近期铝面临强现实与弱预期的博弈，前阶段中东冲突令铝地缘风险溢价抬升，加上全球库存低位支撑铝价，但随着中东局势缓和升温，明年全球铝转为过剩的预期压制价格，沪铝日内明显下跌，主力合约报收22420元/吨，跌3.45%。

市场对美伊冲突升级的预期有所回落，通胀预期随之降温，市场风险偏好改善。不过，中东冲突缓和的希望，令铝价地缘风险溢价降温。中东铝厂复产持续推进，EGA、Al Taweelah、巴林铝业均处复产阶段，且Al Taweelah复产比例达50%，EGA预计在2027Q1达到满产，加上印尼新投产能释放，远期供应转向宽松预期增强。花旗表示，尽管可见库存偏低且地缘政治风险高企应在短期内继续提供下行支撑，但明年展望仍受印尼主导的供应增长和需求环境低迷挑战。

国内铝基本面变化有限，目前国内铝锭社库维持低位去库状态，但铝水比例稍有下降，且旺季已过，下游需求表现有转弱预期，后续去库持续性有待验证，关注后期需求表现及库存变化情况。

对于当前走势，金源期货表示，上周末美国非农远超预期12月加息预期抬升，利率端对有色估值压制重新收紧。同时中东方面美伊取得进展消息令地缘对铝价双向波动放大。基本面铝铝锭社会库存延续去库，现货升水回落局面，挤仓溢价继续回吐，基本面只守不攻。短时沪铝偏弱震荡，宏观压制重新占据主导地位，低库存起到在底部支撑作用。