【SMM分析：预计2024年中国铜精矿进口量2800万矿吨】SMM预计2024年12月中国进口铜精矿及其矿砂235万矿吨左右，环比增加4.68%，2024年全年进口量预计为2800万矿吨，同比增加1.5%，不及此前SMM预计的2856万矿吨。

【SMM分析：为什么铜精矿Benchmark结果如此重要?】 据SMM了解，2024年12月5日晚，Antofagasta率先与江西铜业确定2025年铜精矿长单 TC/RC 分别为 21.25 美元/吨和 2.125美分磅。2024年12月6日，江西铜业、中国铜业、铜陵有色、金川集团和大冶有色与Antofagastat敲定2025年铜精矿长单加工费Benchmark为21.25美元/吨与2.125美分/磅。2024年铜精矿加工费长单Benchmark则为80美元/吨与8.0美分/磅。

【SMM分析：今年BM谈判进程为何如此之慢？】按照往年的节奏，BM结果差不多于12月上旬左右即可出炉，谈判也进行至第三第四轮，但是今年的谈判第二轮尚未进行，冶炼厂和矿企也不急于开启下一轮的BM谈判。据SMM了解，本周Antofagasta对五家铜冶炼厂报了继第一轮10美元的数字之后的第二个数字10美元中位，但没有进行第二轮的邀约谈判，同时在报了第二个数字之后也没得到冶炼厂回应。

【SMM分析：年内最后两期铜精矿进口数据有望达到月均258万实物吨】SMM预计2024年中国将进口铜精矿714万金属吨，约合2856万矿吨，也就是预计2024年11月和12月月均进口量为258.08万矿吨。SMM认为中国冶炼厂出于冬储需求非常有可能增加最后两个月的铜精矿进口量。

【SMM分析：全球十五大矿企的三季度铜产量环比增长3.0%】2024年矿企三季度的产量报告陆续出炉，据SMM统计全球十五大矿企的三季度铜产量为311.6万金属吨，环比增长3.0%，环比增量9.2万金属吨，同比减少0.6%。

【SMM分析：中国10月份铜精矿进口量符合SMM先前预计】2024年10月中国进口铜精矿及其矿砂231.4万吨，环比减少5.01 %，同比增加0.17%；1-10月铜矿砂及其精矿累计进口2340万吨，累计同比减少5.01%。

【SMM分析：美国大选结果即将出炉 铜牛何时到来？】今年的铜行情基本上告一段落，11月以后宏观面和基本面均有较多的价格影响因素涌现，可能在明年开始会令铜行情翻开崭新的一页，带来全新的行情表现。整体上铜的逻辑是看多的，那么在较多的价格影响因素的作用下，铜牛预期合适能到来又会走多久？

【SMM分析：中国四季度单月铜精矿进口量或仅维持年内铜精矿进口量平均水平】SMM预计10月或11月，中国铜精矿单月进口量可能仅维持年内进口量平均水平，因为随着大冶阳新弘盛冶炼厂生产事故发生以来，其原料部门采取换货策略，即大冶将今年四季度的铜精矿原料大部分换给同样走长江江运的其他冶炼厂，这些冶炼厂也将明年一季度的原料换给大冶，因此这些走长江江运的大厂对今年四季度的原料缺口并不大。

【SMM分析：SMM 2024-2028年预期全球铜精矿供需平衡结果出炉！】2024年已经接近尾声，今年的供需端干扰率和生产情况也更加清晰，SMM根据年内供需端的公开数据、调研数据并结合SMM对未来情况的研判，得出2024-2028年全球铜精矿预期供需平衡结果。

【SMM分析：电解铜社库累库可能仍存 Contango结构或难以回到Back】 今日沪期铜合约刚刚完成交割过渡至2411合约，2411合约至2504合约Contango结构维持在160元/吨的月差水平。那根据已有的基本面情况，这种月差结构能延续多久？后续结构如何演变呢？

【SMM分析：为何铜精矿港口库存高企？】 近期SMM的铜精矿九港铜精矿库存数据高企引发市场关注，甚至有市场参与者表示既然铜精矿库存高企，那为何铜精矿现货TC屡跌不止？

【SMM分析：8月中国铜精矿进口量为257.4万吨创年内单月进口最高】2024年8月中国进口铜精矿及其矿砂257.4万吨,环比增加18.9 %，同比减少4.6%；1-8月累计进口铜矿砂及其精矿1863.5万吨，累计比去年同期增长3.2%。8月的铜精矿进口量创下2024年中国铜精矿单月进口量的记录。

【SMM分析：电解铜减产预期淡出市场视野 】 自2024年4月以来CSPT小组成员多次呼吁联合减产以规避铜精矿供不应求导致低加工费的影响。但是时至今日从SMM调研的数据上来看，并未出现市场所期待的中国电解铜产量减少，甚至电解铜减产预期逐步淡出市场视野，8月SMM中国电解铜产量为101.35万吨，环比下降1.47万吨，降幅为1.43%，同比上升2.48%，且较预期的100.34万吨增加1.01万吨。1-8月累计产量为796万吨，同比增加48.59万吨，增幅为6.5%。

【SMM分析：电解铜现货升水持续回暖 月差逐步开始由C转B 】今年以来受困于电解铜需求，电解铜现货升水除了每个月交割换月以外多数时间为负且沪铜期货盘面结构也长期为Contango结构，但是8月份以来现货升水持续好转多数时间为正，盘面结构也出现短暂的由Contango转为Backwardation。

【SMM分析：为何今年铜冶炼厂硫酸不胀库？】2024年1-7月累计进口铜矿砂及其精矿1606.4万吨，累计同比增长4.5%，相比2023年1-7月的累计铜精矿进口量1541.6万吨增加近66万吨，意味着理论上铜冶炼厂会相应地新增冶炼酸量50-66万吨的冶炼厂。但是事到如今冶炼酸市场表现不错，并不像预期般的恶化，据SMM统计今年以来中国各地的冶炼酸出厂价格呈现震荡上行的趋势。

【SMM分析：7月中国从南美各国进口的铜精矿量增减互现】2024年7月中国进口铜精矿及其矿砂216.5万吨，环比减少6.3%，同比增加9.6%；1-7月累计进口铜矿砂及其精矿1606.4万吨，累计同比增长4.5%。

【SMM分析：SMM铜精矿港口库存较高 冶炼厂是否在为BM谈判做准备？】近期有多为市场关注者表示，由于最近关注到SMM铜精矿港口库存较高，所以好奇是否中国铜冶炼厂在为四季度的BM谈判做准备？原料库存较高是否可以帮助冶炼厂实现一定程度的现货TC回升？或者是何原因导致近期铜精矿港口累库？

【SMM分析：7月中国铜精矿进口量环比出现回落进口量为216.5万吨】7月份中国铜精矿进口环比出现回落，市场上有些声音认为是因为7月份的铜精矿进口是为8月份的铜精矿投料做准备，而8月份涉及检修的冶炼厂颇多因此导致7月份铜精矿进口出现环比减量。但是SMM认为7月份出现铜精矿进口量环比回落，更多的可能是因为此前5-6月份铜精矿现货TC过于恶劣，部分冶炼厂无法接受进而减少铜精矿采购转而寻求废铜和冷料的利用，而且进入8月有检修计划的冶炼厂进一步减少，据SMM统计有4家冶炼厂要检修涉及粗炼产能73万吨。SMM统计，7月份中国电解铜产量为102.82万吨，其中废铜和冷料参与电解铜冶炼的比例上升至26%。

【SMM分析：中国6月铜矿砂及其精矿进口量为231.1万吨】中国6月铜矿砂及其精矿进口量为231.1万吨，另外根据SMM全球主要港口发运量和SMM中国主要港口铜精矿到港量数据来预测，7月中国铜精矿进口量为236万吨，8月份为242万吨。

【SMM分析：为何近期SMM铜精矿现货TC有所回暖？】七月以来SMM发布的铜精矿现货TC指数在持续的回暖，这是否意味着铜精矿供应短缺格局反转？冶炼厂原料紧缺程度不再？

【SMM分析：铜冶炼厂减产扩产消息频发 两极分化为躺平派和激进派】据外媒报道，本周有多家中国冶炼厂表示迫于铜精矿现货和长单TC过于恶劣，冶炼厂计划于明年开始减少电解铜生产。其实，此种减产消息早已有之，CSPT小组也多次呼吁中国铜冶炼厂联合减产，但实际的效果仍以个别冶炼厂“被动减产”为主。在上半年就已有多家冶炼厂通过停止采购TC50美元以下的铜精矿现货、降低铜精矿投料品位、无限期延长检修时间、利用铜含量较高的多金属原料、加大冷料利用、减少对干净矿使用等多种办法来实现“被动减产”。

【SMM分析：近期铜精矿现货加工费稳中有涨 TC是否开始回春？】自四月中下旬开始铜精矿现货加工费就围绕在0美元/吨附近，在香港LME会议以后，铜精矿加工费开始出现上升势头。这是否意味着铜精矿供应寒冬已经渡过，开始进入回暖阶段了呢？

【SMM分析：年中谈判后铜精矿现货价格重心上移 秘鲁Tia Maria 铜矿项目重启进程】7月5日SMM进口铜精矿指数（周）报1.13美元/吨，较上一期的-0.28美元/吨增加1.41美元/吨。

【SMM分析：Antofagasta年中谈判结果敲定 葫芦岛炼厂技改升级成功试生产】6月28日SMM进口铜精矿指数（周）报-0.28美元/吨，较上一期的0.13美元/吨减少0.41美元/吨。

【SMM分析：Los Bronces铜矿选矿厂停产检修 Mirador二期扩建项目协议即将签署】6月21日SMM进口铜精矿指数（周）报0.13美元/吨，较上一期的0.87美元/吨减少0.74美元/吨。

【SMM分析：Tucumá铜矿下月即将投产 铜精矿现货指数由负转正】6月14日SMM进口铜精矿指数（周）报0.87美元/吨，较上一期的-0.55美元/吨增加1.42美元/吨。本周的铜精矿成交，以冶炼厂-矿山的现货/季度长单成交为主，成交加工费均为正数且作价期均为M+3，因此SMM铜精矿现货TC由负转正。

【SMM分析：印尼政府延长铜精矿出口期限 铜精矿现货加工费底部企稳 】6月7日SMM进口铜精矿指数（周）报-0.55美元/吨，较上一期的-0.71美元/吨增加0.16美元/吨。

【SMM分析：铜精矿现货加工费企稳 年中谈判日企喊出第一声 】5月31日SMM进口铜精矿指数（周）报-0.71美元/吨，较上一期的-0.65美元/吨减少0.06美元/吨。