【SMM分析：印尼铜精矿到底能不能出口？】自2010年以来，印尼屡次炒作资源出口禁令话题，为的是在本国发展精加工产业以带动就业率和经济发展。前年起，印尼铜精矿禁止出口议题甚嚣尘上，并且本国扩建1座冶炼厂并新建两座冶炼厂以确保本国矿产资源实现自我消化。

【SMM分析：部分矿企2025年铜产量指引公布 预计铜精矿供需平衡缺口还将拉大】2024年已过，各大矿企陆续发布2024年四季度铜矿产量报告和2025年铜产量指引，但是值得我们注意的是，多个矿企下调2025年铜产量目标，可见2025年的铜精矿供应更加严峻，全球铜精矿供需平衡结果缺口更大。

【SMM分析：中美贸易战初次交锋 互加关税下对中国铜进口是否有影响？】2025年2月1日，美国政府宣布以芬太尼等问题为由对所有中国输美商品加征10%关税。作为对等反制，自2025年2月10日起，对原产于美国的部分进口商品加征关税。中美贸易战初次交锋，引起市场关注，市场参与者担忧贸易战的开端是否会对铜供应端造成干扰？

【SMM分析：铜精矿现货加工费TC正式开启负数时代会带来哪些影响】2025年1月24日 SMM进口铜精矿指数（周）为-2.2美元/矿吨，是自2024年5月以来的第二次TC数值为负。这次TC跌到0以下的情况不同以往，以往是短暂的，这次很有可能是长期的。

【SMM分析：2024年全年中国铜精矿进口量2811.4万实物吨 略低于预期值】2024年12月中国进口铜精矿及其矿砂252.2万吨,环比增加12.3 %，同比增加1.7%。1-12月累计进口铜矿砂及其精矿2811.4万吨，累计同比增长2.1%。SMM此前预期2024年全年铜精矿进口量为2856万矿吨，预期值略高于实际值。

【SMM分析：旧事已过一切都是新的 SMM铜精矿供需平衡表出炉】2024年已过，SMM根据公开的数据渠道和最新的项目进展，推出2021年-2030年全球铜精矿供需平衡表。

【SMM分析：铜精矿混矿厂的利与弊】据SMM了解，2024年12月31日，中铜（唐山）矿产品有限公司成立，法定代表人为李鹏，注册资本3亿人民币，经营范围含普通货物仓储服务、金属矿石销售、金属材料销售、非金属矿及制品销售、矿物洗选加工、进出口代理等，由中国铜业有限公司全资持股。中铝集团旗下年混矿能力30万吨的唐山混矿厂成立。

【SMM分析：预计中国2025年从非洲和印尼进口的铜精矿量大幅减少】据SMM了解，随着明年Kamoa冶炼厂的建设完成并于2025年5-6月份投产，明年起中国从刚果金的铜精矿进口量将大幅减少，但是中国从刚果金的阳极铜进口量将大幅增加。印度尼西亚PT Amman预计于明年年初开始投料，Manyar冶炼厂预计于明年下半年开始生产，印尼禁止铜精矿出口，因此中国明年从印尼进口的铜精矿也将大幅减少。印度Adani冶炼厂预计于明年年中左右开始投料，因此南美洲的货源将被分流至印度，预计明年中国从南美洲进口的铜精矿也受到挤占。

【SMM分析：为何日本冶炼厂会和Antofagasta另外再谈个BM数字？】但是自中国冶炼厂和Antofagasta谈判结果落地以后，日本冶炼厂和Antofagasta的谈判结果也呼之欲出。根据市场传闻，日本某冶炼厂由于和Antofagasta的年贸易量只有5万矿吨左右，他们大概率只能Follow 21.25美元这一结果；日本某冶炼厂与Antofagasta的年贸易量有30-40万矿吨，也是率先与Antofagasta达成B25美元的冶炼厂，最后一个日本冶炼厂与Antofagasta的年贸易量有30多万吨，目前仍在与Antofagasta谈判并要求明年BM30美元以上。

【SMM分析：预计2024年中国铜精矿进口量2800万矿吨】SMM预计2024年12月中国进口铜精矿及其矿砂235万矿吨左右，环比增加4.68%，2024年全年进口量预计为2800万矿吨，同比增加1.5%，不及此前SMM预计的2856万矿吨。

【SMM分析：为什么铜精矿Benchmark结果如此重要?】 据SMM了解，2024年12月5日晚，Antofagasta率先与江西铜业确定2025年铜精矿长单 TC/RC 分别为 21.25 美元/吨和 2.125美分磅。2024年12月6日，江西铜业、中国铜业、铜陵有色、金川集团和大冶有色与Antofagastat敲定2025年铜精矿长单加工费Benchmark为21.25美元/吨与2.125美分/磅。2024年铜精矿加工费长单Benchmark则为80美元/吨与8.0美分/磅。

【SMM分析：今年BM谈判进程为何如此之慢？】按照往年的节奏，BM结果差不多于12月上旬左右即可出炉，谈判也进行至第三第四轮，但是今年的谈判第二轮尚未进行，冶炼厂和矿企也不急于开启下一轮的BM谈判。据SMM了解，本周Antofagasta对五家铜冶炼厂报了继第一轮10美元的数字之后的第二个数字10美元中位，但没有进行第二轮的邀约谈判，同时在报了第二个数字之后也没得到冶炼厂回应。

【SMM分析：年内最后两期铜精矿进口数据有望达到月均258万实物吨】SMM预计2024年中国将进口铜精矿714万金属吨，约合2856万矿吨，也就是预计2024年11月和12月月均进口量为258.08万矿吨。SMM认为中国冶炼厂出于冬储需求非常有可能增加最后两个月的铜精矿进口量。

【SMM分析：全球十五大矿企的三季度铜产量环比增长3.0%】2024年矿企三季度的产量报告陆续出炉，据SMM统计全球十五大矿企的三季度铜产量为311.6万金属吨，环比增长3.0%，环比增量9.2万金属吨，同比减少0.6%。

【SMM分析：中国10月份铜精矿进口量符合SMM先前预计】2024年10月中国进口铜精矿及其矿砂231.4万吨，环比减少5.01 %，同比增加0.17%；1-10月铜矿砂及其精矿累计进口2340万吨，累计同比减少5.01%。

【SMM分析：美国大选结果即将出炉 铜牛何时到来？】今年的铜行情基本上告一段落，11月以后宏观面和基本面均有较多的价格影响因素涌现，可能在明年开始会令铜行情翻开崭新的一页，带来全新的行情表现。整体上铜的逻辑是看多的，那么在较多的价格影响因素的作用下，铜牛预期合适能到来又会走多久？

【SMM分析：中国四季度单月铜精矿进口量或仅维持年内铜精矿进口量平均水平】SMM预计10月或11月，中国铜精矿单月进口量可能仅维持年内进口量平均水平，因为随着大冶阳新弘盛冶炼厂生产事故发生以来，其原料部门采取换货策略，即大冶将今年四季度的铜精矿原料大部分换给同样走长江江运的其他冶炼厂，这些冶炼厂也将明年一季度的原料换给大冶，因此这些走长江江运的大厂对今年四季度的原料缺口并不大。

【SMM分析：SMM 2024-2028年预期全球铜精矿供需平衡结果出炉！】2024年已经接近尾声，今年的供需端干扰率和生产情况也更加清晰，SMM根据年内供需端的公开数据、调研数据并结合SMM对未来情况的研判，得出2024-2028年全球铜精矿预期供需平衡结果。

【SMM分析：电解铜社库累库可能仍存 Contango结构或难以回到Back】 今日沪期铜合约刚刚完成交割过渡至2411合约，2411合约至2504合约Contango结构维持在160元/吨的月差水平。那根据已有的基本面情况，这种月差结构能延续多久？后续结构如何演变呢？

【SMM分析：为何铜精矿港口库存高企？】 近期SMM的铜精矿九港铜精矿库存数据高企引发市场关注，甚至有市场参与者表示既然铜精矿库存高企，那为何铜精矿现货TC屡跌不止？

【SMM分析：8月中国铜精矿进口量为257.4万吨创年内单月进口最高】2024年8月中国进口铜精矿及其矿砂257.4万吨,环比增加18.9 %，同比减少4.6%；1-8月累计进口铜矿砂及其精矿1863.5万吨，累计比去年同期增长3.2%。8月的铜精矿进口量创下2024年中国铜精矿单月进口量的记录。

【SMM分析：电解铜减产预期淡出市场视野 】 自2024年4月以来CSPT小组成员多次呼吁联合减产以规避铜精矿供不应求导致低加工费的影响。但是时至今日从SMM调研的数据上来看，并未出现市场所期待的中国电解铜产量减少，甚至电解铜减产预期逐步淡出市场视野，8月SMM中国电解铜产量为101.35万吨，环比下降1.47万吨，降幅为1.43%，同比上升2.48%，且较预期的100.34万吨增加1.01万吨。1-8月累计产量为796万吨，同比增加48.59万吨，增幅为6.5%。

【SMM分析：电解铜现货升水持续回暖 月差逐步开始由C转B 】今年以来受困于电解铜需求，电解铜现货升水除了每个月交割换月以外多数时间为负且沪铜期货盘面结构也长期为Contango结构，但是8月份以来现货升水持续好转多数时间为正，盘面结构也出现短暂的由Contango转为Backwardation。