美国服务业10月增速降至三个月低点，与此同时成本压力持续攀升，市场对美联储年内再度加息的押注随之升温。

美国供应管理协会（ISM）数据显示，10月服务业指数较上月回落0.4个百分点至54.5，低于市场预期的54.8。与此同时，标普全球美国服务业PMI从58.8降至56.1，双双令市场失望。尽管两项指标均高于荣枯线50，但增速明显收窄。

通胀信号尤为值得警惕。据标普全球美国服务业PMI报告，服务业平均收费价格涨幅升至近四年来最快水平之一，叠加制造业PMI所反映的商品价格上涨，市场普遍预计未来数月整体通胀将进一步偏离美联储目标，12月加息概率随之走高。

服务业扩张动能有所减弱

美国服务业虽继续保持扩张，但增长节奏已有所放缓。

ISM服务业指数10月报54.5，为近三个月最低；标普全球服务业PMI从9月的58.8降至56.1，亦低于54.9的初值57.9。综合制造业与服务业的美国综合PMI从9月的58.4降至55.9，同样为三个月低位。

标普全球市场财智首席商业经济学家Chris Williamson表示，10月PMI调查数据标志着美国经济第四季度开局强劲，显示GDP年化增速超过4%。科技板块依然是此轮扩张的核心驱动力，消费类行业与金融服务业亦提供了稳健支撑。

物价居高不下，就业强劲，新订单下滑

尽管需求尚存韧性，企业正面临来自多个方向的成本挤压。ISM材料与服务价格支付指数虽有所回落，但仍处于73的高位，为2022年中以来的第二高水平；供应商交货时间指数则跳升至今年4月以来最高。

ISM服务业商业调查委员会主席Steve Miller在声明中指出，关税与燃油成本影响持续成为受访企业供应链面临的最主要问题，且许多受访者表示尚未充分感受到这些成本上涨的全部冲击，或尚未将成本转嫁至客户。

"这意味着，若油价和关税成本压力未能得到缓解，后续将有更多定价压力涌现。"

供应链层面，关税政策与中东冲突的双重影响持续扰动正常运转。ISM数据显示，伊朗战争爆发后燃油成本急剧攀升，使得价格支付指数从今年2月的近一年低点快速反弹。

同时，ISM数据显示，新订单指数滑落至四个月低点，当前订单积压指数则升至2022年以来最高，显示服务业企业手持订单依然充裕，需求基本面未出现明显恶化。

商业信心层面，10月服务业整体乐观情绪明显下滑，Chris Williamson将此归因于企业对消费能力、利率水平以及政治环境不确定性的顾虑加剧。

就业方面，ISM就业分项指数回升至51.4，为今年2月以来最高，显示在成本高企背景下，服务业雇主正在谨慎增员。

行业表现分化

10月共有15个服务业细分行业报告增长，包括交通运输与仓储、信息技术及娱乐业；建筑业与医疗健康行业则录得萎缩。

综合来看，美国经济增长势头仍领跑全球，综合PMI在全球主要经济体中保持最高水平，但增长与通胀之间的再平衡难题正在重新考验美联储的政策路径。

各行业高管看法如下：

• 住宿与餐饮服务业：“燃料和货运市场继续对配送成本规划施加压力。乌克兰持续的冲突、中西部地区的干旱，加上燃料和化肥成本居高不下，正在推高小麦成本。”
• 建筑业：“业务活动保持稳定，机构与商业项目的储备量依然充足。材料供应情况总体有所改善，但部分机电设备仍需提前采购。劳动力短缺和上涨的工资压力继续影响市场；与此同时，较高的融资成本正促使业主密切评估项目预算和工期进度。总体前景仍保持谨慎乐观。”
• 金融与保险业：“我司对人工智能（AI）的应用呈上升趋势，但我们已设定保障措施（Guardrails）来限制 Token 的使用量，并评估总体拥有成本（TCO）。”
• 信息业：“油价上涨正影响到我们的许多消耗品及交付商品。这降低了利润率，因为我们认为这只是暂时的状况，所以并未将增加的成本转嫁给客户。”
• 企业管理与支持服务业：“虽然商业活动依然强劲，但关税、燃料价格上涨以及更长的交货周期带来的负面影响正在变得更具挑战性。”
• 零售业：“关税正在对国际商品的采购造成严重破坏。”