【SMM热轧日评：日内盘面拉涨 热卷成交明显改善】今日热卷主力大幅拉涨，尾盘收于3267，涨幅1.27%。现货市场方面，日内报价环比拉涨20-50元/吨，期货盘面明显走强，市场成交氛围中等偏上，热卷成交较好。消息面，马来西亚投资、贸易及工业部(简称贸工部)宣布，从本月11日起，将对中国、印度、日本和韩国进口的镀锡平轧铁或非合金钢产品，征收为期5年的反倾销税，税率介于4.48%至36.80%，以保障本地产商的利益。基本面来看，本周热轧检修影响量为21.10万吨，环比上周增加4.33万吨，下周热轧检修影响为22.62万吨，环比本周增加1.52万吨，供应压力有所下降。日内公布的多地热卷库存来看，仍维持去化趋势，但降幅多有收窄，淡季影响下，需求仍在缓慢走弱。成本端来看，铁矿支撑较强，而焦炭偏弱运行。综合预计短期热卷价格持续涨动力有限，卷价波动区间在3220-3280。

【SMM热轧日评：上行驱动不明 价格将继续震荡探底】今日热卷主力合约震荡下跌，尾盘收于3157，全天跌幅1.34%。节后热卷期货价格先扬后抑，现货价格波动幅度更窄。基本面方面，钢厂新增检修较少，热卷产量小幅下降0.47万吨，节后部分终端有补库需求，但难以持续释放，社库环比有所增加，但同比累计幅度明显低于历年同期，同时钢厂积极发运，综合影响下，总库存为458.97万吨，环比增加4.74万吨，同比增幅仅为1.04%。后续来看，华北及华东部分钢厂有新增检修计划，同时据SMM最新排产调研来看，5月日均产量有所下降，供应压力将有回调。后续南方雨季来临，需求持续性或存疑，但短期供需矛盾不大，预计下周库存或将止增转降；据SMM调研，铁水呈现见顶趋势，成本支撑转弱；综合来看，热卷短期矛盾暂不突出，宏观再度进入真空期，5月关注重点在于内需持续性问题，当前钢厂端5月接单表现尚可，但短期向上驱动不明，预计下周HC2510合约或将在3140-3280区间震荡运行。

【SMM钢材进出口数据点评】4月钢材出口狂飙再破千万吨！5月真要遭遇‘滑铁卢’了吗？ 4月中国钢材出口总量环比增加0.1%，虽仍破千万，但增速明显放缓。在4月9日，美国总统特朗普突然宣布对除中国以外的70多个国家和地区暂停实施新关税90天，仅对华关税提升至历史性的125%（后更正为145%）。因此4月增量更多体现在美国90天豁免期内，中国出口企业正在“抢转口”。以及当时的市场传闻将于5月1日开始要求出口报关需提交相关完税证明，国内买单赶出口现象依然突出，因此出口总量仍处高位。

【SMM热轧日评：盘面弱势运行 日内热卷成交偏差】今日热卷主力合约震荡下跌，尾盘收于3191，全天跌幅1.18%。现货市场方面，价格下跌10-30元/吨，多数市场成交氛围中等偏下，整体成交偏弱。消息面，美联储结束了为期两天的议息会议，宣布本轮利率不变，区间维持在4.25%至4.50%。基本面来看，根据SMM周度平衡数据来看，热卷产量窄幅波动，小幅下降0.47万吨。节后首周库存开始累积，环比增加4.74万吨，主要是华东、华南地区的社库增幅较大。表需降温明显，节后盘面预期落空，下游业者对于后市信心不足，入市采购意愿不足，贸易商出货压力有所增加，日内成交偏差，需求季节性走弱中。后续来看，热卷供应压力有所回落，但需求弱稳，基本面矛盾积蓄中，预计短期热卷价格区间偏弱运行为主，主力合约波动区间关注3170-3230。

【SMM热轧日评：央行宣布降准降息 节后热卷区域库存开始累积】今日热卷主力合约呈现偏强震荡运行，尾盘收于3217，全天涨幅0.34%。现货市场方面，价格虽有拉涨10-30元/吨，但日内多数市场成交一般。消息面，人民银行将加大宏观调控强度，推出一揽子货币政策措施，主要有三类十项政策。供应来看，本周热轧检修影响量为15.18万吨，环比上周增加6.55万吨，下周热轧检修影响为21.58万吨，环比本周增加6.40万吨，供应压力有所下调；需求方面，根据日内上海、乐从、沈阳、宁波等多地热卷库存数据来看，节后都出现了不同程度的累积，但同比均处于相对低位，库存表现优于同期，短期来看下游需求仍有支撑，基本面矛盾缓慢累积中。综合来看，预计热卷价格区间窄幅波动为主，主力合约波动区间关注3190-3250。

消息面来看，国内宏观重点关注4月底政治局会议是否有超预期政策出台，国外在贸易保护主义盛行下关税相关的政策风险相对偏高。供需基本面，目前钢厂利润有所回落，但仍在盈亏平衡线上，生产积极性不减，板卷产量仍将持续上升。高产背景下，5月热卷表需较往年同期略有降温，随着淡季影响加深，供需矛盾缓步累积中，预计5月中下旬累库风险加大。 成本方面，铁水见顶回落背景下，铁矿价格弱稳，焦炭也多震荡维稳运行，短期钢厂成本相对坚挺。 总体来说，考虑到宏观会议难有超利好政策出台，虽海外风险影响市场情绪，但整体出口5月仍存较强韧性，因此预计5月热卷价格将小幅承压，深跌风险不大。预计主力合约于3050-3250区间波动。

【SMM热轧日评：向上驱动暂未出现 期卷恐将继续偏弱运行】今日热卷期货价格弱势震荡，主力合约尾盘收于3181，全天跌幅0.66%。本周热卷期货价格震荡向下，周度波动幅度为100点左右。基本面方面，部分钢厂铁水转向，热卷产量窄幅下降，在供应偏弱的情况下，社库降势扩大，但贸易商大多积极去库，拿货意愿较低，厂库有所累积，综合影响下，总库存为509.37万吨，环比下降16.18万吨。后续来看，当前钢厂生产积极性仍强，新增检修计划较少，供应压力将继续回升，但同时内外需求在4月释放仍将维持韧性，预计下周库存将继续去化；据SMM调研，铁水仍将继续回升，但利润收窄，新增检修增加，成本支撑有所动摇；综合来看，热卷短期仍将维持季节性去库状态，海外宏观扰动依然较大，在国内宏观政策没有出来之前，基本面去库恐只能形成支撑，向上驱动稍显疲态，预计下周HC2510合约或将在3130-3250区间偏弱运行。

【SMM热轧日评：热卷供应小幅下调 日内需求有所提振】今日热卷期货价格先扬后抑，主力合约尾盘收于3191，全天跌幅0.75%。主流城市现货价格窄幅波动10-20元/吨，市场交易氛围中等，热卷成交有所改善。消息面，世界贸易组织发布最新《全球贸易展望和统计》报告显示，2025年全球货物贸易量预计将下降0.2%，比“低关税”基准情形下的预测值低近3个百分点。成本端来看，铁矿石需求较好，给与价格支撑，焦炭价格短期维稳，成本支撑尚可。供应端来看，本周，东北、华北部分钢厂结束检修，华南部分钢厂铁水流转，热卷产量环比窄幅下调。需求端来看，市场采购需求较前有所好转，总库存降幅走扩，但后续美国关税政策大概率会冲击我国外需，尤其是出口依赖度相对较高的制造业。宏观面期待对冲政策，等待4月政治局会议，预计短期热卷主力合约区间窄幅波动为主。

【SMM热轧日评：盘面再度走弱 卷价持续承压】今日热卷期货价格再度走弱，主力合约尾盘收于3205，全天跌幅1.05%。主流城市现货价格下调20-40元/吨，热卷成交偏弱。消息面，一季度国民经济开局良好，一季度国内生产总值318758亿元，按不变价格计算，同比增长5.4%，比上年四季度环比增长1.2%。分产业看，第一产业增加值11713亿元，同比增长3.5%。基本面来看，本周热轧检修影响量为16.58万吨，环比上周减少4.30万吨，供应压力持续回升。内贸需求来看，近期各地下游商家询价积极性明显降低，市场交投氛围整体偏谨慎，下游需求有小幅走弱趋势。外贸来看，目前部分厂家反应出口尚可，预计出口短期仍将维持增长趋势。综上所述，预计短期热卷主力合约延续偏弱震荡运行。

【SMM热轧日评：期货弱势震荡 热卷现货成交偏差】今日热卷期货价格震荡走弱，主力合约尾盘收于3236，全天跌幅0.34%。主流城市现货价格小幅下调10元/吨，市场成交氛围中等偏下，热卷成交一般偏弱。消息面，美国正考虑对进口汽车和零部件关税实施临时豁免。中美关税冲突暂告一段落，后续将进入谈判阶段。基本面来看，本周热轧检修影响量为16.58万吨，环比上周减少4.30万吨，下周热轧检修影响为4.06万吨，环比本周减少12.52万吨，供应压力持续回升。需求来看，内贸下游需求温和释放，市场观望情绪较浓，下游商家采购心态转弱，刚需采购为主。外贸来看，多数出口业务人员反映将在关税影响实际落地前，低价抢出口，放量成交为主，出口总量短期仍将维持增长趋势。综上所述，预计短期热卷主力合约弱势震荡运行。

【SMM热轧日评：3月钢材出口增速明显 日内热卷成交不尽人意？】今日热卷期货价格窄幅震荡，主力合约尾盘收于3242，全天涨幅0.22%。现货价格小幅上调，市场成交整体偏弱。消息面，今日海关总署统计数据出炉，2025年3月中国出口钢材1045.6万吨；1-3月累计出口钢材2742.9万吨，同比增长6.3%。3月中国进口钢材50.1万吨；1-3月累计进口钢材155.0万吨，同比下降11.3%。供应来看，检修影响量明显减少，热卷产量持续回升。需求来看，内贸下游需求温和释放，但动力略有不足，叠加期货波动较大，市场商家心态转弱，短期持货商维持出货降库存为主。外贸来看，多数出口业务人员反映将在关税影响实际落地前，低价抢出口，放量成交为主，出口总量短期仍将维持增长趋势。综上所述，预计宏观悲观情绪逐步释放后，卷价有所回调，主力合约区间震荡运行。

在季末扰动逐步消退、央行操作呵护流动性的背景下，近日市场资金面呈现平稳偏松态势。业内人士表示，跨季后流动性压力明显缓解，资金价格中枢有望下行。与此同时，财政发力将推动政府债发行节奏加快，二季度政府债供给压力逐步显现。业内普遍预计，若政府债供给加速推高资金利率，央行或通过多种货币政策操作对冲资金面压力，叠加二季度财政投放效应，资金面有望边际趋松。

【SMM钢铁晨会纪要：小作文不断 日内热卷期现价格窄幅震荡】昨日热卷期货盘面窄幅震荡，主力合约收于3352，涨幅0.24%，现货市场成交环比前一交易日转弱。消息面，昨日再传小作文，涉及到美国关税或有新动作、中国央行或出台政策以应对关税风险等内容，市场观望情绪浓厚。热卷基本面来看，昨日部分主流城市热卷库存数据出炉，本周上海热卷库存33.58吨，环比上周-1.88吨，降幅5.30%。本周乐从热卷库存85.05吨，环比上周-7.36万吨，降幅7.96%。本周沈阳热卷库存8.58万吨，环比上周+0.13万吨，增幅1.54%。4月预计国内钢厂热卷产量将有所上升，而国内需求进一步增量空间有限，叠加反倾销影响，短期热卷价格仍有望延续区间震荡，关注中旬左右矛盾显化，价格压力或将抬升。

【SMM钢铁晨会纪要：黑色系拉涨 日内热卷交投氛围升温】昨日热卷期货盘面走强，主力合约收于3359，涨幅0.24%，现货市场成交明显转好。消息面，据央视新闻，当地时间3月31日，美国总统特朗普表示，可能会在4月1日晚上或者4月2日宣布关税细节。此外，部分企业发布焦炭提涨公告；叠加铁矿方面小作文炒作，昨日原料走势明显强于钢材。热卷基本面来看，4月预计国内钢厂热卷产量将环比转增，国内需求进一步上升空间有限，叠加4月热卷出口或因反倾销影响有所回落，热卷矛盾逐步积累中，关注4月产量回升速度及出口情况，短期考虑到热卷库存仍健康去化，价格延续区间震荡运行

3月财新中国制造业PMI录得51.2，较2月上升0.4个百分点，创2024年12月来新高，显示制造业生产经营活动继续加快扩张。从财新中国制造业PMI分项数据看，制造业供需维持扩张态势。3月生产指数在扩张区间微升至近四个月来最高，新订单指数小幅下行但仍高于临界点。

【SMM热点：美国关税核爆后遗症：2月钢材27%进口蒸发！】根据美国普查局初步数据，美国钢铁协会（AISI）今日报告称，2025年2月美国钢铁进口总量为223.5万净吨，其中成品钢材162.3万净吨（较2025年1月分别下降27.2%和29.6%）。年初至今，钢铁进口总量与成品钢材进口量较2024年同期分别增长5.7%和7.4%。在2024年3月至2025年2月的12个月内，钢铁进口总量与成品钢材进口量较前12个月分别增长3.1%和5.4%。2月成品钢材进口市场份额估计为22%，2025年前两月估计为24%。

3月份，制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月上升0.3个百分点，制造业景气水平继续回升。从企业规模看，大型企业PMI为51.2%，比上月下降1.3个百分点，高于临界点；中、小型企业PMI分别为49.9%和49.6%，比上月上升0.7和3.3个百分点，均低于临界点。从分类指数看，在构成制造业PMI的5个分类指数中，生产指数、新订单指数和供应商配送时间指数高于临界点，原材料库存指数和从业人员指数低于临界点。

【SMM钢铁晨会纪要：黑色系震荡走弱 日内热卷现货市场成交清淡】昨日热卷期货盘面偏弱运行，主力合约收于3342，全天跌幅0.86%，现货市场成交表现一般。消息面，国家统计局数据，3月制造业采购经理指数（PMI）为50.5%，比上月上升0.3个百分点，制造业景气水平继续回升。从中物联钢铁物流专业委员会调查、发布的钢铁行业PMI来看，3月钢铁PMI为46%，环比上升0.9个百分点，连续2个月环比回升。日内，焦煤主力合约跌破1000.0元/吨关口，创2016年10月以来新低。热卷基本面来看，进入4月，预计前期检修影响将逐步转弱，热卷产量存在回升空间；需求方面，3-4月旺季需求进一步走强空间有限，中旬前或高位震荡运行，短期矛盾较小，关注产量回升速度以及库存情况，在热卷矛盾显化之前，预计卷价延续弱势区间震荡运行。