上游供应：锡市供应端缺少新消息。第三方调研显示，2026年印尼锡配额总量预计介于5.5万至6万吨；印尼天马预计年产量目标2万吨，比去年高出68%。市场重点关注该国供应兑现节奏，并对可能的税额变动保持警惕。佤邦地区受雨季及运输管制等负面因素影响，复产迟滞。国内云南地区炼厂开工率恢复至80%，但矿端供应以阶段性转稳为主；江西炼厂受制再生锡供应，开工仍低，今年再生锡生产拖累国内锡产出。刚果（金）疫情暂未有新进展。

下游消费：锡价上周拉涨，中下游接货乏力，零星成交。终端消费板块，强弱分化明显。SMM锡锭库存上周大增3652吨至13604吨，上期所注册仓单是主要的库存流入方式。同时，海外锡锭供求稳态，LME锡库存增至9020吨，LME0-3月现货贴水扩至371美元。

后市展望："算力金属"与频繁供应题材上周激励锡价短线大涨，且与股市标的共振强，但锡市实际供求与外盘现货指标并不“扎实”，价格短线强波动。少量多单止盈离场后，已建议参与2607合约高执行价卖出看涨期权。

（来源：国投期货）