【盘面回顾】国内盘：沪铝主力收于23980元/吨，环比 0.38%，持仓减12770手至20.63万手，成交量12.05万手。外盘联动：LME铝：收于3397.5美元/吨，环比 0.12%，库存减225吨至31.53万吨。COMEX铝：收于3475.25美元/吨，环比 2.76%。相关品种：氧化铝收于2898元/吨，环比-0.31%；铸造铝合金主力AD2607收于23385元/吨，环比 0.24%，持仓1.59万手。现货基差：上海现货报价23870元/吨，广东南储23820元/吨。

【产业信息】宏观层面：美联储6月议息会议（6/18凌晨）维持利率3.50%-3.75%不变，凯文·沃什首秀传递偏鹰信号——点阵图显示九位官员预计年内加息、通胀预期上修至3.6%、删除前瞻指引，市场以股债"双杀"回应，美元指数走强至100.30附近，叠加美伊和谈进展令霍尔木兹海峡通航预期改善，前期地缘溢价持续退潮，对有色金属整体风险偏好形成压制。

产业层面：电解铝库存呈现内弱外强分化——LME库存维持去化态势、COMEX库存同步走低，反映海外供应短缺逻辑延续；国内SMM电解铝锭社会库存约129.0万吨，去化斜率边际改善，但上期所仓单库存仍处于连增25周的高位格局。氧化铝端，几内亚铝土矿出口管制新政预期6月落地，国内原料成本中枢上移预期增强，但当前氧化铝期价在区间震荡，追高动能有所减弱。铝合金端，6/19国内主流消费地再生铝合金锭社会库存小幅累积，需求端汽车/压铸板块仍以刚需采购为主，流转节奏平稳。

【南华观点】当前铝产业链的核心矛盾在于"海外供应短缺 几内亚原料端扰动"的多头逻辑与"美联储鹰派转向 美元走强 地缘溢价退潮"的空头压制相互角力，多空均缺乏单边突破的催化。

电解铝方面，海外去库逻辑未破但国内高仓单压制上方空间，短期或维持宽幅震荡格局，跟踪美元走势与国内去库斜率；

氧化铝方面，原料成本支撑与下游需求疲弱并存，期价或延续区间震荡，向上突破需更多供给端催化；

铝合金方面，成本端跟随沪铝波动，需求端汽车压铸表现平稳，期价或以跟随性震荡为主。重点关注美联储官员后续表态及国内电解铝社会库存去化持续性。