【市场概述】 今日上午H800京津冀区域最高价出现明显上行。SMM-H800-80G-整机-京津冀-包月最高月租从73000元升至75500元，折合最高卡时13.11元。最高端价格抬升反映区域英伟达高端算力现货供应偏紧，需求仍处高位。

【H800京津冀：最高价上行，价格顶部锚定抬升】 SMM-H800-80G-整机-京津冀-包月最高月租从73000元升至75500元，上涨2500元，涨幅3.42%；最高卡时从12.67元升至13.11元，上涨0.43元，涨幅3.39%。此轮上行的核心动因在于：市场英伟达现货供应不足，大量零散算力资源正被大平台与运营商先行租赁，经统一调度后再转租赚取差价，流通环节加价直接推高挂牌最高价。最高价而非最低价的上行，说明紧缺集中在可即时交付的合规现货，议价权向持有资源的调度方倾斜。

【SMM观点】 算力需求整体居高不下，供应端的结构性矛盾短期内难以缓解。需关注两点：其一，零散资源经平台与运营商"统租—转租"后加价流出，虽提升了调度效率，但也放大了终端价格，英伟达现货不足是根本约束。

其二，国产算力正陆续入市，但开发者与消费者对其在大模型训练效率、生态兼容上的信心仍需时间建立，短期内难以对英伟达高端价格形成实质替代。市场呼唤更透明的现货供给与定价机制，压缩非必要的中间加价。