现货与供应：LME铅库存周降0.45万吨至29.7万吨，0-3个月现货贴32.53美元/吨， 6月19日LME投资基金维持净空持仓，外盘仍由过剩主导。6月虽然铅进口窗口阶段性关闭，但月末进口窗口再次打开，在长单执行的背景下，铅锭进口预计环比略降，海外铅元素持续补充至国内市场，仍将继续压制盘面。6月白银价格大幅转跌，国内硫酸价格高位滞涨，7月SMM数据显示，PB50国产TC均价环降50元至150元/金属吨，PB60进口TC环降10美元至-155美元/干吨，原生铅炼厂综合成本线上移；再生铅炼厂持续亏损，艰难维持30%左右低开工，精废价差-25~25元/吨窄幅运行，万六一线炼厂惜售情绪明显，对沪铅形成强支撑。

消费和库存：受铅价外弱内强、中东局势动荡、海外部分国家反倾销政策影响，5月起动型铅酸蓄电池出口同比下滑5.55%,其他类型铅酸蓄电池出口回暖，同比增6.7%，但1-5月电池总出口量仍录得8.86%的同比降幅。国内电池企业海外建厂背景下，铅酸蓄电池出口更依赖性价比，需要国内更低铅价配合。国内锂电池替代持续，钠电池替代隐忧升温，电动二轮车和汽车领域需求偏弱，7月消费端仍缺乏增量预期。SMM铅社库环降0.13万吨至6.75万吨，铅价低位刺激下游采买，铅社库淡季并未出现大幅累库，基本面仍呈外弱内强。

走势：铅矿供应紧俏，废电瓶价格坚挺，炼厂开工提升空间不足，成本端提供坚实底部支撑。但终端消费弱，铅锭供应延续过剩，内外盘铅价均仍以过剩主导下的磨底震荡看待，沪铅价格区间暂看1.6-1.65万元/吨；跨市套利资金仍存阶段性操作空间，大方向上以进口窗口打开为主。

（来源：国投期货）