【SMM分析：欧盟非OECD准入草案：印度、泰国、马来西亚未满足，欧洲废铜将流向哪里？】欧盟新版《废物运输条例》（WSR）的首批准入名单出现新的变数。据最新披露的欧盟实施方案草案，印度、泰国和马来西亚可能未能满足金属废料进口所需的环境管理条件。如果最终名单维持不变，自2027年5月21日起，三国或将无法继续直接接收欧盟出口的相关非危险金属废料。不过，目前披露的仍是草案，而非最终决定。欧盟委员会预计于2026年11月21日前公布正式名单，因此相关国家仍可能通过补充材料、调整处理流程等方式争取获得准入。

【SMM分析：美国精炼铜关税预期降温如何影响废铜市场？】美国精炼铜关税政策再次出现变数。据最新消息，白宫尚未决定是否对进口精炼铜征收关税，仍在权衡推动本土铜产业发展与抬高制造业成本之间的利弊。消息公布后，铜价一度下跌超过4%。这一变化对废铜市场的影响并不局限于铜价涨跌。过去一年，美国关税预期已经通过COMEX—LME价差改变全球电解铜流向，并间接支撑非美地区的废铜价格和计价系数。如果关税最终未能落地，这一传导链是否会反转？

【SMM分析：现货电解铜高升水提供操作空间，部分废铜贸易商为何能提高收货价？】近期国内电解铜现货供应偏紧，现货升水维持高位，并带动本土废铜销售价格同步走高。对于手中已有现货库存的贸易商而言，此时可以先将库存按照较高的本土现货价格卖出，再采购后续到港的海外废铜补回库存。关键在于，贸易商在本土销售光亮铜时，价格主要参考国内电解铜现货价格、现货升贴水及精废价差；而海外废铜采购通常以LME 3M价格乘以计价系数结算。当LME铜处于Back结构时，3M价格低于近端Cash价格，因此贸易商卖出的是价格较高的本土现货，补回的却是按照相对较低的3M盘面计价的远期到港货源。贸易商可以通过点价或套保锁定采购成本，完成“高价卖出现货、按3M价格补回库存”的操作。

【SMM分析：2027全球废铜政策迎来集中落地 跨境流通格局将如何重塑？】2027年可能成为全球废铜贸易的重要政策转折点。但这并不意味着各国将在同一时间全面禁止废铜进出口。更准确地说，欧盟非OECD国家准入制度、美国资源留存政策、韩国出口申报制度，以及东南亚不断提高的进口质量门槛将集中产生影响。这些政策采用的工具不同，但方向较为一致：废铜正由一般再生商品逐渐转变为各国希望优先留在本土的战略性二次资源。其结果并不是全球废铜产量突然减少，而是能够自由跨境流通的合规原料可能收缩。

【SMM分析：矿端紧张向废铜传导 全球再生原料为何持续高价？】铜精矿供应持续偏紧，正在改变铜产业链的原料采购逻辑。再生铜原料不再只是原生铜的价格替代品，而是逐渐成为冶炼厂维持产量、铜材企业保障供应的重要原料。SMM认为，本轮废铜价格高企并非由单一因素推动。铜精矿紧缺抬升了再生原料的替代需求；自2025年第四季度以来，铜价持续走高又加快了社会库存的消耗；与此同时，新增废铜产生速度难以匹配需求增长，票据及合规要求则进一步缩小了企业能够实际采购的原料范围。因此，全球废铜库存低位和计价系数高位的情况仍将延续。

【SMM分析：光亮铜系数重回高位为何1、2号铜修复仍显乏力？】据SMM市场调研，光亮铜主流计价系数已基本回到98%—99%的前期水平，而1号铜多围绕95.5%-96.5%，2号铜则多处于94.5%—95.5%。这表明，当前再生铜市场的紧张并非平均分布，而是更多集中在高品质、能够直接替代阴极铜的再生原料上。

【SMM分析：从Aurubis到Nexans、Wieland 欧美铜企为何集体加码再生原料？】近年来，欧美铜产业对再生原料的布局明显加快，参与者也已不再局限于传统二次铜冶炼厂。从Aurubis、Boliden、Glencore等综合冶炼企业，到Nexans、Wieland等线缆及铜加工企业，不同产业环节正在同时提高废铜回收、预处理、冶炼和内部循环能力。这意味着，欧美再生铜产业的发展逻辑正在发生变化：再生原料不再只是原生铜供应的补充，而是逐渐成为企业保障原料安全、稳定利润来源以及降低产品碳足迹的重要战略资源。

【SMM分析：铜价高位抑制需求，再生铜原料计价系数走势分化】1号铜及2号铜受到部分冶炼厂检修、消费淡季以及高铜价共同影响，采购需求有所放缓，成交系数出现一定回落。截至8月中旬，1号铜成交系数已回落至96%-97%附近，美国2号铜约为95.5%，欧洲2号铜则主要围绕94.5%-95%运行。相比之下，光亮铜由于自身供应依然偏紧，同时对电解铜具有较强的直接替代属性，价格下方支撑明显，报价系数始终维持在98.5%-99%的高位，未出现明显松动。

【SMM分析：美国限制关键矿产废料出口 废铜会是下一步吗？】8月6日，美国商务部工业与安全局（BIS）发布临时最终规则，自8月27日起至2027年8月27日，对锂离子电池黑粉及钨废料实施100%国内销售要求。值得注意的是，废铜并未被纳入此次限制范围，但美国此前已针对铜建立独立政策框架。2025年美国政府提出推动美国生产的高品质铜废料中25%在国内销售，商务部同时建议研究建立出口许可制度。不过，目前“高品质铜废料”的具体定义、计算方式及实施细节仍未完全明确，因此现阶段尚不能认为美国即将复制黑粉模式，对废铜实施全面强制留存。

【SMM分析：欧美再生铜产能加速扩张 全球废铜资源本地化趋势初显】美国和欧洲长期以来一直是全球重要的废铜及复杂含铜物料来源地。然而，随着当地再生铜处理能力持续扩张，叠加资源安全政策及出口监管逐步强化，欧美正推动更多二次资源及其加工价值留在本土。未来受到影响的可能不仅是光亮铜、1号铜等高品位废铜，还将包括电子废料、废电缆、混合含铜料及其他复杂多金属原料。据SMM调研，中国、印度、日本、韩国及东南亚买家近期普遍反映，欧美货源的采购折率持续抬升、采购周期有所拉长，市场竞争也日益激烈，相关影响已经开始显现。随着欧盟新规于2027年实施，以及美国相关措施逐步明确，欧美货源对外流通受到的影响预计将进一步扩大。

【SMM分析：韩国拟强化废铜出口申报 亚洲废铜贸易流向或生变？】7月中旬，韩国气候能源环境部发布废物跨境管理相关公告，拟将此前免于申报的废钢及有色金属废料纳入出口申报范围。韩国政府推动此次调整，主要是为了打击有价废料伪报出口。此前市场曾多次出现将电子废料、铜废料等高价值资源申报为普通废钢后出口的情况。韩国官方特别提到，2024年8月曾查获将铜废料伪报为废钢并走私出口至中国的案例。

【SMM分析：印度为何能长期高价采购海外废铜？】近年来，印度逐渐成为全球废铜市场中活跃的买家之一，废铜贸易规模呈现明显增长态势。印度能够维持较高采购报价，并非由单一因素推动，而是关税政策、国内原料需求、灵活的加工体系、较低的处理成本及物流条件共同作用的结果。

【SMM分析：铜价持续高位 海外再生铜原料供应为何仍未明显放量？】2025年第四季度以来，铜价整体持续走高，进入2026年后更是多次突破前期高位。按照传统逻辑，高铜价通常会刺激废铜回收和社会库存释放。然而，从近期海外市场表现来看，可流通再生铜原料并未明显放量，优质货源供应依然偏紧，海外废铜报价折率也持续维持高位。SMM认为，核心原因在于，铜价能够改变废铜的释放节奏，却难以在短期内明显增加废铜的实际生成量。

【SMM分析：铜价高位震荡 海外再生铜原料折率先升后稳】在铜价维持高位的背景下，海外再生铜原料报价折率并未按照传统的“铜价上涨、折率回落”逻辑运行。7月上旬，受中国市场采购需求回升及海外货源持续偏紧影响，海外再生铜原料主流报价折率普遍上调约0.2个百分点。进入7月中旬后，随着买方采购趋于谨慎，折率进一步上涨动力有所减弱，但整体仍维持高位，并未出现明显回落。具体来看，目前海外光亮铜主流报价折率仍维持在98.5%-99%的高位区间，已接近多数贸易商及下游企业能够接受的较高水平，因此继续上调的空间相对有限。1号铜报价折率主要围绕98%附近运行；2号铜则因货物品质、杂质含量及金银等贵金属含量差异，报价折率大致在96%-98.5%之间浮动。

【SMM分析：2026年上半年海外再生铜原料市场回顾：铜价冲高，原料供应偏紧支撑折率坚挺】2026年一季度，铜价整体维持高位运行，主要围绕13,000美元/吨附近震荡。直至一季度末，铜价才出现阶段性回调，但进入二季度后又重新开启上行走势，并持续刷新历史高位。其背后，一方面受到铜矿供应紧张的支撑；另一方面，美国关税预期所引发的全球铜资源虹吸效应，也进一步放大了市场对供应端的担忧。与此同时，新能源汽车、新能源电力、电网建设及数据中心等新增用铜领域的快速增长，使市场对铜需求的预期持续升温。在供应增速难以匹配需求增长的背景下，铜价获得了较强支撑。铜元素供应紧张的格局也进一步推动企业将目光从矿端转向矿端以外的补充来源，其中再生铜原料的重要性明显提升。随着铜价不断冲高，再生铜原料价格也同步抬升，而铜资源紧缺所带来的结构性变化，也使得再生铜原料市场过去以消费和价差为主导的定价逻辑开始发生转变。

【SMM分析：LME铜价高位震荡，中日韩市场采购放缓，整体市场成交平淡】本周LME铜价呈现高位震荡走势。尽管铜价处于高位，但海外再生铜市场报价依然坚挺。其中，光亮铜市场报价维持在98.5%-99%的高位。相比之下，2号铜材的报价出现了明显的分化。但当前全球再生铜原料市场整体却呈现出“供需双弱”的僵持格局。