上周镍价震荡走弱，宏观方面，沃什讲话立场偏鹰，9月加息预期略有回升，美对伊转向经济封锁替代军事升级，地缘风险有所降温。
基本面来看，成本端，近期硫磺到货恢复与钴系数走弱使成本压力边际缓解，但硫磺价格维持高位，外采原料与一体化企业均承受较大成本压力，而现货价格受制于下游需求疲软难以跟涨，行业利润持续为负；政策端，APNI委员会主席表示成员尚未收到RKAB修订批准，成员企业目前已开始编制2027年RKAB，印尼工商会要求ESDM公开2027年RKAB生产配额的制定公式；
下游方面，不锈钢厂未见明显旺季来临前的补库动作，三元前驱体排产具有一定韧性低价采购为主，电镀及合金订单增量有限，预计镍价短期将维持区间震荡。
风险因素：美联储转向鹰派立场，RKAB增补额度不及预期，淡季
