【SMM钢铁晨会纪要：日内价格小幅走强 热卷库存延续去化】日内热卷主力合约偏强震荡，尾盘收于3277，全天涨幅1.05%。现货市场方面，热卷价格小幅上涨，冷轧价格持稳运行。本周SMM热卷供需平衡数据发布，受钢厂检修影响，热卷产量进一步下降至往年同期偏低水平。本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存399.55万吨，环比-12.22万吨，环比-2.97%，新历同比+32.36%。本周全国社库延续去库，划分地区来看，华东、华中、东北市场降幅更大，热卷基本面矛盾暂时不显。 短期来看，热卷价格延续区间震荡运行，弱需求背景下价格进一步向上压力加大，关注上方3300-3340压力。

【SMM钢铁晨会纪要：上下动力不足 短期板材价格区间震荡运行】日内热卷主力合约先强后弱，尾盘收于3245，全天涨幅0.03%。现货市场方面，热卷价格窄幅波动，冷轧价格弱稳运行。数据方面，本周宁波热卷大样本库存30.48万吨，环比上周-2.31万吨，降幅7.04%；本周沈阳热卷库存9.7万吨，环比上周-0.62万吨，-6.01%；本周乐从热卷库存80.7万吨，环比上周+0.58万吨，增幅0.72%；本周上海热卷库存36.73万吨，环比下降2.65万吨，降幅6.73%，预计今日SMM热卷库存数据继续降库。短期来看，检修叠加北方部分市场环保限产影响，供应压力缓解，钢材供需矛盾暂不凸显，短期热卷价格延续区间震荡运行，上下动力均较为有限。

【SMM钢铁晨会纪要：期盘小幅拉涨 现货市场交投氛围不佳】日内热卷主力合约偏强震荡，尾盘收于3246，全天涨幅0.68%。现货市场方面，热卷价格小幅上涨，冷轧价格持稳运行。数据方面，本周热轧检修影响量为43.82万吨，环比上周增加11.28万吨。此外，昨日张家港热卷库存数据出炉，本周张家港热卷库存24.5万吨，环比上周-1.8万吨，降幅6.84%；阳历同比降幅51.00%，农历同比降幅46.15%。基本面来看，12月钢厂年修影响量上升，预计中下旬热卷产量维持低位波动，库存有望延续降势；近期，北方部分区域再度发布环保管控通知，价格扰动有所加大，预计短期热卷价格延续3200-3280区间窄幅震荡运行。

【SMM钢铁晨会纪要：利空影响加大，预计短期热卷价格弱势运行】日内热卷主力合约窄幅震荡，尾盘收于3233，全天跌幅0.15%。现货市场方面，多地热卷价格涨跌互现，冷轧价格弱稳运行。消息方面，新华社消息，12月16日出版的第24期《求是》杂志将发表中共中央总书记、国家主席、中央军委主席习近平的重要文章《扩大内需是战略之举》，强调要加快补上内需特别是消费短板，使内需成为拉动经济增长的主动力和稳定锚，宏观层面再吹暖风。基本面来看，12月钢厂检修影响上升，预计中下旬热卷产量难有明显增量，供应压力缓解带动下，热卷库存有望继续去化，基本面矛盾累积有限。然而近期成本支撑与钢材出口方面利空影响加大，预计短期热卷价格弱势运行，关注下方3180-3200支撑。

【SMM钢铁晨会纪要：宏观短期告一段 下周卷价偏弱运行】上周热卷期货弱势震荡，周五主力合约收于3232，全天跌幅0.83%。周内成交整体偏弱，尤其盘面大幅走弱后，市场观望情绪再起，贸易商出货不易。消息面，周内政治局会议、中央经济会议、以及美联储降息均已落地，未见超预期事件出台，市场回归平淡。同时后半周炒作出口许可制度，整体情绪陷入恐慌，价格同步走跌。回归热卷基本面来看，近期轧线检修增多，供应压力继续回调。需求方面，下游多以按需采购为主，淡季影响继续加深，但短期内预计库存仍能延续去化态势，不过降幅有所收窄，整体呈现供需双弱格局。原料方面，焦炭仍有降价预期，且铁水支撑减弱，成本端的支撑偏弱。综合来看，宏观告一段落，交易回归基本面逻辑，预计本周热卷价格偏弱运行为主，上下驱动均有限，主力合约区间位于3200-3270。

本周热卷价格偏强震荡，价格重心上移，但市场观望情绪增加，整体成交情况有所转弱。受热卷盘面影响，冷轧价格有上涨趋势，但淡季需求压制，价格难以出现大幅增长，本周价格稳中小涨，市场成交整体一般。市场成交供应方面，本周钢厂热轧产线检修增多，热卷产量有所增加。需求方面，本周市场需求表现小幅转差，热卷周度表需总量减少。库存方面，本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存420.82万吨，环比-4.83万吨，环比-1.13%，全国社库再度下降。成本方面，本周首轮降价落地，铁矿价格同样下跌，热卷成本支撑减弱。宏观消息方面，中央政治局会议与中央经济工作会议召开节点临近，以及美联储大概率降息，利好大宗商品价格。后续来看，下周焦炭、铁矿价格均有下降预期，热卷成本或小幅下降，但热卷库存或继续去库，加之宏观预期逐步升温，热卷价格或继续上涨，预计下周热卷主力合约将在3280-3380区间运行。

今日热卷期货主力合约收于3332，全天涨幅0.33%。冷热轧现货价格多在10元/吨上下浮动，今日现货市场出货情况整体一般。今日发布热卷周度平衡数据。供应方面，进入12月，部分钢厂新增检修安排，本周热卷产量小幅下降，12月供应压力有望缓解。库存方面，本周SMM统计的大样本热卷社会库存420.82万吨，环比-4.83万吨，划分地区来看，除华中、东北地区小幅累库外，其他市场均在去库，厂库小幅涨1.93万吨，总库存降2.9万吨，库存压力下降。但热卷本周表需同步下降1.51万吨，热卷基本面并无显著改善。根据今日发布的排产数据看，本月冷轧商品材计划量总计401.22万吨，较上月实际产量减少5.75万吨，冷轧供应减少叠加冷轧表需上升，冷轧基本面改善，价格支撑较强。短期看，冷热轧现货价格持续窄幅波动但仍有向上空间，但考虑到下游采购谨慎，贸易商高价出货不易，冷热轧价格上行仍存在一定压力。

今日热卷期货主力合约收于3319，全天降幅0.18%。热卷现货价格降10元/吨，冷轧价格稳，今日现货市场出货情况整体一般。消息面，宏观会议临近，小作文传会议开展情况可能不及预期，带动市场乐观情绪有所消退。根据SMM发布的热卷库存数据看，上海、乐从、宁波有不同幅度的下降，张家港、沈阳库存微增，整体库存预计小幅下降，库存压力减小。从热卷到货数据看，本周环比上周发运水平上升3.64%。后续来看，市场淡季表现以及宏观预期减弱叠加库存压力减小，价格上行承压，但下方仍有支撑，短期板材价格窄幅震荡为主，后续仍需关注宏观会议消息。

今日热卷期货主力合约收于3325，全天涨幅0.3%。冷热轧现货价格稳中涨10元/吨，今日现货市场出货情况整体一般，高价难成交。供应方面，本周热卷检修影响量为25.9万吨，环比上周增3.9万吨，下周预计环比本周继续增加2.35万吨，本周供应压力减小，对热卷价格有部分支撑。需求方面，市场仍以淡季表现为主，高价成交不易价格上涨受阻。后续看来，宏观会议预期尚存，冷热轧价格仍有向上趋势，但考虑到实际需求减弱的影响，价格上涨空间受限，难以出现大幅上涨的情况。

今日热卷期货主力合约收于3327，全天涨幅1.03%。热卷现货价格涨10-30元/吨，冷轧现货价格涨10元/吨，受期货盘面上涨的影响，今日现货市场出货情况较上周五有所改善。供应方面，本周热卷仍有新增检修产线，预计供应压力减小。需求方面，市场淡季表现明显，市场仍以刚需拿货为主，需求并无明显改善。原料方面，铁矿仍有部分支撑，加上焦炭价格提降，板材总体成本支撑一般。总体来看，板材基本面暂无明显改善，但考虑到会议前期预期的影响，预计本周冷热轧价格宽幅震荡上行，后续仍需关注库存变化及宏观层面消息。

今日热卷期货主力合约收于3295，全天涨幅0.67%。热卷现货价格涨10-40元/吨，冷轧现货价格涨10元/吨，受期货盘面上涨的影响，今日现货市场出货情况较上周五有所改善。供应方面，本周热卷预计有两条新增检修产线，供应压力减小。需求方面，临近11月，市场淡季表现明显，市场仍以刚需拿货为主，需求并无明显改善。原料方面，铁矿支撑偏强，焦煤焦炭价格暂稳，仍存在一定支撑。总体来看，板材基本面暂无明显改善，预计本周冷热轧价格偏稳运行，后续仍需关注库存变化及宏观层面消息。

本周热卷价格盘整运行，现货成交情况中等，低价交易尚可。供需方面，本周热轧检修影响量为14.4万吨，多家钢材有冬检计划，故供应压力小幅回落。但产量同比仍在中高位水平。需求方面，本周表需继续回温，现热卷总库存544.58万吨，周环比下降8.27万吨。SMM大样本社库表现来看，除了东北市场仍有压力，其余市场均在去库。前期累库较高的华北市场也有所缓解，预计下周库存将继续下降。成本端来看，据SMM调研钢厂检修情况，下周铁水有下探风险，矿价有所承压，但考虑到双焦仍有博弈空间，因此成本端短期尚有支撑。综合来看，临近年底，需多关注钢厂轧线检修情况，供应端表现优先于需求端叙事，短期热卷基本面矛盾改善空间不大，因此预计下周热卷偏弱运行，主力合约波动空间位于3200-3270。

​今日热卷期货价格先扬后抑，全天跌幅0.12%，主力合约最终收于3254。热卷现货价格涨跌互现。供应方面，本周部分钢厂新增检修计划，产量环比下降2.55万吨，供应压力阶段性下降。需求方面，今日盘面现货市场成交表现环比有所好转，盘面拉涨时，部分投机市场有入市，终端也有部分需求释放。原料方面，本周SMM调研日均铁水环比上升0.49万吨，成本支撑尚存，但在冬休及亏损加持之下，后续新增检修增加，铁水将出现较大幅度下降。短期来看，本周热卷厂社库均有所去化，基本面矛盾有所缓解，但季节性表现依然一般，故短期热卷价格仍以区间窄幅震荡运行看待。

​今日热卷期货价格先扬后抑，全天涨幅0.22%，主力合约最终收于3255。热卷现货价格以上涨10元/吨为主。供应方面，本周热轧检修影响量为14.4万吨，环比上周增加4.25万吨，下周热轧检修影响为9.6吨，环比本周减少4.8万吨，供应压力阶段性下降。需求方面，今日盘面稳中小增，市场需求释放尚可，低价成交表现有所好转。原料方面，本周SMM调研日均铁水环比上升0.49万吨，成本支撑尚存，但在冬休及亏损加持之下，后续新增检修增加，铁水将出现较大幅度下降。短期来看，今日热卷主要城市库存多延续降势，明日供需平衡或有较好表现，短期热卷价格以偏强震荡运行看待。

今日热卷期货价格先扬后抑，全天涨幅0.03%，主力合约最终收于3242。热卷现货价格以下降10元/吨为主。供应方面，本周热轧检修影响量为14.4万吨，环比上周增加4.25万吨，下周热轧检修影响为9.6吨，环比本周减少4.8万吨，供应压力阶段性下降。需求方面，时间进入11月，需求淡季表现较为明显，今日盘面先扬后抑，需求释放不及昨日。消息方面，发展改革委组织召开2025—2026年供暖季能源保供视频会议及约谈中煤、神华，煤炭在保供预期下，双焦期货明显跳水。短期来看，当前市场交易逻辑仍以基本面为主，双焦给到的成本支撑有所转弱，同时基本面矛盾依然存在，短期热卷价格以偏弱震荡运行为主。

今日热卷期货价格先稳后仰，全天涨幅0.06%，主力合约最终收于3252。热卷现货价格以稳为主。供应方面，本周华北有条新增轧线检修，供应压力短暂性有所下降。需求方面，时间进入11月，需求淡季表现较为明显，今日尾盘上涨，低价刚需及投机需求均有释放。原料方面，当前焦煤供应依然偏紧，焦炭开启四轮提涨，成本支撑依然有效。故短期来看，当前市场交易逻辑以基本面为主，从SMM月度排产数据来看，日均产量环比增加1.5%，供应端依然处于施压状态，而需求难以出现超预期表现，短期热卷价格延续窄幅震荡运行。

本周热卷价格偏弱运行，整体成交情况转差。供应方面，本周钢厂利润继续承压，但部分钢厂热轧产线检修结束，热卷产量有所增加。需求方面，本周市场需求表现较好，热卷周度表需继续增加。库存方面，本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存440.38万吨，环比-0.86万吨，环比-0.19%，本周全国社库开始下降，划分地区来看，除华北和华中区域仍小幅累库外，其他市场均在去库。成本方面，本周焦炭价格第三轮提涨落地，铁矿价格小幅下跌，热卷整体成本支撑增强。后续来看，下周焦炭第四轮提涨落地预期较小，或被推迟，铁矿价格继续下跌，热卷成本或小幅下降，加之淡季需求转弱，热卷价格或震荡走弱，预计下周热卷主力合约将在3190-3270区间运行。

今日热卷期货价格偏弱运行，全天涨幅0.22%，主力合约最终收于3256。热卷现货价格涨10元/吨，冷轧价格持稳，今日市场成交整体一般。根据今日发布的热卷周度平衡来看，产量方面，部分钢厂检修结束，产量环比+3.34万吨，供应有所回升；社库方面，SMM统计的本周热卷社库440.38万吨，环比-0.86万吨，划分地区来看，除华北和华中区域社库小幅累库外，其他市场均在去库。整体看来，基本面压力尚存，考虑到成本端焦煤焦炭支撑较强，预计短期内冷热轧价格偏弱运行。

今日热卷期货价格偏弱运行，全天跌幅0.85%，主力合约最终收于3253。热卷现货价格跌幅10-30元/吨，冷轧价格跌10元/吨，今日市场成交依旧偏弱。消息面，国家主席习近平会见俄罗斯总理米舒斯京。习近平强调，双方要稳步扩大相互投资，开展好能源、互联互通、农业、航空航天等传统领域合作。供应方面，本周产量小幅有所抬升。库存方面，根据日内公布的SMM区域库存，除上海小幅累库外，其余市场均在下降，预计本周社库压力将进一步缓解，表需能有所升温。综合来看，现热卷整体基本面向上驱动力偏小，同时随着宏观利好淡化，关税扰动再起，预计热轧价格短期仍延续弱势波动为主。

今日热卷期货价格继续走弱，全天跌幅1.03%，主力合约最终收于3265。热卷现货价格跌幅10-20元/吨，冷轧价格跌10元/吨，今日成交一般。消息面，天津、唐山等地钢企接受焦炭第三轮提涨，于11月5日正式落地执行。供应端，本周热轧检修影响量为10.08万吨，环比上周减少11.68万吨，供应量预计小幅增加。需求端，近期下游需求偏弱，需求支撑不足，逐渐转向淡季。后续来看，在宏观暂无消息，板材成本仍有支撑且供需基本面矛盾尚存的情况下，本周冷热轧价格偏弱震荡运行。

今日热卷期货价格小幅走弱，全天跌幅0.6%，主力合约最终收于3295。热卷现货价格跌幅10-20元/吨，冷轧价格基本持稳，日内成交均偏弱。消息面，焦炭计划于11月5日执行第三轮提涨，板材成本支撑加强。但考虑到近期下游需求偏弱，需求支撑不足，且上周钢厂检修在本周逐步恢复，供应或将回升。后续来看，在需求偏弱，供给回升，板材自身基本面仍有矛盾，在成本支撑较强的情况下，本周冷热轧价格偏弱震荡运行，后续仍需关注钢厂减产情况及有无新的宏观消息。

【SMM钢铁晨会纪要：重要会议落下帷幕 昨日热卷期现价格小幅走强】昨日热卷期货价格小幅上涨，主力合约尾盘收于3256，跌幅0.28%；现货市场方面，日内主流市场报价多稳个涨，冷轧现货价格持稳为主。昨日，SMM热卷周度平衡数据发布，本周热卷产量环比小幅下降。社库方面，本周SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存436.64万吨，环比+7.89万吨，环比+1.84%，新历同比+12.7%。本周全国社库延续累库，但累幅继续收窄，划分区域来看，除华北、华南、和华中地区继续累库外，华东和华北地区库存小幅下降。 短期来看，重要会议落下帷幕，坚持扩大内需、加快建设制造强国等仍为未来发展重要方向；基本面来看，板材库存仍未迎来降库拐点，基本面仍有压力，然近期煤焦供应端消息面扰动较多，价格偏强运行，成本支撑较为夯实，预计短期热卷价格延续区间震荡。