周四沪铅主力2409合约日内重心小幅上抬，夜间震荡偏强，伦铅先扬后抑。现货市场：海市场铜冠铅报17570-17585元/吨，对沪铅2409合约平水；江浙地区江铜、铜冠铅报17590-17665元/吨，对沪铅2409合约升水20-80元/吨。08-09价差收窄，电解铅出货量相对减少，同时再生铅炼厂扩贴水出货，下游按需逢低采购且倾向于低价再生铅货源，电解铅成交相对有限。SMM：截止至本周四，社会库存为5.72万吨，较周一增加1.45万吨，较上周四增加1.51万吨。 整体来看，受08交割临近影响，持货商延续移库交仓，库存增至近一个月高位，叠加进口铅锭陆续到港，部分蓄电池企业高温放假，基本面边际转弱，主力延续减仓。不过，沪伦比价回落，铅锭进口转亏，进口冲击预期减弱，同时部分再生铅炼厂存减产计划，铅价下方存支撑，短期宽幅震荡调整。 操作建议：观望

本周建筑钢材总库存继续下降，其中螺纹库存环比上周降幅4.11%，线盘库存环比上周降幅5.59%。供应端，长、短流程钢厂普遍亏损超200元/吨，部分高库存企业已有亏现金流压力，因此多家钢厂8月出现集中性停减产情况，导致建材产量持续下降。需求端，期现价格破新低，市场交投氛围冷清，现表需水平远低于往年同期阶段，传统淡季需求难言乐观。综合来看，8月供应端仍有减量空间，需求虽未见改善，但基本面矛盾不突出，总库存将继续下降。 本周螺纹总库存642.29万吨，环比上周减少27.51万吨，降幅4.11%（前值-3.06%），同比去年减少88.75万吨，降幅12.14%（前值-10.61%）。 表一：螺纹库存情况一览 数据来源：SMM   本周螺纹厂内库存181.14万吨，较上周减少3.55万吨，环比降幅1.92%（前值-3.26%），同比去年减少20.01万吨，同比降幅9.95%（前值-11.42%）。因亏损及新旧国标过渡阶段，钢厂陆续安排检修计划，周产量下降，但考虑行情及市场成交等问题，多家钢厂有延期复产预期。目前跌价行情代理商的提货速度偏缓，厂库虽延续去化，但降幅有所收窄。 图一：2019-2024年螺纹钢厂库走势一览 数据来源：SMM   本周螺纹社会库存461.16万吨，较上周减少23.96万吨，周环比降幅4.94%（前值-2.98%）；较去年同期减少68.74万吨，同比降幅12.97%（前值-10.30%）。目前多地现货市场价格跌破3000元/吨，叠加华东区域商户及平台有暴雷风险，代理商恐后期仍有价格下跌可能，甩货情绪较浓，社库去库速度加快。 图二：2019-2024年螺纹钢社库走势一览 数据来源：SMM   后续来看，据 SMM 建材排产数据显示， 8 月长流程钢厂计划螺纹产量降至历年低点，其中个别钢厂 8 月计划不产螺纹；其次短流程钢厂废钢难收，亏损及出货不佳的情况下，多数华东电炉厂已停炉，其他区域电炉厂时段仅开低谷电，整体产量将继续处于低位。需求端，传统淡季需求疲态难改，叠加跌价行情，市场交投氛围冷清， 8 月中下旬整体需求表现将继续偏弱。 综上所述，供应端将继续有减量空间，而需求端大概率维持现阶段弱势水平，预计下周建材总库存或仍能去化。