今日热卷期货主力合约收于3302，全天涨幅0.27%。本周热卷主力合约高位波动为主，现货价格环比上调20-30元/吨，周度成交整体一般。消息面，美联储“褐皮书”显示，美国消费支出小幅下降，劳动力需求普遍低迷。随后在多位美联储官员表示支持降息后，当前市场对降息的概率已上升至约80%。回归热卷基本面，本周热卷供应及社库压力均略有上调，表需降温。再以当前SMM调研数据来看，下周产量多窄幅调整，供应面格局依旧偏宽松，叠加淡季需求偏弱，整体基本面引导卷价大幅拉涨的驱动力较弱。后续来看，进入12月，美联储降息预期与国内政策托底，同内需偏弱、出口压力形成对冲，需重点关注会议具体执行情况。在宏观难有明朗叙事前，预计下周卷价延续区间震荡为主，主力合约波动空间在3250-3330。

SMM根据海关总署数据整理得到，2025年1-10月钢材累计出口总量为10965.3万吨，累计同比增长13.43%。其中累计同比增长最大是菲律宾，累计同比增长142.4万吨，增幅30.12%。具体来看，10月出口到菲律宾的钢材全品种里，钢坯处于领先地位，达到34%；涂镀紧随其后，为32%，这两者几乎占据大半江山。值得注意的是，今年以来，涂镀类产品几乎一直占据菲律宾进口中国钢材的主体地位，稳定从我国进口20-25万吨左右，9月更是突破了30万吨。

今日热卷期货主力合约收于3293，全天跌幅0.27%。热卷现货价格下调10-30元/吨，冷轧上海价格下调10元/吨，乐从现货价格稳，日内板材市场成交均偏弱。今日公布了SMM周度平衡数据，热卷产量窄幅波动，总库存虽延续去库，但就SMM统计的全国86仓库（大样本）热卷社会库存来看，有所累积，环比+2.15万吨，同比仍处中高位。划分地区来看，虽华东、华南、东北地区延续去库，但因华北和华中地区增量较大，故整体呈现累库状态。后续来看，宏观降温，市场情绪预计继续回调，热卷价格偏弱波动为主。需求方面的承接需关注如汽车、家电等在年底备货与排产节奏情况。

今日热卷期货主力合约收于3304，全天跌幅0.03%。热卷现货价格下调10元/吨，冷轧上海价格稳，乐从现货价格降10元/吨，日内大多市场成交转弱。今日公布了多地热卷区域库存数据，可以看到，除上海小幅累库外、宁波、乐从、沈阳等地均延续去库动势，热卷社库压力继续下调。现临近年底，多数钢厂的轧线检修消息再度传出，产量仍有回调预期，关注明日SMM周度平衡数据。短期热卷盘面预计将继续回调，宏观情绪发酵有所降温，更多波动还是要看到12月会议及降息落地情况。

今日热卷期货主力合约收于3309，全天涨幅0.64%。热卷现货价格涨10-20元/吨，冷轧现货价格涨10元/吨，日内大多市场成交表现尚可。消息面来看，多位美联储官员明确表达偏鸽的货币政策立场，尽管12月降息与否仍存不确定性，但短期市场宽松预期转好，大多商品预期也有所改善，盘面升温。回归热卷基本面，本周热轧检修影响量环比上周窄幅波动，下周仍有增量预期，供应温和改善。需求方面，受限于冬季施工条件、项目资金到位情况等因素，基建类支撑偏弱，但考虑到部分制造业生产仍有支撑，因此库存还有去化动力，但持续性不强。后续还需重点关注降息落地情况，以及政治局会议以及中央经济工作会议情况，短期内，预计热卷继续大幅拉涨动力不足，延续窄幅波动为主。

【SMM分析：全球钢材市场周度回顾第八期】上周中国钢材期货盘面波动幅度较大，整体呈现向上趋势。本周价格再度拉涨，出口价格也有所上调。现中国热卷出口报价为465-468美元/吨，买单价大概为450-455美元/吨左右水平；方坯出口报价为436-446美元/吨。成交表现来看，近两周市场询单表现尚可，但最终成交仍以低价出量为主。分品种来看，现中国坯出口价格对比海外的印尼、菲律宾等市场处于倒挂水平，贸易商出货不易，成交较为平淡。热卷来说，11月处于越南反倾销宽卷窗口期，因此从月初开始，抢出口情况较为频繁。但随着越南贸易商大户的库存攀升，近日采购意愿也随着回落。冷系利润现对比热卷更有优势，可单价虽高，货单量却不及热轧。

10月中国钢材出口总量环比下降6.5%，同比也下滑12.52%。主要原因在于，一方面，前期因查处买单而赶船期的增量已多在九月出口数据中表现，因此后续接单以及十月的发船量较之前是有所下降，这点也可以从下方SMM出口接单调研数据和航运数据中可以看出......

【SMM热点：钢企三季报“飘红” 多家利润显著改善】三季度，国内经济运行总体平稳，产业升级和新质生产力发展步伐加快，新动能增强经济韧性与活力，高端制造与新能源等领域用钢需求稳步增长，购销差价环比略有修复。报告期内，国内钢材价格指数环比二季度上升1.8%；铁矿石价格小幅上涨，普氏62%铁矿石指数环比二季度上升4.4%，煤焦价格强势上涨，山西吕梁主焦煤价格环比二季度上升17.7%。不过值得注意的是，现钢铁行业仍处供强需弱格局，部分企业仍依旧面临成本易涨难跌、转型升级等经营压力。

【SMM分析：全球钢材市场周度回顾第七期】上周中国钢材期货盘面先扬后抑，本周开盘后价格继续回落，现热卷正常出口报价为460-465美元/吨，买单价为445-450美元/吨左右。近日海外客户对钢材市场整体偏空看待，故降价成交表现尚可，而随着盘面回落后，市场询单也有所增加。本周泰国市场主流进口资源，除热轧价格下调外，其他多维稳，交易者暂时观望为主，等待主流钢厂出厂价政策公布。需要注意的是，近日海外反倾销和反规避调查事件频发，涉及品种多为冷系和热卷。据SMM调研市场获悉，泰国对于宽卷的反规避调查现也已开始。这是继越南宽卷反规避后，东南亚市场贸易壁垒的再次增强，预计我国后续出口热卷难度将再度提升。

【SMM热轧日评：宏观利好短期告一段落 价格预计偏弱运行】本周热卷价格先扬后抑，现货价格周环比上涨20-60元/吨，周内成交氛围中等偏下，涨价出货不易。周内重要宏观事件，主要围绕美联储降息和中美会谈，市场情绪炒作影响盘面有所走强。同时叠加唐山环保限产的影响，铁矿价格偏强运行，以及焦炭提涨落地，整体成本支撑偏强。回归热卷供需格局来看，短期供应的小幅回调、需求的边际改善，以及库存压力略有下降，基本面有所改善。出口方面，本周热卷整体出口环比走弱，接单不及上周，价格拉涨过快，海外客户接受程度不高。后续来看，考虑到下周钢厂检修影响量有所减少，同时宏观短期告一段落，预计下周价格将偏弱震荡运行，主力合约波动区间给到3250-3330。

【SMM热轧日评：降息落地 期现市场同步转弱】今日热卷价格先扬后抑，全天跌幅0.33%，主力合约最终收于3318。现货价格整体下调10-30元/吨，日内成交表现分化，多数市场情绪偏弱。消息面，美联储将基准利率下调25个基点至3.75%-4.00%，为连续第二次会议降息，符合市场预期。习近平同美国总统特朗普在釜山举行会晤。基本面来看，近日公布的SMM周度平衡数据，可以看到，钢厂检修影响量上升，热卷产量环比明显下降。大样本热卷社会库存环比继续累积，累速放缓，压力比较大的主要还是河北地区。但部分钢厂发货节奏加快，厂库有所下降，现总库存557.59万吨，小幅下降0.66万吨。综上，宏观利好短期告一段落，后续市场情绪有所回调，价格预计短期偏弱运行。

【SMM热轧日评：宏观预期走强，价格再度拉涨】今日热卷价格再度走强，全天涨幅1.21%，主力合约最终收于3345。现货价格整体上调20-30元/吨，成交表现一般，冷轧成交有所改善。消息面，市场预计美联储10月降息25个基点的可能性为98.9%，较数据发布前上升0.6个百分点。同时中美在马来西亚吉隆坡举行经贸磋商，洽谈大大增强了贸易关系缓和的预期。海外宽松预期持续，宏观偏向利好。基本面来看，本周热卷检修影响量为26.8万吨，环比上周增加9.18万吨，热卷产量有所回落。下游需求仍在边际改善，同时短期成本支撑偏强。后续来看，关注明日会议情况，价格预计短期高位波动为主。

SMM根据海关总署数据整理得到，2025年1-9月钢材累计出口总量为9869.64万吨，累计同比增长17.14%。其中累计同比增幅最大的依然是沙特阿拉伯，累计同比增长140.01万吨，增幅41.28%。具体来看，9月出口到沙特的钢材全品种里，热轧的占比再次扩大，高达45%，几乎占据半壁江山；其次是钢坯，占比19%；涂镀和中厚板的占比，也达到了12%和8%。对比8月的出口品种分布出现了一定变化，中厚板和涂镀的占比下降，而钢坯和热轧的占比则再度提高。

【SMM热轧日评：热卷周度产量小幅回落 需求继续回暖】今日热卷价格偏强运行，全天涨幅0.85%，主力合约最终收于3305。现货价格整体上调10-20元/吨，整体成交表现依旧中等，冷轧成交不如昨日，情绪有所回调。基本面来看，本周热卷检修影响量为26.8万吨，环比上周增加9.18万吨，热卷产量有所回落。下周检修影响量8.4万吨，环比本周减少18.4万吨。需求方面，制造业接单有好转，下游需求仍在持续恢复中。成本方面，限产影响后续高炉铁水产量显著回落，压制矿价向上高度。而焦炭第二轮提涨落地，价格稳中趋强，成本支撑尚可。后续来看，价格已连续高位波动，恐有回调风险，叠加海外近日反倾销利空消息落地，预计价格短期窄幅波动为主。