年期收益率单日飙升16个基点至4.59%，创2025年4月关税风暴以来最大单日涨幅。 股市同步承压，标普500指数下跌0.6%，纳斯达克100指数跌0.9%，道琼斯工业平均指数下挫317点。 油价：新的通胀"引爆点" 中东局势持续恶化，油价成为此轮债市抛售的核心导火索。 据媒体报道，胡塞武装占领也门一处重要港口，叠加沙特阿拉伯原油产量大幅下滑，共同推动油价急涨。 此外，欧佩克周四发布的报告显示，沙特8月日产量仅为620万桶，为2026年以来月度最低水平，较7月骤降23%。 布伦特原油结算价单日上涨6.3%至107.63美元/桶，盘后进一步升至109美元，为近四个月最高水平。Rapidan Energy Group创始人、前总统小布什能源顾问Bob McNally表示： “油市正在修正自2022年俄乌冲突以来最大的定价错误。当时市场对供应中断的规模和持续时间过度悲观，而现在则是过度乐观。” 油价上涨直接推升通胀预期，并强化了市场对美联储加息的押注。 美国劳工统计局周四公布的数据显示，8月PPI同比升至5.4%，高于上月的4.7%，涨幅超出华尔街预期，燃料成本上升是主要推手。 利率期货数据显示，市场押注美联储下周会议加息的概率已从一周前的49%升至71%。 S&P Global Energy副总裁、全球原油研究主管Jim Burkhard指出： “市场并未回归平静，而是在适应一个由未解决冲突和持续海运风险所定义的新常态——在这一常态下，石油流量将持续低于战前水平，前景依然充满变数。” 贝森特"帮倒忙"：回购操作适得其反 财政部债券回购操作不仅未能稳定市场，反而成为新一轮抛售的催化剂。 贝森特上月曾宣布将长期国债回购规模"至少翻倍"至每次40亿美元，并于周三宣布首次扩大操作的上限为60亿美元——为此前最高上限的三倍。然而，周四下午公布的结果显示，财政部实际仅购入51.9亿美元的10年至20年期国债，低于60亿美元上限，尽管市场提交的报价总额高达105亿美元。 结果公布后，长端收益率进一步走高，市场对贝森特干预能力的信心明显动摇。 DWS Americas固定收益主管George Catrambone直言： “Bessent带着一把水枪去打消防战。鉴于当前的债务、赤字和通胀担忧，这远不足以平息投资者要求持有美国30年期国债所需的风险溢价。” 据彭博报道，部分分析师对此持保留态度，认为财政部购入量低于上限，可能是主动拒绝了卖方报价中条件不利的部分，而非市场需求不足。贝森特本人也在接受采访时解释称：“我们只在债券便宜时才回购。人们似乎都想留住自己的长期债券。” 然而，TD Securities策略师Molly Brooks指出：“这表明财政部的筛选标准比平时更为严格。如果财政部希望达到市场预期、完成全额回购以压低长端利率，未来可能需要接受竞争力较弱的报价。” 与此同时，财政部周四还以25年来最高借贷成本完成了一笔220亿美元的30年期国债拍卖。 此次拍卖得标利率为5.308%，高于上月的5.216%，为2001年以来最高水平。不过，高企的收益率吸引了足够多的买盘，拍卖需求整体强劲。 特朗普"发钱"：财政悬崖再添一把火 特朗普的"派钱"承诺令本已脆弱的财政前景雪上加霜。 特朗普9月9日宣布，若共和党在中期选举中保住国会控制权，将向每位美国成年公民发放5000美元“红利”，该计划预计耗资逾1万亿美元。这一表态在债市已承压的背景下，进一步加剧了投资者对美国财政赤字持续扩张的担忧。 华尔街见闻文章 提及，这一规模相当于美国去年1.8万亿美元财政赤字的近七成，且还未计入任何新增刺激支出。如果没有其他收入来源，这笔支出最终将转化为新增政府债务。截至本周二，美国国债总规模已达39.9万亿美元，其中公众持有部分为32.4万亿美元。 通胀风险同样不容忽视。目前美国通胀率已升至年率3.4%。大规模现金派发可能进一步刺激居民消费，增加需求端压力。另外，若大规模现金派发最终落地，通胀压力进一步上升可能促使货币政策更加偏紧，从而部分抵消现金刺激对经济的提振。 据华尔街日报报道，债券收益率的持续攀升，部分正是源于市场对美国政府债务供给不断膨胀的忧虑。贝森特此前曾明确表示，压低10年期收益率是本届政府的施政优先项，但债券市场的走势显示，其公信力正面临考验。 TD Securities利率策略师Pooja Kumra总结道： “债券正面临双重打击——油价持续走高，而美国回购操作及不断上升的公信力风险正在推高期限溢价。” 5%关口：股市的"情绪临界点" 10年期美债收益率逼近5%，被市场视为可能引发更广泛资产重新定价的关键门槛。 CFRA Research首席投资策略师Sam Stovall表示： “我认为5%是一个情绪临界点，一旦突破，投资者将愈发感到不安，这可能导致市场进一步走软。” 股市已开始感受到压力。 对利率变动敏感的板块领跌，周四，罗素2000小盘股指数下跌约1%，标普500材料板块跌1.5%。本月迄今，美股三大主要股指均录得下跌。 眼下，部分股票投资者目前选择暂时忽略债市动荡，将目光转向周五即将公布的CPI数据及下周的美联储决议。Nationwide首席市场策略师Mark Hackett表示： “如果周五的CPI数据大幅偏离预期，股市是否会陷入更持久的下行？这才是比5%收益率这一多少有些随意的门槛更大的风险所在。”