随着美国总统特朗普威胁要对铜征收进口关税，全球顶级大宗商品交易商看到了巨大的获利机会，它们纷纷从世界各地向美国出口铜。 特朗普周二签署行政令，对是否向进口铜产品加征关税展开贸易调查。 受此影响，美国与其他地区铜价之间的差距急剧扩大。周三，纽约商品交易所（Comex）铜价飙升4.9%，比伦敦金属交易所（LME）铜价高出逾1000美元/吨，后者上涨1.2%，至约9500美元/吨。 知情人士透露，嘉能可和托克集团等交易商是最近几周向美国市场运输铜材的主要企业之一。这些铜大多来自南美，但它们也在询问是否可以从LME追踪的亚洲仓库中运送铜。 据市场相关人士介绍，关税威胁为交易商创造了赚取丰厚利润的机会，美国铜价本月曾一度比其他地区高出每吨1300美元，而将铜运送到美国的运费通常为每吨300美元或更低。相比之下，大宗商品级金属在常规交易中的利润非常微薄。 “很多人都在关注这个套利机会，但实际上敢于交易的人非常少，”麦格理银行大宗商品策略副主管Alice Fox表示。 她解释道，将铜运送到美国需要时间，而这可能意味着交易商可能会在铜发货之前被关税困住。“人们认为这是一项高风险的交易，因为可能发生变化的因素太多了。” 尽管如此，特朗普发起的调查可能需要数月才能完成。这为交易商提供了一个窗口期，在此期间，它们可以在不支付关税的情况下将铜出口到美国，并获得每吨几百美元的利润。 铜价的走势反映了其他金属市场的类似情况。黄金、白银和铝的美国价格相对于国际基准也都出现了上涨，为交易商创造了套利机会。 与此同时，美国制造商一直在计算成本。自特朗普在1月底首次提出征收关税以来，它们购买铜的平均价格比世界其他地区的同行高出8%左右。 欲知更多铜产业链动态，欢迎您莅临由上海有色网（SMM）主办于2025年4月22-25日在江西南昌隆重举行的 CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 ~ 超3000位行业精英，铜产业链上下游企业代表、政府部门领导、行业协会、第三方设备、物流仓储以及高校科研专家汇聚一堂。会议包含矿山、冶炼，铜加工、贸易，再生回收、终端应用，涵盖铜全产业链。 大会现场，100多家展台企业将集中展示最新铜加工及冶炼设备，优质原料供应商，新型铜基材料等最新铜产业前沿成果，尽显铜产业创新与活力。 会议活动精彩纷呈：主论坛聚焦全球铜市场趋势，原料供给，剖析政策影响，解读市场走向。分论坛围绕电工输配电、再生铜、铜基新材料、五金水暖、储能等细分领域，深入探讨行业热点；会议期间还进行2天走访12家累计100万吨铜产业代表企业考察。分享前沿技术与宝贵经验，助力铜产业链升级，推动行业高质量发展。 CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 助您把握行业脉搏、拓展人脉、寻觅商机！4月22日-25日SMM诚邀您相聚江西南昌，铜聚新时代，共谋新发展！

据外电2月27日消息，伦敦金属交易所(LME)期铜周四下跌，此前美国总统表示，他提出的针对墨西哥和加拿大商品的25%关税将如期于3月4日生效，让人们对全球贸易战产生新的担忧。 伦敦时间2月27日17:00(北京时间2月28日01:00),LME三个月期铜下跌70.5美元，或0.75%，收报每吨9,389.50美元。 美元势将创下近两个月来最大单日涨幅，使以美元计价的金属对使用其他货币的买家来说更加昂贵。 美国COMEX交易所最活跃的5月期铜上涨0.7%，至每磅4.618美元，较LME期铜升水为每吨777美元。该升水在两周前达到了1,100美元以上的峰值。 Cobre Panama铜矿的一位供应商在与巴拿马总统会面后表示，只有在解决了该国的社会保障政策问题后，总统Jose Mulino才会就该矿的未来做出决定。 LME期锡下跌700美元或逾2%，至每吨31,704美元。

据MiningWeekly报道，艾芬豪矿业公司（ Ivanhoe Mines ）宣布在刚果（金）取得马库库西（ Makoko West ）新发现。 马库库西铜矿是艾芬豪公司西福尔兰（ Western Forelands ）探区的一部分，向西延伸到艾芬豪公司2024年晚些时候获得的新许可证范围内。 新的许可证将艾芬豪公司的矿权范围扩大了20%。 2月24日，艾芬豪公司称，在雨季开始之前 将启动这些新许可证范围内的勘查活动。 钻探已经证实矿体从马库库探区进一步向西延伸，马库库西显示浅部高品位铜矿化。据此，马库库矿区沿走向长度增加20%，总长度超过13公里。 沿走向长度可以同卡库拉矿体相比，而卡库拉铜矿床是卡莫阿（ Kamoa ）-卡库拉（ Kakula ）联合矿第1和第2阶段精矿厂的铜矿石来源。卡库拉铜矿床西缘距离马库库矿床东缘大约10公里。 西福尔兰的2024年钻探计划是艾芬豪公司截至目前规模最大的年度钻探工作，金刚钻探工作量超过8万米。钻探工作主要分布在马库库矿床沿走向向西延伸带，最远到许可证边界。钻探也是为了扩大相邻基托科（ Kitoko ）发现的规模。 “2024年，艾芬豪的地质师在西福尔兰达到了另外一个里程碑，因为我们在邻近掌控的许可证范围内持续发现更多的卡莫阿-卡库拉型铜矿化”。 “钻探进尺超过8万米，远超我们原先目标，不仅反映出艾芬豪勘探团队持续改进绿地勘探方法的成就，特别是在雨季，同时也加深了我们对马库库-基托科成矿系统的了解，其规模不断在扩大”，艾芬豪公司创始人和执行总裁罗伯特·弗立德兰（ Robert Friedland ）表示。 他发现，马库库的地质特征与新开发的卡莫阿铜矿相似。2023年11月艾芬豪公布马库库矿床资源量时，该矿已成为过去10年全球发现的第四大铜矿。 弗立德兰透露，新工程已开始推进，以便在二季度独立计算马库库和基托科矿床资源量。 “马库库的西延伸带正在显露出埋藏浅、品位高的特征，这可能是西福尔兰地区进行矿山开发活动的合适地点”。 “我们已经对基托科铜矿产生了更深入认识，其地质特征与卡库拉铜矿极为相似。我们将利用对这种新矿床类型的认识来获得更多基托科型高品位铜矿发现，目前正在对马库库与基托科之间的过渡带进行验证”，弗立德兰称。 按照1.5%的边界品位，马库库矿床推定矿石资源量为1600万吨，品位3.55%；推测矿石资源量为1.54亿吨，品位1.97%。 马库库目前已经是2016年卡库拉铜矿发现以来取得的世界第四大高品位铜矿发现。铜矿体在南、东和西等几个方向都未控制。2024年主要在这些方向进行扩边钻探。 马库库西铜矿是马库库矿床向西的延伸。2024年，马库库西的钻探工作量为37739米，占整个西福尔兰项目钻探工作量的一半。在地表以下120米-300米范围内见到高品位铜矿体，厚度在5米-15米。 发现马库库西以后，整个矿区沿走向的长度现在已经增长20%，超过13公里，相当于10公里以外卡库拉矿床的长度。 卡库拉与马库库之间部署的一个钻孔在1300米深处见到铜矿化。尽管埋藏深，但矿化出现表明卡库拉西与马库库通过恩查纳（Nchana）断层可能是连在一起的。这个新矿区后续将开展工作。 艾芬豪的地质师认为，矿体似乎继续进一步向西延伸，超出原西福尔兰许可范围。 所以，艾芬豪公司获取了马库库西面积为336平方公里的新探矿证，股权为80%。这个新许可证的面积与卡莫阿-卡库拉采矿许可证总面积基本相当。目前，西福尔兰许可证总面积是卡莫阿-卡库拉联合铜矿面积的5.5倍还多。 雨季来临之前，新许可证的勘探活动将开始，包括200平方公里的土壤地球化学异常调查。多元素地球化学分析采样正在进行。艾芬豪公司称，分析结果叠加地球物理数据将用于2025年的靶区厘定。 艾芬豪公司已经委托另一个钻探合同商安排两台新的金刚钻机实施3.2万米的钻探计划，旱季来临时钻探工作将启动，为期24个月。 2024年第四季度，基托科探区也安排了三台钻机，完成了13个孔，总进尺为6976米。2024年基托科探区总的钻探工作量为32590米。基托科矿床被认为由基托科东和基托科西两个矿体组成，深部和侧向上都未控制。 2024年的钻探工作超过了年初制定的目标。年初计划完成金刚取芯钻探7万米，实际完成8.17万米。这得益于在去年第二季度增添了钻机，以及11月份雨季时降雨量低于往常。 欲知更多铜产业链动态，欢迎您莅临由上海有色网（SMM）主办于2025年4月22-25日在江西南昌隆重举行的 CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 ~ 超3000位行业精英，铜产业链上下游企业代表、政府部门领导、行业协会、第三方设备、物流仓储以及高校科研专家汇聚一堂。会议包含矿山、冶炼，铜加工、贸易，再生回收、终端应用，涵盖铜全产业链。 大会现场，100多家展台企业将集中展示最新铜加工及冶炼设备，优质原料供应商，新型铜基材料等最新铜产业前沿成果，尽显铜产业创新与活力。 会议活动精彩纷呈：主论坛聚焦全球铜市场趋势，原料供给，剖析政策影响，解读市场走向。分论坛围绕电工输配电、再生铜、铜基新材料、五金水暖、储能等细分领域，深入探讨行业热点；会议期间还进行2天走访12家累计100万吨铜产业代表企业考察。分享前沿技术与宝贵经验，助力铜产业链升级，推动行业高质量发展。 CCI 2025SMM（第二十届）铜业大会暨铜产业博览会 助您把握行业脉搏、拓展人脉、寻觅商机！4月22日-25日SMM诚邀您相聚江西南昌，铜聚新时代，共谋新发展！

文华财经据外电2月27日消息，印度矿业部长V.L. Kantha Rao周四表示，印度正探索在赞比亚、刚果和澳大利亚开采关键矿产。作为全球增长最快的主要经济体，印度希望获得锂等原材料。 Rao称，Coal India、NMDC以及ONGC Videsh等公司正在澳大利亚勘探关键矿产。 印度正努力减少对锂等矿物进口的依赖。锂是能源转型技术的关键，印度仍在开发锂加工技术。 Rao在一次媒体会议上表示，赞比亚政府最近同意向印度提供9,000平方公里的钴和铜勘探用地，并补充说，印度也考虑在刚果和坦桑尼亚开采关键矿产。 与此同时，印度矿业部长G Kishan Reddy表示，该国已决定在Jammu和克什米尔勘探锂储量，预计到2025年5月将明确这一点。 2023年2月，印度政府在Jammu和克什米尔发现了首个锂矿床，估计储量为590万吨，但未能获得任何竞标该邦采矿权的投标。 2023年，印度将包括锂在内的20多种矿物确定为其能源转型努力的“关键”，旨在满足工业和基础设施部门日益增长的需求。 2025年1月，印度批准了1,630亿卢比（18.8亿美元）用于发展关键的矿产行业。

据外电2月27日消息，以下为2月27日LME铜库存在全球主要仓库的分布变动情况：（单位 吨）

全球主要铜精矿生产国智利周二遭遇全国大面积停电，同时，美国政府将对铜进口展开调查，可能导致新的关税措施。基本面风起云涌的当下，国内铜期货却显得波澜不惊，期价在过去一周的时间里一直处于横盘状态。 目前智利铜矿生产和发运受停电影响大吗？最近国内铜精矿现货加工费转负，冶炼厂利润如何？后续矿紧有向冶炼端传导的可能吗？节后国内精铜社会库存累积幅度较大，更多受需求恢复缓慢影响吗？美国对进口铜的调查启动，美铜相对强势的表现短期会延续吗？沪铜表现为何如此平淡？文华财经【机构会诊】板块邀请沪铜期货专家为您详细解答。 【机构会诊】：目前智利铜矿生产和发运受停电影响大吗？会加剧矿端紧张局势吗？ 国投安信期货研究院高级研究员 肖静：智利全国停电一度陷入国家紧急状态，但大部分地区电力恢复速度较快，已解除全国紧急状态。铜矿生产、冶炼等关键环节，网电中断有配套发电机或储能装置保证核心运营，短暂停电对具体产出影响较小。目前涉铜企业主要评估的是人员安全与相关设备的安全，倾向生产活动有序恢复的速度较快。 中原期货投资咨询部高级研究员 刘培洋：彭博社称，智利国家铜业公司下辖所有铜矿均受到波及，不是停电就是借助备用发电机勉强维持部分运行。预计本次停电短期会对智利铜矿生产和发运产生一定干扰，但随着发电恢复正常，影响将有限。 国泰君安期货首席分析师 季先飞：智利突发大规模停电，影响部分铜矿的生产。虽然部分铜矿使用备用发电进行生产，但备用电力有限，整体产量依然受到影响。不过，智利电力供应很快恢复，且解除了紧急状态。同时，矿山基本都有厂库库存，铜精矿向外发运基本没有产生影响，部分收货方也没有收到延迟发货的通知。我们预计，智利矿山恢复生产后，也可能会将损失的产量弥补回来，不会加剧矿端供应紧张的局势。 【机构会诊】：最近国内铜精矿现货加工费转负，冶炼厂利润如何？后续矿紧有向冶炼端传导的可能吗？ 国投安信期货研究院高级研究员 肖静：开年加工费负区间交易显示铜精矿紧张现状，2025年长单加工费已明显下调，美铜领涨伦铜、伦铜强于沪铜的跨市价差，持续挑战国内炼厂经营压力。原料端，精矿方面，市场将关注印尼恢复延长铜精矿出口能否阶段性缓和精矿紧张；再生端，国内废料及进口废料供应也将影响炼厂产出，1、2月大部分废料流向开工稳定的冶炼。利润端，硫酸价格相当重要。整体倾向3月炼厂产出仍可能保持平稳，后续需要关注年度铜精矿供应增量的兑现情况。 中原期货投资咨询部高级研究员 刘培洋：本轮铜精矿现货加工费转为负值，主要原因是冶炼厂粗炼产能扩建增量远大于铜矿山扩建增量所致。数据显示，自2024年起，全球铜精矿供需平衡结果开始逐年失衡，在2025-2027年供需平衡存在严重的缺口，预计本轮铜精矿现货加工费为负值将持续较长时间。一方面，铜冶炼厂可能面临日益加剧的生产亏损问题；另一方面，冶炼厂之间的竞争、铜精矿贸易商之间的竞争也都会更加激烈。整体来看，未来电解铜供应端存在一定的收紧风险。 国泰君安期货首席分析师 季先飞：铜精矿供应紧张，冶炼厂亏损扩大，可能使得全球冶炼厂面临产量下降的压力。上海有色网数据显示，2月21日当周进口铜精矿指数已经降至-10美元/吨，测算冶炼厂的亏损超过2000元/吨。在原料紧张和冶炼厂持续亏损的情况下，冶炼厂面临减产的压力。但是考虑到冶炼厂对亏损的忍耐度较高，可能减产的时间和产量不好确定。 【机构会诊】：节后国内精铜社会库存累积幅度较大，更多受需求恢复缓慢影响吗？“金三”将近下游需求预期如何？ 国投安信期货研究院高级研究员 肖静：2025年春节累库速度极快，幅度已达往年水平。目前地产、基建订单未有显著回暖，消费较好的依然围绕电网、家电板块，市场关注春季更多招标项目。国内精铜出口预期下，叠加季节性旺季，倾向3月上旬国内社库可能到顶转为去库。 中原期货投资咨询部高级研究员 刘培洋：截至2月27日周四，SMM统计全国主流地区铜库存为37.61万吨，较上周四增加1.85万吨，较春节前增加21.03万吨，节后铜库存处于今年同期高位水平。下游需求方面，据SMM数据统计，截至2月20日当周，精铜杆开工率上升至74.25%，处于近几年同期高位水平。但据精铜杆企业表示，当前去库压力再次上升，企业新增订单暂无起色，不少企业成品库存再次增加，本周开工率或有一定的下滑风险。 国泰君安期货首席分析师 季先飞：节后国内精铜社会库存累积幅度较大，主要受供应增加和消费恢复不如预期双重因素的影响。供应端，冶炼厂产量持续增加，SMM数据显示，预计2月国内电解铜日度产量较1月日度实际产量环比增长15.25%。从需求端看，春节后铜价开始走高抑制了铜的需求和消费的修复。主要铜材企业加工费依然弱势，企业生产积极性不高。我们对上半年国内消费依然存在期待，认为国内加大宏观政策逆周期调节，可能有利于提高铜的终端消费。但是，终端消费和下游需求更加侧重利润逻辑，偏低的价格才能更容易刺激企业补库。 【机构会诊】：美国对进口铜的调查启动，美铜相对强势的表现短期会延续吗？沪铜表现为何如此平淡？如何看待后续走势？ 国投安信期货研究院高级研究员 肖静：美国关税不确定性极大，美伦价差将持续在高位反复震荡，甚至有机构已将可能的税率上调到15%。不过美伦溢价消化充分，本周美国政府再提铜关税，短线效应释放后，伦铜依然震荡收阴，市场在观察等待新的驱动，这个驱动可能需要国内实际供需来指引。 国内，上游前两月铜产出同比维持增势，精矿供应更紧；下游逐渐复工，电力电网、家电、电动车等方向延续较好惯性，地产与基建暂未显著启动。倾向沪铜震荡支撑在7.65-7.6万间，倾向偏积极的适当逢低点价、逢低多头策略。 中原期货投资咨询部高级研究员 刘培洋：近期美铜价格表现更为强势，主要是由于美国加征关税的贸易政策加剧全球贸易的不确定性，美国市场参与者提前为未来可能更高的进口成本定价，从而使美铜价格显著走高。受此影响，LME仓库中可交割COMEX的仓单货物可能增加发往北美，南美和非洲地区的部分货源或也将该送至北美地区。目前，国内铜出口窗口已经打开，若电解铜出口增多且进口下降，国内供应端的收紧将使得沪铜价格获得一定支撑。但铜价运行的主要方向仍将受宏观市场的影响。 国泰君安期货首席分析师 季先飞：在美国经济表现良好，且预期存在修复预期的背景下，如果美国对铜加征关税，可能最终加征的关税会反馈到美国的铜价上。美国铜价高于伦铜的部分，可能会覆盖加征关税的成本。我们认为只要美国加征关税的预期持续存在，美铜的价格都可能处于相对偏强的状态。