【现货市场信息】上海SMM金川镍升水 1300元/吨（ 150），进口镍升水-50元/吨（ 100），电积镍升水 100元/吨（ 0）。

【市场走势】日内基本金属普涨，整日沪镍主力合约收涨0.78%。隔夜基本金属普跌，沪镍主力合约收涨0.52%，LME镍收涨1.5%。

【投资逻辑】菲律宾主矿区雨季季结束，供货量季节性增加，镍矿价格坚挺中略有回落；日内国内镍铁出厂价微升至1127元/镍点，镍铁冶炼利润继续修复，印尼镍铁产量持续回落，回流国内量减少，国内镍铁库存持续去化；下游不锈钢价格坚挺，钢厂利润略有走扩，300系排产虽有回落但仍处高位，周内社会库存累积；新能源方面，硫酸镍以销定产，排产环增，库存维持低位，终端新能源汽车增速逐渐修复。日内硫酸镍价格持平，折盘面价14.34万元/吨。纯镍方面，进口量维持高水平，国内外库存均微降。长周期看供给端收缩已成定局，镍铁供给收缩明显，镍铁国内库存持续回落；短期精炼镍高库存压制。后期印尼镍矿配额仍然是主导镍价中期走势的关键因素：印尼方表示镍矿RKAB整体配额不全面新增，仅定向供给原料短缺冶炼厂；拒绝对外披露具体配额调整数值，避免扰动全球商品价格。

【投资策略】印尼方面表示纬达湾镍业最终配额尚未得到批复，受此影响盘面低位反弹，中期底部缓慢抬升预判不改；国内镍铁库存去化明显，价格坚挺，不锈钢成本支撑仍存，淡季消费表现不温不火，价格区间震荡为主。