价格走势：上周伦锡带动沪锡短线冲高，但周五伦锡基本回吐了全周涨幅。LME持续去库以及全球半导体科技板块反弹，提振锡市交投情绪，伦锡冲高5.7万美元，沪锡加权最高接近44万。不过同时，市场对关联板块的反弹强度以及高锡价负面影响国内中下游采购节奏，令锡价上方承压，部分多头锁定获利。

上游供应：国内银漫矿业全面停产，短线云南原生锡冶炼企业维持较高开工率，市场持续关注缅甸佤邦雨季后的供应节奏，虽然近期加工费变动不大，但市场保持高度关注。江西地区原料持续紧张、产能开工率难以提升。上半年多数三方机构对国内精锡产出持累计环减看法，国内龙头锡锭厂商夏季仍能稳产。印尼上半年出口较差，但整顿后印尼天马产出提高，当前预期下半年出口改善的概率较大。整体，矿端题材矛盾交织，焦点转向炼厂稳产持续性。

下游消费：海外持续去库，伦锡库存已减至5690吨、年内较低水平，但LME0-3月现货依然贴水300多美元。SIA显示全球二季度半导体销售额季度环增35.1%、远超一季度，美国、亚太和中国市场销售势头强劲。第三方机构认为AI与先进封装涉锡边际增量在1万吨水平，高增速易放大交投情绪。同时，高锡价影响国内中下游买兴，上周买方观望态度浓厚，主动点价意愿偏低。SMM社库结束连续多周的淡季去库趋势，上周五库存增加986吨至6570吨。不过当下国内社库低位，需要密切关注表观供应边际变动。显性库存整体水平略高于去年同期。

后市展望：上周锡价冲高遇阻、回吐涨幅，沪锡有所减仓，继续跟踪国内锡矿表观供应变动，重点关注炼厂产出。情绪与消费端市场对半导体板块反弹强度暂持谨慎态度。本周临近交割，技术上，关注仓量变动以及MA20日均线、42万附近韧性，高位震荡对待。

（来源：国投期货）