上游供应：国内6月精锡产出平稳，且普遍预计7月变动有限，今年以来锡精矿TC以节奏性回升趋势为主，再生锡生产开工率不确定性更大。SMM数据显示6月国内精锡产出15430吨，其中再生锡3220吨，继续延续温和环增趋势，上半年累计锡产出同比减少2.32%。钢联口径上半年精锡产出累降3.54%。海外，刚果（金）Alphamin第二季度锡产量符合预期，预计年度能够实现2万吨产出目标。而印尼6月锡出口单月继续减少2990吨，当月同比减少32%，上半年该国锡锭出口总计1.96万吨，累计减少23%。从该国锡锭交易所成交情况看，预计下半年出口改善的概率较大。本周关注国内锡精矿具体进口数据，跟踪缅矿动向。

下游消费：国内锡市社库连续去库，SMM库存降至6647吨，连降五周、跌至今年新低，且较去年同期减少3000吨。不过去库斜率已经放缓，下游在锡价42万一线买性减弱。国内现货换月后，暂持小幅升水2608合约状态。海外伦锡库存同样流出到7595吨，LME0-3月现货维持318美元较大贴水。库存角度，两市显性库存低，呈淡季不淡特点，但中下游有一定库存缓冲。后期备库情绪主要以关注潜在价格趋势与半导体交易情绪为主。

后市展望：锡价延续震荡，等待缅甸锡精矿进口数据。内外低显性库存为锡价提供韧性支撑，而半导体板块的剧烈调整压抑仓量人气，沪锡VIX延续降波。建议显著增仓前，对沪锡持震荡看法，阻力区仍在42-42.5万。策略上，上周建议关注2608合约卖出看跌期权。

（来源：国投期货）