消息面来看，国内宏观重点关注4月底政治局会议是否有超预期政策出台，国外在贸易保护主义盛行下关税相关的政策风险相对偏高。供需基本面，目前钢厂利润有所回落，但仍在盈亏平衡线上，生产积极性不减，板卷产量仍将持续上升。高产背景下，5月热卷表需较往年同期略有降温，随着淡季影响加深，供需矛盾缓步累积中，预计5月中下旬累库风险加大。 成本方面，铁水见顶回落背景下，铁矿价格弱稳，焦炭也多震荡维稳运行，短期钢厂成本相对坚挺。 总体来说，考虑到宏观会议难有超利好政策出台，虽海外风险影响市场情绪，但整体出口5月仍存较强韧性，因此预计5月热卷价格将小幅承压，深跌风险不大。预计主力合约于3050-3250区间波动。

【SMM热轧日评：向上驱动暂未出现 期卷恐将继续偏弱运行】今日热卷期货价格弱势震荡，主力合约尾盘收于3181，全天跌幅0.66%。本周热卷期货价格震荡向下，周度波动幅度为100点左右。基本面方面，部分钢厂铁水转向，热卷产量窄幅下降，在供应偏弱的情况下，社库降势扩大，但贸易商大多积极去库，拿货意愿较低，厂库有所累积，综合影响下，总库存为509.37万吨，环比下降16.18万吨。后续来看，当前钢厂生产积极性仍强，新增检修计划较少，供应压力将继续回升，但同时内外需求在4月释放仍将维持韧性，预计下周库存将继续去化；据SMM调研，铁水仍将继续回升，但利润收窄，新增检修增加，成本支撑有所动摇；综合来看，热卷短期仍将维持季节性去库状态，海外宏观扰动依然较大，在国内宏观政策没有出来之前，基本面去库恐只能形成支撑，向上驱动稍显疲态，预计下周HC2510合约或将在3130-3250区间偏弱运行。

【SMM热轧日评：热卷供应小幅下调 日内需求有所提振】今日热卷期货价格先扬后抑，主力合约尾盘收于3191，全天跌幅0.75%。主流城市现货价格窄幅波动10-20元/吨，市场交易氛围中等，热卷成交有所改善。消息面，世界贸易组织发布最新《全球贸易展望和统计》报告显示，2025年全球货物贸易量预计将下降0.2%，比“低关税”基准情形下的预测值低近3个百分点。成本端来看，铁矿石需求较好，给与价格支撑，焦炭价格短期维稳，成本支撑尚可。供应端来看，本周，东北、华北部分钢厂结束检修，华南部分钢厂铁水流转，热卷产量环比窄幅下调。需求端来看，市场采购需求较前有所好转，总库存降幅走扩，但后续美国关税政策大概率会冲击我国外需，尤其是出口依赖度相对较高的制造业。宏观面期待对冲政策，等待4月政治局会议，预计短期热卷主力合约区间窄幅波动为主。

【SMM热轧日评：盘面再度走弱 卷价持续承压】今日热卷期货价格再度走弱，主力合约尾盘收于3205，全天跌幅1.05%。主流城市现货价格下调20-40元/吨，热卷成交偏弱。消息面，一季度国民经济开局良好，一季度国内生产总值318758亿元，按不变价格计算，同比增长5.4%，比上年四季度环比增长1.2%。分产业看，第一产业增加值11713亿元，同比增长3.5%。基本面来看，本周热轧检修影响量为16.58万吨，环比上周减少4.30万吨，供应压力持续回升。内贸需求来看，近期各地下游商家询价积极性明显降低，市场交投氛围整体偏谨慎，下游需求有小幅走弱趋势。外贸来看，目前部分厂家反应出口尚可，预计出口短期仍将维持增长趋势。综上所述，预计短期热卷主力合约延续偏弱震荡运行。

【SMM热轧日评：期货弱势震荡 热卷现货成交偏差】今日热卷期货价格震荡走弱，主力合约尾盘收于3236，全天跌幅0.34%。主流城市现货价格小幅下调10元/吨，市场成交氛围中等偏下，热卷成交一般偏弱。消息面，美国正考虑对进口汽车和零部件关税实施临时豁免。中美关税冲突暂告一段落，后续将进入谈判阶段。基本面来看，本周热轧检修影响量为16.58万吨，环比上周减少4.30万吨，下周热轧检修影响为4.06万吨，环比本周减少12.52万吨，供应压力持续回升。需求来看，内贸下游需求温和释放，市场观望情绪较浓，下游商家采购心态转弱，刚需采购为主。外贸来看，多数出口业务人员反映将在关税影响实际落地前，低价抢出口，放量成交为主，出口总量短期仍将维持增长趋势。综上所述，预计短期热卷主力合约弱势震荡运行。

【SMM热轧日评：3月钢材出口增速明显 日内热卷成交不尽人意？】今日热卷期货价格窄幅震荡，主力合约尾盘收于3242，全天涨幅0.22%。现货价格小幅上调，市场成交整体偏弱。消息面，今日海关总署统计数据出炉，2025年3月中国出口钢材1045.6万吨；1-3月累计出口钢材2742.9万吨，同比增长6.3%。3月中国进口钢材50.1万吨；1-3月累计进口钢材155.0万吨，同比下降11.3%。供应来看，检修影响量明显减少，热卷产量持续回升。需求来看，内贸下游需求温和释放，但动力略有不足，叠加期货波动较大，市场商家心态转弱，短期持货商维持出货降库存为主。外贸来看，多数出口业务人员反映将在关税影响实际落地前，低价抢出口，放量成交为主，出口总量短期仍将维持增长趋势。综上所述，预计宏观悲观情绪逐步释放后，卷价有所回调，主力合约区间震荡运行。

在季末扰动逐步消退、央行操作呵护流动性的背景下，近日市场资金面呈现平稳偏松态势。业内人士表示，跨季后流动性压力明显缓解，资金价格中枢有望下行。与此同时，财政发力将推动政府债发行节奏加快，二季度政府债供给压力逐步显现。业内普遍预计，若政府债供给加速推高资金利率，央行或通过多种货币政策操作对冲资金面压力，叠加二季度财政投放效应，资金面有望边际趋松。

【SMM钢铁晨会纪要：小作文不断 日内热卷期现价格窄幅震荡】昨日热卷期货盘面窄幅震荡，主力合约收于3352，涨幅0.24%，现货市场成交环比前一交易日转弱。消息面，昨日再传小作文，涉及到美国关税或有新动作、中国央行或出台政策以应对关税风险等内容，市场观望情绪浓厚。热卷基本面来看，昨日部分主流城市热卷库存数据出炉，本周上海热卷库存33.58吨，环比上周-1.88吨，降幅5.30%。本周乐从热卷库存85.05吨，环比上周-7.36万吨，降幅7.96%。本周沈阳热卷库存8.58万吨，环比上周+0.13万吨，增幅1.54%。4月预计国内钢厂热卷产量将有所上升，而国内需求进一步增量空间有限，叠加反倾销影响，短期热卷价格仍有望延续区间震荡，关注中旬左右矛盾显化，价格压力或将抬升。

【SMM钢铁晨会纪要：黑色系拉涨 日内热卷交投氛围升温】昨日热卷期货盘面走强，主力合约收于3359，涨幅0.24%，现货市场成交明显转好。消息面，据央视新闻，当地时间3月31日，美国总统特朗普表示，可能会在4月1日晚上或者4月2日宣布关税细节。此外，部分企业发布焦炭提涨公告；叠加铁矿方面小作文炒作，昨日原料走势明显强于钢材。热卷基本面来看，4月预计国内钢厂热卷产量将环比转增，国内需求进一步上升空间有限，叠加4月热卷出口或因反倾销影响有所回落，热卷矛盾逐步积累中，关注4月产量回升速度及出口情况，短期考虑到热卷库存仍健康去化，价格延续区间震荡运行

3月财新中国制造业PMI录得51.2，较2月上升0.4个百分点，创2024年12月来新高，显示制造业生产经营活动继续加快扩张。从财新中国制造业PMI分项数据看，制造业供需维持扩张态势。3月生产指数在扩张区间微升至近四个月来最高，新订单指数小幅下行但仍高于临界点。

【SMM热点：美国关税核爆后遗症：2月钢材27%进口蒸发！】根据美国普查局初步数据，美国钢铁协会（AISI）今日报告称，2025年2月美国钢铁进口总量为223.5万净吨，其中成品钢材162.3万净吨（较2025年1月分别下降27.2%和29.6%）。年初至今，钢铁进口总量与成品钢材进口量较2024年同期分别增长5.7%和7.4%。在2024年3月至2025年2月的12个月内，钢铁进口总量与成品钢材进口量较前12个月分别增长3.1%和5.4%。2月成品钢材进口市场份额估计为22%，2025年前两月估计为24%。

3月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月上升0.3个百分点，制造业景气水平继续回升。从企业规模看，大型企业PMI为51.2%，比上月下降1.3个百分点，高于临界点；中、小型企业PMI分别为49.9%和49.6%，比上月上升0.7和3.3个百分点，均低于临界点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。

【SMM钢铁晨会纪要：黑色系震荡走弱 日内热卷现货市场成交清淡】昨日热卷期货盘面偏弱运行，主力合约收于3342，全天跌幅0.86%，现货市场成交表现一般。消息面，国家统计局数据，3月制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月上升0.3个百分点，制造业景气水平继续回升。从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI来看，3月钢铁PMI为46%，环比上升0.9个百分点，连续2个月环比回升。日内，焦煤主力合约跌破1000.0元/吨关口，创2016年10月以来新低。热卷基本面来看，进入4月，预计前期检修影响将逐步转弱，热卷产量存在回升空间；需求方面，3-4月旺季需求进一步走强空间有限，中旬前或高位震荡运行，短期矛盾较小，关注产量回升速度以及库存情况，在热卷矛盾显化之前，预计卷价延续弱势区间震荡运行。

中国贸促会召开3月份月度发布会，对外发布了2024年和2025年1月全球经贸摩擦指数。数据显示，2025年1月全球经贸摩擦措施涉及金额同比上升8.3%。从综合指数看， 1月全球经贸摩擦指数为106，全球经贸摩擦措施涉及金额同比上升8.3%，环比上升1.8%。从行业指数看，1月，电子行业经贸摩擦指数领跑。中国贸促会新闻发言人杨帆介绍，今年1月，美国再次与日本和印度位列全球经贸摩擦指数前三国家。

【SMM钢铁晨会纪要：供需结构暂能保持 本周期卷或将继续窄幅震荡】上周热卷期货价格先扬后抑，周度波动幅度较窄。基本面方面，仍有部分钢厂在本周期内有检修计划，热卷产量窄幅波动，市场成交先扬后抑，贸易商出货积极性较强，社库降幅扩大，同时钢厂积极发运，综合影响下，总库存为542.55万吨，环比下降28.38万吨。后续来看，进入4月，钢厂检修暂告一段落，丰厚的利润驱动下，产量将有所增加，但短期增速不会那么大。制造业下游需求仍能保持韧性释放，预计本周库存将继续去化；据SMM调研，铁水仍将继续回升，成本支撑暂稳；综合来看，热卷短期仍将维持季节性去库状态，宏观处于真空期，热卷表需处于高位，关注需求持续性问题，谨防需求冲高回落，带动市场情绪降温，预计本周HC2505合约或将在3330-3430区间震荡运行。

【SMM热轧日评：供需结构暂能保持 下周期卷或将继续窄幅震荡】今日热卷期货盘面偏弱震荡运行，主力合约收于3374，全天跌幅0.12%。本周热卷期货价格先扬后抑，周度波动幅度较窄。基本面方面，仍有部分钢厂在本周期内有检修计划，热卷产量窄幅波动，市场成交先扬后抑，贸易商出货积极性较强，社库降幅扩大，同时钢厂积极发运，综合影响下，总库存为542.55万吨，环比下降28.38万吨。后续来看，进入4月，钢厂检修暂告一段落，丰厚的利润驱动下，产量将有所增加，但短期增速不会那么大。制造业下游需求仍能保持韧性释放，预计下周库存将继续去化；据SMM调研，铁水仍将继续回升，成本支撑暂稳；综合来看，热卷短期仍将维持季节性去库状态，宏观处于真空期，热卷表需处于高位，关注需求持续性问题，谨防需求冲高回落，带动市场情绪降温，预计下周HC2505合约或将在3330-3430区间震荡运行。

【SMM热轧日评：库存持续下降 热卷成交改善了吗？】今日热卷价格窄幅震荡，全天跌幅0.12%，主力合约最终收于3381。现货市场价格下调10元/吨，市场交投氛围偏弱，多数市场成交一般。消息面，美国总统特朗普于当地时间周三（3月26日）宣布将对进口汽车征收25%的关税，措施将于4月2日生效。基本面来看，本周热卷检修影响明显减弱，供应窄幅波动，贸易商积极去库，社库降势良好，终端需求韧性尚可。后续来看，短期在检及计划检修的热卷轧线相对较少，产量有所回升，但目前下游拿货意愿偏低，观望情绪较浓。随着利润好转以及需求旺季来临，高炉延续复产态势，铁水产量上升，成本仍有支撑。综合来看，预计短期热卷主力合约偏弱震荡运行。

【SMM热点：新能源头部车企报告出炉 比亚迪高速领跑】回望过去一年国内车市，不断“内卷”和竞争激烈依然是主题，随着各家车企陆续公布全年的销量，2024年的新能源汽车销量排行榜也陆续出炉，其中比亚迪毫无悬念地再度摘得桂冠，在2024年取得了4250370辆的销售成绩，相比2023年实现了41.1%的增长，体现出绝对的领先实力。

【SMM热轧日评：热卷盘面窄幅波动 市场成交氛围一般】今日热卷价格窄幅震荡，全天涨幅0.12%，主力合约最终收于3386。现货市场价格下调10元/吨，市场交投氛围偏弱，市场成交一般。基本面来看，短期内热卷供应压力继续下调，需求季节性恢复中，但随着但随着全球贸易保护主义升温，二季度出口承压的风险依然存在，仍需关注美国4月初美国中国关税政策落地、以及中美谈判协商的情况。SMM日内公布的热卷区域库存来看，乐从、上海、沈阳、宁波等地社会库存均在下降。综合来看，预计短期热卷主力合约区间窄幅波动为主。

【SMM热轧日评：限产小作文频传 热卷日内成交一般】今日热卷价格先抑后扬，全天涨幅0.18%，主力合约最终收于3386。现货市场价格弱稳，市场交投氛围偏弱，市场成交一般。消息面，近日已有钢厂发函表示，为响应控产号召，有一定的减量计划，市场上小作文也频传，但后续是否有其他钢厂进一步调节生产仍待观察。供应方面，本周热轧检修影响量为28.69万吨，环比上周增加3.36万吨，供应压力继续下调。需求方面，内贸需求仍有韧性，而出口方面，据SMM统计上周中国钢材出口总量环比下降11%，切多数贸易商反映热卷接单三月环比有所下滑。成本方面，铁矿价格窄幅波动，焦炭价格偏弱，热卷成本支撑或将小幅下降。综合来看，预计短期热卷主力合约区间震荡为主，上行空间有限。

【SMM热轧日评：多家钢厂宣布控产减产 热卷日内成交中等】今日热卷价格震荡上扬，全天涨幅1.28%，主力合约最终收于3396。期货盘面高开后震荡运行，市场交投氛围中等。北方市场现货成交一般，华东、华南市场成交尚可。消息面，今日新疆多家钢厂（八一钢铁、昆玉钢铁、昆仑钢铁）宣布为响应国家发改委号召，持续落地实施新疆粗钢产量调控，推动新疆钢铁行业减量发展，自3月24日起，日粗钢减产 10%。出口方面，据SMM统计，上周中国钢材出口总量环比下降11%。成本方面，铁矿价格有小幅反弹预期，焦炭价格弱稳运行，热卷成本支撑小幅增强；基本面情况，热卷供应小幅下降，终端需求环比上升，但出口预期有所压制，整体来看，预计短期热卷主力合约震荡偏强运行。