8月27日，在由上海有色网信息科技股份有限公司、山东爱思信息科技有限公司主办的2026 SMM（第十五届）硅业峰会上，SMM光伏首席分析师 史真伟围绕“新反内卷背景下 多晶硅市场何去何从”的话题展开分享。他表示，2026年上半年多晶硅价格持续探底，核心仍是库存压力、供给宽松与下游需求承接能力偏弱。近期，行业政策、企业经营压力及供应端调整预期开始共同影响市场定价，价格运行逻辑由单纯的供需博弈，逐步转向“基本面+ 政策预期”共同驱动。政策方面，当前多晶硅政策主要从供给侧能耗约束与价格端成本定价两条路径推进。能耗标准更多影响中长期产能结构，成本定价则首先作用于企业报价及市场预期。后续实际影响仍取决于政策执行节奏、产能调整幅度，以及上游价格变化能否被下游需求有效承接。同时，需要注意的是，当前产业链价格修复仍存在明显的需求约束，多晶硅价格中枢能否持续上移，最终仍取决于供给调整与下游承接能力之间能否形成新的平衡。
多晶硅行情回顾-多晶硅库存承压价格不断下行
多晶硅2026H1价格探底
回顾2025年以来的多晶硅价格，2025年05月-2025年06月：抢装采购减少叠加市场情绪对未来的担忧，自电池、硅片开始价格走弱，多晶硅价格跟跌。
2025年06月-2025年11月：行业自律开始进行，企业开始不低于成本价销售，多晶硅价格反弹。
2025年11月-2026年02月：由于行业自律和反垄断的持续博弈，多晶硅价格持续波动。
2026年03月-07月：随着下游价格不断下跌以及硅料厂自身压力影响叠加政策不及预期，多晶硅价格走跌。
8月多晶硅产量环比增加 主要增量来源于西南
SMM预计，8月SMM多晶硅月度产量环比增加120万吨左右，开工率有望提升至41.6%上下，分省份来看，多晶硅主要增量来自西南地区：
四川：2026年7月-8月多晶硅产量预计将增加0.7万吨产量，丰水期到来，乐山产线继续爬坡提产。
青海：7-8月多晶硅产量预计维持1.95万吨，产量相对稳定，存在几家企业无提产/减产计划。
内蒙：多晶硅产量预计将从3.25万吨增加至4.2万吨。主要在于部分基地继续爬产。
分企业来看：
企业1：7-8月产量维持不变。
企业2：8月内蒙、四川基地均继续爬产。产量提升约1.7万吨。
企业3：新疆基地有检修计划，7-8月产量预计减少3千吨左右。
企业5：7月之后全基地检修，7-8月产量归零。
前期多晶硅厂家库存出现拐点
库存方面，据SMM分析，目前多晶硅库存约为27万吨，7月多晶硅库存出现一定程度的减少，前期多晶硅库存由于市场签单较少还保持着增加态势。后期随着政策变动，下游提货节奏加快，期限商进场拿货，库存随即出现减少。
下游拉晶厂多晶硅原料库存在7月出现小幅回落，7月前期拉晶厂采买积极性有限，以消化库存为主，虽然后期有一定成交（颗粒硅为主）但整体库存是呈现小幅下滑趋势。
多晶硅政策具体影响-成本是否可传导为关键因素
新版能耗将去除近50%产能 新疆面临较多淘汰风险
据SMM了解，按照最新能耗标准--6.3kgce/kg（51.28Kwh），整个行业留存企业约在170-180万吨左右，考虑技改潜力剩余产能估计也很难达到200万吨。
从8月实际价格及需求看 多晶硅需求线在41-43元/千克
SMM 测算，8 月多晶硅市场均价约 41.3 元 / 千克，与之匹配的下游需求对应成本线大致为 42.5 元 / 千克。综合 8 月现货价格及需求端运行情况，SMM 判断多晶硅需求线区间为 41‑43 元 / 千克。
多晶硅价格深度取决政策执行
分情景来看：
若下游能够贯彻执行成本定价策略，SMM 判断，2026 年 10 月‑2027 年 6 月国内多晶硅市场将进入供应紧缺格局；直至 2027 年 7 月，供应紧张局面有望得到缓解，但市场仍将维持紧平衡状态。
价格层面，以 N 型复投料为观测标的：在下游执行成本定价、终端可接受组件涨价且光伏装机规模未出现明显收缩的前提下，上游成本能够顺利向下游传导。SMM 预计 2026 年 9 月‑2027 年 7 月 N 型复投料价格整体运行于 40 元 / 千克以上区间。
若下游无法落地成本定价策略，SMM 预计 2026 年 9 月多晶硅供应过剩程度将较 8 月进一步加剧；市场将于 2026 年 11 月转向供应紧缺，该紧缺态势将持续至 2027 年 6 月，2027 年 7 月供需紧张程度有所收窄。
价格方面，若终端市场抵触高价组件、装机规模出现大幅下滑，会形成组件端向上游倒逼降价的传导逻辑。多晶硅价格上涨（且无法产生批量成交）后价格再度回落。相较情景一，N 型复投料价格重心将明显下移，整体运行在 40 元 / 千克以下。
电价与消纳率差异，导致集中式与分布式项目对组件价格的承受力不同
宁夏集中式组件当前中标均价约0.68元/W，距边际可承受价格0.70元/W仅有约0.02元/W空间；江苏分布式按全投资收益门槛测算的边际可承受组件价格约0.74-75元/W，较当前月均价0.71元/W仍有约0.03-0.04元/W的空间。
观点总结
行情回顾：
2026年上半年多晶硅价格持续探底，核心仍是库存压力、供给宽松与下游需求承接能力偏弱。
近期，行业政策、企业经营压力及供应端调整预期开始共同影响市场定价，价格运行逻辑由单纯的供需博弈，逐步转向“基本面+ 政策预期”共同驱动。
政策影响：
当前多晶硅政策主要从供给侧能耗约束与价格端成本定价两条路径推进。能耗标准更多影响中长期产能结构，成本定价则首先作用于企业报价及市场预期。
后续实际影响仍取决于政策执行节奏、产能调整幅度，以及上游价格变化能否被下游需求有效承接。
产业传导：
当前产业链价格修复仍存在明显的需求约束。集中式项目对组件涨价的承受空间相对有限，分布式尚具备一定成本传导能力。
价格中枢能否持续上移，最终仍取决于供给调整与下游承接能力之间能否形成新的平衡。
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