上周五，美国总统特朗普在社交平台上直指由他任命的美联储主席沃什，他在帖文中敦促决策者“要做出改变，做爱国者”，强烈要求在市场普遍预期加息以对抗通胀的背景下实施降息。

特朗普在帖文中严厉警告：“高利率让美国处于非常不公平的劣势，我不会允许这种情况发生！”这一直接干预货币政策的表态，标志着沃什与白宫的蜜月期正式宣告结束。

为了迫使美联储就范，特朗普甚至发出了切断国际贸易的荒谬威胁。他声称如果美联储不降息，将停止与同美国存在贸易逆差的国家的贸易往来，将完全不相关的政策议题强行捆绑。

尽管金融市场对总统的最新言论反应冷淡，但这种持续的政治攻击正在严重侵蚀美联储的公众声誉。自前任美联储主席鲍威尔执掌时期起，白宫对这一国家重要机构的猛烈抨击就未曾中断。

根据盖洛普在2025年9月公布的调查数据，仅有33%的美国成年人认为美联储工作“出色”或“良好”。同时，评价其工作“糟糕”的受访者占比高达27%。

该机构目前获得的净正面评价仅为6%，创下自2003年有间歇性调查以来的最低水平。相比于金融危机后或2022年通胀高峰期，当前公众对美联储的信任度正处于极其危险的低谷。

通胀顽疾推升按兵不动代价

当前美国的核心经济痛点在于，高达3.7%的个人消费支出物价指数（PCE）已接近美联储2%目标的两倍。这一核心通胀指标已连续五年半超标，且自2024年底以来去通胀进程基本停滞。

部分观点试图为高通胀寻找借口，将其归咎于美以与伊朗冲突带来的能源冲击，或是人工智能建设导致计算机设备价格飙升。然而数据显示，过去一年中仍有远超半数的PCE细分项目正以3%以上的速度高速增长。

如果决策者在9月16日的会议上选择维持3.5%至3.75%的利率不变，公众极有可能认为这是在11月3日中期选举前向白宫的政治妥协。特朗普上周五的帖文将成为这种猜测的最佳证据。

前美联储官员Claudia Sahm周一撰文指出：“绥靖政策对特朗普政府不起作用。”她回顾了2025年初，巴尔为安抚新政府而辞去监管副主席职务的事件，提醒外界白宫并未因此停止攻击，反而不断升级施压。

历史经验表明，当投资者认为央行对通胀过于软弱时，债券市场会毫不留情地予以惩罚。从2024年底美联储启动降息到2025年1月，影响全社会借贷成本的10年期美债收益率大幅飙升了约1.15个百分点。

内部博弈与鹰派反击选项

特朗普近期的帖文暗示，他仍将沃什视为自己阵营中负责约束体制内官员的“伟大新领导人”。除非本周五即将公布的消费者物价指数报告出现奇迹般的通胀回落，否则美联储内部极有可能绕过沃什直接推动加息。

在上一轮维持利率不变的决议中，克利夫兰联储主席哈玛克、明尼阿波利斯联储主席卡什卡利和达拉斯联储主席洛根均投下反对票主张加息。随后，库克、巴尔和沃勒等理事也表示对收紧政策持开放态度。

Bianco Research的Jim Bianco特别提到了前任主席鲍威尔的关键角色。鲍威尔卸任后打破惯例留在理事会，正是为了防范机构独立性受威胁，他完全有可能加入鹰派阵营投票支持加息。

如果联邦公开市场委员会在利率决定中投票反对现任主席，将引发一场史无前例的领导力危机。自1939年埃克尔斯（Marriner Eccles）担任主席以来，现代美联储历史上从未发生过此类事件，这将直接导致利率市场剧烈动荡。

当前互换和期货市场定价显示，美联储在下周决议中将利率上调至3.75%至4%的概率约为60%。这也是目前最符合经济基本面的政策路径，要求决策层必须展现出抗拒政治干预的强大骨气。

沃什在上个月的杰克逊霍尔年会上曾发表过立场鲜明的鹰派演讲。他当时强调：“我们必须确信潜在通胀正以足够的速度明确向我们的目标迈进。否则，我们还有工作要做。”

若美联储选择加息，白宫必然会通过社交媒体进行侮辱，甚至动用法律系统进行报复。但在通胀侵蚀美国民众工资收入的当下，屏蔽噪音并由沃什带头果断加息，已成为美联储捍卫机构诚信的唯一正确选择。