7月23日，在由上海有色网信息科技股份有限公司（SMM）、山东爱思信息科技有限公司主办，青岛汉缆股份有限公司、青岛豪迈电缆集团有限公司、河北华通线缆集团股份有限公司、天津正标津达线缆集团有限公司、山东万海电缆有限公司联合发起的2026年 SMM（第二届）北方线缆产业大会上，SMM行业研究总监于少雪围绕“2026年铜金属价格和市场展望”这一主题展开了论述。
SMM铜价回顾：关税政策悬而未决LC叙事延续铜价维持高位震荡
01铜市核心观点及预期更新
可能发生的事件及对价格的影响
SMM分析：影响未来铜中长期价格走势的利多利空因子分析
►重点因素解析：
宏观：2026H2基准地缘缓和、通胀压力减弱加息降温、AI周期继续，叙事未完。
油价回落、货币紧缩预期降温，宏观压力较2026H1边际有缓和，但市场难以回到弱美元、强流动性共振的顺风状态。
铜矿紧张格局，废铜原料补充量下滑，全球性原料紧张格局不改。
精铜区域性供需矛盾：关税预期下，2026年H2全球过剩大概率仍是兑现在美国，给到铜价支撑。
全球铜精矿年度供需平衡：供需平衡面临结构性矛盾
其结合SMM2025-2030年全球铜精矿供需平衡结果进行了分析。
全球电解铜年度平衡：过剩逐年收窄 2029年后转入缺口
其根据全球电解铜平衡表（2025-2030E）的供应、需求以及库存变化等进行解析，得出了如上的结论。
02全球宏观市场分析解读
就业降温叠加美元资产再定价 宏观高波动延续
其从美国就业人数变化、美国通胀与消费信心、欧元区CPI&PPI、铜油比、铜金比、科技巨头AI资本开支等角度进行了阐述。
投机持仓：投机资金停止减仓、开始试探性回补多头
跨市结构：LME与SHFE月差向BACK转变 COMEX-LME套利窗口再度打开
其结合LME月差曲线、跨市价差、SHFE月差曲线、COMEX月差曲线等走势变化进行了论述。
03全球铜供应分析
全球前20大矿企头一季度整体产量明显下滑，供给端阶段性收缩
其结合全球前20大矿企铜产量2026年一季度排名、全球前20大矿企铜季度产量等进行了介绍。
2026年全球矿山：受品位下滑，复产不达预期等影响 部分矿山企业下调年度产量指引
►SMM分析
➢ 延续2025年的高频扰动趋势，2026年全球铜矿端供应扰动依然密集。原被视为增产核心的Kamoa-Kakula与Grasberg双双下调产量预期，叠加智利矿石品位下滑、Kennecott事故停产、秘鲁社区抗议等多重事件扰动，共同构成了本年度矿端的主要风险来源。
➢ 从总量上看，尽管2026年全球铜硫化矿产量预计同比增加1.3%至1912万金属吨，但全年各类矿山扰动事件并行发生，蕴含着约25%的风险量（约48万金属吨），对铜精矿供应面构成持续的不稳定因素。
此外，其还对全球主要矿山产量变化进行了介绍。
2026年全球粗炼产能：亚洲仍占绝对主导 非洲增量重要但兑现受矿端约束
➢ 中国仍是世界范围内驱动全球粗炼产能增长的最大引擎，粗炼产能扩建项目来看，仍有大量的潜在粗炼产能等待释放。SMM预计2026年仅中国粗炼产能便达1250万金属吨，有望于2030年粗炼产能达到1380万金属吨。
➢ 随着国内将发展重心转向高质量增长模式，部分此前规划的潜在铜粗炼项目已暂缓实施。国家明确要求相关行业避免无序扩张和内耗性竞争，以促进产业链的优化升级与可持续发展。
国内电解铜行业利润变化：TC持续下探 金银价格同样承压 冶炼利润回调至盈亏平衡点左右
其根据铜精矿TC走势、LMBA金银价格走势、铜治炼酸价格、中国铜治炼厂治炼收益构成等内容变化进行解析。
国内电解铜产量及预测：6月电解铜产量超预期下降 主因检修增加
其结合电解铜月度产量、治炼厂成品库存天数、原生电解铜&再生电解铜产量等情况进行了解读。
火法铜成为利润缓冲，湿法铜加剧成本压力叠加原辅料供应问题，警惕海外减产
其从铜冶炼现货粗炼盈利、非洲铜矿带硫磺硫酸价格等角度进行了分析。
中国电解铜进出口：北美“虹吸效应”影响持续 预计7-8月进口量处于偏低水平
其结合近年来中国电解铜进口量、洋山铜溢价与进口盈亏、中国电解铜主要进口国和地区、中国电解铜主要出口国和地区等的情况进行了分析。
04全球铜需求及库存分析
中国铜元素终端年度需求：2025-2030需求总量持续扩容 新兴赛道拉动长期增量（6月更新）
其对电力、家电、交通运输、建筑、电子机械、其他等2025-2030年E中国铜元素终端需求进行了解析。
全球新兴领域铜消费：全球铜消费量2030年预计突破3200万吨 新兴领域占比达23%
►SMM分析
➢ 新兴领域消费增速及占比提升最快的领域是AI及储能领域。
➢ 随着AI算力需求爆发增长，商业化场景持续落地，形成持续加码，算力投入的正向循环，预计2026年全球AI铜消费增速同比增长55%，用铜量在2030年左右达到全球铜消费占比4%
➢ 政策强制配储+商业配储模式发展，全球储能装机量快速发展。预计2026年全球储能铜消费同比增长80%，在未来的5年依旧将保持相对高增速，预计2030年左右储能铜消费占比将达到
3%
铜材市场综述：6月铜材开工率继续下降，企业原料库存下降成品库存上升
铜库存：去库节奏保持稳定 海外库存转移态势延续
其结合近年来中国铜社会库存变化、中国保税区库存变化、全球电解铜库存变化、全球电解铜库存理论可周转天数等数据进行了解读。
♦风险提示：
中东地缘摩擦持续发酵，市场担忧红海、霍尔木兹海峡航运受阻驱动国际油价持续上行；油价飙升再度点燃全球通胀升温预期，令市场重新计价美联储加息可能性。流动性收紧预期抬升美元，进而压制工业金属整体估值。铜作为强需求属性工业品，宏观紧缩预期或逐步盖过短期地缘避险情绪，铜价面临承压回调压力。后续需持续跟踪冲突是否进一步激化、油价波动走向及美联储政策预期的边际变化。
