1）行情：加息如期落地，悲观情绪释放，双节前下游逢低备货增加，空头止盈，沪铅先抑后扬，主力周涨1.15%。

2）现货与供应：上周五LME铅库存环降0.64万吨至37.36万吨，0-3个月现货贴水33.34美元/吨，9月11日当周伦铅投资基金净空持仓环增1616手至2.58万手，外盘仍由空头主导。8月铅精矿进口同比下滑35.35%至9.7万实物吨，铅锭净进口2.36万吨，1-8月铅锭累计进口25.2万吨，海外过剩压力向国内有效传导。铅精矿供应偏紧未见缓解， SMM Pb50国产、Pb60进口TC分别持平150元/金属吨、-175美元/干吨，凡口铅锌矿9月17日复产，冬储需求下，TC仍难言反弹。前期检修原生铅炼厂复产，上周SMM原生铅开工率环增2.34个百分点至65.86%，仍有大型炼厂检修即将结束，后市原生铅开工存进一步上升空间。内蒙、江苏地区再生铅炼厂开工下滑，铅价走低打压再生铅开工积极性，上周SMM再生铅周开工环降6.55个百分点至32.9%。

3）消费和库存：双节前夕，上周铅价走弱刺激下游刚需补库，周一SMM铅社库环降0.79万吨至6.57万吨，内外盘同步去库，给铅价提供短线上行动能。原、再生铅炼厂成品库存分别环比下滑0.7万吨、0.22万吨至0.22万吨、1.24万吨，铅价下滑，精废价差收窄至25-50元/吨，下游采购倾向原生铅，河南地区原生铅现货几乎售罄，对盘形成强支撑。

4）走势：海外低价粗铅持续冲击国内市场，下游双节备货，内外盘齐去库，铅基本面整体向好修复，空头止盈带动盘面反弹，阶段性底部区间得到确认。但是市场铅元素整体不缺，下游对高价铅接受度偏弱，沪铅年线下方震荡看待。

（来源：国投期货）