行情表现：上周铜价接连收阴，震荡疲软，不过多条日均线粘连，且国内现货指标稳健，使铜价在中东协议不确定与欧元区央行加息背景下延续震荡。铜在基本金属板块中的表现明显最强，贵金属跌势拖累有限，呈滞跌特点。本周市场等待沃什上任美联储主席后的首次会议发言，上周美国CPI涨幅虽大，但符合预期；核心PPI相对受控。海峡局势明朗概率大增；行业端，警惕美国铜关税预期，跟踪美伦价差变动。

国内供需：铜精矿持续紧俏。国内自产铜供应淡季约束强，净进口端需要关注出口缩量的相应对冲。消费端，沪铜短线跌势放大到10.3万下方，吸引部分中下游点价。现货指标延续韧性，最后交易日上海铜升水45元/吨，广东铜升水210元/吨，SMM国内社库较上周减少2.53万吨至20.77万吨。

海外消息：下半月市场将持续关注美国铜行业政策变动，目前美伦溢价在700美元水平。倘关税预期有明确进度表，美国对全球可流通电解铜的吸纳将持续升温。另外，南美铜产量低增速现状下，市场可能持续调整全球铜精矿产量目标，可能转向1%甚至以下更低增速。

后市展望：关注交割后国内现货指标强弱，上周沪粤现货升水稳健，社库去库。铜价与贵金属表现背离，扎实基本面支持铜价在高位区间震荡。更高上涨潜力主要以观察外盘铜价为主，本周交投区间预计高于上周。

（来源：国投期货）