期权市场的动向显示，越来越多的交易员认为，市场可能严重高估了美联储继续收紧货币政策的决心。

这场预期的修正源于美联储主席凯文·沃什近期在欧洲央行辛特拉论坛上的表态。相比6月17日议息会议后那场强硬的发布会，沃什在辛特拉的发言被市场解读为“鹰派色彩减弱”。他明确指出，通胀风险在近期已有所回落。

BMO资本市场策略师韦尔·哈特曼（Vail Hartman）指出，尽管沃什的言论在绝对意义上称不上“转向鸽派”，但与6月中旬的激进姿态相比，这种微妙的软化已足以让市场产生政策见顶的遐想。

受此信号驱动，与有担保隔夜融资利率（SOFR）挂钩的期权交易出现了明显结构性变化。此前，市场头寸多集中在押注本月加息。现在资金流向正显著偏移：如果掉期市场对美联储加息的预期消退，相关仓位将获益。

最新交易数据显示，交易员正在大量买入SOFR看涨期权组合，甚至开始针对“年内政策反转”进行对冲布局。这种转向与6月非农就业报告弱于预期的表现密不可分。

摩根大通的最新调查也印证了这一情绪，投资者正在削减此前的美债多头头寸，转而进入观望或中性状态。

除了美联储官员的口风变动，宏观环境也为这种“看低利率”的逻辑提供了支撑。随着中东局势趋于平缓，国际油价已回落至今年2月冲突爆发前的水平。油价的快速下跌大幅缓解了市场的通胀焦虑。

目前，掉期市场定价显示年内仍有约32个基点的加息空间（隐含1至2次加息）。但花旗集团策略师安德鲁·霍伦霍斯特（Andrew Hollenhorst）认为，这种定价存在滞后性。他在报告中指出，美联储官员及市场现有的利率定价，尚未充分反映油价下跌及其他反通胀信号的冲击。

在具体的市场仓位上，SOFR 2026年9月至2027年3月的期权合约中出现了大量新风险敞口。尤其是针对2026年12月到期合约的多种复杂策略组合（如tu鹰式价差交易），显示出机构投资者正在对冲极端加息场景可能落空的风险。

同时，30年期美债收益率重回5%关口，也促使长期限国债期权的偏度略微向看跌期权倾斜，反映出市场在预期博弈中的谨慎心态。