上周镍价跌幅扩大，宏观方面，美伊再度交火引发市场恐慌，中东局势存在恶化风险，部分美联储官员由鸽转鹰，市场加息预期进一步强化令风险偏好承压回落。

基本面来看，沪镍库存高位累增，国内电解镍供应维持宽松；成本端，部分品位镍矿报价小幅下调，但整体降幅有限，主流矿价维持稳定，硫磺价格虽较前期有所下行，但仍处高位成本端压力未显著缓解，导致冶炼厂利润空间进一步收窄；

下游方面，硫酸镍下游三元前驱体企业处于年中去库周期，仅维持安全刚需采购，无批量补库动作；磷酸铁锂持续挤占三元电池市场份额，高镍材料需求增量有限，前驱体厂持续压价，现货散单成交十分冷清；电镀领域刚需平稳，小幅托底市场，难以对冲电池端弱势，整体预计镍价短期将继续下探。

风险因素：美伊停火谈判取得进展，三元电池消费增速回升

（来源：金源期货）