央行开展1665亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.40%，与前值持平。并进行4000亿元14天期逆回购操作，因今日有1185亿元7天期逆回购到期，当日实现净投放4480亿元。

国家统计局数据显示，1月份，居民消费需求持续恢复，居民消费价格指数（CPI）环比上涨0.2%，同比上涨0.2%，扣除食品和能源价格的核心CPI同比上涨0.8%。受全国统一大市场建设持续推进、部分行业需求增加及国际大宗商品价格传导等因素影响，工业生产者出厂价格指数（PPI）环比上涨0.4%，同比下降1.4%。

【SMM钢铁晨会纪要：市场成交逐步停滞 日内卷价基本持稳】日内热卷价格小幅走强，主力合约尾盘收于3228，微涨0.06%，现货市场方面，全国主流城市热轧板卷报价多稳个涨，冷镀价格持稳，出口价格维稳。 本周张家港热卷库存22.2万吨，环比上周+0.5万吨，增幅2.30%；阳历同比降幅47.52%，农历同比降幅44.91%。本周上海热卷库存34.71万吨，环比上升1.43万吨，增幅4.30%；阳历同比降幅10.95%，农历同比增幅17.94%。主流城市库存开始逐步累库。短期来看，市场成交逐步停滞，预计本周后半周卷价趋稳运行；节后关注库存累积幅度。

【SMM钢铁晨会纪要：市场有价无市 现货成交进一步疲软】日内热卷价格走势偏弱，主力合约尾盘收于3220，跌幅0.65%，现货市场方面，全国主流城市热轧板卷报价下跌10元/吨，冷镀价格持稳，出口价格维稳。 数据方面，SMM统计本周热轧检修影响量为38.25万吨，环比上周增加3.8万吨，下周热轧检修影响为36.72吨，环比本周减少1.53万吨。 短期来看，本周为春节前最后一个工作周，市场交易氛围持续降温，商家及下游昨日起开始陆续放假，商家多暂停报价，预计本周后半周冷热轧价格趋稳运行。

1月份金融数据发布在即，业界普遍预计，1月份新增人民币贷款、社融环比多增。东方金诚首席宏观分析师王青认为，在季节性规律下，1月份新增人民币贷款有望达到5万亿元，环比大幅多增约4万亿元，不过较去年同期则少增约1000亿元。 可以看到，1月份票据利率上行势头不及往年，或在一定程度上预示了这一点。展望后期货币政策，浙商证券首席经济学家李超预计，2026年将有25个基点至50个基点的降准、10个基点的降息。

央行开展1130亿元7天期逆回购操作，中标利率为1.40%，与前值持平。因今日有750亿元逆回购到期，当日实现净投放380亿元。 本周央行公开市场将有4055亿元逆回购到期，其中周一至周五公开市场逆回购分别到期750亿元、1055亿元、750亿元、1185亿元、315亿元。此外，周五还将有5000亿元182天期买断式逆回购到期。

【SMM钢铁晨会纪要：日内冷热轧价格弱稳运行 市场成交持续转弱】日内热卷价格走势偏弱，主力合约尾盘收于3239，跌幅0.55%，现货市场方面，昨日热卷现货报价多维稳或下跌10元，冷轧现货报价弱稳运行，成交表现偏弱，市场报价询盘氛围冷清。数据方面，据SMM最新跟踪显示，39家热轧板卷主流钢厂本月热轧商品材计划量总计1283.07万吨，较上月实际热轧商品材产量下降6.7%。日均来看，2月热轧商品材日均排产环比上月实际日均产量增加3.3%。31家冷轧板卷主流钢厂本月冷轧商品材计划量总计387.55万吨，较上月实际冷轧商品材产量6.7%。日均来看，2月冷轧商品材日均排产环比上月冷轧商品材日均实际产量增加3.3%。 短期来看，本周为春节前最后一个工作周，各地成交逐步停滞，叠加节前资金避险情绪浓厚，预计春节前板材价格波动空间较窄，热卷主力合约下方关注3215支撑。

中国物流与采购联合会6日发布2026年1月份全球制造业采购经理指数，全球制造业景气水平较上月有明显提升。1月份全球制造业采购经理指数为51%，较上月上升1.5个百分点，结束连续10个月50%以下的运行趋势。 分区域看，非洲制造业采购经理指数下降至49.6%，欧洲制造业采购经理指数升至50%，亚洲制造业采购经理指数微幅下降至51%，美洲制造业采购经理指数升至51.8%。专家表示，在全球市场有效需求持续不足的大背景下，全球经济整体仍将维持缓慢复苏的节奏。

【SMM钢铁晨会纪要：临近春节出货情绪进一步转差 下游卷价预计仍区间震荡运行】上周螺纹价格走势弱势盘整为主，现全国均价3140元/吨，环比上上周下跌16元/吨。供应端，上周已有部分电炉厂年休，本周其他厂家陆续安排放假，开工率将处于年内最低位；长流程钢厂近期盈利率有下降，产建材积极性一般，且部分钢厂未做冬储，铁水有转增板材，导致上周产量有小幅下降，但2月仍有部分钢厂前期轧线检修复产，螺纹日均计划产量有增加预期。需求端，上周多地市场已处于半休市状态，项目工地基本停工，据了解，下游工地多于元宵节后复工，正常采购基本于3月份启动。库存方面，目前厂库社库处于季节性累库阶段，累库斜率农历同比稍高于去年，但考虑市场冬储情况不及往年，节后的累库压力相对可控。综合来看，目前市场已陆续放假，价格波动平缓，本周价格多维持前期报价水平；后续下游工地复工前，市场将以情绪面为主导，叠加市场对两会政策有利好预期，现货价格或喜迎“开门红”。

本周热卷价格震荡运行，实际成交情况不温不火。供应方面，受事故影响，本周钢厂热轧产线检有所增加，热卷产量呈现微降状态。需求方面，本周市场淡季影响更加明显，表观需求进一步减弱，下游冬储意愿不强，热卷整体需求出现下降。库存方面，本周SMM统计的大样本热卷社会库存386.34万吨，环比+5.94万吨，环比+1.56%，全国社库继续累积，分区域来看，华北、东北市场延续累库，增幅走扩，华东、华南和华中市场仍能保持小幅去库节奏。成本方面，焦炭1月30日首轮提涨落地，铁矿受制于需求价格弱稳为主，整体看来，成本端尚有一定支撑。后续来看，临近年末，成材终端需求进一步转弱，现货市场成交量萎缩，难以给到现货价格支撑，预计下周热卷主力合约将在3220-3320区间运行。

今日热卷主力合约最终收于3308，全天涨幅0.79%。现货方面，热轧价格涨10-20元/吨，冷轧价格稳，整体成交情况一般。今日出热卷周度平衡数据，供应方面，热卷产量环比小幅下降。库存方面，本周SMM统计的大样本热卷社会库存386.34万吨，环比+5.94万吨，环比1.56%，农历同比+30.63%。本周全国社库继续累积，分区域来看，华北、东北市场延续累库，增幅走扩，华东、华南和华中市场仍能保持小幅去库节奏。从成本端看，焦炭1月30日零点将进行首轮提涨，铁矿受制于需求价格弱稳为主，整体看来，成本端尚有一定支撑。后续来看，冷热轧价格向上缺乏需求支撑，向下尚有成本支撑，继续维持区间震荡。

今日热卷主力合约最终收于3280，全天跌幅0.39%。现货方面，热轧价格稳中微降，冷轧价格降10元/吨，整体成交情况一般。根据SMM发布的热卷库存数据看，张家港、乐从库存有不同幅度下降，上海、沈阳热卷库存增加，整体库存预计小幅增加，库存压力增大，临近春节假期，市场交易频率下降，后续库存步入累库阶段，压力逐渐增大。从热卷到货数据看，本周发运水平减少4.90%。后续来看，市场逐步进入春节假期阶段，成交逐渐平淡，后续价格以区间震荡为主。

今日热卷主力合约最终收于3289，全天跌幅0.6%。现货方面，热轧价格有10-20元/吨不同幅度的下降，冷轧价格稳中微降，整体成交情况偏弱。从本周的检修情况看，本周热轧检修影响量为26.25万吨，环比上周增加5.9万吨，下周热轧检修影响为27.45吨，环比本周增加1.2万吨，热轧供应持续收缩。需求端，盘面支撑不足，价格下方支撑偏弱，且面临春节假期，下游除刚需外不过多拿货，春节前需求持续走弱。短期内，基本面仍持续供需双弱状态，现货价格及需求均难以出现明显改善，后续价格以区间震荡为主。

今日热卷主力合约最终收于3302，全天涨幅0.12%。现货方面，热轧价格稳中小涨，冷轧价格稳，整体成交情况一般，以低价成交为主。供应方面，本周热卷检修影响量增加，供应压力预计减小。需求端，春节前下游以刚需补库为主，无过多放量，整体需求延续偏弱情况，基本面呈现供需双弱的格局。当前，现货受需求走弱、库存高位的压制难以出现明显上涨，但同时受到盘面支撑难以出现大幅下滑，整体看来后续价格以区间震荡为主。

​今日期货价格下行趋势明显，全天跌幅0.79%，主力合约最终收于3248。今日冷热轧现货价格跌幅较期货更窄，但整体成交比较一般。供给端，部分钢厂前期检修临近尾声，热卷产量环比前期有所增加。需求端，当前市场需求依然为淡季，基本以按需采购为主，叠加行情表现较为一般，市场观望情绪较浓。成本端，当前双焦表现依然偏弱，而铁矿端的支撑相对较强，短期成本支撑中性偏弱。后续来看，当前板材自身依然无明显向上向下驱动，短期或将维持区间偏弱运行趋势，但进一步探底的空间也有限。

2025年，镀锌价格震荡下行，SMM镀锌全国均价波动范围在4110-4420元/吨之间，全年均价平均值为4262.03元/吨，同比2024年均价为4783.34元/吨，下降521.31元/吨，降幅约10.9%。2025年镀锌价格经历一季度高位波动，二季度需求偏弱叠加原料持续下降导致价格下降，三季度宏观利好带动的猛涨到宏观情绪减淡带动价格再次回调，四季度需求平淡价格支撑不足，一路下跌。

今日冷热轧现货价格偏稳，节后第一天，市场交易情绪不强，成交比较一般。供给端，本周热轧产量环比上周小幅减少，供应压力下降。需求端，市场处于淡季情况，需求延续偏弱状态。根据库存情况看，SMM统计的全国86仓库热卷社会库存372.71万吨，环比-9.35万吨，环比-2.45%，新历同比+28.08%。全国社库保持去库态势，划分地区来看，除东北地区降幅较大外，其他市场降幅均在2%-3%。库存持续去库，基本面压力有所缓解。成本端，焦炭仍有降价预期，委内瑞拉受打击对铁矿实际影响有限，成本支撑一般。后续来看，冷热轧价格上行承压，下行仍有支撑，短期价格维持窄幅波动。

本周热卷价格小幅走弱，价格重心下移，节前市场信心不足，整体成交情况有所转差。供应方面，本周钢厂热轧产线检修仍有增加，热卷产量呈现减少态势。需求方面，本周市场仍是淡季，且节前补库需求基本结束，整体热卷周度表需呈现下降状态。库存方面，本周库存呈现累库状态，使得热卷价格承压。成本方面，本周焦炭价格节前暂稳，铁矿价格上涨，热卷成本支撑增强。后续来看，钢材出口许可证相关消息频繁扰动市场情绪，元旦过后出口接单及发运或受到负面影响，以及节后焦炭有降价预期，热卷成本支撑或减弱，加之假期期间库存累积，热卷市场偏空因素较多，预计节后热卷主力合约将在3200-3300区间运行。

今日期货价格全天跌幅0.33%，主力合约最终收于3282。今日热卷现货价格稳中小幅降10元/吨，冷轧价格稳，成交一般。供应方面，本周热轧检修影响量为36.31万吨，环比上周减少6.96万吨，下周热轧检修影响量预计为26.73万吨，环比本周减少9.58万吨，从检修影响量情况可以看出，热卷供应压力逐渐增大。需求方面，临近元旦假期，市场延续淡季表现，刚需为主。后续看来，基本面压力尚存，价格无上涨动力，但考虑到年前原料补库及下游采购需求，价格下行空间不大，预计短期冷热轧价格窄幅波动为主。

今日期货价格全天涨幅0.55%，主力合约最终收于3287。今日热卷现货价格涨10-20元/吨，冷轧价格稳，低价成交好转。供应方面，本周热卷检修影响量小幅减少，预计供应压力抬升。需求方面，受期货盘面上涨的影响，市场询价活跃，且临近年底，不少贸易商低价走量，成交有所改善，但由于下游淡季明显，仍以刚需采购为主，无大批量采购情况，高价难成交。原料方面，焦炭第四轮提降于1月1日落地，成本支撑将走弱。整体看来，基本面压力尚存，价格支撑不足，后续热轧价格上涨难有较强支撑，冷轧价格或偏稳运行。

2025年，冷轧价格呈现“凹”形走势，SMM冷轧全国均价波动范围在3563-4177元/吨之间，全年均价平均值为3879.67元/吨，同比2024年均价4181.82元/吨，下降302.15元/吨，降幅约7.2%。2025年冷轧价格经历一季度的平淡，二季度需求偏弱叠加原料价格持续下降导致暴跌，三季度宏观利好带动的猛涨到四季度需求平淡、强挺价意愿下导致价格窄幅波动。

【SMM钢铁晨会纪要：日内价格小幅走强 热卷库存延续去化】日内热卷主力合约偏强震荡，尾盘收于3277，全天涨幅1.05%。现货市场方面，热卷价格小幅上涨，冷轧价格持稳运行。本周SMM热卷供需平衡数据发布，受钢厂检修影响，热卷产量进一步下降至往年同期偏低水平。本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存399.55万吨，环比-12.22万吨，环比-2.97%，新历同比+32.36%。本周全国社库延续去库，划分地区来看，华东、华中、东北市场降幅更大，热卷基本面矛盾暂时不显。 短期来看，热卷价格延续区间震荡运行，弱需求背景下价格进一步向上压力加大，关注上方3300-3340压力。

【SMM钢铁晨会纪要：上下动力不足 短期板材价格区间震荡运行】日内热卷主力合约先强后弱，尾盘收于3245，全天涨幅0.03%。现货市场方面，热卷价格窄幅波动，冷轧价格弱稳运行。数据方面，本周宁波热卷大样本库存30.48万吨，环比上周-2.31万吨，降幅7.04%；本周沈阳热卷库存9.7万吨，环比上周-0.62万吨，-6.01%；本周乐从热卷库存80.7万吨，环比上周+0.58万吨，增幅0.72%；本周上海热卷库存36.73万吨，环比下降2.65万吨，降幅6.73%，预计今日SMM热卷库存数据继续降库。短期来看，检修叠加北方部分市场环保限产影响，供应压力缓解，钢材供需矛盾暂不凸显，短期热卷价格延续区间震荡运行，上下动力均较为有限。

【SMM钢铁晨会纪要：期盘小幅拉涨 现货市场交投氛围不佳】日内热卷主力合约偏强震荡，尾盘收于3246，全天涨幅0.68%。现货市场方面，热卷价格小幅上涨，冷轧价格持稳运行。数据方面，本周热轧检修影响量为43.82万吨，环比上周增加11.28万吨。此外，昨日张家港热卷库存数据出炉，本周张家港热卷库存24.5万吨，环比上周-1.8万吨，降幅6.84%；阳历同比降幅51.00%，农历同比降幅46.15%。基本面来看，12月钢厂年修影响量上升，预计中下旬热卷产量维持低位波动，库存有望延续降势；近期，北方部分区域再度发布环保管控通知，价格扰动有所加大，预计短期热卷价格延续3200-3280区间窄幅震荡运行。