上游供应：国内6月锡精矿进口实物吨延续环增，粗算金属量基本持平在5750吨水平，缅矿供应速度可能因复产弱于预期以及雨季运输影响转弱。市场普遍预计在雨季、民爆审批、矿区排水影响下，年内缅矿产能可能恢复至停产前的四到五成，全年复产推迟到2027年。不过，国内锡精矿加工费报价延续缓增趋势，原生矿供应压力有所好转。国内江西再生锡冶炼企业低开工率运行，但基本平稳。年中阶段多数冶炼企业以稳产为主，实际减量有限，供应平稳。

下游消费：国内锡社库去库放缓，光伏焊带与消费电子暂处淡季，下游刚需补货。SMM社库结束连降，上周增加102吨至6749吨。前期连续去库，令中下游有一定库存缓冲。海外伦锡库存持续流出到7085吨，LME0-3月现货贴水缩窄到187美元。两市库存整体处在年内低位，较去年同期约高2000吨。

后市展望：锡价偏高位震荡，本周海外科技、半导体巨头季报密集，关联板块人气变动指引强。前期2608卖出看跌期权已到期，沪锡VIX延续降波趋势。显著增仓前，多头排列稳固前，仍以震荡市对待锡价，上方阻力集中在42-42.5万。尝试做多波动率交易。

（来源：国投期货）