本周印尼产业消息频发，对沪镍盘面形成扰动。一方面，印尼部分镍铁生产线为保障电解铝生产用电而临时减产停产，另一方面，印尼能矿部宣布冻结50份矿产采矿许可，后续镍矿原料释放节奏或将受限。但基本面高库存格局显示过剩压力仍大，叠加宏观流动性风险上升，对镍价形成压制。沪镍维持震荡格局，周五主力合约收跌0.73%，报143330元/吨，与上周五价格持平。

印尼能矿部对未提交2026年RKAB的矿企实施临时运营冻结，叠加Weda Bay矿山配额耗尽已转入维护状态、华飞镍钴也有部分生产线临时停工检修，多重因素推动市场对镍矿及中间品供应收缩的预期不断升温。另一方面，受霍尔木兹海峡航运通行不畅拖累，硫磺货源到港成本居高不下，给湿法冶炼环节形成较强的成本支撑。不过精炼镍现货市场交投表现平淡，社会库存偏高、终端需求偏弱，再加上下游企业普遍存在追高谨慎心态，多重利空约束镍价上行幅度，现货价格跟涨乏力。

菲律宾镍矿价格下行，但印尼国内流通镍矿价格依旧维持高位，从成本端对镍铁形成稳固支撑。高品级镍铁货源整体依旧偏紧，贸易商及持货方报价普遍偏硬、不愿让利；低品级镍铁供应相对充足，买卖双方议价空间更大。受前期入炉镍矿品位降低影响，当前高镍铁产出品质出现明显分化，这种结构性货源紧缺的局面短期很难改善。下游钢厂采购步伐明显放缓，整体观望氛围浓厚。经过此前一轮集中补库后，钢厂原料库存已处于相对充足水平，现阶段主要以消耗自有库存为主。不锈钢盘面维持震荡走势，终端实际需求并未出现明显回暖放量，钢厂对偏高价位镍铁的承接意愿偏弱、接受度不高。

对于后市，金瑞期货评论表示，在电力矛盾和矿石受限的情况下，中期镍铁产量增长受限较为确定，平衡缺口预计维持，镍铁价格预计进一步上涨。年中印尼镍矿配额有阶段性进一步收紧的可能，不确定性加大，盘面或给予一定溢价。当前镍价贴近成本线，估值较低，驱动方面，市场逐渐认识到印尼电力紧缺的问题，叠加硫磺和配额的矛盾，基本面偏多看待，未来主要关注实际生产端和精炼镍的库存走势，结合宏观情绪，建议镍价偏多看待，上方空间关注前高。