国内电解铝库存逐渐回升【机构评论】
策略摘要 铝：国内电解铝新投产能一季度暂无规划，目前企业持稳生产为主，需关注进口铝锭对市场的冲击和西南地区电力供应情况。受春节假期因素影响，铝下游需求呈现季节性走弱态势，加工企业多数放假至2月中下旬，2月逐步进入传统累库周期，或制约铝价上行空间。当前铝市场库存仍处于低位，对铝价下方存一定支撑，建议高抛低吸思路对待，关注宏观情绪变化。 氧化铝：当前供应端偏紧，需求端相对稳定。自有原料的企业因矿石供应紧张，煅烧线多有停产，以优先保证其氧化铝的供应和销售。外采原料的企业，受前期降雪运输不畅与氧化铝提货受限等因素影响，开工水平亦有所下降。矿石供应及采暖季重污染天气预警问题或使得部分地区氧化铝生产阶段性波动较大，压减产和复产频繁。预计国内现货价格震荡运行，但考虑到市场情绪或对期货盘面价格造成较大影响，建议短期观望为主。 核心观点 铝现货方面：昨日LME铝现货升贴水上涨1.94美元/吨至-37.06美元/吨。SMM数据，A00铝价录得18730元/吨，较前一交易日下跌180元/吨， A00铝现货升贴水较前一交易日持平于-20元/吨；中原A00铝价录得18670元/吨，较前一交易日下跌140元/吨，中原A00铝现货升贴水较前一交易日上涨40元/吨至-80元/吨；佛山A00铝价录得18770元/吨，较前一交易日下跌160元/吨，佛山A00铝现货升贴水较前一交易日上涨20元/吨至20元/吨。 铝期货方面：2月5日沪铝主力合约开于18870元/吨，收于18815元/吨，较前一交易日收盘价上涨5元/吨，涨幅0.03%，全天交易日成交107381手，较前一交易日减少2699手，全天交易日持仓154136手，较前一交易日减少1531手。日内价格震荡，最高价达到18890元/吨，最低价达到18725元/吨。夜盘方面，沪铝主力合约开于18740元/吨，收于18760元/吨，较昨日午后收盘价下跌55元/吨，夜间价格弱势震荡运行。 随着下游企业停工停产放假的持续推进，铝锭持续累库，不过当前铝锭社会库存仍处在历史相对低位。下游加工企业开工逐渐走弱，现货需求有所降低，行业铸锭比例有所走高。现货市场贸易商交投积极性冷淡，实际成交一般。基本面上，目前国内电解铝运行总产能约为4200万吨，电解铝企业持稳运行，持续关注西南等地区电力供应变动情况。近期电解铝现货进口窗口阶段性开启，或有部分进口货源进入国内市场。需求方面，受消费淡季影响国内下游开工持续下滑，铝型材订单方面无明显好转，建筑型材下游需求较弱而工业型材板块光伏、汽车型材生产稳定。临近春节，考虑到铝加工行业基本已放假，预计需求持续走弱。 库存方面，截止2月5日，SMM统计国内电解铝锭社会库存47.53 万吨，较上周同期增加0.83万吨。铝锭库存目前维持相对低位水平，给予铝价以一定的底部支撑。截止2月5日，LME铝库存较前一交易日减少0.23万吨，较上周同期减少1.16万吨。 氧化铝现货方面：2月5日SMM氧化铝指数价格录得3354 元/吨，较前一交易日持平，澳洲氧化铝FOB价格录得367 美元/吨，较前一交易日下跌6美元/吨。 氧化铝期货方面：2月5日氧化铝主力合约开于3121元/吨，收于3139元/吨，较前一交易日收盘价上涨5元/吨，涨幅0.16%，全天交易日成交21335手，较前一交易日减少18819手，全天交易日持仓35544手，较前一交易日减少2913手，日内价格震荡，最高价达到3166元/吨，最低价达到3118元/吨。夜盘方面，氧化铝主力合约开于3142元/吨，收于3114元/吨，较昨日午后收盘下跌25元/吨，夜间价格偏弱震荡运行。 供应方面，矿石紧张局面仍限制部分地区氧化铝企业的生产。目前市场重心在于已签订单确保运输到厂，随着公路运输运力逐渐下降，铁路运输需求不断提高。虽然供需面仍在不断变动过程中，但整体波动幅度有限，预计氧化铝春节前以稳中窄幅整理为主。从市场反馈来看，节前国内氧化铝开工提升能力有限，尤其是西南地区减产复产交替频繁。山西地区部分氧化铝厂因矿石供应问题缓解而复产，涉及年产能130万吨；河南地区某氧化铝厂因当地重污染天气预警，停炉一台，涉及年焙烧产能约10万吨。广西地区某氧化铝厂因矿石供应不足停止焙烧生产，涉及年产能50万吨左右。需求方面，电解铝行业维持稳定运行，目前云南区域枯水期来水和蓄水好于往年，当地电解铝二轮减产可能性下降，氧化铝企业仍以稳定长单及现货发运为主，市场可流通现货偏紧，价格仍有较强基本面支撑，同时全国大范围雨雪天气对汽运影响加重，短期运力效率明显下降，预计短期国内氧化铝价格走势以稳为主。 策略 单边：铝：中性 氧化铝：中性。 风险 1、供应端变动超预期。2、国内消费提振。3、流动性变动超预期。
【SMM分析】 2024年消费市场在渠道库存消化及新机拉动下或迎来缓慢复苏？1月钴酸锂产量环比增幅17%
》查看SMM钴锂产品报价、数据、行情分析 》订购查看SMM钴锂产品现货历史价格走势 1月，中国钴酸锂产量为7,400吨，环比增长17%，同比增加135%。成本端四钴和碳酸锂已到历史较低点，低位后出现小幅反弹，使得钴酸锂制造成本位于低位水平。 供应端，由于钴锂价格已至较低位，且2月春节假期期间大部分正极厂放假1-2周，两大原因带动钴酸锂厂家在1月建立一定的库存，头部厂家均有产大于销的情况。需求端，1月份由于度过年度结算时间点，极端低价抢市场的情况暂未出现，下游也以执行长单为主。 2月份为钴酸锂市场淡季，厂家大多数均有放假计划，极少数可以维持产线不停的状态。预计2月排产预测为5,450吨，环比减幅26%，同比增幅24%。 展望2024年消费市场， 1）电动工具端口 ，总体市场较稳定。趋势一是高价锂原料的库存品在2023年缓慢消化，部分电动工具企业开启新一轮的签单。海四达于2023年11月内累计与小圆柱电池产业国际头部电动工具客户签署3000万美元（按照2023年11月30日人民币兑美元汇率计算为21,305.40万元）订单。 趋势二全球终端市场并无大波动，但是发展中国家（东南亚/墨西哥）产能崛起，供应多元化的背景下，中国电动工具企业业务被瓜分，下游锂电池需求也会联动受到影响。 2）智能手机市场， 2023年第四季度，中国大陆手机市场跌幅进一步收窄，整体出货7390万台，同比下跌1%。预期2024年随着各个厂商强竞争力新品的刺激，AI大模型手机这类热门主题手机的带动，中国智能手机市场有望步入温和复苏的轨道。 3）PC端口， 据Canalys数据，2023年第四季度，全球个人电脑（PC）市场出货量同比增长3%，结束了连续七个季度的同比下滑。第四季度台式机和笔记本的总出货量增至6530万台。笔记本电脑出货5160万台，比2022年增长4%；而台式机的出货量为1370万台，较上年略降1%。2023年全年，个人电脑出货量总数为2.47亿台，较2022年下降13%。 此外，联想、惠普、戴尔渠道库存已消化至8-10周正常水平，在渠道库存消化的背景下，PC也将迎来新一轮换机周期的缓慢复苏。同时， AI PC将在接下来的电脑更新周期及之后提供额外动力。 4）2023年可穿戴市场增长有限，期待Apple visionpro引领新一轮新兴消费领域增长新周期 。苹果 Vision Pro 于 24 年 1 月 19 日开启预售, 2024年到2025 年或成为 MR 行业快速增长元年。1 月 19 日，根据苹果官网发布消息，Apple Vision Pro 于太平洋时间 1 月 19 日凌晨 5 点开启预售，2 月 2 日起在美国所有 Apple Store 零售店和在线商店发售。根据 Canalys 预测，鉴于第一代产量所限，24 年 VisionPro 出货量约 35 万台，之后两到三年内，随着迭代产品推出，预计在第四、第五年出货量达到 1000 万台以上。 SMM新能源研究团队 王聪 021-51666838 张玲颖 021-5166 6775 马睿 021-51595780 袁野 021-51595792 冯棣生 021-51666714 徐颖 021-51666707 吕彦霖 021-20707875 柳育君 021-20707895 林辰思 021-51666836
高库存压制盘面 沪锡延续弱势【盘中快讯】
沪锡隔夜继续下探，跌破21万元一线，早盘延续弱势，主力合约跌超2%。 全球半导体行业景气度有所回升，但前期锡价攀升，对需求有明显压制。目前国内锡锭供应相对充裕，但在缅甸锡矿复产前，锡矿进口或将继续处于低位水平，同时，印尼出口配额重新审核，锡锭出口规模大幅锐减，国内锡锭供应或受影响。然而，短期海内外高企的锡锭库存对锡价形成较大压力，期价连续回调，几乎回到前期上涨起点。
社会库存持续累库 现货市场成交清淡【SMM铝晨会纪要】
》点击查看SMM铝产业链数据库 》订购查看SMM金属现货历史价格 SMM铝晨会纪要02.06 盘面：隔夜沪铝主力2403合约开于18740元/吨，最高点18775元/吨，最低点18710元/吨，终收于18760元/吨，跌0.29%。伦铝上一交易日开于2236.5美元/吨，最高点2236.5美元/吨，最低点2203美元/吨，收于2204.5美元/吨，跌幅1.43%。 宏观：（1）发改委：将推动出台更大力度吸引和利用外资行动方案（利多★）；（2）经合组织提高2024年全球经济增长预测至2.9%（11月为2.7%），并预计2025年全球增长率为3%（与11月相比保持不变）（利空★） 基本面：（1）2月5日，SMM统计电解铝锭社会总库存47.5万吨，较上周四累库0.3万吨（利空★）（2）2月5日，SMM统计铝棒社会总库存17.62万吨，较上周四累库3.5万吨（利空★） 现货方面：周一华东地区交投较清淡，临近春节，下游逐步开始停产放假，需求转弱，刚需备货为主，成交一般，现货维持小贴水状态。周一中原地区现货升贴水转好，因暴雪天气，中原地区汽运受到影响，铝锭到货受阻，接连去库，现货货源流通有所收紧，利好中原现货升贴水，现货贴水收窄明显。 总结：年关将至，基本面消费转淡，社会库存累库，现货市场成交清淡，符合市场预期。宏观面上美联储3月降息预期基本确定落空，中国持续发声提振市场信心。短期铝价预计窄幅震荡运行为主，但近日市场流传节后云南或放松铝企能效管理传言，需关注相关事件进展及其他宏观面突发消息。
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