1）行情：上周空头止盈，沪铅围绕40日均线调整，主力运行于1.56-1.6万元/吨之间。跨市套利资金参与痕迹重，铅进口窗口再次打开。

2）现货与供应：LME铅库存环降1.19万吨至41.3万吨， 0-3个月现货贴水43.43美元/吨。8月7日当周LME铅投资基金净空持仓环增0.26万手至2.09万手，处于历史低位，随着进口窗口打开，海外压力向国内传导，不排除空头止盈带来的阶段性反弹，但整体过剩主导，反弹承压看待。海外矿山减产，国内矿山增量不及预期，矿紧延续。SMM Pb50国产和Pb60进口TC分别持平150元/金属吨、-170美元/干吨。盘面反弹，精废价差扩大至50元/吨，期现价差超220元/吨，持货商交仓意愿高，铅库存显性化压力大。SMM原生铅开工率环降0.76个百分点至65.71%，华中、华北中大型原生铅企业检修增加，铅供应区域性收紧，SMM原生铅交割品牌厂库库存环降0.13万吨至2.09万吨。再生铅利润修复后，周开工环比增9.7个百分点至37.1%，后市检修炼厂存爬产空间，再生铅开工存提升空间。再生铅成品库存环增0.22万吨至2.98万吨。

3）消费和库存：放高温假的部分电池企业陆续复产，上周SMM铅酸蓄电池周开工环增1.77个百分点至62.91%，立秋后天气条件好转，电池企业开工有望继续回暖。终端消费无明显改善，铅价反弹打压下游采买积极性，现货成交改善有限，下游刚需采购为主，周一SMM铅社库环增0.58万吨至7.86万吨。

4）走势：短期部分交割品牌炼厂检修，叠加跨市反套资金入场，提振沪铅。但白银和铅价格同步反弹，原生铅综合利润好转，较低成本线仍持续压制盘面。高期现价差下，铅库存显性化压力仍存。进口窗口再打开，海外过剩压力向国内传导，铅元素过剩大格局未变，沪铅反弹承压看待，跨市反套资金择机止盈。