冷轧价格跌幅大于热卷  4月冷热价差收窄6% 进入4月，冷热价差急剧收窄。据SMM数据，截至4月25日，SMM冷轧全国均价环比3月均值下跌3.5%，热轧全国均价环比3月下跌2.9%，冷热价差均值由3月的699元/吨，降至655元/吨，月环比收窄6.4%。 供需表现不一  冷热价差承压收窄 根据SMM数据，截止4月27日，全国热轧总库存对比3月底下降10.8%，而冷轧总库存对比3月底则小幅上升3.5%。在库存本该正常去化的“金三银四”旺季，冷轧库存却不降反增…… 基本面来看，3-4月，冷轧产量延续高位波动，而受前期钢厂检修，叠加3月下旬开始，钢厂生产热卷利润下降，部分钢厂出现铁水转向等综合影响，热卷产量回升较为缓慢； 然而，需求方面，自2月底以来，美国大挥“关税大棒”，中美关税战持续升级，据了解，受关税政策变动影响，一季度下游企业 “抢出口” 浪潮火热，一定程度 透支需求 ；此外，4月以来，以中小型规模为主的家电企业出口压力激增， 多数企业出口美国流向业务已停滞 ，出口受到冲击的同时，国内需求释放力度略低于预期，这导致冷轧库存自3月底开始，呈现去化乏力的表现，进入4月库存开始持续累积。冷轧库存转增而热轧库存延续良好去化，使得冷轧价格跌幅明显大于热轧。   冷轧利润大幅下降或导致钢厂生产调整  冷热价差进一步降幅有限 后续来看，截止4月25日，长流程钢厂生产冷轧吨钢利润已下降至50元以下，热轧利润维持于100元上下，少数钢厂已存在将产量“冷转热”的情况，当前冷轧利润与热轧利润严重倒挂，或将导致部分钢厂生产计划做出相应调整，SMM预计5月国内钢厂冷轧产量将有所下降，供应压力也将相应缓解。 需求情况来看，家电行业，据产业在线最新发布的三大白电排产报告显示，2025年5月空冰洗排产合计总量共计3821万台，较去年同期生产实绩上涨5.9%。“五一黄金周”、618等大促活动临近，5月家电、汽车等下游行业需求仍有一定期待，叠加出口方面，国内企业多积极开发美国以外的其他市场，近期美国以外的市场订单增量已有所体现，进入5月冷轧供需基本面矛盾有望缓解，SMM认为5月冷热价差进一步降幅有限。

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