【SMM分析：2026年内外贸电解铜长单谈判割裂 2026中国电解铜出口量能否延续辉煌】11月中旬起，电解铜外贸市场的长单博弈拉开序幕，在明年美国继续对电解铜施加累计关税的预期下，传统的大型冶炼出口企业对不同地区的下游加工企业或贸易商就符合COMEX交割的注册品牌货源报价较2025年的Premium均有大幅的提升。据SMM了解，Codelco对中国长单报价CIF为$350，Codelco对韩国和中国台湾长单报价CIF为$330，Codelco对欧洲长单报价CIF为$325，Aurubis对欧洲长单报价CIF为$315，中国大陆冶炼厂对中国台湾长单报价CIF为$150，虽然EQ铜 CIF 中国大陆的长单报价较为混乱但是仍较今年上涨不少。反观中国大陆的内贸市场，多数冶炼厂认为2026年的内贸长单报价区间为到厂价200-250元/吨区间，较2025年上涨100元/吨左右。内外贸市场在长单逻辑上存在巨大的差异，统一换算成美元后中国的电解铜长单价格可能只有国际电解铜市场长单报价的零头，造成2026年内外贸电解铜长单谈判结果割裂的现象。部分市场参与者不仅会好奇，如此大的套利价差是否会刺激中国冶炼厂

【SMM分析：印尼铜精矿出口再获许可 近水能否解近渴？】2025年10月28日，印尼能源部发言人表示，印尼已同意向安曼矿业国际公司（Amman Mineral International）发放铜精矿出口许可，此次铜精矿出口配额为48万矿吨，时效期为6个月。印尼的铜精矿主要流向地为中日韩三国，又以中国对铜精矿的需求量最大，时下又正值中国和日本冶炼厂与Antofagatsa长单谈判之际，因此此次印尼铜精矿出口再度打开成为市场关注的焦点。印尼的铜精矿出口许可能否重塑亚洲铜精矿流向？能否改善中国的铜精矿供需平衡？能否支撑以中国冶炼厂为代表的买方提升长单谈判中的议价能力？

【SMM分析：2025年全球二十大矿企三季度铜产量一览】据SMM统计，2025年三季度全球二十大矿企铜产量为3455千金属吨，环比减少4.1%，同比减少6.5%。三季度个别矿企铜产量出现了明显的产量回落，正因此前三季度生产端干扰率陡增的原因。

【SMM分析：11月反套逻辑存在可能 内外比价或持续改善 】

【SMM分析：2025年铜矿供应端干扰率陡增 多座大型铜矿减产停产 】今年的铜精矿供应量比年初预期的低很多，以至于2025年铜精矿供应量同比减少。经过SMM测算预计今年全球铜精矿供需平衡结果为-32.6万金属吨。

【SMM分析：Grasberg生产事故加大铜矿供应端干扰预期 】据Freeport-McMoran报告显示，自9月8日印尼Grasberg铜矿发生矿泄事故以来，已有两人死亡，五人失踪。直接导致全球第二大铜矿停产。Freeport-McMoran预计2026年的产量可能比此前预估低35%。根据SMM的评估Grasberg铜矿2025年铜产量预计为48.8万吨（此前预计为75万吨），2026年铜产量为50万金属吨（此前预计为73万金属吨）。此事故不仅影响铜精矿供应量，同时也影响以印尼Gresik和Manyar为代表的铜粗炼需求量，造成供需双减的结果。SMM预计2025年的供需平衡结果为-26.8万吨，2026年的结果为-30.8万吨。

【SMM分析：2025年中国铜精矿进口量预计同比增长7.8% 四季度铜精矿现货TC如何演绎】时至9月底，铜行业即将迎来LME伦敦金属周和中国冶炼厂的年度长单谈判。四季度中国铜精矿进口量、现货TC走势预测、长单谈判结果预测都成为市场关注的焦点。SMM提供可能的结果供市场参考。

【SMM分析：冶炼酸市场拐点初现 硫酸收益恐难以支撑高负荷铜冶炼】酸价的回落对铜冶炼行业的影响更为深远，今年在铜精矿TC暴跌原料价格高昂、内外比价长时间的恶化和原料采购资金占用成本增加的三重压力下，铜冶炼厂却在1-8月连续出现电解铜产量递增的情况很大原因是有硫酸收益的支撑，每产1吨电解铜可以同时产出3-4吨冶炼酸，硫酸的收益基本可以抵消TC暴跌带来的负面影响。可以预见的是，今年四季度冶炼酸价格恐难以强力支撑铜冶炼厂的生产活动，四季度铜冶炼厂面临现货TC持续维持在-40至-50美元原料价格高昂、副产品硫酸收益恶化、770号文带来的废产电解铜产量减少预期和10家冶炼厂检修活动共同导致铜冶炼厂开工率出现恶化。

【SMM分析：冶炼酸价格涨势延续大半年 四季度仍有上行空间】今年的涨势能延续至四季度么？我的答案是肯定的。从供应端上看，在四季度一共有10家冶炼厂有检修计划，涉及粗炼产能270万吨，这很大程度上限制了冶炼酸的供应，另外近期西南地区个别小型酸厂停产，酸源紧张。在需求端上，首先四季度冬季备肥需求开始逐步体现，刺激冶炼酸需求。其次，近期硫磺价格再次上涨，作为硫磺制酸替代品的冶炼酸需求。最后8月底，欧盟撤销钛白粉致癌标签利好我国钛白粉出口需求。

【SMM分析：何以成为未来秘鲁第一大铜矿？只因Mining for progress】五矿资源正以坚定的步伐和清晰的战略，在全球范围内稳步提升铜矿产能，持续优化运营效率。通过Las Bambas等核心项目的卓越表现、新矿山的稳步爬产和扩建计划的扎实推进，公司不仅实现了产量与成本的双重突破，更以创新和负责任的方式，深度融入当地社区发展，构建起持久、共赢的可持续矿业新模式。这一切成就，都为投资人绘就了一幅充满信心与增长动力的未来蓝图，标志着五矿资源正稳步迈向全球铜矿行业更具影响力的领导地位。

【SMM分析：SMM铜精矿采销情绪指数现已上线】铜精矿现货市场的成交情况呈现出明显的波动性特征，成交量和市场情绪时高时低，这种不稳定性给产业链企业的经营决策带来了较大挑战。为更好地服务铜精矿现货市场参与者， SMM铜研究团队基于专业的市场研究经验，在原有SMM铜精矿指数方法论的基础上，经过长期数据积累和反复验证，开发出了铜精矿现货采销情绪指数。该指数通过构建多维度的量化模型，综合考量现货成交量、报价活跃度、买卖方意愿等多种市场因素，能够客观反映市场参与者的真实交易心理。SMM团队每周最后一个工作日中午12:00更新该指数，为冶炼厂、贸易商、矿山等产业链企业提供及时、准确的市场情绪参考。这一创新性指标不仅具有可量化、可回溯的特点，还能对市场异常波动进行预警，帮助企业在采购、销售等环节做出更科学的决策，从而有效规避市场风险，把握交易时机。