供应方面：国内电解铝运行产能缓慢抬升至4530万吨左右，存在一定超产情况。海外方面，中东减产超过300万吨后没有进一步变化。

需求方面：SMM数据显示上周国内铝下游加工龙头企业开工率录得63.4%，环比回落0.2个百分点，受行业季节性淡季拖累，国内终端内需整体走弱，各板块开工承压，仅铝线缆板块逆势上行。海关数据显示，2026年5月我国铝材出口54.9万吨，同比增长12.2%，环比增加1.4万吨；铝制品出口36.3万吨，同比增长17.2%，环比增加4.4万吨。

库存方面：过去一周铝锭社库下降4.8万吨至124.2万吨，铝棒社库减少0.7万吨至14.4万吨，去库幅度较好。LME库存下降0.5万吨至31.5万吨刷新年内新低。

现货方面：华东、中原和华南现货贴水收窄至-50元、-100元和-100元，华南铝棒加工费维持在450-500元。LME0-3升贴水小幅回升至3.7美元。

总体来看，5月以来国内表观消费向好，去库趋势良好，出口成为主要拉动，不过传统淡季内需仍偏弱。中东供应端继续受限预期减弱，短期沪铝处于下行通道但全球市场前景趋向短缺，等待回调后买入机会。

上周氧化铝2609收盘于2898元，下跌0.86%。阿拉丁北方综合价格在2750-2820元/吨，涨50元/吨；国产加权指数2791.2元/吨，涨55.2元/吨。海外方面没有公开成交。上周几内亚CIF矿价暂稳在70美元/吨，至中国的Cape型船运费下跌4美元至32美元/吨。山西重点领域风险排查整治导致有氧化铝厂出现减产，而广西地区氧化铝项目陆续投产，国内运行产能下降15万吨至9450万吨，全国氧化铝库存止增企稳。今年以来河北、广西、山西均出现意外减产令过剩程度收窄，现货市场阶段性偏紧，氧化铝期现价格连续反弹，但上方空间受到远期过剩前景的压制，3000元关口存在阻力，等待几内亚矿石政策落地。