沪镍震荡回落，主力合约收跌1.57%，报128890元/吨。中东地缘局势再度紧张，一方面令通胀预期提升，对美联储政策空间形成掣肘，另一方面加剧硫磺供应不稳定性，从成本端对镍价提供支撑。近期精炼镍库存连续去化，但绝对水平仍处于高位，而需求端缺乏明显增量，供应过剩压力仍难以缓解，制约镍价上行空间。

近期，镍系产品价格持续在盈亏平衡点下方运行，冶炼环节长期承受较大经营压力。受此影响，6月中国与印尼两地的精炼镍、镍铁及硫酸镍产出均出现环比收缩，且初步排产显示，7月两地各镍品产量仍大概率延续下行态势。当前部分冶炼厂前期积累的成品库存已基本消化殆尽，市场上可流通的高品位镍资源供应趋于紧张。政策层面，印尼RKAB项下新增配额审批趋严的方向已基本明朗，对远期矿价构成底部支撑，但实际放量规模仍有待后续核准结果落地后方能明确。

印尼内贸矿基准价（HPM）大幅下调。

对于后市，银河期货评论表示，中东局势反复，霍尔木兹海峡再度封闭，影响印尼硫磺供应及价格，进而激发未来中间品及电镍继续减产的预期。同时印尼政府称不会大规模扩大镍矿配额，成本重新企稳。但镍矿配额预计可以满足需求，可交割品库存仍然较高，镍价反弹高度可能有限。预计镍价超跌反弹测试阻力后转为宽幅震荡。