【盘面回顾】沪镍主力合约收于144990元/吨，上涨2.06%。不锈钢主力合约收于14710元/吨，上涨0.03%。

【行业表现】现货市场方面，金川镍现货价格调整为143450元/吨，升水为1450元/吨。SMM电解镍为142550元/吨。进口镍均价调整至141750元/吨。电池级硫酸镍均价为33980元/吨，硫酸镍较镍豆溢价为11704.55元/镍吨，镍豆生产硫酸镍利润为1.6%。8-12%高镍生铁出厂价为1126元/镍点，304不锈钢冷轧卷利润率为5.87%。纯镍上期所库存为79889吨，LME镍库存为276096吨。SMM不锈钢社会库存为947100吨。

【南华观点】镍不锈钢日内向上反弹，夜盘延续涨幅，印尼扰动为主要动因，前期下行通道较为持久，明确利多下市场情绪或有一定刺激。日内传出消息青山或缩减所属镍铁产能排产以将资源整合于即将投产的先锋电解铝项目，核心在于解决电力短缺错配影响。四月以来镍铁受上游配额等多方影响同比产量持续下行，成交价处于高位，但是镍铁成本高企更多体现在底部成本支撑方面，对上方拉动效果有限。此外印尼ESDM称已冻结部分企业IUP运营活动，被冻结资质的矿企有90天的宽限期补报2026年RKA8，逾期仍未履行合规义务或遭依法永久撤销其IUP采矿许可证。

基本面上，菲律宾镍矿方面正式进入旱季产量发运有所上升，海运近期同步有所上调，菲律宾矿价格企稳，印尼HPM成交问题仍有博弈。新能源方面目前下游三元需求延续，原料成本以及流通量均支撑下方；MHP目前受成本以及需求影响易涨难跌，高冰镍经济性替代作用目前浮出水面，湿法成本形成底部支撑。镍铁方面价格企稳，供给端缩减预期目前尚未传导至现货成交端，上下游价格有一定博弈。

不锈钢日内企稳，但是下方空间在成本抬升下较为有限；早间现货端成交灵活调整，后续利多驱动下行情或有所回暖。